會計信息質量對資本市場影響論文
在全球經濟政治一體化大潮的推動下，為了更好的為國際資本和貿易市場服務，國際會計準則理事會(IASB)在準則的制定和更新方面做出了積極的努力。歐盟于2005年起要求其境內的上市公司采用IFRS這一具有分水嶺意義的事件使得IASB擁有了一個重要的支持群體。同時，歐盟的這一決定也如催化劑一般促使其他國家加快采用IFRS的步伐。IFRS的成功的轉軌并沒有回答其對資本市場的影響究竟怎樣。這一問題有待后期的實證檢驗來為我們提供相關的經驗證據。本文從IFRS與股權投資者和IFRS與跨國資本流通兩個方面對相關文獻進行了回顧。
一、IFRS與股權投資者
Armstrongetal.(2010a)通過分析2002年到2005年之間歐盟16次宣布可能采用IFRS的事件來檢驗股票價格在短窗口期的反應。研究發現在宣布可能采取IFRS的前后三天，市場累計異常收益顯著為正，由此證明投資者認為采用IFRS為利好消息。進一步研究發現對于在采用IFRS之前信息質量較低和信息不對稱性較高的公司而言，這種正面的反應更加明顯。最后，研究還發現如公司屬于成文法系轄區，則累計異常收益顯著為負，表現出投資者對于較弱法治執行力的質疑。Joosetal.(2013)研究了2007年到2012年間美國資本市場對SEC宣布的十三件與采用IFRS相關的事件產生的反應。研究發現對于那些可以從采用IFRS中獲益多的公司而言，投資者的正面反應更加顯著，而對于訴訟風險較高的公司反應不顯著。Prather-Kinseyetal.(2014)與Joosetal.(2013)選取了同樣的研究背景，但是重點關注持有美國存托憑證(ADR)的公司。研究發現投資者對于這些持有ADR的公司有顯著的正面反應。
二、IFRS與跨國資本流通
Covrigetal.(2007)研究了全球25，000家持有非美國公司股票的共同基金持股情況，發現采用IAS之后，海外共同基金的持股比例顯著增加。Khuranaetal.(2011)對2003年到2007年間33個強制采用IFRS的國家進行研究，發現當這些國家采用IFRS之后，顯著降低了美國投資者的本國偏見，而對于未采用IFRS的國家，美國投資者的投資偏好無顯著變化。Shimaetal.(2011)進行了與Khuranaetal.(2011)相似的研究，但采取的樣本期間為2003年到2006年。研究發現美國投資者的本國偏好僅僅在那些執法力度較強的國家顯著降低。Bruggemannetal.(2012)通過研究在歐盟2005年強制采用IFRS后，法蘭克福股票市場股東的市場反應。研究發現散戶的交易數量顯著增加，表明采用IFRS對個體投資者而言是利好消息。Florouetal.(2012)通過對2003年到2006年間機構股東的全球投資分布進行研究，發現與沒有強制采用IFRS的國家相比較，機構投資者在強制采用IFRS國家的數量和持股比例均顯著增加。Yuetal.(2014)研究了在采用IFRS的過渡期間海外共同基金持股比例的變化。研究發現與未采用IFRS的國家相比較，采用IFRS國家的海外共同基金投資金額顯著增加。綜上所述，盡管目前有關采用IFRS的各種實證研究并沒能明確的告訴我們采用IFRS后資本市場預期的種種利好是否真正得到了實現。但十年間實證研究豐碩的成果至少揭示并強調了IFRS的采用其影響是不僅是多維度的，而且極為錯綜復雜。希望日后此類研究的不斷深化成熟能夠幫助我們更好的發現和了解采用IFRS帶來的各種影響及其內在的規律和機理。
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