戰略財務治理：理論整合與應用初探

戰略財務治理：理論整合與應用初探

一、的引進：財務治理目標新解

　　作為從事團隊生產的組織，必須解決好兩大關鍵題目：投進要素的生產率；計算投資回報扎拋開其在制度經濟學中的宏觀意義不談，僅就微觀層面上的操縱而言，這兩點都與財務治理有關。財務治理目標與企業目標的根本一致性，是公認的條件。但是，財務戰略又不等同于企業戰略，而是具有相對的獨立性。事實上，財務治理的總體目標在當前的學術觀點中通常被以為是側重于“價值”角度，而較少從“物質”（或技術）角度往考慮，恰如一種觀點所述：價值運動是物質運動的反映，并反作用于物質運動。顯而易見，財務治理目標與財務戰略的地位相似，也具有相對獨立性（側重性）。

　　傳統上以為財務治理的目標經常取以下三者之一：利潤最大化、股東財富最大化或企業價值最大化。后兩者由于反映了時間價值原理、風險與報酬對稱等原理而受到重視。但片面夸大股東財富最大化因不符合經濟條件的現實而難以被接受；企業價值最大化能夠為所有利益相關者所接受，比較而言應該是最佳的目標選擇；利潤最大化與前述現代理財觀念相左而屢受譴責。

　　筆者以為對理財目標的理解應當綜合考慮以下幾點：第一，不同組織類型、不同階段的企業可以而且應當有不同的財務目標。獨資企業、合伙企業和公司制企業之間，初創階段和成熟階段的企業之間顯然不能追求相同的目標。第二，理論上算定的財務目標應當是一個可供選擇或組合使用的目標集，而不是單一的衡量指標，某項目標只能夠被理解為是滿足某一特定假設平臺的目標。第三，理財目標不能僅僅從終極靜態的價值角度往理解，還應當考慮動態的物質、技術過程的因素。在控制權向技術結構階層轉變（從銀行家手中轉移到工程師手中）的情況下，技術增長是確定理財目標時不容忽視的基點。第四，以利潤最大化為目標可能沒有想象的那樣不公道。在對價格和技術完全了解，并假設企業只為外部人生產的情況下，利潤最大化是一種合乎邏輯的目標選擇的結果。

　　根據以上討論，本文以為，在當今國內企業產品市場競爭力不強的情況下，企業財務治理目標應當更多地關注企業在不同成長階段的技術創新對財務治理提出的要求。財務治理只有通過價值治理促進技術增長、增強產品競爭力、從而實現產品價值，才能實現企業的戰略發展目標。

　　二、戰略財務治理與戰略治理的理論盜合

　　企業戰略治理從本質上看就是將企業看作是受環境和推動的自適應系統。在融進更高層次的國際競爭領域的過程中，開放型經濟勢必要求企業充分關注市場環境中的貿易機會并及時作出反映。一旦市場定位明確以后，謀求實現這一價值定位的關鍵，就是開發其所依靠的“技術”條件。

　　技術因素之所以重要是基于以下考慮：現代企業價值終極只能通過向消費者提供產品來實現企業的價值，這里的產品取廣義的概念，既包括部分的商品產品，也包括服務部分的服務產品；產品的價值根本上決定于其所采用的勞動技術，這是馬克思主義勞動價值論的基本觀點；對產業部分來說，夸大技術重要性是顯而易見的，而對服務部分來說，夸大技術因素“似乎”過于牽強，但是一旦我們熟悉到服務質量終極體現在一系列以人為本的細微服務技術時，這一點便很輕易被接受。

　　企業戰略治理夸大，以正確的經營思想作為優化戰略的先導，因此要求企業樹立質量第一觀念、市場觀念、競爭觀念、觀念、時間和信息觀念、以人為中心的觀念以及法制觀念。筆者以為，其中最關鍵的一點應夸大“技術優先”的思想，技術發展是企業目標定位能否實現、從而企業價值能否實現最大化的決定因素。由于，企業的發展終極取決于產品的市場競爭力。在這個意義上可以以為：戰略財務治理也應當著眼于支持技術發展，正所謂財務成長的幅度難以超越技術增長的限制。

　　筆者夸大財務戰略的技術基礎，用意在于試圖糾正長期以來關于“財務治理是企業治理的核心工作”的提法所造成的片面影響。事實上，從企業經營戰略的角度來看，所謂“資本運營、資本操縱”等都是次級層面的觀念，真正應當被重視的是企業持久、創新的技術動力（當然，此處無意否定資本運營的重要意義）。包括財務戰略在內的企業經營戰略，應當以技術創新為核心，對于我國企業競爭力嚴重不足的現狀來說，夸大這一點尤為重要。

　　戰略財務治理與戰略治理會計二者都夸大與企業戰略相融合，對于財務管與治理會計學的關系題目，不乏有仁智之見，但很難同一。一個簡單的設想是：既然財務治理學和治理會計學都必須依靠于以會計資料為主的企業經濟信息，才能進行、決策，而且它們在論上并無太大的差異，因此可以考慮學科的整合題目。這種設想由于遭遇諸多阻力而難以實施。但是在戰略層面上，戰略治理會計和戰略財務治理融為一體的可能性和現實性都大大地加強了。普遍以為，治理會計的明顯特色是擅是非期經營決策，而企業戰略治理關注的多是長期性的規劃，這是財務治理學的強項所在。從國際上的學術進展來看，戰略治理會計所關注的四個領域包括目標本錢法（Target

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