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尋找遺失的價(jià)值
[論文關(guān)鍵詞]企業(yè)價(jià)值評(píng)估;無(wú)形價(jià)值;
[論文摘要]在企業(yè)并購(gòu)中，企業(yè)價(jià)值評(píng)估是一個(gè)重要的組成部分。然而一直以來(lái)，企業(yè)價(jià)值評(píng)估始終存在著一個(gè)缺憾，那就是企業(yè)無(wú)形價(jià)值的遺失。如何正確認(rèn)識(shí)企業(yè)無(wú)形價(jià)值，如何找回企業(yè)無(wú)形價(jià)值，本文試圖拋磚引玉，尋找答案。
企業(yè)并購(gòu)，作為企業(yè)資本增長(zhǎng)和資源有效配置的重要手段，作為企業(yè)擴(kuò)張和提升競(jìng)爭(zhēng)力的重要方式，具有使企業(yè)資本快速增長(zhǎng)、降低進(jìn)入和退出壁壘、提高資源配置效率等優(yōu)勢(shì)。在當(dāng)今經(jīng)濟(jì)全球化、市場(chǎng)一體化、資本化的世界經(jīng)濟(jì)大潮中，企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)更是此起彼伏，在各行各業(yè)中涉及資產(chǎn)數(shù)額巨大的并購(gòu)事件時(shí)有發(fā)生，對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展影響日趨明顯，從而引起了人們的關(guān)注和思考。企業(yè)并購(gòu)作為資本運(yùn)營(yíng)的一種重要方式，是一個(gè)復(fù)雜的系統(tǒng)行為，涉及到、、、等方面的問(wèn)題，而目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估則是并購(gòu)的核心問(wèn)題。如何更全面解企業(yè)價(jià)值的內(nèi)涵，確定影響價(jià)值評(píng)估的因素有哪些，一直是理論界和實(shí)務(wù)界關(guān)注的課題。特別是在經(jīng)濟(jì)全球化和我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不斷調(diào)整的大背景下，并購(gòu)被賦予了更多的使命和戰(zhàn)略意義，而對(duì)并購(gòu)企業(yè)價(jià)值評(píng)估進(jìn)行深入研究對(duì)于當(dāng)前我國(guó)正在進(jìn)行的企業(yè)優(yōu)化重組和規(guī)范社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)無(wú)疑具有十分重要的意義。
當(dāng)前，在我國(guó)理論界有關(guān)企業(yè)價(jià)值評(píng)估理論的研究正處于發(fā)展階段，主要是吸收借鑒國(guó)外的相關(guān)理論成果，以不同的價(jià)值評(píng)估方法為基礎(chǔ)，選取不同的參數(shù)作為價(jià)值評(píng)估的基本指標(biāo)，采取單獨(dú)或混合評(píng)估的方式，得出一個(gè)近似的結(jié)果。然而，眾所周知的是，這些價(jià)值評(píng)估結(jié)果罕有能夠真正準(zhǔn)確客觀反映目標(biāo)企業(yè)現(xiàn)實(shí)情況的案例。因?yàn)椴徽撌莻鹘y(tǒng)的現(xiàn)金流量折現(xiàn)法和經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)法、還是時(shí)下流行的期權(quán)定價(jià)法和相對(duì)價(jià)值法，都存在一個(gè)它們自身一直企圖超越但是至今仍難以真正克服的問(wèn)題——企業(yè)無(wú)形價(jià)值的評(píng)估。
理論上，一個(gè)企業(yè)的價(jià)值是指企業(yè)作為一個(gè)整體的公平市場(chǎng)價(jià)值。因此企業(yè)的價(jià)值評(píng)估應(yīng)涉及到兩個(gè)方面的問(wèn)題：一方面，一個(gè)企業(yè)之所以有價(jià)值，是因?yàn)榻⒃诳陀^的物質(zhì)載體之上，這是目前通行的價(jià)值評(píng)估理論基礎(chǔ)；另一方面，由于企業(yè)價(jià)值的評(píng)估是處于一定的市場(chǎng)之中，而市場(chǎng)中商品的價(jià)格除了取決于商品價(jià)值之外，還同時(shí)取決于社會(huì)環(huán)境、供求關(guān)系以及個(gè)人偏好等因素，那么企業(yè)的價(jià)值在客觀的物質(zhì)性之外就具有了非物質(zhì)性的特征，這就是無(wú)形價(jià)值。無(wú)形價(jià)值不是企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值的簡(jiǎn)稱，它內(nèi)在地包含著企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值。企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)是企業(yè)產(chǎn)品品質(zhì)、商標(biāo)、資信、贏利能力、組織資本、品牌價(jià)值、戰(zhàn)略思想和商標(biāo)銷售渠道等等方面綜合實(shí)力的體現(xiàn)，是那些難以量化的企業(yè)組成要素的價(jià)值體現(xiàn)。而無(wú)形價(jià)值不僅只包涵這些看不到、摸不著、只可感知的要素的價(jià)值，即使是那些看得見、摸得著的要素也同樣具有其特殊的無(wú)形價(jià)值。企業(yè)并購(gòu)本身雖然只是一個(gè)企業(yè)購(gòu)買其他企業(yè)的產(chǎn)權(quán)，使其他企業(yè)失去法人資格或獨(dú)立經(jīng)濟(jì)實(shí)體資格的行為。但是企業(yè)并購(gòu)本身并不是目的，而是要立足于提高經(jīng)濟(jì)效率，通過(guò)企業(yè)變更和終止的方式，實(shí)現(xiàn)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中的優(yōu)勝劣汰與自我發(fā)展。比如一間外貿(mào)公司，在同類型企業(yè)而言對(duì)其實(shí)施并購(gòu)，不過(guò)是實(shí)現(xiàn)了企業(yè)的橫向擴(kuò)張，而對(duì)一家生產(chǎn)型企業(yè)而言也許就是一個(gè)完善產(chǎn)業(yè)鏈的重要舉措，兩者所進(jìn)行的價(jià)值評(píng)估自然不可同日而語(yǔ)。而在當(dāng)今飛速發(fā)展的知識(shí)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)更是將這種無(wú)形價(jià)值的作用發(fā)揮到極點(diǎn)。以亞馬遜、阿里巴巴、搜狐等企業(yè)為例，整個(gè)企業(yè)的價(jià)值重心往往就集中在一個(gè)先進(jìn)的理念、方法、甚或是企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者之上。這些企業(yè)在過(guò)去是難以想象的，但是在知識(shí)經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)時(shí)代卻屢見不鮮。
因此必須承認(rèn)，基于有形價(jià)值的企業(yè)價(jià)值評(píng)估無(wú)論上的計(jì)算如何精確，對(duì)價(jià)值的估價(jià)也只能是一個(gè)片面的估價(jià)。相當(dāng)一部分企業(yè)的價(jià)值評(píng)估在很大程度上必須考慮眾多的無(wú)形價(jià)值因素。它不但應(yīng)涉及到企業(yè)內(nèi)部的一般性資源如廠房、設(shè)備、土地、原等以及企業(yè)特殊的資源和能力，如組織資本、品牌價(jià)值、戰(zhàn)略思想和商標(biāo)銷售渠道等，還應(yīng)該涉及到企業(yè)外部的宏觀、行業(yè)發(fā)展情況、結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)需求等。
面對(duì)眾多的無(wú)形價(jià)值因素，如何恰當(dāng)評(píng)估一個(gè)企業(yè)的無(wú)形價(jià)值，是一個(gè)即現(xiàn)實(shí)又迫切的問(wèn)題。因?yàn)闊o(wú)形價(jià)值本身包含著諸如無(wú)形資產(chǎn)等不確定的東西，必須通過(guò)人的主觀感知才能體現(xiàn)。而人們由于世界觀、人生觀、價(jià)值觀以及個(gè)人偏好等的不同，其對(duì)事物的感知又是獨(dú)特的，并且是難以復(fù)制的。所以要想使無(wú)形價(jià)值評(píng)估真正為并購(gòu)中目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估服務(wù)，就必須有一個(gè)具體的框架來(lái)人們對(duì)無(wú)形價(jià)值的評(píng)估，使人們?cè)谄髽I(yè)無(wú)形價(jià)值評(píng)估中有一個(gè)適合于自身的客觀標(biāo)準(zhǔn)，尋找回自己確信的遺失的價(jià)值。根據(jù)上內(nèi)因與外因的辨證關(guān)系，結(jié)合大量的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，通過(guò)對(duì)目標(biāo)企業(yè)所處的環(huán)境來(lái)把握企業(yè)無(wú)形價(jià)值應(yīng)該是一種有益的嘗試。以具體的經(jīng)濟(jì)環(huán)境來(lái)規(guī)范個(gè)人的主觀感知，反映發(fā)展的基本需求，對(duì)無(wú)形價(jià)值予以相對(duì)客觀的評(píng)估。
經(jīng)濟(jì)環(huán)境應(yīng)該包括兩個(gè)層次：目標(biāo)企業(yè)以外的一切都是環(huán)境，對(duì)評(píng)估者而言必須考慮的以及感興趣的內(nèi)容是重要組成部分。它是在對(duì)目標(biāo)企業(yè)所處的具體環(huán)境的準(zhǔn)確描述之上，通過(guò)精煉、深刻地刻畫環(huán)境的突出特征，使之能體現(xiàn)目標(biāo)企業(yè)在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的基本特點(diǎn)，從而評(píng)估出評(píng)估者必須考慮的以及感興趣的無(wú)形價(jià)值。在這個(gè)過(guò)程中，對(duì)評(píng)估對(duì)象所處的經(jīng)濟(jì)環(huán)境描述得越清楚、越準(zhǔn)確，企業(yè)價(jià)值評(píng)估的結(jié)論就會(huì)越接近于真實(shí)；對(duì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境刻畫的越精煉和深刻，評(píng)估起來(lái)就越簡(jiǎn)單，評(píng)估結(jié)論也就越能讓人理解和接受。然而，由于經(jīng)濟(jì)環(huán)境十分復(fù)雜，在許多情況下，企業(yè)價(jià)值評(píng)估不能像自然科學(xué)那樣只進(jìn)行描述性分析，還需要對(duì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境行為方式進(jìn)行抽象式的精煉特征化，找出最主要的特征，這往往會(huì)讓評(píng)估者帶有一定程度上的主觀判斷。不同的主觀判斷就會(huì)導(dǎo)致對(duì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不同界定，從而會(huì)導(dǎo)致了不同的評(píng)估結(jié)果。
目前，在沒(méi)有更有效方法的背景下，基本的解決思路就是在承認(rèn)個(gè)人主觀性的前提下，對(duì)不同的評(píng)估結(jié)果進(jìn)行比較，評(píng)估結(jié)果是否與已有的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)一致，具有現(xiàn)實(shí)指導(dǎo)意義，或能否給出正確預(yù)測(cè)，并將這個(gè)結(jié)果與理想中的完美結(jié)果進(jìn)行比較，從而對(duì)并購(gòu)活動(dòng)給出評(píng)價(jià)和做出優(yōu)劣的價(jià)值判斷。同時(shí)必須認(rèn)識(shí)到，在目標(biāo)企業(yè)價(jià)值的評(píng)估中價(jià)值與無(wú)形價(jià)值不是截然分開的兩個(gè)單獨(dú)個(gè)體，而是整體與部分的關(guān)系，部分只有在整體中才能體現(xiàn)出價(jià)值，而整體價(jià)值也只有在各部分的有機(jī)運(yùn)行中才能體現(xiàn)出來(lái)。
[參考文獻(xiàn)]
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