對現代企業財務戰略的認識與思考

對現代企業財務戰略的認識與思考

關鍵詞：財務戰略；戰略管理
摘要：日趨激烈的競爭環境要求以長遠的視角制定公司財務戰略。本文首先介紹財務戰略的內涵和基本性質，其次介紹財務戰略的種類，最后財務戰略實施的因素。
新的創新為企業提供了超常規發展的信息平臺，企業間的競爭已經成為科技、人才、資源的競爭�；�于競爭環境和企業發展的需要，公司應制定財務戰略并以此為起點，從長遠發展的高度對資源進行籌集、運用和分配，尋找并保持企業核心競爭力，實現從戰略高度保護投資者的長遠經濟利益。
一、財務戰略的內涵和基本性質
西方經濟學者把財務戰略界定為：財務戰略是指企業通過采用最適當的方式籌集資金并且有效管理這些所籌集資金的使用，包括企業所創盈利再投資或分配決策。其中“最適當的方式”是由企業的全局戰略和主要利益相關者的利益權衡決定的。我國學者將財物戰略的定義具體化為：財務戰略是指在企業戰略統籌下以價值為基礎，以促進企業資源長期均衡有效地流轉和配置為衡量標準，以維持企業長期盈利能力為目的的，戰略性思維方式和決策活動。這表明財務戰略管理的主要目標是形成可持續的競爭優勢，增加公司價值，保持公司長期盈利能力。由于財務戰略關注的焦點是企業資金有效的流動，而資金的籌集、使用和分配等活動會引起資金流入或流出企業，因而企業財務戰略主要包括以下三個方面的：（1）資金籌集戰略。是指企業在總體戰略的指導下，根據對企業內外部環境的分析和對未來趨勢的預測，做出有關解決資金籌集目標、規模、結構和方式等的謀劃。（2）資金投資戰略。是指通過資金的組合及運用，以確定最佳的投資方向和投資規模的策略。（3）收益分配戰略。是指以戰略眼光確定企業凈利潤留存與分配的比例以保證企業和股東的長遠利益。
財務戰略的基本性質體現在：（1）支持性。從財務戰略與經營戰略的關系看，財務戰略不僅表現為它從屬于公司戰略,更是公司戰略的執行系統，全面支持公司戰略的制定與實施。具體表現在它從財務角度以價值形態對公司經營的各個環節提出財務目標,如：穩定增長的收入、較大的毛利率、強勁的信用等級、不斷上漲的股票價格、在行業處于調整期的收益穩定程度等，以此來保證總體戰略目標的實現。（2）互逆性。財務戰略對公司經營戰略的支持作用在不同時期有不同的支持力度與作用方式。從戰略角度看，公司所有者總是期望公司在風險一定的情況下保持經營增長的收益提高，因此財務戰略將隨公司面臨的經營風險的變動而進行互逆性調整。（3）動態性。財務戰略必須保持動態的調整過程。財務戰略的制定與實施和外部環境緊密關聯,即財務戰略是環境分析的結果。當環境出現較小變動時，一切行動必須按戰略行事，體現戰略對行動的指導性；當環境出現較大變動并影響全局時，經營戰略必須作出相應調整，從而財務戰略也隨之調整。
二、財務戰略的類型
公司財務戰略的制定是以公司理財環境為基礎，根據未來風險的變化，對公司的財務活動與財務關系做出長遠規劃。因此，公司財務戰略的類型包括以下幾種。
1、擴張型財務戰略
它是以實現企業資產規模的快速擴張為目的的一種財務戰略。實施這種戰略的前提是，公司的經營風險相對較小。為了實施這種擴張的財務戰略，企業往往需要在將絕大部分乃至全部利潤留存的同時，大量地進行外部籌資，更多地利用負債。大量籌措外部資金，是為了彌補內部積累相對于企業擴張需要的不足；更多地利用負債而不是股權籌資，是因為負債籌資既能為企業帶來財務杠桿效應，又能防止凈資產收益率和每股收益的稀釋。擴張型財務戰略一般會表現出“高負債、高收益、少分配”的特征。
2、中庸的型財務戰略
中庸的型財務戰略以實現企業財務績效的穩定增長和資產規模的平穩擴張為目的。實施中庸型財務戰略的企業，一般將盡可能優化現有資源的配置和提高現有資源的使用效率及效益作為首要任務，將利潤積累作為實現企業資產規模擴張的基本資金來源。為了防止過重的利息負擔，這類企業對利用負債實現企業資產規模和經營規模的擴張往往持十分謹慎的態度。所以，實施中庸型財務戰略的企業的一般財務特征是“ 適度負債、中收益、適度分配”。

3、防御收縮型財務戰略
防御收縮型財務戰略是以預防出現財務危機和求得生存及新的為目的的一種財務戰略。實施這種戰略的前提是，公司的經營風險相對較大。采取防御收縮型財務戰略的公司，一般將盡可能減少現金流出和盡可能增加現金流入作為首要任務，通過采取削減分部和精簡機構等措施，盤活存量資產，節約成本支出，集中一切可以集中的人力，用于的主導業務，以增強企業主導業務的市場競爭力。由于這類企業多在以往的發展過程中曾經遭遇挫折，也很可能曾經實施過擴張的財務戰略，因而上所形成的負債包袱和當前經營上所面臨的困難就成為迫使其采取防御收縮型財務戰略的重要原因。“低負債、低收益、高分配”是實施這種財務戰略的企業的基本財務特征。
三、財務戰略成功實施的關鍵因素
（一）財務戰略的選擇必須與周期相適應
從風險的觀點看，財務戰略所蘊含的財務風險應與經濟周期波動所造成的經營風險相適應。因此，企業通過制定和選擇富有彈性的財務戰略，來抵御大起大落的經濟震蕩。在經濟復蘇階段宜采取擴張型財務戰略，積極融資，擴大生產規模，研發新產品，增加勞動力。在經濟繁榮階段宜采取快速擴張型財務戰略和穩健型財務戰略結合。繁榮初期繼續擴充廠房設備，采用融資租賃，繼續建立存貨，提高產品價格，開展營銷籌劃，增加勞動力。繁榮后期采取穩健型財務戰略。在經濟衰退階段 應采取防御收縮型財務戰略。停止擴張，出售多余的廠房設備，停產不利于產品，停止長期采購，削減存貨，減少雇員。在經濟蕭條階段，特別在經濟處于低谷時期，建立投資標準，保持市場份額，壓縮管理費用，放棄次要的財務利益，削減存貨，減少臨時性雇員。總之，企業財務管理人員要跟蹤時局的變化，對經濟的發展階段做出恰當的反應。要關注經濟形勢和經濟政策，深刻領會國家的經濟政策，特別是產業政策、投資政策等對企業財務活動可能造成的。
（二）財務戰略選擇必須與企業發展階段相適應
在企業發展的歷程中，一般要經過初創期、擴張期、穩定期和衰退期四個階段。不同的發展階段，企業經營重點、經營風險都不同，應該有不同的財務戰略與之相適應。企業應當所處的發展階段，采取相應的財務戰略。在初創階段，企業經營領域的不確定性較強，大量的資金需求應盡量通過權益資金滿足，股利政策一般采用非現金股利政策。在擴張期，雖然現金需求量也大，但它是以較低幅度增長的，有規則的風險仍然很高，股利政策一般可以考慮適當的現金股利政策。因此，在初創期和擴張期企業應采取擴張型財務戰略。在穩定期現金需求量有所減少，一些企業可能有現金結余，有規則的財務風險降低，股利政策一般是現金股利政策。一般采取穩健型財務戰略。在衰退期現金需求量持續減少，最后經受虧損，有規則的風險降低，股利政策一般采用高現金股利政策，在衰退期企業應采取防御收縮型財務戰略。
（三）財務戰略的選擇必須與公司治理結構相適應
良好的公司治理結構是保障財務戰略有效實施的關鍵。如果公司沒有有效的治理結構、激勵機制等機制，則無法保證財務戰略的實施。如內部約束機制應包括領導者對財務戰略實施的監督，財務部門對其他部門的監督以及領導者、財務部門和其他部門之間的權責關系的確定等。此外公司還可利用各種管理手段激勵員工，把獎勵與對財務戰略的推進程度聯系起來，逐步改變他們的價值觀念，使他們樂于提出有利于戰略發展的建議方案。
（四）財務戰略選擇必須與企業發展方式相適應
一方面，調整公司財務投資戰略，適應公司經濟增長戰略的要求。公司經濟長期穩定的增長要求提高資源配置能力和效率，而資源配置能力和效率的提高取決于基礎項目的建設。雖然基礎項目的投資回收期相對較長，但它為長期經濟的發展提供了重要的基礎。所以，企業在財務投資的規模和方向上，要實現基礎項目相對于經濟增長的超前發展。另一方面，加大財務制度創新力度。通過建立與企業制度相適應的現代企業財務制度，既可以對追求短期數量增長的沖動形成約束，又可以強化集約經營與技術創新的行為取向；通過明晰產權，從企業內部抑制掠奪性經營的沖動；通過以效益最大化和本金擴大化為目標的財務資源配置，限制高投入、低產出對資源的耗用，使得企業經營集約化、高效率得以實現。
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[1]盧斯

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