企業籌資方式及策略選擇論文

企業籌資方式及策略選擇論文

　　摘要：企業的成長與發展，離不開外部資本的支持。選擇什么樣的籌資方式，是企業籌資活動成敗的根本。企業選擇籌資方式，要嚴格控制資本成本，全面考慮資本結構，避免財務風險。本文分析了企業不同籌資方式的適用性，介紹了企業選擇籌資方式應當遵循的原則，針對不同類型的企業，闡述了不同籌資方式的優劣。

　　關鍵詞：籌資方式；資本成本；資本結構

　　隨著我國經濟進入中高速增長的“新常態”，國民經濟面對較大的下行壓力，在這樣的背景下，企業的籌資方式將直接影響到企業的運營和長遠發展。因此，分析企業不同籌資方式的適應性，能夠幫助企業選擇最佳的籌資策略，從而實現企業的穩健發展。

　　一、企業的籌資方式及適應性

　　目前我國企業常用的籌資方式主要包括長期借款、發行公司債券、發行股票股份、租賃籌資以及直接吸收投資等多種方式，具體操作方式及適應性分析如下：

　�。ㄒ唬╅L期借款

　　是指企業向銀行、其他企業以及非銀行金融機構借入的期限在一年以上（不含一年）或超過一年的一個營業周期以上的的各種款項。長期借款是目前企業最主要的長期負債來源。這種籌資的優點是資金到位快，籌資成本低，資金彈性足，能夠發揮較好的杠桿效應，而且無需向社會公開企業的財務狀況；缺點是借款規模有限，貸款門檻較高且具有較高的財務風險。

　�。ǘ�）發行公司債券

　　公司債券是一種金融契約，是企業以債券代表的債權作為書面承諾，約定在特定的時間內向認籌對象支付本金和利息，也是目前企業常用的籌資方式。其優點是籌資成本低，能夠優化企業的資金機構，提升企業的治理水平，發揮財務杠桿作用，確保企業的股權的控制等；缺點則是籌資門檻高，籌資規模有限。

　�。ㄈ�）發行股票股份

　　企業通過發行股票股份的方式獲取資金即股本，指的是股份有限公司公開發行的，能夠證明投資者的股東身份，保障投資者的股東權益及合法收益的書面憑證。股票可以以市場化的手段進行轉讓，具有較為嚴格的法定程序和發行要求。這種籌資方式的優點是，財務風險小，門檻低且獲取的資金規模大，能夠提升企業的借債能力；缺點是資金成本偏高，企業的控制權容易被分散。

　　（四）租賃籌資

　　所謂租賃籌資，指的是企業通過出租一定時間內所有資產的所有權和使用權來獲取至今的籌資方式，主要分為售后租回、直接租賃、杠桿租賃三種形式。現在越來越多的企業開始采用租賃籌資方式，能夠把資產所有權的經營風險轉移給承租方。這種籌資方式的優點表現為：資金到位迅速，籌資方式更為靈活，不影響企業的資金結構，能夠規避設備陳舊過時導致的風險，能夠獲得抵免所得稅的稅收優惠，承租企業的借債能力也不會受到影響；缺點則是租賃成本過高，企業要承擔利率變動帶來的風險。

　�。ㄎ澹┲苯游�收投資

　　吸收直接投資是非股份有限責任公司籌資的基本形式，指的是企業依據“共同投資、共同經營，共負盈虧”的原則，吸收國家、外商、其他企業及個人資金的籌資形式。其優點是能夠提升企業的信譽度及生產能力，降低融資風險；缺點則是融資成本較高，企業的控制權容易被分散。

　　二、企業籌資方式選擇的基本原則

　　企業進行籌資，可以依據以下原則選擇適應性較高的籌資方式：

　�。ㄒ唬┗I資規模的“適度”原則

　　企業的籌資規模，并非越大越好，應當遵循適度合理的原則。企業的籌資規模要和企業的資金需求相互匹配，籌資規模過大，會導致資金的閑置和浪費；籌資規模太小，又無法滿足企業生產經營的需要。形象地說，企業籌資，既要遏制“營養不良”，又要避免“過度肥胖”。

　�。ǘ�）籌資機會的“自創”原則

　　“愚者等待機會，智者造就機會”，企業要不斷提升管理水平，完善財務狀況，通過營造良好的籌資環境，來把握更多的籌資機會。

　�。ㄈ�）籌資風險“規避”原則

　　要嚴格掌控負債和所有者權益的比率，實施審慎的財務政策；要依據籌資項目的時間長短來確定籌資規模和資金的應用；采取組合式的籌資方式，優化籌資結構，降低資金使用風險。

　�。ㄋ模┵Y本結構的“優化”原則

　　企業選擇籌資方式，要遵循籌資成本最低、籌資收益最大的基本要求，要在財經法規許可的范圍內，對籌資行為進行多方面的分析。要追求資本結構的最優，最大限度的降低籌資成本。

　　三、企業籌資方式的策略選擇

　　量體裁衣，依腳穿鞋，企業應根據自身的現實情況和實際需求選擇不同的籌資方式。企業規模不同、企業性質不同、資金需求量不同、資本結構不同，選擇的籌資方式自然不同：

　　（一）中小企業籌資方式選擇

　　在國內外經濟形勢不太景氣的背景下，中小企業選擇籌資方式，要嚴格遵循資本市場風險的原則，結合自己的發展方式，做出決策。中小企業所處的行業不同、環境風險指數不同，也應該對應不盡相同的籌資方式。中小企業要全面衡量自身所處的內外環境，認真考慮自己的發展路徑，從而確定恰當的籌資方式。如果是成長型、高風險、高收益的中小企業，可以選擇基金投資的籌資方式，也能夠使一些不夠正式的、民間的風險投資基金獲得良好的發展機遇；如果是傳統產業中的中小企業，有政府政策的支持，可以借助政府的力量，和一些專業性較高的產業擔保機構合作，獲取擔保互助基金，也可以向一些民間金融機構融資；如果是高新技術型的中小企業，可以借助各級政府、金融部門及行業協會的幫助，向專業的服務型融資機構申請資金。

　　（二）大型企業籌資方式選擇

　　大型企業可采用的籌資方式比較多，包括發行企業債券、申請銀行貸款、增發可轉換債券、配股，以及公積金轉增股本等等。以上市公司為例，在國際市場中，上市公司實現股權融資，一般選擇增發的方式，很少選擇配股。股權增發也已經成為國內上市企業籌資的常見及重要的方式。隨著金融政策的放松，融資環境也發生了顯著的變化，上市企業可以選擇多種形式的融資渠道。目前受經濟環境影響，上市企業的盈利水平普遍不高，股東分紅的壓力較大，利用股權融資的成本不斷提高，長遠來說，股權增發和配股的籌資方式會逐漸喪失吸引力。發行企業債券這種籌資方式，受國家金融政策的限制，上市企業很少使用。相對來說，上市公司的籌資方式還是以銀行貸款為主，內部籌資通常采取公積金轉增股本的方式，這種籌資方式資金的獲取時間較短，對企業的資信狀況要求較高。以上市企業A公司為例，我們來對其籌資成本進行測算。A公司為了滿足生產經營的資金需要，計劃以低于2。5%的利率，對外發行24億元的可轉換債券。A公司最近幾年的盈利水平較為穩定，最近3年的每股收益別是0。5元、0。7元和0。53元，年均增長率約為6%。2014年A公司的股票紅利為0。2元，2012年8月的股票市價為15元，我們假設該公司增發每股6元，可轉換債券每股為8元，按照2%來計算手續費，增發股權和可轉換債券的籌資成本分別達到了10%和11%。再來觀察同樣是籌集24元資金，A公司的股本付出，增發股票的股本是4億股，可轉換債券的股本則只需要3億股。這樣看來，A公司的籌資方式中，可轉換債券的籌資成本最低，其次是銀行貸款，增發股票及配股的籌資成本要更高一些。

　　四、總結

　　通過對企業不同籌資方式適應性的分析，不難看出，不同類型的企業應當選擇不同的籌資方式。企業要堅持資金成本率最低的原則，不管是“幾選一”，還是“組合拳”，選擇的過程都要綜合考慮企業的內外環境、企業性質、現實需求，優化籌資框架，選擇最佳的籌資結構，來實現企業的資金募集。

　　參考文獻

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