ＥＶＡ：回顧、發展和展望

ＥＶＡ：回顧、發展和展望

[摘 要] EVA（經濟增加值）是20世紀90年代產生的一種新型的企業業績評價與激勵系統，它一經產生便受到國際上一些著名大公司的熱衷。我國在20世紀末引入了EVA的評價指標，并對其進行了深入的研究，產生了眾多理論成果，這一兩年來對于EVA的研究又有了新的角度和立場，本文基于國內對EVA的研究進行回顧，分析研究現狀并進行展望。
　　[關鍵詞] EVA 回顧 現狀 展望
　　
　　一、引言
　　20世紀90年代初，美國的兩位學者Stem和Stewart提出了經濟增加值（Economic Value Added）的概念，簡稱為EVA。它強調的是一種“經濟收益”，與傳統會計上描述的利潤是有區別的。傳統會計主要強調稅前收益（EBIT）、息前、稅前、折舊及攤銷前收益和凈收益，而EVA則通過對投資資金“機會成本”的測算，突出強調了真正的利潤它強調評估企業是否盈利、創造了財富重要的是分析企業對股東資本的回報是否超過了資本的“機會成本”。
　　我國對EVA的研究最具代表性的是谷棋、于東智（2000）在會計研究上的文章《EVA財務管理系統的理論分析》，這篇文章對EVA產生的思想淵源、發展歷程進行深入詳盡的敘述。隨后的國內學者的大多研究成果主要集中在對EVA目標的作用的研究方面，其中：柯樹林、王達政（2005）認為，EVA作為公司財務目標最能充分地解釋公司為股東創造價值的經營過程，能促使經營者和股東一樣思考和行動，可以在很大程度上緩解因委托——代理關系而產生的道德風險和逆向選擇，最終降低全社會的管理成本。王喜剛、趙麗萍（2003）認為EVA方法明確考慮和計算了項目投資的資本成本，使經理和決策者們都意識到資本并不是免費的，資本的使用要付出相應的機會成本。
　　二、EVA的國內研究現狀
　　經歷了理論認識階段之后，目前國內學者對EVA的研究更多的集中在如何在企業中配合應用EVA來進行業績管理和激勵層面。
　　1.EVA在企業價值管理體系中的應用
　　劉運國、陳國菲（2007）通過將平衡積分卡（BSC)和EVA整合構建企業的價值管理體系，認為通過兩種業績評價體系的整合能夠互補缺陷，EVA由于自身的可靠性與企業價值相關性在業績評價中具有不可磨滅的地位，而BSC又能夠彌補其短期化的缺陷。林祥友、宋浩（2007）在分析了杜邦體系的自身缺陷的基礎上，將EVA與杜邦分析體系整合起來評價企業業績，構建EVAOE的核心指標來代表杜邦分析體系中的ROE，通過更多級、更多分支的分解建立新型業績評價體系。李奇（2008）認為在企業價值管理體系中，評價指標、管理體系、激勵制度和理念體系構成了EVA價值管理體系的實質內涵,切實可行的戰略規劃和合適的組織結構是EVA價值管理的基本條件和前提,內部溝通和外部溝通則為EVA價值管理提供了無形的保障和潛在的支持。
　　2.EVA在管理層薪酬激勵中的應用
　　鄧愛青(2008)認為傳統的獎金激勵機制、股票期權激勵機制由于信息不對稱性,在現實中存在管理層的利潤操縱現象和短期行為。而以EVA為基礎的激勵機制,將激勵薪酬與為股東新創造的價值聯系起來,解決了管理層激勵與所有者利益的兼容問題,從而實現股東價值增值的目標。周昆瑩（2008）認為公司采用EVA作為企業和經理業績評估的主要指標價值指標,將各個層次經理人員的紅利補償和EVA掛鉤。這種激勵機制較過去更為客觀公平,有助于減少代理成本,促使經營者充分關注企業的資本增值和長期經濟效益。 　　3.EVA在財務預警中的應用
　　董雪雁（2008）認為傳統的財務預警指標系統由于其自身的缺陷不能全面地反映企業的盈利狀況與新經濟環境下企業經營效益的全貌，從而導致財務預警的準確性受到很大的影響。而EVA作為一種創值指標,不僅考慮了公司使用的全部資本,充分利用了公司提供的全部公開信息,而且考慮了風險,含有企業外部的市場信息，所以將EVA的信息用于企業的財務預警顯得更可靠、更真實。苗洛濤、湯亞莉、王杏芬（2008）構建了一個基于EVA的財務危機預警模型,采用BP神經網絡方法進行實證分析,結果表明EVA能更加真實地反映了企業的財務狀況，有利于企業穩定的發展。
　　4.EVA在中并購績效評價中的應用
　　宋秀珍、譚中明、周潔（2008）認為由于我國特殊的經濟環境和社會環境導致我國證券市場不完善和會計數據不夠準確，因此傳統的并購績效檢驗方法（股票市場事件研究法和會計數據研究法）不適用于當前企業并購績效評價。而EVA能最大限度的、客觀現實的反映企業的資本效益，評定資本是否被配置在機會損失最小的用途上，是一個有效的衡量尺度。
　　5.EVA在我國應用的可行性分析
　　曲云翠（2008）從EVA適用的行業、戰略入手，認為由于資本成本的準確性和“糾正”利潤的有效性因素的存在影響EVA的最終推廣使用。程業炳、沈慶榮（2008）肯定了我國引入EVA評價體系的必要性，但EVA自身的短視化行為嚴重、對非財務指標不夠重視、由于會計制度、調整繁雜、機會成本的存在造成在我國運用的技術性問題不能解決，我國需要進一步完善資本市場的前提下，才能真正將EVA在市場理念和管理理念上與國際接軌。
　　三、EVA的發展展望
　　從我國EVA的研究現狀來看，目前對EVA的研究主要集中在應用方面，但由于我國資本市場尚不完善，以及大量非上市公司的存在，用與資本市場相關的指標評價公司管理人員的經營業績現實性不強．筆者認為，關于EVA的研究今后可分行業、分區域的進行適用性研究，在現有EVA理論和實證結果的基礎上如何結合我國實際，設計更加科學合理的公司業績評價體系，是我們目前學術界主要研究的問題。
　　參考文獻：
　　[1]劉運國 陳國菲:BSC與EVA相結合的企業績效評價研究——基于GP企業集團的案例分析.會計研究,2007（9）
　　[2]李 奇:基于經濟增加值的企業價值管理體系研究.財會研究,2008(11)
　　[3]董雪雁:EVA視角的上市公司財務預警實證研究.財會通訊,2008（3）

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