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盤點企業(yè)融資的新路徑
在“2006年中國十大并購”評選活動揭曉的新聞發(fā)布會上，國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長夏斌提出，中國經(jīng)濟的發(fā)展、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整，這些都需要大量并購事件的發(fā)生，但是目前的問題是并購企業(yè)沒有錢。因此，他透露即將召開的2007年并購年會的主題之一就是并購和融資制度安排。
的確，融資制度改革目前已經(jīng)成為政策監(jiān)管層和專家學(xué)者們普遍關(guān)心的問題之一。一方面，企業(yè)在發(fā)展過程中融資難問題正在日益突顯;另一方面卻是流動性過剩，銀行的大量存款資金無法合理利用。
基于此，中國人民銀行副行長吳曉靈在去年9月份指出，要建立多層次的資本市場，為私募基金松綁。這可以看作是監(jiān)管層大力發(fā)展私募基金的一個信號，如今，中國本土私募基金的發(fā)展在艱難中邁出了第一步。
渤海產(chǎn)業(yè)基金誕生
2006年12月30日，經(jīng)過一年的籌備期和其間的幾度難產(chǎn)，我國首支在大陸境內(nèi)注冊以人民幣募集資金的產(chǎn)業(yè)投資基金——渤海產(chǎn)業(yè)投資基金正式在天津掛牌成立�；鹨云跫s型形式設(shè)立，采用私募發(fā)行方式，該基金總規(guī)模為200億元，存續(xù)期15年。首期60.8億元資金已募集完畢。渤海產(chǎn)業(yè)投資基金管理有限公司亦于同日掛牌成立負責(zé)該基金的投資與管理。
在投資者分配上，其中，全國社會保障基金理事會、國家開發(fā)銀行、國家郵政局郵政儲匯局、天津市津能投資有限公司分別投資認購基金10億元;中國人壽保險(集團)公司、中國人壽保險股份有限公司分別認購5億元;渤海產(chǎn)業(yè)投資基金管理公司首期認購0.8億元;中銀集團投資有限公司作為境外發(fā)起人以港幣首期認購相當10億元人民幣的基金份額。
渤海產(chǎn)業(yè)基金的成立得到了各界的高度評價。
清科集團分析師劉琦在接受本報記者采訪時說，渤海產(chǎn)業(yè)基金的誕生打破了目前中國私募股權(quán)投資市場由外資基金主導(dǎo)的局面，必將推動中國本土私募投資的迅速發(fā)展，它的重要意義在于這是中國第一支以人民幣募集資金的產(chǎn)業(yè)投資基金和在中國注冊的第一只契約型產(chǎn)業(yè)基金。據(jù)悉，目前在中國大陸直接以基金名稱注冊的產(chǎn)業(yè)投資基金都是基于特別批準而設(shè)立，中外合資外幣產(chǎn)業(yè)基金共有兩只，它們是中瑞合作基金、中國-比利時直接股權(quán)投資基金。
更多的觀點則認為，這是我國投融資體制改革創(chuàng)新的一個重大突破。全國社�；鹄硎聲硎麻L項懷誠在渤海產(chǎn)業(yè)基金成立揭牌儀式上表示，在整個濱海試點的基礎(chǔ)上，“渤海產(chǎn)業(yè)投資基金具有試點和開創(chuàng)的特征。對國內(nèi)投融資體制的改革，建立多層次資本市場的意義重大”。而其備受矚目的深層原因恐怕在于，業(yè)內(nèi)均將其視為發(fā)展中國式私募基金的一次突破。
中國特色的產(chǎn)業(yè)基金
事實上，對于產(chǎn)業(yè)基金的概念目前眾說紛紜，界定模糊。“產(chǎn)業(yè)基金是中國的特殊產(chǎn)物，是在特定歷史階段的特定需要;比如，是由于需要進行大規(guī)模的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、資本來源不足等原因而來。”中銀國際控股公司首席經(jīng)濟學(xué)家曹遠征對記者說。曹遠征表示，產(chǎn)業(yè)基金實際上只是中國的一種特定名稱，實質(zhì)上就是私募基金的一種。
據(jù)了解，國外是沒有產(chǎn)業(yè)投資基金這個名詞的，劉琦認為，其實際上已經(jīng)成為一個專有名詞，在我國有五類特定的機構(gòu)投資者。
除了名稱上的不同，我國的產(chǎn)業(yè)投資基金具有很強的政府干預(yù)色彩。在《產(chǎn)業(yè)投資基金試點管理辦法》討論稿中將“產(chǎn)業(yè)投資基金”定義為向特定機構(gòu)投資者以私募方式籌集資金，主要對未上市企業(yè)進行股權(quán)投資的集合投資方式。特定機構(gòu)投資者包括五類主體：國有及國有控股企業(yè);商業(yè)銀行、保險公司、證券公司以及其他金融機構(gòu);全國社會保障基金理事會及社會保障基金或企業(yè)年金進行投資的法人受托機構(gòu)或投資管理人;以國家財政撥款為主要資金來源的企事業(yè)單位;發(fā)改委規(guī)定的其他特定機構(gòu)投資者。討論稿明確發(fā)改委為產(chǎn)業(yè)投資基金的主管部門。
業(yè)內(nèi)人士指出，國際上通行的私募股權(quán)投資基金的投資對象的劃分，是在投資實踐中自然形成的。而在中國，像政府部門現(xiàn)在這樣人為劃分“創(chuàng)業(yè)投資”或者“
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