期權在公司財務金融中的運作方式
公司在籌集資金的時候，可以選擇發行可轉換債券，也可以發行附新股認購權公司債券。以下是小編為大家推薦的相關MBA論文范文，希望能幫到大家，更多精彩內容可瀏覽(www.oh100.com/bylw)。
摘要：本文主要介紹公司財務金融與期權的含義，研究期權在公司財務金融融資決策、投資決策中的具體運作方式。
關鍵詞：運作方式;公司財務金融;期權
隨著社會主義市場經濟的不斷發展，人們逐漸加大了對金融市場中期權問題的關注度，公司運用期權可以達到提高公司利潤率、減少投資風險、降低融資成本的經營目標，從而促進公司在激烈的市場經濟中健康高效運行。由此可見，期權在公司財務金融中的運用具有重大意義。
一、公司財務金融與期權的含義
1.公司財務金融。公司財務金融包含公司融資決策和投資決策兩方面含義，公司投資決策是指如何使用公司籌集的資金，公司融資決策是指如何籌集資金。通常情況下，投資決策注重的是資金收益，融資決策中注重的是資金成本。如果出現投資收益高于融資成本的情況，則表示公司將會盈利;若投資收益低于融資成本，則表明公司將出現虧損。由此可以看出，公司的融資決策與投資決策之間聯系緊密，具有相互作用、相互依存的關系，而公司想要獲取較多的投資收益，就要考慮選擇借助一定的金融工具，制定正確的融資、投資決策。
2.期權。期權是一種衍生性金融工具，是在期貨基礎上形成和發展起來的，又被稱為選擇權。期權是買賣雙方在未來時點選擇是否進行交易的權利，具體來說就是買賣雙方通過簽訂協議，對特定的產品進行價格談判，協商一致并交付定金(或保證金)之后，約定在未來的某個時點按照事先約定的條件、價格進行交易的一種權利。約定時點到達時，期權持有者可以在約定時間內選擇買或不買、賣或不賣，他們可以實施該權利，也可以放棄該權利。另外，使用期權這一工具進行的交易往往損失的是定金，不用交付毀約金。
二、期權在公司財務金融中的實際運作方式
(一)運用在公司融資決策中
1.新公司的融資
籌資這一環節貫穿公司的設立、經營和發展的全過程，對于處于創業階段的新公司而言，資金短缺現象較為普遍，通常需要向風險資本家等社會投資機構進行融資，籌集相應的運營和發展資金。但從風險資本家的角度來看，向新公司投資就意味著對公司的未來發展可能性進行投資，而風險投資家有句名言“如果你對了，將贏得800萬，若是錯了，你就輸了80萬”。因此，風險資本家會盡可能降低損失，限制投資風險，在支付資金時也很少一次性全部付清，而是對目標公司設定階段發展目標，并根據目標公司完成設定階段目標的情況來選擇是繼續投資，亦或是停止投資，甚至要求目標公司發起人回購前期投資并全部退出。由此，風險資本家利用這種操作方式獲得繼續投資或者放棄該項目的選擇權，即期權。從新公司創業者的角度來看，在這種融資模式下，會獲得完成各階段目標的更大動力，從而獲得公司發展資金，另一方面還可以使用較少的公司股權(或股份)作為換取發展資金的代價，防止在融資過程中丟失公司的控制權，使公司創業者獲得更高的籌資期權。
2.發行債券方式
公司在籌集資金的時候，可以選擇發行可轉換債券，也可以發行附新股認購權公司債券。這兩種債權種類，均具有一定期權性質�？赊D換債券是指在規定的時期內，根據發行合同的要求可以轉換為債券發行公司股票的一種債券，本質上講，其是在發行公司債券的基礎上，附加了一份期權，即允許購買人在規定的時間范圍內將其購買的債券轉換成指定公司股票的權利。可轉換債券在沒有兌換成股票的時候，按照合同約定相應生息，當股價上漲，債券持有者就可以選擇兌換成股票，從而獲得利益;若不能在其中獲得利益，則可以選擇不兌換，繼續收獲利息，從而避免股市為債券持有者帶來損失。因此，可轉換債券同時具有期權、股票、債券的特點。從發行公司的角度來說，可以使用可轉換債券進行融資，因為這種融資方式來源比較寬廣;由于其含有期權的成分，在交易時會將部分利率扣除，于是與普通債券相比，可轉換債券的籌資成本較低;發行后可兌換的股票債券的價格要低于兌換時債券的價格，為公司融資提供了良好條件，若始終沒有兌換成股票，那么公司將以較低的利率籌得資金，同時為股東帶來利益。附新股認購權公司債券是一種股票期權與普通債券的相結合的產品，等同于期權市場的股票買權，它的持有人只有取得這種債券，才能同時享有根據合同規定的期限、條件、價格等對公司新增發行股票進行認購的權利。但附新股認購權公司債券與可轉換債券并不相同，附新股認購券公司債券的持有者同時擁有潛在股東、債權人的身份，而可轉換債券只有股東、債權人兩種身份中的一種身份。附新股認購券公司債券的利息與市場上同類的債券利息收入相比，利息收入比較低，有利于降低發行公司的融資成本，還有利于發行公司在籌得發展資金的同時擁有潛在資本，從而使籌資成本大大降低。
3.認股權證方式
認股權證是公司授予權證持有人一項權利，即在約定的到期日前以約定的行權價格購買公司發行的新股。認股權證也是公司籌集資金的一種有效方式，公司在使用認股權證方式進行資金籌集的過程中，可以采取銷售給現有的公司股東、通過中介機構發行、采用私下募集等方式面向較大的投資者、直接公開發行等方法。雖然發行股權的方式不同，但其目的是一致的，就是以最高的售價售出全部新的發行證券。其中采用認股權證方式，能夠賦予投資者一定的權利，即在一定時期內利用約定好的價格，從發行者手中直接購買相應數量的證券。認股權證和買入期權比較類似，股票現行價格往往高于約定價格，為公司實現認股證提供較大的可能性。但有時候也會出現約定價格高于現行股價的情況，造成股東實現認股權成為不經濟的行為。為有效避免這種現象發生，保證公司能夠按照既定的計劃銷售公司的股份，可以采用與投資銀行簽訂備用協議的方式，在公司銷售股票之后存在沒有售出的股票時，投資銀行則以商議過的價格全部買進，公司只需支付部分承擔風險費用給相應的投資銀行。這種方式類似于賣出期權。
(二)運用在公司投資決策中
公司在融資后需要將這些籌得的資金投入到項目中，期望在未來的某個時期內獲得相應程度的收益。這時對項目進行評估就顯得尤為重要。如果公司對期權性質和股價的運用能夠做到有效了解，就會為公司的項目評估帶來好處。如定金合同方式，通過支付較少的保證金的方式，使公司在合同規定的期限內擁有選擇項目的自由權利，當投資項目在規定期限內達到理想效果時，該合同就開始正式執行，從而為公司帶來經濟利潤;若沒有達到理想的收益效果，公司可以放棄對合同的執行，只損失部分定金，從而降低投資項目的風險。這時定金合同就被視為買入期權。通過定金合同進行評估，確定評估的價值以合同期限內公司在該項目中獲得的收益為準，利用這種方式可以增加評估結果的準確性，從而對公司進行準確估值。公司在發展過程中可能會通過占取更大的市場份額、擴大現有生產力等方式獲得更多經濟效益，或者改造技術增加產品盈利，或者研制開發新產品等，公司進行這些改革都可以看成是公司在使用增長期權的方式為公司做出正確的決策提供參考，從而促進公司經濟效益的增長。實踐中，有部分利用債務融資的方式促進股份收益增加的公司，由于這種公司的組織形式為有限責任，于是公司的股東可以享有一定價值的期權。而股東在得到相應的期權后就會出現利用期權來逃避債務的問題。如某個公司向外籌借700萬資金，規定兩年時間內償還，但是還款日期到來時，公司的股東就會根據實際情況做出相應決策，若公司的資產價值超出700萬元，則按期歸還籌借資金，但保留其中的差額;若是沒有700萬元，則在歸還時交出公司以及資產，從公司負債中安全脫身。由此一來，就會出現債權人與股東之間發生不同行為的現象，只有深入了解期權，并運用期權，才能作出正確的管理決策。
三、結語
通過對期權在公司財務金融中的運作方式的研究，可以了解到期權對公司的運營具有重要意義，熟練運用期權，可以使企業在頻繁變化的市場經濟環境中獲得較大的投資收益，同時為公司在市場經濟中尋求有效規避風險的對策。將期權運用到公司融資決策、投資決策中去，已經成為目前企業發展的必然趨勢，為適應社會的發展需求，公司應當予以高度重視。
作者:高銀霞 單位:中國人民大學
參考文獻：
[1]華書梅.期權在公司財務金融中的運用分析[J].現代經濟信息,2013(3):183.
[2]王德強.論期權在公司財務金融中的運作方式[J].科技信息,2010(12):214-215.
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