企業財務危機預警系統構建研究

企業財務危機預警系統構建研究

在市場條件下，經營面臨著巨大的風險與不確定性，經常有企業發生財務危機甚至破產。情況表明，財務危機并非在一朝一夕內形成，而有一個較長的潛伏時期，因此有必要建立財務危機預警系統，在財務危機的萌芽狀態預先發出危機警報，促使經營者及時采取有效對策，改善治理，防止企業陷進破產的境地，以保護各相關主體的利益。　　一、企業財務危機預警系統構建　　企業財務危機預警系統構建有兩種方法，即定量法和定性分析法。　�。ㄒ唬┒�量分析法　　定量分析法是以財務指標為基礎的比率分析。財務數據與企業價值及財務狀況密切相關，是企業財務狀況的量化表現，其中財務指標在某些方面反映的信息比企業財務報告中的盡對數信息更為重要，因而財務指標可以作為猜測企業經濟遠景的計量指標。企業發生財務危機要經歷一個從量變到質變的漸進過程，這種漸進發展情況必然會通過一些財務指標的變化體現出來。因此要正確測度企業財務狀況和猜測警情，從大量的財務因子中選好財務指標是關鍵�！　〗�立預警系統的模式主要有以下兩種：　　1.單變量模型。它是通過單個財務比率的變化趨勢來猜測財務危機可能性的模式�！　「鶕�財務預警指標選擇的原則，可從以下三個方面來確定財務預警指標：　�。�1）償債能力。從償債能力上來猜測企業發生財務危機的可能性是極為重要的。企業發生財務危機的最直接表現就是喪失現金流上的支付能力，反映為資產的變現力差，現金總流人小于現金總流出，即現金凈流量為負值。一般來說，一個企業的資產活動性越大，其償還負債的能力越強。一般包括以下指標：活動比率、速動比率、應收帳款周轉率、存貨周轉率、有形凈值債務率、利息保障倍數�！　。�2）獲利能力。盈利是企業償債和信用的保障，從長遠的觀點來看，一個企業只有經營遠景和盈利能力良好，才會闊別財務危機。一般來說，企業盈利能力越強，對外籌資能力和償債能力也越強，發生財務危機的可能性就越小。因此從反映盈利方面的財務指標的變化來猜測財務危機也是極為重要的。主要指標有：銷售凈利潤率、本錢用度利潤率、總資產報酬率�！　。�3）發展能力。反映企業積累能力和可持續發展能力。該指標越大，反映企業資本越充實和越壯大，企業利用證券市場來融資的功能越強，財務危機越不易發生。這方面的指標有：銷售增長率、資本保值增值率�！　〗�立的思路是：首先確定好以上三方面的財務指標，然后設定出這些指標的判別標準。設定判別標準時要考慮企業經營狀況、經營性質、行業均勻發展水平以及行業以往經驗等因素，并據實際變化不斷對之進行修正。當某指標達到判別標準時，可預示財務警情發生。但這種模式存在局限性，由于每一指標只反映財務狀況的某一方面，輕易導致不同指標判定的矛盾�！　�2.多變量模型。它是運用多種財務指標加權匯總產生的總判別值來猜測財務危機可能性的模式。它利用會計系統固有的平衡特性，將相互聯系的多個財務指標有機結合，建立一個多元線型函數模型來綜合反映企業財務風險情況，以消除個別指標在評價企業財務狀況方面的缺陷。目前國外實踐中較大、較為有效的多變量猜測模型是Z指標模型。Z指標模型是1968年美國學者奧特曼（Altiman）采用統計學中的判別分析法構造的用五項財務指標的加權均勻數的猜測破產的量化模型。判別函數為：　　Z=1.2X1 1.4X2 3.3X3 0.6X4 0.999X5.　　其中X1=營運資產/總資產，X2=保存收益/總資產，X3=息稅前利潤/總資產，X4=權益的市場價值/債務的帳面價值，X5=銷售額/總資產�！　‘擹值大于2.675時，表明企業財務狀況良好，Z值在1.81與2.675之間，表明企業財務狀況極不穩定，Z值小于1.81時，則表明企業存在很大的破產風險。Z指標模型猜測企業未來一年內破產的正確性約為90%，兩年內的正確性約為80%，但對于兩年期以上的破產猜測作用不大�！　《嘧兞磕Ｐ椭袔缀醢�括了所有猜測能力很強的指標，舍棄了一些不重要的因素，并且十分方便，克服了單變量模式需要很多指標和需對比分析，并要求分析職員具有很高專業水平的缺陷。但其變量和判別標準的確定卻很困難。　�。ǘ�）定性法　　利用一些財務指標直接分析或構建模型來猜測財務危機發生的可能性只是整個財務預警系統的一個方面，由于一些難以量化的非財務信息也是企業持續經營能力的不可忽視的重要因素，因此在財務危機預警中除進行定量分析外，還應結合一些相關的非財務因素進行定性分析，充分估計各種不利因素對企業財務狀況的影響，以更好地猜測財務危機發生的可能。可以從以下幾方面來進行：　　1.宏觀環境。一般地說，國家穩定，政策優惠，經濟繁榮，會有利于企業的經營。而經濟環境變化、國家經濟政策調整會直接或間接地對企業產生影響。如通貨膨脹時期，利率進步會增加借款企業的利息負擔，不利于其經營。此外國家的財政稅收政策、產業政策等變化也會對企業經營發生影響�！　�2.行業特征。行業不同，財務風險是不同的。例如，有些行業與其他行業聯系緊密，其市場需求易受其他行業的盛衰影響，財務風險就較大。又如有些高產業，具有高投進、高產出和高效益的特點，同時也存在高風險的不利之處。此外，同一行業所處發展階段不同，財務風險也不會相同。處在行業成長上升階段的企業，風險小些，而在成熟和衰退階段，風險就大些�！　�3.市場狀況。企業的產品價格、技術、質量符合市場需求，對路熱銷或競爭對手少，風險就小。反之，風險就大�！　�4.企業經營方式。企業經營品種單一，經營范圍狹窄，一旦市場情況有變，企業難以適應，發生財務危機的可能性就大。　　5.企業治理水平。缺乏治理經驗、治理素質低下是造成企業財務危機的主要原因。治理水平高的企業，各項制度健全，系統運轉良好，功能充分發揮，財務狀況良好，因而發生財務危機的可能性小。此外治理上如能對外界市場條件的變化做出迅速、有效的反應調整，企業往往能成功避免財務危機的發生。　　二、積極推進企業財務危機預警系統的構建　　我國關于財務危機預警的主要在鑒戒西方研究成果的基礎上形成。從的情況看，結合國情對單變量模式的研究比較多而深進，而在多變量模式預警方面的研究基本上很少。如前所述，單變量模式具有局限性，多變量模式是較單變量模式更適宜的猜測企業財務危機的方式，目前在國際上較廣，我國今后的研究趨勢也將是多變量模式研究。考慮到我國和西方的經濟背景不同，我國的市場經濟還不成熟，相關也不健全，所以奧特曼的Z指標模型不適合我國國情，不能簡單機械地在我國運用。但由于中國企業與美國企業作為微觀經濟主體有著相同的經濟內核，因此，奧特曼的模型固然是以美國公司為樣天職析得出，其思想應該可以為構建我國企業破產猜測模型所運用�？梢栽谠撃Ｐ偷幕�礎上結合我國的經濟與文化環境對之加以改進�！　∧壳敖�立符合我國經濟實際的財務危機預警多變量模型的條件基本具備，一是由于隨著市場經濟體制改革的不斷深化、《企業破產法》的頒布及破產機制的健全，發生破產的企業越來越多，為我國各行業的企業數據庫提供了大量建模所需的數據。二是隨著企業準則和具體會計準則的頒布實施，隨著我國加進WTO后的會計行業競爭的加劇以及注冊會計師行業的逐步成熟和會計實務的規�；�，企業公布的會計數據的真實可信性也將大為進步。建立我國財務危機預警模型應基于不同行業的數據庫，選取大量的破產企業和非破產企業作為樣本，按Z指標模型的建立思路構建我國不同行業的危機猜測模型。隨市場經濟的縱深發展，模型變量的構成和系數值、判定標準會隨時間而變化，應定期重新估計模型方程，以確保反映的是最新情況。除定量分析外，還應結合一些無法用數據揭示的社會因素來進行定性分析�！　〈送�，還應說明的是，奧特曼的Z指標模型在指標選擇上還存在一些局限性，如未考慮現金流量這一猜測財務危機的有效變量，也沒有體現出反映宏觀經濟環境的變量如利息率、失業率等，影響了猜測的正確性。這些在構建我國的財務危機預警模型中應該引起留意。　　還有，上面先容的定性分析法也很重要，各企業也要根據自身的情況選用，并加以認真地分析研究，以作為對模型結論的修正和補充，以使所得結論更加正確和更加。　　　　[1]張鳳娜，張　進。財務失敗預警分析[J].會計，2001（1）�！　�[2]顧曉安。公司財務預警系統的構建[J].財經論叢。2000（7）�！　�[3]張新民等。企業財務報表分析[M].北京：中國對外經濟貿易出版社。1996.

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