基于現金流量的企業財務風險治理研究

基于現金流量的企業財務風險治理研究

一、現金流量與財務風險的關系分析
現代理財學的一個重要理論是:資產的內在價值是其未來現金流量的現值。人們在治理企業、進行戰略決策時越來越關注企業現金流量的情況及其所包含的內在信息�，F金流量的不確定性為財務風險埋下了隱患，同時，現金流量信息為企業進行財務風險監控提供了可靠的依據。財務活動的出發點是資金的墊支，終點是得到價值增加的貨幣本金收回，財務是為了獲得增量貨幣而墊支貨幣的活動，在本金墊支時就己經自然地埋下了財務風險的種子，即存在無法收回本金的風險，或是無法獲得本金增值的風險。因此，企業的財務風險蘊躲在整個資金運動過程中，可以說，企業的財務風險就是資金運動過程中的風險。
與此相對應的是，現金流量為發現企業經營活動存在的風險，企業生存發展中潛伏的投資風險和企業的籌資風險提供了有用的信息。一方面，企業經營活動、籌資活動和投資活動的運行狀況都可以通過現金活動的質量（如現金流量的金額、流度及其穩定性等）指標全面及時地反映出來。通過現金流量分析，為企業提供了一定時期的現金流進量和現金流出量資料，企業決策者可以從中得到直接的現金來源和現金運用的具體情況，以及資金余缺的信息，及時地進行資金調度和風險防范。另一方面，現金流量的確認以收付實現制而非以權責發生制為基礎，其反映的信息是企業真實的現金流進與現金流出，這避免了由于權責發生制下存在多種資產、負債的確認與計量方法而使對同一會計事項產生出多種不同會計信息的可能，便于企業進行縱向和橫向的比較、分析，為企業公道組織現金調度，控制財務風險，進行相關猜測、決策提供可靠的依據。此外，在企業的運營過程中，現金活動作為企業資金運動的動態表現，可綜合反映企業生產經營的主要流程(供、產、銷)和主要方面(籌資、融資、投資;本錢、用度發生、利潤分配等)的全貌�？梢姡�現金流量是企業識別財務風險很好的依據。總之，在企業經營的全過程中，財務風險監測與現金流量控制是相互滲透、相輔相承的。在企業的整個生命周期里，現金流量與財務風險是相互關聯的，兩者的終極目標都是實現企業的戰略目標——企業價值最大化，從而使企業在激烈的市場競爭中求得生存并不斷發展。
二、基于現金流量的財務風險識別
（一）通過現金流量的四個基本組成要素識別財務風險。
第一，現金流量。包括流進量、流出量及流出與流進的差額——凈流量。流量綜合反映了企業各項財務收支的現金盈余水平，是企業經濟效益最直接的體現。固然當期的收進和用度并不全產生現金流進或流出，不能直接通過當期的現金流進與現金流出的差額來確定盈利，但一定時期內企業生產本錢和用度的支出仍然表現為現金流出的大小，而收進則主要表現為現金流進的多少，真正能代表企業實際財務能力的是企業收益中的現金性收益，即企業的現金凈流量。所以，企業財務風險回根到底是受生產經營中現金流進與流出狀況所制約，流進大于流出，并且高于非付現本錢，表明企業的財務狀況較好，財務風險較小，反之，說明企業面臨著財務風險。
第二，現金流程。其涉及現金流量的組織、崗位設置、授權及辦理現金收支業務的手續程序等，集中反映了企業實現現金流的路徑。企業的生產經營活動一般是由不同部分、不同地域甚至不同國家的員工分別進行的，具有分散性，因此現金流程的分布也必然是分散的。假如現金流量的組織過程出現題目，就會引發企業財務風險，比如企業在資金使用、授權安排、利益分配等方面權責不明、治理混亂，造成資金使用效率低下，資金流失嚴重，就基本可以肯定企業存在很大的財務風險隱患。反之，假如企業在現金流程的設置上能夠做到權責明確、治理科學，就表明企業的財務狀況較好。
第三，現金流向。分為流進與流出兩方面，表示企業現金流量的趨勢。流進表明企業現金流進量的主要來源，說明企業競爭能力的構成及未來創造價值的能力；流出表明現金支付的主要用途，可綜合反映企業的經營戰略及本錢用度構成。對于特定的企業而言，現金流向會存在一個相對恰當的標準結構。企業現金流進一般主要來源于經營活動產生的現金流量。假如一個企業經營活動產生的現金流進所占現金總流進的比例長期很低，說明企業的經營很可能存在題目，或者說企業在不久的將來可能會陷進進不敷出的困境。因此，通過企業現金流向的分析也能識別企業是否存在財務風險。
第四，現金流速。對于某一具體的經營業務而言，流速指從支付現金到收回現金所需時間的是非；對整個企業而言，流速指資本投進到回收的速度。流速制約著企業的資金周轉速度及占用資金的水平。一項支出表現為現金流出，它流出后若能在很短的時間里收回，意味著這筆資金在一定時期內可多次參與企業的資金循環，進步資金的利用效率，縮減資金占用量。反之，若從流出到回收的時間間隔很長，企業必然需要更多的資金參與資金循環，以保證資金的順利周轉，由此生產經營過程中資金的占用量就越大，企業的償債能力、支付能力等無疑會受到影響�？梢姡�現金流速綜合反映了企業的經營效率和活動資產質量，對企業財務風險有重大影響。
（二）通過現金流進和流出的比較分析識別財務風險。企業的現金流量一般分為經營活動產生的現金流量、投資活動產生的現金流量和籌資活動產生的現金流量，通過對這三種現金流的流進量和流出量的比較分析可以識別企業的財務風險。
當經營活動現金流進量<流出量、投資活動現金流進量>流出量，且籌資活動現金流進量>流出量，表明企業經營活動產生的現金流進不足，主要依靠不斷地籌集資金來維持經營，若投資活動現金流量凈額主要是依靠收回投資或處置長期投資，而不是因投資收益大于投資支出所得，則企業財務狀況較為嚴重，面臨財務風險。
當經營活動現金流進量<流出量、投資活動現金流進量<流出量，且籌資活動現金流進量>流出量，表明企業經營活動和投資活動均不能產生足夠的現金流進，各項活動完全依靠籌集資金來維系，一旦舉債困難或不能籌集到權益資金，將面臨很大財務風險。
當經營活動現金流進量<流出量、投資活動現金流進量>流出量，且籌資活動現金流進量<流出量，表明企業經營活動產生的現金流進不足，資金籌集出現困難，可能主要依靠投資凈收益或處置長期投資所得維持運營，企業財務狀況已陷進進不敷出的困境。
當經營活動現金流進量>流出量、投資活動現金流進量>流出量，且籌資活動現金流進量>流出量，表明企業三項活動均能產生現金凈流進，現金流充足，企業財務狀況良好。持有較多現金雖能防止因現金流缺乏導致財務危機出現，但現金的收益性最差，且會增加機會本錢和治理本錢，所以企業要積極尋找投資機會，進步資金的使用效率，同時可考慮償還債務，進步企業的信用等級。
當經營活動現金流進量<流出量、投資活動現金流進量<流出量，且籌資活動現金流進量<流出量，表明企業三項活動均不能產生現金凈流進，企業財務狀況處于崩潰的邊沿，面臨著破產的危機，如不能在短期內改變這種狀況，企業只能選擇破產清算。
當經營活動現金流進量>流出量、投資活動現金流進量<流出量，且籌資活動現金流進量>流出量，表明企業經營活動和籌資活動都能產生現金凈流進，財務狀況較穩定。企業在快速發展時期，擴大中長期投資，短期內出現投資活動現金流出量大于流進量也很正常，究竟企業主要依靠經營活動產生的現金流維持再生產，但要留意投資規模和是非期投資的公道搭配。
當經營活動現金流進量>流出量、投資活動現金流進量>流出量，且籌資活動現金流進量<流出量，表明企業經營活動和投資活動均產生現金凈流進，但籌資活動為現金凈流出，說明有大量到期債務需要現金償還，短期內會對企業的財務造成一定的壓力，但只要經營活動能提供穩定的正的現金凈流量就不會有太大壓力。
當經營活動現金流進量>流出量、投資活動現金流進量<流出量，且籌資活動現金流進量<流出量，表明企業主要依靠經營活動的現金流進維持日常開支，一旦經營活動出現題目，不能提供正的現金凈流量，恰巧投資活動和籌資活動不能為企業的現金流作出貢獻，那么企業的經營狀況就會陷進危機，財務狀況惡化。
三、基于現金流量的財務風險控制措施
（一）建立是非期相結合的財務風險預警系統。首先，建立短期財務風險預警系統，最重要的任務是編制現金流量預算。公司理財的對象是現金及其活動，公司能否維持再生產并不完全取決于實現盈利的多少，而取決于是否有足夠的現金流用于各種支出。短期財務預警系統的建立應立足于對現金流量的控制和監測�，F金流量預算就是通過事先對現金持有量的安排，使企業保持較高的盈利水平，同時保持一定的活動性，并根據企業資產的運用水平決定負債的種類結構和期限結構。現金流量預算的編制主要通過對現金流量的分析來完成，由于通過分析企業動態的現金活動情況可以反映企業的經營、投資和財務政策等方面的題目。正確的現金流量預算，可以為企業提供風險預警信號，使經營者能夠及早地采取行動，防范風險。其次，對企業而言，在建立短期財務風險預警系統的同時，還要建立長期財務風險預警系統�，F有比較完善的財務預警系統是由阿爾特曼提出的z計分方法模型，其后為了克服權責發生制原則下的財務指標輕易成為粉飾業績的工具的弊端，在構建財務預警模型時引進現金流量指標,又提出了F分數模型。公道運用這兩種模型可建立一個長期的監控體系，對企業的長期財務風險進行監控。
（二）在傳統的財務分析指標體系中引進現金流量指標�，F金流量和會計利潤從不同側面反映了企業的財務會計信息，兩者之間具有很強的互補性。對企業來說，現金流量的有關信息十分重要，有效地選取部分有代表性的現金流量指標進行分析，可以清楚地揭示企業資金運作的真實情況，反映企業是否在現金流方面存在題目。根據這樣的劃分，在設計現金流量分析指標時可將各指標進一步回類于支付能力指標、利潤質量指標、營運效率指標和發展能力指標。運用這些現金流量分析指標旨在評價企業的財務狀況，但其并不能替換其他指標在分析企業盈利能力、營運能力等方面的作用。現金流量指標體系和傳統財務分析指標結合起來綜合分析，相互印證，相互支持，才能從各個角度對企業的財務狀況進行較全面的分析，從而更有效地對企業的財務風險進行控制。
（三）保持公道的現金流量的組織結構�，F金流量的組織結構必須與企業組織結構相匹配，假如企業的現金流量組織過程出現題目，就表明企業的組織結構有待完善，也對企業的財務安全埋下了隱患。企業在設計現金流量的組織結構時，應把現金流量按天生、流出的路徑確定相應的業務，設置治理及控制崗位,做到既要職責明確，又要建立處理經濟業務的分工和稽核制度，有清楚的組織系統圖。同時要有健全的會計體系，實行嚴格、完整的憑證制度、賬簿報表制度、復核制度、會計控制制度、標準本錢和預算制度、資產盤點制度。在控制程序上，任何一項經濟業務的辦理都必須履行申請、審批、記錄、支付、檢查等必要手續，不能由某個職工包辦或某個部分單獨處理�，F金流量的治理需要建立嚴密的內部控制制度，確�，F金流量在運作過程中少出差錯、杜盡舞弊。
（四）進步企業資金的運作效率，保持現金流量的平穩活動�，F金的活動貫串于企業的整個生產經營活動，企業的生產經營一旦離開了現金的支持就無法正常進行，因此，企業必須關注資金的運作效率，保證現金流量的平衡活動。這就要求企業一方面要事先安排好現金，充分運用好財務治理和財務調控手段，進步企業資金的運作效率，減少企業的資金占用，加速企業資金的流轉。另一方面企業要公道調度貨幣資金，根據其自身資金運動的規模和生產經營特點，妥善安排貨幣資金的收支活動，防止過多的消費性支出和非生產投資；公道制定稅后利潤分配政策，使有限的資金用于擴大再生產和促進企業發展；認真監視治理好資本金，防止資產的流失浪費，保證資本金的保值與增值。同時充分挖掘資金使用的潛力，使之在平時能保證生產經營的需要，在還款和分紅付息期到來時，及時地籌集和調度資金，以避免出現無力支付的情況。通過進步資金的運作效率，能夠保證現金流量有條不紊地活動于企業的生產經營過程中，從而保障企業的經營安全。

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