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盤點企業(yè)制定最佳融資決策的方法
企業(yè)融資是指以企業(yè)為主體融通資金，使企業(yè)及其內部各環(huán)節(jié)之間資金供求由不平衡到平衡的運動過程。當資金短缺時，以最小的代價籌措到適當期限，適當額度的資金;當資金盈余時，以最低的風險、適當的期限投放出去，以取得最大的收益，從而實現資金供求的平衡。
中小企業(yè)融資總收益大于中小企業(yè)融資總成本
目前，隨著經濟的發(fā)展，中小企業(yè)融資已成為中小企業(yè)的熱門話題，很多企業(yè)熱衷于此。然而，在企業(yè)進行中小企業(yè)融資之前，先不要把目光直接對向各式各樣令人心動的中小企業(yè)融資途徑，更不要草率地做出中小企業(yè)融資決策。首先應該考慮的是，企業(yè)必須中小企業(yè)融資嗎?中小企業(yè)融資后的投資收益如何?因為中小企業(yè)融資則意味著需要成本，中小企業(yè)融資成本既有資金的利息成本，還有可能是昂貴的中小企業(yè)融資費用和不確定的風險成本。因此，只有經過深入分析，確信利用籌集的資金所預期的總收益要大于中小企業(yè)融資的總成本時，才有必要考慮如何中小企業(yè)融資。這是企業(yè)進行中小企業(yè)融資決策的首要前提。
企業(yè)中小企業(yè)融資規(guī)模要量力而行
由于企業(yè)中小企業(yè)融資需要付出成本，因此企業(yè)在籌集資金時，首先要確定企業(yè)的中小企業(yè)融資規(guī)模。籌資過多，或者可能造成資金閑置浪費，增加中小企業(yè)融資成本;或者可能導致企業(yè)負責過多，使其無法承受，償還困難，增加經營風險。而如果企業(yè)籌資不足，則又會影響企業(yè)投中小企業(yè)融資計劃及其它業(yè)務的正常開展。因此，企業(yè)在進行中小企業(yè)融資決策之初，要根據企業(yè)對資金的需要、企業(yè)自身的實際條件以及中小企業(yè)融資的難易程度和成本情況，量力而行來確定企業(yè)合理的中小企業(yè)融資規(guī)模。
在實際操作中，企業(yè)確定籌資規(guī)模一般可使用經驗法和財務分析法。
經驗這是指企業(yè)在確定中小企業(yè)融資規(guī)模時，首先要根據企業(yè)內部中小企業(yè)融資與外部中小企業(yè)融資的不同性質，優(yōu)先考慮企業(yè)自有資金，然后再考慮外部中小企業(yè)融資。二者之間的差額即為應從外部中小企業(yè)融資的數額。此外，企業(yè)中小企業(yè)融資數額多少，通常要考慮企業(yè)自身規(guī)模的大小、實力強弱，以及企業(yè)處于哪一個發(fā)展階段，再結合不同中小企業(yè)融資方式的特點，來選擇適合本企業(yè)發(fā)展的中小企業(yè)融資方式。比如，對于不同規(guī)模的企業(yè)要進行中小企業(yè)融資，一般來說，已獲得較大發(fā)展、具有相當規(guī)模和實力的股份制企業(yè)，可考慮在主權市場發(fā)行股票中小企業(yè)融資;屬于高科技行業(yè)的中小企業(yè)可考慮到創(chuàng)業(yè)板市場發(fā)行股票中小企業(yè)融資;一些不符合上市條件的企業(yè)則可考慮銀行貸款中小企業(yè)融資。再如，對初創(chuàng)期的小企業(yè)，可選擇銀行中小企業(yè)融資;如果是高科技型的小企業(yè)，可考慮風險投資基金中小企業(yè)融資;如果企業(yè)已發(fā)展到相當規(guī)模時，可發(fā)行債券中小企業(yè)融資，也可考慮通過并購重組進行企業(yè)戰(zhàn)略中小企業(yè)融資。
財務分析法是指通過對企業(yè)財務報表的分析，判斷企業(yè)的財務狀況與經營管理狀況，從而確定合理的籌資規(guī)模。
由于這種方法比較復雜，需要有較高的分析技能，因而一般在籌資決策過程中存在許多不確定性因素的情況下運用。使用該種方法確定籌資規(guī)模，一般要求企業(yè)公開財務報表，以便資金供應者能根據報表確定提供給企業(yè)的資金額，而企業(yè)本身也必須通過報表分析確定可以籌集到多少自有資金。
企業(yè)最佳中小企業(yè)融資機會選擇
所謂中小企業(yè)融資機會，是指由有利于企業(yè)中小企業(yè)融資的一系列因素所構成的有利的中小企業(yè)融資環(huán)境和時機。企業(yè)選擇中小企業(yè)融資機會的過程，就是企業(yè)尋求與企業(yè)內部條件相適應的外部環(huán)境的過程，這就有必要對企業(yè)中小企業(yè)融資所涉及到的各種可能影響因素做綜合具體分析。一般來說，要充分考慮以下幾個方面：
第一，由于企業(yè)中小企業(yè)融資機會是在某一特定時間所出現的一種客觀環(huán)境，雖然企業(yè)本身也會對中小企業(yè)融資活動產生重要影響，但與企業(yè)外部環(huán)境相比較，企業(yè)本身對整個中小企業(yè)融資環(huán)境的影響是有限的。在大多數情況下，企業(yè)實際上只能適應外部中小企業(yè)融資環(huán)境而無法左右外部環(huán)境，這就要求企業(yè)必須充分發(fā)揮主動性，積極地尋求并及時把握住各種有利時機，確保中小企業(yè)融資獲得成功。
第二，由于外部中小企業(yè)融資環(huán)境復雜多變，企業(yè)中小企業(yè)融資決策要有超前預見性，為此，企業(yè)要能夠及時掌握國內和國外利率、匯率等金融市場的各種信息，了解國內外宏觀經濟形勢、國家貨幣及財政政策以及國內外政治環(huán)境等各種外部環(huán)境因素，合理分析和預測能夠影響企業(yè)中小企業(yè)融資的各種有利和不利條件，以及可能的各種變化趨勢，以便尋求最佳中小企業(yè)融資時機，果斷決策。
第三，企業(yè)在分析中小企業(yè)融資機會時，必須要考慮具體的中小企業(yè)融資方式所具有的特點，并結合本企業(yè)自身的實際情況，適時制定出合理的中小企業(yè)融資決策。比如，企業(yè)可能在某一特定的環(huán)境下，不適合發(fā)行股票中小企業(yè)融資，卻可能適合銀行貸款中小企業(yè)融資;企業(yè)可能在某一地區(qū)不適合發(fā)行債券中小企業(yè)融資，但可能在另一地區(qū)卻相當適合。
盡可能降低企業(yè)中小企業(yè)融資成本
一般來說，在不考慮中小企業(yè)融資風險成本時，中小企業(yè)融資成本是指企業(yè)為籌措資金而支出的一切費用。它主要包括：中小企業(yè)融資過程中的組織管理費用、中小企業(yè)融資后的資金占用費用以及中小企業(yè)融資時支付的其它費用。
企業(yè)中小企業(yè)融資成本是決定企業(yè)中小企業(yè)融資效率的決定性因素，對于中小企業(yè)選擇哪種中小企業(yè)融資方式有著重要意義。由于中小企業(yè)融資成本的計算要涉及到很多種因素，具體運用時有一定的難度。一般情況下，按照中小企業(yè)融資來源劃分的各種主要中小企業(yè)融資方式中小企業(yè)融資成本的排列順序依次為財政中小企業(yè)融資、商業(yè)中小企業(yè)融資、內部中小企業(yè)融資、銀行中小企業(yè)融資、債券中小企業(yè)融資、股票中小企業(yè)融資。
這僅是不同中小企業(yè)融資方式中小企業(yè)融資成本的大致順序，具體分析時還要根據具體情況而定。比如：財政中小企業(yè)融資中的財政撥款不僅沒有成本，而且有凈收益，而政策性銀行低息貸款則要有較少的利息成本。對于商業(yè)中小企業(yè)融資，如果企業(yè)在現金折扣期內使用商業(yè)信用，則沒有資金成本;如果放棄現金折扣，那么，資金成本就會很高。
再如對股票中小企業(yè)融資來說，其中發(fā)行普通股與發(fā)行優(yōu)先股，中小企業(yè)融資成本也不同。
制定最佳中小企業(yè)融資期限決策
企業(yè)中小企業(yè)融資按照期限來劃分，可分為短期中小企業(yè)融資和長期中小企業(yè)融資。企業(yè)做中小企業(yè)融資期限決策，即在短期中小企業(yè)融資與長期中小企業(yè)融資兩種方式之間進行權衡時，做何種選擇，主要取決于中小企業(yè)融資的用途和中小企業(yè)融資人的風險性偏好。
從資金用途上來看，如果中小企業(yè)融資是用于企業(yè)流動資產，則根據流動資產具有周期快、易于變現、經營中所需補充數額較小及占用時間短等特點，宜于選擇各種短期中小企業(yè)融資方式，如商業(yè)信用、短期貸款等;如果中小企業(yè)融資是用于長期投資或購置固定資產，則由于這類用途要求資金數額大、占用時間長，因而適宜選擇各種長期中小企業(yè)融資方式，如長期貸款、企業(yè)內部積累、租賃中小企業(yè)融資、發(fā)行債券、股票等。
從風險性偏好角度來看，在中小企業(yè)融資期限決策時，可以有中庸型、激進型和穩(wěn)健型三種類型。
中庸型中小企業(yè)融資的原則是，企業(yè)對波動性資產采用短期中小企業(yè)融資的方式籌資，對永久性資產則采用長期中小企業(yè)融資的方式籌資。這種中小企業(yè)融資決策的優(yōu)點是，企業(yè)既可以避免因資金來源期限太短引起的還債風險，也可以減少由于過多的借入長期資金而支付的高額利息。
激進型中小企業(yè)融資的原則是，企業(yè)用長期資金來滿足部分永久性資產對資金的需求，余下的永久性資產和全部波動性資產，都靠短期資金來融通。激進型中小企業(yè)融資的缺點是具有較大的風險性，這個風險既有舊債到期難以償還和可能借不到新債，還有利率上升、再中小企業(yè)融資成本要升高的風險。當然，高風險也可能獲得高收益，如果企業(yè)的中小企業(yè)融資環(huán)境比較寬松，或者企業(yè)正趕上利率下調的好時機，則具有更多短期中小企業(yè)融資的企業(yè)會獲得較多利率成本降低的收益。
穩(wěn)健型中小企業(yè)融資的原則是，企業(yè)不但用長期資金融通永久性資產，還融通一部分甚至全部波動性資產。當企業(yè)處于經營淡季時，一部分長期資金用來滿足波動性資產的需要;在經營旺季時，波動性資產的另一部分資金需求可以用短期資金來解決。
盡可能保持企業(yè)的控制權
企業(yè)在籌措資金時，經常會發(fā)生企業(yè)控制權和所有權的部分喪失，這不僅直接影響到企業(yè)生產經營的自主性、獨立性，而且還會引起企業(yè)利潤分流，使得原有膽東的利益遭受巨大損失，甚至可能會影響到企業(yè)的近期效益與長遠發(fā)展。比如，發(fā)行債券和股票兩種中小企業(yè)融資方式相比較，增發(fā)新股將會削弱原有股東對企業(yè)的控制權，除非原股東也按相應比例購進新發(fā)股票;而債券中小企業(yè)融資則只增加企業(yè)的債務，并不影響原有股東對企業(yè)的控制權。因此，在考慮中小企業(yè)融資的代價時，只考慮成本是不夠的。當然，在某些特殊情況下，也不能味固守控制權不放。比如，對于一個急需資金的小型高科技企業(yè)，當它在面臨某一風險投資公司較低成本的巨額投入，但要求較大比例控股權，而此時企業(yè)又面臨破產的兩難選擇時，一般來說，企業(yè)還是應該從長計議，在股權方面適當做些讓步。
選擇最有利于提高企業(yè)競爭力的中小企業(yè)融資方式
企業(yè)融資通常會給企業(yè)帶來以下直接影響：首先，通過中小企業(yè)融資，壯大了企業(yè)資本實力，增強了企業(yè)的支付能力和發(fā)展后勁，從而減少了企業(yè)的競爭對手;
其次，通過中小企業(yè)融資，提高了企業(yè)信譽，擴大了企業(yè)產品的市場份額;再次，通過中小企業(yè)融資，增加了企業(yè)規(guī)模和獲利能力，充分利用規(guī)模經濟優(yōu)勢，從而提高企業(yè)在市場上的競爭力，加快了企業(yè)的發(fā)展。但是，企業(yè)競爭力的提高程度，根據企業(yè)中小企業(yè)融資方式、中小企業(yè)融資收益的不同而有很大差異。比如，股票中小企業(yè)融資，通常初次發(fā)行普通股并上市流通，不僅會給企業(yè)帶來巨大的資金融通，還會大大提高企業(yè)的知名度和商譽，使企業(yè)的競爭力獲得極大提高。因此，進行中小企業(yè)融資決策時，企業(yè)要選擇最有利于提高競予力的中小企業(yè)融資方式。
尋求最佳資本結構
中小企業(yè)融資時，必須要高度重視中小企業(yè)融資風險的控制，盡可能選擇風險較小的中小企業(yè)融資方式。企業(yè)高額負債，必然要承受償還的高風險。在企業(yè)中小企業(yè)融資過程中，選擇不同的中小企業(yè)融資方式和中小企業(yè)融資條件，企業(yè)所承受的風險大不一樣。比如，企業(yè)采用變動利率計息的方式貸款中小企業(yè)融資時，如果市場利率上升，則企業(yè)需要支付的利息額增大，這時企業(yè)需要承受市場利率風險。因此，企業(yè)中小企業(yè)融資時應認真分析市場利率的變化，如果目前市場利率較高，而預測市場利率將呈下降走勢，這時企業(yè)貸款適宜按浮動利率計息;如果預測市場利率將呈上升趨勢，則適宜按固定利率計息，這樣既可減少中小企業(yè)融資風險，又可降低中小企業(yè)融資成本。對各種不同的中小企業(yè)融資方式，企業(yè)承擔的還本付息風險從小到大的順序一般為：股票中小企業(yè)融資、財政中小企業(yè)融資、商業(yè)中小企業(yè)融資、債券中小企業(yè)融資、銀行中小企業(yè)融資。
企業(yè)為了減少中小企業(yè)融資風險，通�？梢圆扇「鞣N中小企業(yè)融資方式的合理組合，即制定一個相對更能規(guī)避風險的中小企業(yè)融資組合策略，同時還要注意不同中小企業(yè)融資方式之間的轉換能力。比如，對于短期中小企業(yè)融資來說，其期限短、風險大，但其轉換能力強;而對于長期中小企業(yè)融資來說，其風險較小，但與其它中小企業(yè)融資方式間的轉換能力卻較弱。
企業(yè)在籌措資金時，常常會面臨財務上的提高收益與降低風險之間的兩難選擇。那么，通常該如何進行選擇呢?財務杠桿和財務風險是企業(yè)在籌措資金時通常要考慮的兩個重要問題，而且企業(yè)常常會在利用財務杠桿作用與避免財務風險之間處于一種兩難處境;企業(yè)既要盡力加大債務資本在企業(yè)資本總額中的比重，以充分享受財務杠桿利益，又要避免由于債務資本在企業(yè)資本總額中所占比重過大而給企業(yè)帶來相應的財務風險。在進行中小企業(yè)融資決策與資本結構決策時，一般要遵循的原則是：只有當預期普通股利潤增加的幅度將超過財務風險增加的幅度時，借債才是有利的。財務風險不僅會影響普通股的利潤，還會影響到普通股的價格，一般來說，股票的財務風險越大、它在公開市場上的吸引力就越小，其市場價格就越低。
因此，企業(yè)在進行中小企業(yè)融資決策時，應當在控制中小企業(yè)融資風險與謀求最大收益之間尋求一種均衡，即尋求企業(yè)的最佳資本結構。
尋求最佳資本結構的具體決策程序是：首先，當一家企業(yè)為籌措一筆資金面臨幾種中小企業(yè)融資方案時，企業(yè)可以分別計算出各個中小企業(yè)融資方案的加權平均資本成本率，然后選擇其中加權平均資本成本率最低的一種。其次，被選中的加權平均資本成本率最低的那種中小企業(yè)融資方案只是諸種方案中最佳的，并不意味著它已經形成了最佳資本結構，這時，企業(yè)要觀察投資者對貸出款項的要求、股票市場的價格波動等情況，根據財務判斷分析資本結構的合理性，同時企業(yè)財務人員可利用一些財務分析方法對資本結構通行更詳盡的分析。最后，根據分析結果，在企業(yè)進一步的中小企業(yè)融資決策中改進其資本結構。
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