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中小企業(yè)融資常識(shí)的基本概念
中小企業(yè)融資的常識(shí)，大家了解多少呢?下面是有關(guān)基本概念的知識(shí)，一起來(lái)詳細(xì)吧。
(一)對(duì)價(jià)
這世界上的東西，從來(lái)就是一一對(duì)應(yīng)的，哲學(xué)上叫辯證法。在國(guó)學(xué)上，叫陰陽(yáng);數(shù)學(xué)上，叫正負(fù);財(cái)務(wù)上，叫借貸�？傊痪湓�，凡事兒都要追求個(gè)均衡。一進(jìn)一出，一增一減，一生一滅，總是對(duì)應(yīng)著的。你付出了什么，就一定會(huì)得到什么;同樣的，你得到了什么，也必然會(huì)付出什么，這就是對(duì)價(jià)的基本含義。在融資過(guò)程中，不外乎兩種情況，債務(wù)性融資和股權(quán)性融資。債務(wù)性融資說(shuō)白了就是借錢(qián)，可以找銀行借，也可以找私人或其他公司借，但借了都得還，不但要?dú)w還本金還得支付利息，這就是對(duì)價(jià);股權(quán)性融資就是吸收新的股東，根據(jù)公司法的規(guī)定這錢(qián)進(jìn)來(lái)了就不用還了，但得給他相應(yīng)的股東權(quán)利，賺錢(qián)之后還得分走一部分利潤(rùn)，也就是我們常說(shuō)的奪權(quán)、分利，這也是一種對(duì)價(jià)。對(duì)價(jià)這玩意兒好理解，但人家憑什么就要跟你對(duì)呢?憑的就是——“信用”。
(二)信用
“信用”這個(gè)詞兒這幾年在中國(guó)廣泛流傳，咱們老祖宗2000多年前就提到過(guò)“人無(wú)信則不立”，到今天的商業(yè)社會(huì)，更是大放光彩。所以具體啥意思俺也不多做解釋。只說(shuō)說(shuō)它和融資的關(guān)系。需要注意的是，前面我說(shuō)對(duì)價(jià)的時(shí)候說(shuō)凡事兒都是對(duì)著的，到信用這兒它多了層意思，不是說(shuō)你給了我信用，我就給你錢(qián)，對(duì)應(yīng)了。不對(duì)。應(yīng)該是什么呢?我信任你，給你信用，也就給你錢(qián)。那怎么對(duì)價(jià)?你給我什么?回報(bào)。我要看到了信心，看到了回報(bào)，才會(huì)拿出我的信用。這就是說(shuō)在融資過(guò)程中，咱們不能拍胸脯打包票，得有實(shí)實(shí)在在的證據(jù)，從而獲得資金方的信用。那什么才是實(shí)實(shí)在在的證據(jù)呢?商業(yè)計(jì)劃書(shū)咯。
(三)商業(yè)計(jì)劃書(shū)
其實(shí)有很多叫法，有的時(shí)候用“商業(yè)計(jì)劃書(shū)”，有的時(shí)候用“可行性研究報(bào)告”，或者“商務(wù)策劃書(shū)”，等等說(shuō)法。在不同的場(chǎng)合有不同的要求，但其核心思想一致，就是要向資金方展示我們這個(gè)公司我們這個(gè)項(xiàng)目我們這幾個(gè)人是很不錯(cuò)的，值得和我們“對(duì)價(jià)”，可以給我們“信用”。不管是什么場(chǎng)合，叫什么名字，這份材料必須包含這么幾個(gè)問(wèn)題來(lái)說(shuō)服對(duì)方：主體的情況、技術(shù)、產(chǎn)品、生產(chǎn)、市場(chǎng)、財(cái)務(wù)以及盈利模式，不要忘了在前面加上一個(gè)“概述”。
換句話說(shuō)，就是咱們小時(shí)候?qū)懽魑牡哪撬悸罚菏鞘裁慈�，要做什么事兒，有什么后果。各個(gè)部分都有很多的要求和具體的細(xì)節(jié)，在這里不一一講述，以后有機(jī)會(huì)再詳細(xì)道來(lái)。在這里只提一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)：真實(shí)、可靠。什么是真實(shí)?就是不吹牛，不夸大其辭;什么是可靠?就是不捕風(fēng)捉影，不故弄玄虛。實(shí)實(shí)在在的把你要做的事兒說(shuō)清楚，就可以了。
企業(yè)融資融資方式的選擇策略
1.遵循先“內(nèi)部融資”后“外部融資”的優(yōu)序理論
按照現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論中的“優(yōu)序理論”,企業(yè)融資的首選是企業(yè)的內(nèi)部資金，主要是指企業(yè)留存的稅后利潤(rùn)，在內(nèi)部融資不足時(shí)，再進(jìn)行外部融資。而在外部融資時(shí)，先選擇低風(fēng)險(xiǎn)類型的債務(wù)融資，后選擇發(fā)行新的股票。
采用這種順序選擇融資方式的原因有以下三點(diǎn)：
(1)內(nèi)部融資成本相對(duì)較低、風(fēng)險(xiǎn)最小、使用靈活自主。以內(nèi)部融資為主要融資方式的企業(yè)可以有效控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，保持穩(wěn)健的財(cái)務(wù)狀況。
(2)負(fù)債比率尤其是高風(fēng)險(xiǎn)債務(wù)比率的提高會(huì)加大企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。
(3)企業(yè)的股權(quán)融資偏好易導(dǎo)致資金使用效率降低，一些公司將籌集的股權(quán)資金投向自身并不熟悉且投資收益率并不高的項(xiàng)目，有的上市公司甚至隨意改變其招股說(shuō)明書(shū)上的資金用途，并且并不能保證改變用途后的資金使用的獲利能力。在企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)沒(méi)有較大提升的前景下，進(jìn)行新的股權(quán)融資會(huì)稀釋企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，降低每股收益，損害投資者利益。此外，在我國(guó)資本市場(chǎng)制度建設(shè)趨向不斷完善的情況下，企業(yè)股權(quán)再融資的門(mén)檻會(huì)提高，再融資成本會(huì)增加。比如，2008年8月22日，證監(jiān)會(huì)就再融資公司的分紅出臺(tái)征求意見(jiàn)稿，征求意見(jiàn)稿進(jìn)一步提高上市公司申請(qǐng)?jiān)偃谫Y時(shí)的分紅比例，要求《上市公司證券發(fā)行管理辦法》中確定的再融資公司最近3年以現(xiàn)金或股票方式累計(jì)分配的利潤(rùn)不少于最近3年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)的30%.同時(shí)，隨著投資者的不斷成熟，對(duì)企業(yè)股票的選擇也會(huì)趨向理性，可能導(dǎo)致股權(quán)融資方式?jīng)]有以前那樣暢通了。
目前，我國(guó)多數(shù)上市公司的融資順序則是將發(fā)行股票放在最優(yōu)先的位置，其次考慮債務(wù)融資，最后是內(nèi)部融資。這種融資順序易造成資金使用效率低下，財(cái)務(wù)杠桿作用弱化，助推股權(quán)融資偏好的傾向。
2.考慮實(shí)際情況，選擇合適的融資方式
企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身的經(jīng)營(yíng)及財(cái)務(wù)狀況，并考慮宏觀經(jīng)濟(jì)政策的變化等情況，選擇較為合適的融資方式。
(1)考慮經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響。經(jīng)濟(jì)環(huán)境是指企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)活動(dòng)的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況，在經(jīng)濟(jì)增速較快時(shí)期，企業(yè)為了跟上經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度，需要籌集資金用于增加固定資產(chǎn)、存貨、人員等，企業(yè)一般可通過(guò)增發(fā)股票、發(fā)行債券或向銀行借款等融資方式獲得所需資金，在經(jīng)濟(jì)增速開(kāi)始出現(xiàn)放緩時(shí)，企業(yè)對(duì)資金的需求降低，一般應(yīng)逐漸收縮債務(wù)融資規(guī)模，盡量少用債務(wù)融資方式。
(2)考慮融資方式的資金成本。資金成本是指企業(yè)為籌集和使用資金而發(fā)生的代價(jià)。融資成本越低，融資收益越好。由于不同融資方式具有不同的資金成本，為了以較低的融資成本取得所需資金，企業(yè)自然應(yīng)分析和比較各種籌資方式的資金成本的高低，盡量選擇資金成本低的融資方式及融資組合。
(3)考慮融資方式的風(fēng)險(xiǎn)。不同融資方式的風(fēng)險(xiǎn)各不相同，一般而言，債務(wù)融資方式因其必須定期還本付息，因此，可能產(chǎn)生不能償付的風(fēng)險(xiǎn)，融資風(fēng)險(xiǎn)較大。而股權(quán)融資方式由于不存在還本付息的風(fēng)險(xiǎn)，因而融資風(fēng)險(xiǎn)小。企業(yè)若采用了債務(wù)籌資方式，由于財(cái)務(wù)杠桿的作用，一旦當(dāng)企業(yè)的息稅前利潤(rùn)下降時(shí)，稅后利潤(rùn)及每股收益下降得更快，從而給企業(yè)帶來(lái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，甚至可能導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)幾大投資銀行的相繼破產(chǎn)，就是與濫用財(cái)務(wù)杠桿、無(wú)視融資方式的風(fēng)險(xiǎn)控制有關(guān)。因此，企業(yè)務(wù)必根據(jù)自身的具體情況并考慮融資方式的風(fēng)險(xiǎn)程度選擇適合的融資方式。
(4)考慮企業(yè)的盈利能力及發(fā)展前景�？偟膩�(lái)說(shuō)，企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)，財(cái)務(wù)狀況越好，變現(xiàn)能力越強(qiáng)，發(fā)展前景良好，就越有能力承擔(dān)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)企業(yè)的投資利潤(rùn)率大于債務(wù)資金利息率的情況下，負(fù)債越多，企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率就越高，對(duì)企業(yè)發(fā)展及權(quán)益資本所有者就越有利。因此，當(dāng)企業(yè)正處盈利能力不斷上升，發(fā)展前景良好時(shí)期，債務(wù)籌資是一種不錯(cuò)的選擇。而當(dāng)企業(yè)盈利能力不斷下降，財(cái)務(wù)狀況每況愈下，發(fā)展前景欠佳時(shí)期，企業(yè)應(yīng)盡量少用債務(wù)融資方式，以規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，盈利能力較強(qiáng)且具有股本擴(kuò)張能力的企業(yè)，若有條件通過(guò)新發(fā)或增發(fā)股票方式籌集資金，則可用股權(quán)融資或股權(quán)融資與債務(wù)融資兩者兼而有之的融資方式籌集資金。
(5)考慮企業(yè)所處行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)程度。企業(yè)所處行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)激烈，進(jìn)出行業(yè)也比較容易，且整個(gè)行業(yè)的獲利能力呈下降趨勢(shì)時(shí)，則應(yīng)考慮用股權(quán)融資，慎用債務(wù)融資。企業(yè)所處行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)程度較低，進(jìn)出行業(yè)也較困難，且企業(yè)的銷售利潤(rùn)在未來(lái)幾年能快速增長(zhǎng)時(shí)，則可考慮增加負(fù)債比例，獲得財(cái)務(wù)杠桿利益。
(6)考慮企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)。一般情況下，企業(yè)固定資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占比重較高，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度慢，要求有較多的權(quán)益資金等長(zhǎng)期資金作后盾;而流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重較大的企業(yè)，其資金周轉(zhuǎn)速度快，可以較多地依賴流動(dòng)負(fù)債籌集資金。
為保持較佳的資本結(jié)構(gòu)，資產(chǎn)負(fù)債率高企的企業(yè)應(yīng)降低負(fù)債比例，改用股權(quán)籌資;負(fù)債率較低、財(cái)務(wù)較保守的企業(yè)，在遇合適投資機(jī)會(huì)時(shí)，可適度加大負(fù)債，分享財(cái)務(wù)杠桿利益，完善資本結(jié)構(gòu)。
(7)考慮企業(yè)的控制權(quán)。發(fā)行普通股會(huì)稀釋企業(yè)的控制權(quán)，可能使控制權(quán)旁落他人，而債務(wù)籌資一般不影響或很少影響控制權(quán)問(wèn)題。因此，企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身實(shí)際情況慎重選擇融資方式。
(8)考慮利率、稅率的變動(dòng)。如果目前利率較低，但預(yù)測(cè)以后可能上升，那么企業(yè)可通過(guò)發(fā)行長(zhǎng)期債券籌集資金，從而在若干年內(nèi)將利率固定在較低的水平上。反之，若目前利率較高，企業(yè)可通過(guò)流動(dòng)負(fù)債或股權(quán)融資方式籌集資金，以規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。就稅率來(lái)說(shuō)，由于企業(yè)利用債務(wù)資金可以獲得減稅利益，因此，所得稅稅率越高，債務(wù)籌資的減稅利益就越多。此時(shí)，企業(yè)可優(yōu)先考慮債務(wù)融資;反之，債務(wù)籌資的減稅利益就越少。此時(shí)，企業(yè)可考慮股權(quán)融資。
企業(yè)融資方式的選擇是每個(gè)企業(yè)都會(huì)面臨的問(wèn)題，企業(yè)應(yīng)綜合考慮影響融資方式選擇的多種因素，根據(jù)具體情況靈活選擇資金成本低、企業(yè)價(jià)值最大的融資方式。
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