信用風(fēng)險(xiǎn)管理分析論文工商管理論文
1引言
隨著全民網(wǎng)絡(luò)化的逐步實(shí)現(xiàn)，傳統(tǒng)金融業(yè)開始借助互聯(lián)網(wǎng)這一平臺(tái)實(shí)現(xiàn)自身經(jīng)營(yíng)模式的改革，而作為其中重要一環(huán)的眾籌融資也從中受益。2014年12月，中國(guó)證券協(xié)會(huì)發(fā)布了《私募股權(quán)眾籌融資管理方法（試行）（征求意見稿）》，標(biāo)志著中國(guó)的股權(quán)眾籌融資有了真正意義上的規(guī)范化監(jiān)督與管理。在2015年7月由國(guó)家多部門共同聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》中，明確表明了目前中國(guó)的眾籌融資作為一種全新的融資創(chuàng)新模式，其發(fā)展理應(yīng)受到鼓勵(lì)與保護(hù)。
中國(guó)的眾籌融資起步相較歐美略晚，但伴隨著互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的浪潮，也取得了顯著的進(jìn)步，根據(jù)《2015年中國(guó)眾籌市場(chǎng)發(fā)展報(bào)告》，中國(guó)目前有數(shù)十家家登記在案的眾籌平臺(tái)。其中包括天使匯、京東眾籌、淘寶眾籌等具有一定規(guī)模的眾籌平臺(tái)。報(bào)告選取了2014年全國(guó)規(guī)模最大，也最具代表性的13家眾籌融資平臺(tái)，通過(guò)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)可以得出，截止到2014年底，該13家互聯(lián)網(wǎng)眾籌融資平臺(tái)總共產(chǎn)生融資項(xiàng)目達(dá)到9088起，涉及眾籌融資金額達(dá)到13.81億人民幣。
眾籌融資模式高速發(fā)展的背后，其背后所潛在的信用風(fēng)險(xiǎn)卻不能被忽視，相對(duì)于已經(jīng)構(gòu)建起完整信用風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)機(jī)制的傳統(tǒng)金融業(yè)，依托于互聯(lián)網(wǎng)存在的網(wǎng)絡(luò)眾籌融資一再簡(jiǎn)化融資程序，降低融資難度后，其信用風(fēng)險(xiǎn)也凸顯出來(lái)，同時(shí)由于互聯(lián)網(wǎng)的高覆蓋率，高關(guān)聯(lián)性，一旦發(fā)生信用風(fēng)險(xiǎn)，其后果將是難以設(shè)想的，必定會(huì)沖擊金融市場(chǎng)的穩(wěn)定，甚至?xí)绊懮鐣?huì)的安定。所以必須在了解潛在信用風(fēng)險(xiǎn)的前提下，提前構(gòu)建可行的預(yù)防機(jī)制，確保眾籌融資的健康發(fā)展。
2我國(guó)眾籌融資存在的信用風(fēng)險(xiǎn)
長(zhǎng)久以來(lái)，傳統(tǒng)的融資業(yè)務(wù)一直是金融機(jī)構(gòu)面臨的重要信用風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域之一，即便是采取了一系列的防范措施，如風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、征信體系建立之后，信用風(fēng)險(xiǎn)管理依舊是一大難題。受到融資結(jié)構(gòu)不合理，信息不對(duì)稱以及主觀性影響，每年仍有大量的借貸無(wú)法按期收回。作為全新模式的網(wǎng)絡(luò)眾籌融資，雖然其形式和內(nèi)容有所改變，但其金融業(yè)務(wù)的本質(zhì)是固定。而且“互聯(lián)網(wǎng)+”獨(dú)有的開放，靈活等特性，讓眾籌融資的信用管理變得更為困難，虛擬化的操作讓有關(guān)部門難以進(jìn)行有效的監(jiān)管，投資者難以核實(shí)投資項(xiàng)目的真實(shí)情況等。總的說(shuō)來(lái)網(wǎng)絡(luò)眾籌融資的信用風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：
2.1項(xiàng)目信息不對(duì)稱引發(fā)的信用風(fēng)險(xiǎn)
信息不對(duì)稱普遍存在于經(jīng)濟(jì)生活之中，成為制約經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要因素之一。我國(guó)網(wǎng)絡(luò)眾籌受到自身發(fā)展約束，在項(xiàng)目的具體信息披露上存在較大的不對(duì)稱，使得信用風(fēng)險(xiǎn)凸顯。不同于歐美眾籌項(xiàng)目以科技主的特點(diǎn)，目前我國(guó)眾籌項(xiàng)目主要集中在一些藝術(shù)，影視等等領(lǐng)域，主打情懷作為賣點(diǎn)，技術(shù)含量較低，存在較大的競(jìng)爭(zhēng)，投資風(fēng)險(xiǎn)很大。而項(xiàng)目的信用風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于項(xiàng)目成功運(yùn)行后，能否為投資者提供預(yù)期的收益。
為了吸引投資者的目光，發(fā)起人往往在眾籌階段重點(diǎn)介紹項(xiàng)目存在的價(jià)值和未來(lái)升值空間，而對(duì)于可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)一帶而過(guò)，甚至避而不談，給投資者造成穩(wěn)賺不賠的假象。實(shí)際上，大部分的網(wǎng)絡(luò)眾籌項(xiàng)目都還只處于研發(fā)甚至的構(gòu)思的階段，并沒有真正投入市場(chǎng)，更談不上經(jīng)受消費(fèi)者的檢驗(yàn)；在項(xiàng)目的開發(fā)階段，發(fā)起人往往對(duì)投資者的資金使用情況有最高解釋權(quán)，投資人無(wú)法通過(guò)有效的監(jiān)管方式獲悉資金的使用是否合理，只能被動(dòng)的從投資者處獲取信息；另外眾籌產(chǎn)品的同質(zhì)性非常嚴(yán)重，極有可能等到項(xiàng)目進(jìn)入市場(chǎng)之后面臨嚴(yán)酷的競(jìng)爭(zhēng)而失去產(chǎn)品生命力，被市場(chǎng)所淘汰，最終導(dǎo)致投資者的利益遭受損失。
2.2眾籌平臺(tái)利益偏好引發(fā)的信用風(fēng)險(xiǎn)
眾籌平臺(tái)作為融資過(guò)程中的第三方，發(fā)揮著至關(guān)重要的作用，它是連接投資者和籌資者的媒介。借助自身的影響力與網(wǎng)絡(luò)技術(shù)優(yōu)勢(shì)，將發(fā)起人的項(xiàng)目展示給投資人，一旦眾籌項(xiàng)目成功，平臺(tái)也能從中獲取傭金作為自己的回報(bào)。如今越來(lái)越多的電商巨頭看中了眾籌平臺(tái)所帶來(lái)的豐厚利益，2015年以來(lái)，京東，淘寶相繼建立了自身的眾籌平臺(tái)。
然而平臺(tái)的獲利模式也無(wú)形中加劇了網(wǎng)絡(luò)眾籌融資的信用風(fēng)險(xiǎn)，目前我國(guó)眾籌平臺(tái)主要采取成交費(fèi)、會(huì)員費(fèi)、股權(quán)收費(fèi)和附加服務(wù)收費(fèi)等盈利方式。這其中以成交費(fèi)作為主，項(xiàng)目成功籌資之后，平臺(tái)通�？梢詮陌l(fā)起人處或得籌資的3%到10%。另外無(wú)論哪種收費(fèi)，都只涉及籌資者而非投資者，看似優(yōu)惠投資人的措施背后，卻造成了眾籌平臺(tái)與投資者利益直接捆綁。眾籌平臺(tái)為了實(shí)現(xiàn)自身利益最大化，將自身回報(bào)居于首位，對(duì)于某些項(xiàng)目降低準(zhǔn)入門檻或者置頂宣傳，忽視了項(xiàng)目本身的價(jià)值區(qū)別，形成本末倒置的現(xiàn)象。給投資者造成誤導(dǎo)，產(chǎn)生潛在的風(fēng)險(xiǎn)。另外發(fā)起人為了能讓自身的項(xiàng)目成功，并在項(xiàng)目眾籌階段的競(jìng)爭(zhēng)中處于上風(fēng)，可能與平臺(tái)形成灰色利益交易，譬如承諾更高的成交費(fèi)等。由于眾籌發(fā)展較晚，眾籌平臺(tái)和眾籌發(fā)起人之間行為缺少有效的法律約束。眾籌規(guī)則大都由具有影響力的眾籌平臺(tái)和相關(guān)行業(yè)制定。
2.3籌資者資格審核引發(fā)的信用風(fēng)險(xiǎn)
籌資者作為眾籌融資過(guò)程中最主要的主體，決定了整個(gè)交易過(guò)程的完成情況。籌資人也是投資者和平臺(tái)進(jìn)行項(xiàng)目評(píng)估中首要關(guān)注的信息之一。我國(guó)眾籌平臺(tái)的對(duì)于發(fā)起人的審核主要集中在是否是中國(guó)公民、項(xiàng)目是否合法、是否實(shí)名制以及一些項(xiàng)目本身所需要的硬性條件。投資者的評(píng)估則更為主觀和被動(dòng)，對(duì)平臺(tái)提供的信息有很強(qiáng)的認(rèn)同性，偏好主要根據(jù)知名度、個(gè)人喜歡來(lái)決定。而對(duì)于發(fā)起人或者組織的信用評(píng)估幾乎還處于薄弱階段，審核角度的偏離使得籌資者自身帶有潛在的信用風(fēng)險(xiǎn)。
網(wǎng)絡(luò)眾籌發(fā)展依賴于人與人之間的信任，信任作為眾籌發(fā)展的核心，是促成項(xiàng)目成功的關(guān)鍵因素。但如果缺少征信體系的輔助，信任極有可能遭到濫用，變成某些不法籌資者斂財(cái)?shù)墓ぞ�，而這對(duì)于眾籌行業(yè)的發(fā)展是致命的。相比歐美各國(guó)，我國(guó)的個(gè)人征信體系發(fā)展還很不完善。而對(duì)于籌資者的資格審核更是游離于央行的征信體系以外。對(duì)于籌資者的信用評(píng)估眾籌平臺(tái)大多根據(jù)自身的系統(tǒng)交易數(shù)據(jù)來(lái)確定，無(wú)法和央行的個(gè)人征信系統(tǒng)進(jìn)行對(duì)接。籌資者潛在的違約風(fēng)險(xiǎn)不能得到有效的規(guī)避，給投資者的本息安全帶來(lái)隱患。
3對(duì)策建議
3.1完善相關(guān)法律監(jiān)管制度與征信體系，明確監(jiān)管責(zé)任
網(wǎng)絡(luò)眾籌融資有別于一般性質(zhì)的金融產(chǎn)品與服務(wù)。其具有一定的潛在欺詐性，對(duì)于投資者的利益保護(hù)一直的各國(guó)眾籌監(jiān)管的難題，但如果一味按照現(xiàn)有的金融業(yè)務(wù)監(jiān)管法規(guī)操作，可能增加眾籌融資的運(yùn)行成本，阻礙眾籌融資作為網(wǎng)絡(luò)便捷融資的特點(diǎn)。所以對(duì)其監(jiān)管不能與其他金融業(yè)務(wù)一概而論，需要制定符合眾籌發(fā)展自身特色的監(jiān)管制度。
具體的監(jiān)管條例，我國(guó)可以借鑒美日等國(guó)的.經(jīng)驗(yàn)，為了更好的管理眾籌融資，美國(guó)早在2012年就通過(guò)了JOBS法案，該法案明確了股權(quán)眾籌的合法性與適用范圍，改進(jìn)了原本苛刻的條件對(duì)于微小企業(yè)和個(gè)人融資的限制，JOBS法案首先解除了創(chuàng)業(yè)企業(yè)（項(xiàng)目）不能通過(guò)“誘勸或廣告”形式非公開發(fā)行股票的限制。同時(shí)在眾籌平臺(tái)的資格審核、業(yè)務(wù)范圍劃定、平臺(tái)內(nèi)部工作人員的限制與信息披露上提出了更為詳細(xì)具體的要求。日本金融業(yè)在2014年通過(guò)了《金融商品交易法等部分修改法案》，該法案同樣對(duì)于網(wǎng)絡(luò)眾籌的項(xiàng)目準(zhǔn)入難度、行業(yè)協(xié)會(huì)自律管理與投資者的保護(hù)等多個(gè)角度作出了規(guī)定。
另外我國(guó)眾籌還處于起步階段，基礎(chǔ)較為薄弱，所以監(jiān)管應(yīng)以不產(chǎn)生嚴(yán)重性信用風(fēng)險(xiǎn)為準(zhǔn)。為了避免監(jiān)管主體不明確，監(jiān)管不到位的現(xiàn)象，可以統(tǒng)籌包括央行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)以及相關(guān)網(wǎng)絡(luò)安全部門的職能，建立獨(dú)立監(jiān)管機(jī)構(gòu)。形成國(guó)家相關(guān)機(jī)構(gòu)為主，眾籌協(xié)會(huì)為輔的高效監(jiān)管。針對(duì)眾籌交易主體信用信息嚴(yán)重匱乏的問(wèn)題，相關(guān)監(jiān)管部門可以聯(lián)合行業(yè)共同建立獨(dú)立的信用評(píng)估系統(tǒng)，以此代替眾籌平臺(tái)主觀操作，同時(shí)可以學(xué)習(xí)歐美信用體系經(jīng)驗(yàn)，將機(jī)構(gòu)信用評(píng)估系統(tǒng)、企業(yè)信用系統(tǒng)與個(gè)人信用評(píng)估聯(lián)系起來(lái)，形成一張全面、詳盡的信用評(píng)估網(wǎng)絡(luò)。
3.2建立行業(yè)內(nèi)部控制機(jī)制與誠(chéng)信數(shù)據(jù)庫(kù)，擴(kuò)大信息披露范圍
網(wǎng)絡(luò)的虛擬化使得投資者很難對(duì)于籌資發(fā)起人和投資項(xiàng)目進(jìn)行監(jiān)督，只能借助眾籌平臺(tái)這個(gè)溝通媒介，而眾籌平臺(tái)在對(duì)項(xiàng)目的審核、投入資金的運(yùn)行情況發(fā)揮著至關(guān)重要的監(jiān)督作用，這直接與投資者的利益相關(guān)。所以必要建立眾籌行業(yè)內(nèi)部統(tǒng)一的控制體系，防范眾籌平臺(tái)在利益的驅(qū)使下，作為有違投資者權(quán)益的事件發(fā)生。
作為眾籌平臺(tái)，應(yīng)保持絕對(duì)的中立，對(duì)于眾籌項(xiàng)目的介紹不能有主觀的偏好或傾向；要嚴(yán)防平臺(tái)方工作人員參與到項(xiàng)目融資中去，杜絕與籌資方發(fā)生任何不合法利益交易；交易全程應(yīng)保證透明、公開，可供投資者和監(jiān)管部門檢查；針對(duì)網(wǎng)絡(luò)渠道的安全和隱私泄露問(wèn)題，需要經(jīng)常加強(qiáng)交易系統(tǒng)的維護(hù)與整修，強(qiáng)化客戶信息保護(hù)機(jī)制。確保資金安全。針對(duì)公眾對(duì)于信息披露的信任危機(jī)，平臺(tái)可以建立在協(xié)會(huì)的統(tǒng)領(lǐng)下建立各自的用戶誠(chéng)信資料庫(kù)，并聯(lián)合其他的征信系統(tǒng)進(jìn)行匯總，這樣既可以加強(qiáng)平臺(tái)自身的項(xiàng)目審核能力，也能配合有關(guān)部門和投資者進(jìn)行監(jiān)管。對(duì)于眾籌平臺(tái)內(nèi)部的違法行為，可以建立審查機(jī)關(guān)，接受來(lái)自外部公眾和投資者的投訴和舉報(bào)，協(xié)助有關(guān)部門進(jìn)行調(diào)查。真正提高眾籌平臺(tái)的安全性語(yǔ)言可靠性。
3.3加強(qiáng)投資者信用風(fēng)險(xiǎn)教育與分類管理，提高防范意識(shí)與能力
網(wǎng)絡(luò)眾籌放寬了融資的門檻，同樣也降低投資的難度。大量新興投資者涌入，而這其中絕大部分投資者缺少相應(yīng)的投資知識(shí)與經(jīng)驗(yàn)，對(duì)于潛在的信用風(fēng)險(xiǎn)缺少足夠的認(rèn)識(shí)，難以辨識(shí)眾籌平臺(tái)與發(fā)起人項(xiàng)目的合理性，容易受到外部環(huán)境與主觀意識(shí)的干擾，造成錯(cuò)誤的投資，最終遭受資金的損失。
本著保護(hù)投資人利益的原則，可以對(duì)于投資者采取分類管理的方法，根據(jù)投資數(shù)額的大小、收入水平、地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展差異、投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度為依據(jù)，進(jìn)行統(tǒng)一管理，譬如對(duì)于那些涉及金額較大、風(fēng)險(xiǎn)較大的項(xiàng)目，投資者需要前往當(dāng)?shù)赜嘘P(guān)部門進(jìn)行登記備案，并進(jìn)行相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估與考核，確保投資是合理自愿而非盲目被迫的。同時(shí)規(guī)定眾籌平臺(tái)和項(xiàng)目發(fā)起人嚴(yán)格按要求注明項(xiàng)目存在的各類風(fēng)險(xiǎn)，并在投資進(jìn)行之前簽署合法責(zé)任認(rèn)定書，以此保證投資者的權(quán)利。投資者自身也需要加強(qiáng)相關(guān)金融知識(shí)的學(xué)習(xí)，提高風(fēng)險(xiǎn)防范能力。