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試論證券市場(chǎng)財(cái)務(wù)信息的充分表露
證券市場(chǎng)的股東與經(jīng)理人之間存在著一種委托代理關(guān)系，信息不對(duì)稱就顯而易見(jiàn)。股東與經(jīng)理人之間的信息不對(duì)稱可能導(dǎo)致經(jīng)理人利用信息上風(fēng)損害投資人的利益，這個(gè)假如不加以解決，必然成為證券市場(chǎng)健康的巨大障礙。為了減少信息不對(duì)稱導(dǎo)致的逆向選擇，充分的信息表露以增加可為公眾獲取的信息量就顯得至關(guān)重要。 一、充分表露的界定 治理當(dāng)局有動(dòng)機(jī)隱瞞不利的信息，盡管投資者一般都會(huì)留意到這種可能，但他們不了解所隱瞞信息的具體性質(zhì)，所以相對(duì)于較充分表露的情形而言，投資者無(wú)法區(qū)分不同普通股之間的質(zhì)量差異，結(jié)果證券價(jià)格也將無(wú)法充分反映這種差異，這就可能導(dǎo)致較低質(zhì)量的股票以高于充分表露情形下的價(jià)格出售，而較高質(zhì)量的股票則恰好相反，著名的逆向選擇現(xiàn)象就會(huì)出現(xiàn)。這種以“劣驅(qū)良”為特征的逆向選擇后果是極其嚴(yán)重的。對(duì)于一級(jí)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，會(huì)導(dǎo)致有限的認(rèn)購(gòu)資金不能流向高質(zhì)量的，造成融資效率的損失。對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，則使股價(jià)不能反映公司的真實(shí)經(jīng)營(yíng)狀況，證券市場(chǎng)無(wú)法有效運(yùn)轉(zhuǎn)。這時(shí)，應(yīng)通過(guò)向投資者充分表露相關(guān)、可靠、透明和符合本錢效益原則的信息，削弱信息不對(duì)稱帶來(lái)的消極，提供一種同等的交易環(huán)境。 1.充分表露與相關(guān)性 按照FASB的定義，相關(guān)性是“導(dǎo)致決策差別的能力”。充分表露并不意味著事無(wú)巨細(xì)、盲目表露，我們需要表露的可以限于與決策相關(guān)的信息。安永會(huì)計(jì)師事務(wù)所已退休主席雷·J·格雷夫斯曾在《財(cái)務(wù)表露：何時(shí)不再越多越好》一文中說(shuō)到：“對(duì)于財(cái)務(wù)表露來(lái)說(shuō)，固然確認(rèn)某些新的發(fā)展領(lǐng)域或不確定領(lǐng)域經(jīng)常需要增加表露，但對(duì)于表露標(biāo)準(zhǔn)的偏見(jiàn)必須在根本上從過(guò)多的表露轉(zhuǎn)變?yōu)榧星遗c決策直接相關(guān)的表露。” FASB第二號(hào)概念公告也指出：“不相關(guān)的信息為取得它而耗費(fèi)的精力即是白費(fèi)。”就我們現(xiàn)在的財(cái)務(wù)報(bào)告來(lái)看，在總體上，對(duì)盡大多數(shù)用戶是相關(guān)的，但仍然存在著很多具備相關(guān)性的信息沒(méi)有在財(cái)務(wù)報(bào)表中確認(rèn)，甚至被治理當(dāng)局故意隱瞞，而有些不具備相關(guān)性的信息未從財(cái)務(wù)報(bào)告中刪減等題目。 2.充分表露與可靠性 可靠性要求所有表內(nèi)確認(rèn)或表外表露的信息要考慮是否如實(shí)反映，是否可以證實(shí)，是否充分地。公允地表達(dá)。充分表露是可靠性不可分割的一部分，在信息不對(duì)稱的情況下，充分表露力求減少內(nèi)部信息，進(jìn)步信息的透明度，從而有力地保護(hù)了負(fù)于信息劣勢(shì)的投資人和其他外部信息使用者。1994年，美國(guó)證券治理者理事會(huì)發(fā)表的“美國(guó)充分和么允表露框架”曾夸大指出：“在一個(gè)自由市場(chǎng)中，有效資天職配需要向那些提供資本的人們充分而公允地表露，這種幫助是保護(hù)投資人的保證。因此，它促進(jìn)投資人的信任和市場(chǎng)的活動(dòng)性與有效性�！蓖瑫r(shí)，充分表露必須以可靠性為基礎(chǔ)，沒(méi)有可靠性作保障的信息表露越多，治理當(dāng)局操縱的虛假欺騙信息也會(huì)越多，終極必然誤導(dǎo)信息使用者的決策。FASB曾警告過(guò)：“散發(fā)不可靠的、有可能引起誤解的信息，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，對(duì)一切有關(guān)各方面都不利�！� （SFAC No1，par.110） 3.充分表露與透明度 1996年，美國(guó)證券交易委員會(huì)發(fā)布了關(guān)于IASC “核心準(zhǔn)則”的聲明，在該聲明中SEC提出3項(xiàng)評(píng)價(jià)“核心準(zhǔn)則”的要素，其中第二項(xiàng)為“高質(zhì)量”，SEC對(duì)“高質(zhì)量”的具體解釋是可比性、透明度和充分表露。這之后透明度被SEC及其主席Arthur levitt作為一個(gè)核心概念加以。現(xiàn)在我國(guó)會(huì)計(jì)界也開(kāi)始關(guān)注這一概念。狹義的理解把透明度同充分表露視為同義詞，從廣義上看，透明度則是一個(gè)含義廣泛、要求很高的質(zhì)量概念，由中立性、清楚性、完整性、充分表露、實(shí)質(zhì)重開(kāi)形式以及可比性構(gòu)成，建立在決策有用性的各種質(zhì)量特征基礎(chǔ)上。透明度高的信息，必須有足夠的有用的信息含量。表露不足是不具備透明度的一個(gè)重要標(biāo)志。在現(xiàn)有確認(rèn)和計(jì)量框架下，要增加會(huì)計(jì)信息的透明度，一個(gè)可行的選擇應(yīng)當(dāng)是表露更多的信息即充分表露。 4.充分表露與本錢效益原則 本錢效益原則是一個(gè)普遍性的限制條件。提供一項(xiàng)信息，只有利用它所帶來(lái)的效益高于取得它月花費(fèi)的本錢時(shí)才是公道的。信息是一種非常重要的商品，它的個(gè)體價(jià)值和價(jià)值是不同的，其中一個(gè)原因就是本錢。財(cái)務(wù)報(bào)表使用者一般不需要為使用這些信息而直接支付用度，因此即使社會(huì)本錢高于所增加的有用性價(jià)值，他們?nèi)匀豢梢园l(fā)現(xiàn)信息是有用的。會(huì)計(jì)信息表露的本錢主要包括信息處理和提供的直接本錢及信息提供給企業(yè)帶來(lái)的不利是響，這些本錢中有些是可以計(jì)量的，有些卻無(wú)法計(jì)算和覺(jué)察。會(huì)計(jì)信息表露的效益一方面在于進(jìn)步了企業(yè)的市場(chǎng)地位和治理當(dāng)局的聲譽(yù)，另一方面在于為企業(yè)外部用戶減少了環(huán)境狀態(tài)的不確定性，降低了決策的本錢和風(fēng)險(xiǎn)。但這些信息表露所帶來(lái)的效益難以用貨幣計(jì)量，因而效益大于本錢對(duì)企業(yè)信息表露的充分性難以形成嚴(yán)格約束，在很大程度上依靠企業(yè)對(duì)本錢和利益的均衡。 二、亟待增加的信息表露 建立在以上信息質(zhì)量特征基礎(chǔ)上的財(cái)務(wù)信息表露形式是多種多樣的，它可以是基本財(cái)務(wù)報(bào)表、附表、報(bào)表附注及贏利猜測(cè)等。由于證券市場(chǎng)被以為是足夠靈敏的，它能夠?qū)Σ煌瑏?lái)源的各種公然信息作出反映，所以表露的形式不是最重要的，重要的是所表露的經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)內(nèi)容�，F(xiàn)在上市公司的財(cái)務(wù)信息普遍存在著“表露不足”的題目，需要重點(diǎn)夸大的有以下幾個(gè)方面： 1.衍生工具信息 衍生金融工具連連創(chuàng)新，既給資本市場(chǎng)帶來(lái)了繁榮與發(fā)展，同時(shí)蘊(yùn)躲著巨大的風(fēng)險(xiǎn)，可能給當(dāng)事者帶來(lái)災(zāi)難性后果。衍生金融工具的表露應(yīng)本著充分揭示的原則，盡可能地滿足報(bào)表使用者的信息需 求，以避免給投資者帶來(lái)不必要的損失。會(huì)計(jì) 難以對(duì)衍生金融工具進(jìn)行計(jì)量和解釋，從而難 以將其納進(jìn)財(cái)務(wù)報(bào)表體系內(nèi)。對(duì)衍生的表露首先應(yīng) 改進(jìn)現(xiàn)行會(huì)計(jì)報(bào)表的結(jié)構(gòu)，使報(bào)表使用者能夠直接讀取有關(guān)金融工具的信息。其次，新增“衍生金融工具明細(xì)表”，具體列明企業(yè)所持有的各種衍生金融工具的情況，以供投資者作出判定。最后，衍生金融工具的結(jié)構(gòu)靈活復(fù)雜，在表內(nèi)無(wú)法反映出全部信息，所以應(yīng)該加強(qiáng)行生金融工具表外表露內(nèi)容。表外表露的內(nèi)容至少應(yīng)該包含以下幾個(gè)部分：明細(xì)表中未能列出的特殊的合同條款和條件；核算所采用的會(huì)計(jì)和會(huì)計(jì)政策；與衍生金融工具相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，包括利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流透風(fēng)險(xiǎn)等內(nèi)容。 2.關(guān)稅方交易信息 對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表使用者來(lái)說(shuō)，關(guān)聯(lián)交易具有很強(qiáng)的敏感度。這是由于，一方面，它經(jīng)常成為公司操縱利潤(rùn)、隱瞞真實(shí)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的重要手段。另一方面，它具有隱蔽性，尤其是間接關(guān)聯(lián)更加如此。同時(shí)，我國(guó)證券市場(chǎng)上市公司關(guān)聯(lián)交易的信息表露還很不規(guī)范、很不完整。往往避重就輕、含混其辭，使信息使用者無(wú)法確定此項(xiàng)交易對(duì)公司整體財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)成果的，從而加大了投資和信貸的風(fēng)險(xiǎn)。正是由于以上原因，使得關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其交易的充分表露成為財(cái)務(wù)報(bào)表使用者的迫切要求。按照我國(guó)準(zhǔn)則要求，關(guān)聯(lián)交易時(shí)應(yīng)當(dāng)在會(huì)計(jì)報(bào)表附注中表露關(guān)聯(lián)交易的性質(zhì)、交易類型及交易要素。交易要素包括：交易的金額或比例、未結(jié)算項(xiàng)目的金額或比例及定價(jià)政策。 3.全面收益報(bào)告 傳統(tǒng)的收益確定模式以本錢計(jì)量為基礎(chǔ)，遵循實(shí)現(xiàn)——配比原則�！拔磳�(shí)現(xiàn)”的價(jià)值變動(dòng)遲遲不能在收益表中得到充分表露，已確認(rèn)的末實(shí)現(xiàn)收益則繞過(guò)收益表直接進(jìn)進(jìn)資產(chǎn)負(fù)債表，這種做法不僅使當(dāng)期收益不夠全面，沒(méi)有為使用者提供進(jìn)行決策有用的全部信息，而為治理當(dāng)局操縱收益敞開(kāi)了方便之門。鑒于傳統(tǒng)收益表的嚴(yán)重缺陷，西方一些國(guó)家在傳統(tǒng)收益表外增加一張“第四財(cái)務(wù)報(bào)表”或“第二業(yè)績(jī)報(bào)表”－一全面收益報(bào)告，用來(lái)報(bào)告全部的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的做法正在成為一種潮流。我國(guó)證券市場(chǎng)收益操縱現(xiàn)象嚴(yán)重，信息表露的不充分加大了投資者判定收益持續(xù)性的難度，全面收益報(bào)告呼之欲出。全面收益報(bào)告把繞過(guò)利潤(rùn)表而在資產(chǎn)負(fù)債表中直接確認(rèn)的未實(shí)現(xiàn)收益項(xiàng)目集中起來(lái)，夫 通過(guò)恰當(dāng)分類向財(cái)務(wù)報(bào)表使用者提供了更全面有用的業(yè)績(jī)信息，進(jìn)一步體現(xiàn)公允與充分表露的原則。 4.分部報(bào)告 跨行業(yè)、跨地區(qū)的團(tuán)體化公司，往往橫跨幾個(gè)性質(zhì)、風(fēng)險(xiǎn)、獲利能力迥異的產(chǎn)業(yè)和市場(chǎng)，房 時(shí)還面臨著分部所在國(guó)的政策風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)，合并報(bào)表隱匿了跨行業(yè)、跨地區(qū)經(jīng)營(yíng)的重要信息，使信息使用者不能了解公司在不同行業(yè)、不同地區(qū)的盈利水平、增長(zhǎng)趨勢(shì)和風(fēng)險(xiǎn)情況，混淆了財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果，從而導(dǎo)致了投資者對(duì)分部報(bào)告信息的客觀需求。證監(jiān)會(huì)在其發(fā)布的《年度報(bào)告的與格式》的附件《會(huì)計(jì)報(bào)表明注指引》中規(guī)定了公司應(yīng)按行業(yè)種別表露兩年期比較分部營(yíng)業(yè)收進(jìn)、營(yíng)業(yè)本錢和營(yíng)業(yè)毛利的數(shù)據(jù)，以真實(shí)、充分、公允地反映各業(yè)務(wù)部分所形成的較為具體、具體的會(huì)計(jì)信息。通過(guò)分部報(bào)告所提供的這些會(huì)計(jì)信息，可以更好地把握企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，評(píng)估企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)，為企業(yè)投資者、債權(quán)人提供更為有用的信息。 5.中期報(bào)告 過(guò)往，企業(yè)均按年度編制財(cái)務(wù)報(bào)告，在兩個(gè)年度中間的會(huì)計(jì)信息，不僅是不及時(shí)的，也是很不充分的，不能很好地滿足報(bào)表使用者的決策需要。因此，在年度中間的某一個(gè)中期，為會(huì)計(jì)信息使用者提供一個(gè)中期的信息，使信息表露充分、及時(shí)，既有助于使用者了解和評(píng)估企業(yè)中期的經(jīng)營(yíng)成果，又能讓使用者對(duì)今后完成和實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)構(gòu)成公道預(yù)期，及時(shí)調(diào)整投資、信貸決策，降低未來(lái)面對(duì)的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)證券市場(chǎng)上市公司應(yīng)編制和對(duì)外提供半年度會(huì)計(jì)報(bào)表，同時(shí)鼓勵(lì)上市公司提供季度財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告。季度財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告的提供，將使會(huì)計(jì)信息使用更加具有時(shí)效性�！ ∮行ёC券市場(chǎng)與充分表露的概念是緊密聯(lián)系在一起的。市場(chǎng)的有效性意味著當(dāng)投資者竭力進(jìn)步自己對(duì)未來(lái)收益的猜測(cè)時(shí)，會(huì)使用所有可獲得的相關(guān)信息，新增的信息不會(huì)被浪費(fèi)掉。兼具相關(guān)、可靠、透明和符合本錢效益原則的信息表露越充分，眾所周知的信息也越多，有助于現(xiàn)實(shí)和潛伏的投資者作出更好的決策，有助于證券價(jià)格充分反映各種信息，從而使資金直接投進(jìn)到最有生產(chǎn)效率的地方，實(shí)現(xiàn)資源的有效分配。【試論證券市場(chǎng)財(cái)務(wù)信息的充分表露】相關(guān)文章：
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