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成長型中小企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略問題調(diào)查分析
【摘要】本文通過問卷方式，對寧波市54家有代表性的成長型中小企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略進行調(diào)查分析。調(diào)查發(fā)現(xiàn)，成長型中小企業(yè)戰(zhàn)略管理意識較強；專業(yè)化經(jīng)營成為成長型中小企業(yè)未來幾年的主流經(jīng)營戰(zhàn)略；產(chǎn)品差異化競爭策略逐漸取代“低成本競爭戰(zhàn)略”，成為多數(shù)成長型中小企業(yè)的選擇。成長型中小企業(yè)越來越重視內(nèi)涵式投資。外延投資戰(zhàn)略上，總體傾向采取擴張型的投資策略。但是，投資戰(zhàn)略的實施還遇到融資困難等方面的現(xiàn)實問題。研究還發(fā)現(xiàn)，成長型中小企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略與經(jīng)營戰(zhàn)略總體上是相吻合的，并且體現(xiàn)了競爭環(huán)境變化的要求。 【關(guān)鍵詞】成長型中小企業(yè)；財務(wù)戰(zhàn)略；調(diào)查分析現(xiàn)有對中小企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的研究，僅局限于規(guī)范性很強的理論分析，結(jié)論基本上是中小企業(yè)發(fā)展應(yīng)該采取什么樣的財務(wù)戰(zhàn)略。本文通過問卷調(diào)查，試圖了解成長型中小企業(yè)在未來幾年總體傾向采取什么樣的財務(wù)戰(zhàn)略及主要特征，并在此基礎(chǔ)上，提出建議。
調(diào)查方法是在寧波市經(jīng)貿(mào)委舉辦的EMBA研修班上發(fā)放問卷。該研修班的學(xué)員都是中小企業(yè)的董事長、總經(jīng)理或副總經(jīng)理。這些企業(yè)都是被寧波市經(jīng)貿(mào)委認定的成長型中小企業(yè)。調(diào)查共發(fā)放60份調(diào)查問卷(每個企業(yè)一份)，收回有效問卷54份。在調(diào)查對象中，董事長占65％，總經(jīng)理占20％，財務(wù)副總經(jīng)理占5％，非財務(wù)副總經(jīng)理占10％。
一、樣本情況
1．樣本行業(yè)分布。被調(diào)查的54個企業(yè)基本上屬于工業(yè)企業(yè)，其中機械類企業(yè)26家(占48％)，電子類企業(yè)16家(占30％)，紡織類企業(yè)8家(占15％)，其他類企業(yè)4家(占7％)。
2．樣本的成長性分布。調(diào)查分別從資產(chǎn)規(guī)模增長率、銷售收入增長率、銷售利潤增長率等三個方面考察被調(diào)查企業(yè)三年以來的成長性(見表1)。從表1可以看出，80％以上的企業(yè)在以上三個方面都處于增長較快或很快的成長區(qū)間，說明絕大部分的樣本企業(yè)三年以來，在規(guī)模和效益上，一直都表現(xiàn)出較好的成長性。
二、關(guān)于經(jīng)營戰(zhàn)略
財務(wù)戰(zhàn)略是為企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略服務(wù)的，為了分析成長型中小企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略與經(jīng)營戰(zhàn)略的適配性，有必要了解成長型中小企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略。調(diào)查從企業(yè)戰(zhàn)略意識、企業(yè)未來5年經(jīng)營戰(zhàn)略方向、企業(yè)未來競爭策略選擇等三個方面來了解成長型中小企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略。
1．成長型中小企業(yè)戰(zhàn)略管理意識較強。調(diào)查發(fā)現(xiàn)，在被調(diào)查的54家中小企業(yè)中，有45家企業(yè)有3年以上比較全面的發(fā)展規(guī)劃，占84％，仍有9家企業(yè)還沒有制訂3年以上的比較全面的發(fā)展規(guī)劃，占16％。發(fā)展規(guī)劃是戰(zhàn)略意識具體化，我們認為，對未來有沒有制定比較全面的發(fā)展規(guī)劃，反映企業(yè)戰(zhàn)略意識的強弱。84％的被調(diào)查企業(yè)都制訂了3年以上比較全面的發(fā)展規(guī)劃，說明總體上成長型中小企業(yè)的戰(zhàn)略意識比較強烈。當然，在經(jīng)營環(huán)境變化節(jié)奏加快的今天，還有16％的成長型中小企業(yè)沒有制訂長期的發(fā)展規(guī)劃，這一狀況不容忽視。
2．專業(yè)化經(jīng)營成為成長型中小企業(yè)未來幾年的主流經(jīng)營戰(zhàn)略。調(diào)查發(fā)現(xiàn)，97％以上的企業(yè)目前僅從事某一種產(chǎn)品(業(yè)務(wù))經(jīng)營。當問到未來五年內(nèi)經(jīng)營產(chǎn)品(業(yè)務(wù))的選擇時，有19家企業(yè)選擇“專門在現(xiàn)有產(chǎn)品(業(yè)務(wù))內(nèi)從事經(jīng)營”，比例為56％；有11家選擇“逐漸擴展與目前產(chǎn)品(業(yè)務(wù))相關(guān)的領(lǐng)域”，比例為32％；有4家企業(yè)選擇“在幾個與目前產(chǎn)品(業(yè)務(wù))不相關(guān)的領(lǐng)域擴展”，比例為12％。這說明成長型中小企業(yè)堅持的總的發(fā)展戰(zhàn)略主要是專業(yè)化發(fā)展戰(zhàn)略。
3．差異化競爭策略成為多數(shù)成長型中小企業(yè)的選擇。企業(yè)競爭的策略主要有“低成本戰(zhàn)略”和“差異化戰(zhàn)略”。調(diào)查發(fā)現(xiàn)，對于未來五年企業(yè)競爭優(yōu)勢的定位，有75％的企業(yè)選擇“差異化戰(zhàn)略”。其中有28家企業(yè)選擇“產(chǎn)品創(chuàng)新差異化戰(zhàn)略”，占51％，有13家企業(yè)選擇“產(chǎn)品質(zhì)量差異化”，占24％；而前兩者的主要途徑是通過提高技術(shù)研發(fā)能力。有9家企業(yè)選擇“低成本優(yōu)勢”，占17％，有4家選擇“營銷差異化”，占8％。調(diào)查結(jié)果說明由于競爭環(huán)境的變化，多數(shù)成長型企業(yè)的競爭策略取向通過提高技術(shù)研發(fā)能力的途徑，實現(xiàn)產(chǎn)品與競爭對手的差異化。近年來，寧波市的中小企業(yè)在民工荒、能源緊的資源約束趨緊的背景下，勞動力成本與能源成本不斷上升，過分依靠成本優(yōu)勢的競爭策略已面臨嚴峻挑戰(zhàn)，因此，提高技術(shù)、改善產(chǎn)品質(zhì)量，增加產(chǎn)品附加值，改變一直以來所依賴的低成本優(yōu)勢，這是成長型中小企業(yè)在觀念和戰(zhàn)略上可喜變化。
三、關(guān)于投資方面
投資戰(zhàn)略是財務(wù)戰(zhàn)略的核心。根據(jù)企業(yè)投資方向的重點不同，可以將投資戰(zhàn)略分為內(nèi)涵投資戰(zhàn)略與外延投資戰(zhàn)略。前者是圍繞內(nèi)涵擴大再生產(chǎn)，以挖掘企業(yè)內(nèi)部潛力，提高現(xiàn)有資源利用率和企業(yè)盈利能力的投資，包括在人力資源開發(fā)、技術(shù)改造、開發(fā)，企業(yè)制度建設(shè)等方面進行的投資。后者是圍繞企業(yè)外延擴大再生產(chǎn)，以擴大生產(chǎn)規(guī)模、生產(chǎn)能力的投資。
1．成長型中小企業(yè)越來越重視內(nèi)涵式投資。為了了解成長型中小企業(yè)在未來五年的內(nèi)涵投資情況，我們設(shè)計了問題：“貴公司在未來五年內(nèi)，主要在以下哪些方面加大投資(限選三項，并按重要性由大到小的順序排列)。”調(diào)查結(jié)果表明，①技術(shù)改造、開發(fā)是成長型中小企業(yè)內(nèi)涵投資的重中之重：67％的企業(yè)將技術(shù)改造、開發(fā)列為第一位的投資，30％的企業(yè)將其列為第二位的投資，10％的企業(yè)將其列為第三位的投資。這與大多數(shù)企業(yè)將未來的競爭優(yōu)勢定位于通過提高技術(shù)能力的途徑實施產(chǎn)品差異化的經(jīng)營策略是一致的。②健全管理制度也是成長型中小企業(yè)內(nèi)涵投資的一個重點：19％的企業(yè)將健全管理制度方面的投資列為第一位的投資，16％的企業(yè)將其列為第二位的投資，15％的企業(yè)將其列為第三位的投資。通常中小企業(yè)在成長階段初期，往往不太重視管理制度建設(shè)，隨著企業(yè)的成長，管理滯后成為制約企業(yè)發(fā)展的瓶頸。多數(shù)成長型中小企業(yè)意識到該問題，在未來打算投入相當比例的資金用于企業(yè)內(nèi)部的制度建設(shè)。③對員工培訓(xùn)的投資也是未來幾年成長型企業(yè)內(nèi)涵投資的重要部分。說明在產(chǎn)品、技術(shù)、服務(wù)等被要求不斷升級的外在環(huán)境的壓力下，成長型中小企業(yè)意識到員工素質(zhì)、技能的改善是提高企業(yè)競爭力的關(guān)鍵因素，開始重視通過員工培訓(xùn)，促進人力資源開發(fā)。總之，大部分企業(yè)在未來五年內(nèi)，主要投資于技術(shù)改造、健全管理制度提高內(nèi)部管理水平、員工培訓(xùn)，這說明以增強企業(yè)發(fā)展后勁的內(nèi)涵式投資成為成長型中小企業(yè)的主流。同時，內(nèi)涵投資的這種偏好順序也體現(xiàn)了中小企業(yè)未來對競爭優(yōu)勢的選擇：技術(shù)能力和質(zhì)量差異化。
2．成長型中小企業(yè)外延式投資戰(zhàn)略的偏好
(1)絕大多數(shù)的成長型中小企業(yè)選擇擴張型的外延式投資戰(zhàn)略。我們設(shè)計了問題：“貴公司未來五年內(nèi)是否會加大外延式投資?如果加大投資，貴公司未來的外延式投資主要采
取何種方式?”來了解成長型中小企業(yè)外延式投資戰(zhàn)略的特點。調(diào)查表明，97％以上的企業(yè)在未來五年都會加大投資，說明成長型中小企業(yè)對未來五年的經(jīng)濟發(fā)展形勢看好，因此，采取了擴張型外延投資戰(zhàn)略。
(2)成長型中小企業(yè)外延投資方式的選擇體現(xiàn)出其與經(jīng)營戰(zhàn)略的一致性。對于投資方式策略的選擇，調(diào)查結(jié)果表明：排在第一位的是“在企業(yè)現(xiàn)有基礎(chǔ)上，直接擴大生產(chǎn)規(guī)模”，有39家企業(yè)，占72％；排在第二位的是“通過并購?fù)袠I(yè)企業(yè)，擴大生產(chǎn)規(guī)模”，有10家，占18％；排在第三位的是“通過參股，投資其他行業(yè)”，有6家，占10％。這種結(jié)果表明，無論是通過直接擴大規(guī)模還是通過并購擴大生產(chǎn)規(guī)模，多數(shù)中小企業(yè)還是堅持“專業(yè)化”經(jīng)營戰(zhàn)略。在如何擴大規(guī)模上，多數(shù)企業(yè)選擇“在企業(yè)現(xiàn)有基礎(chǔ)上，直接擴大生產(chǎn)規(guī)模”，而不是通過并購?fù)緩絹頂U大規(guī)模。原因可能在于，并購的投資策略盡管有利于迅速擴大規(guī)模，節(jié)約現(xiàn)金流，但會帶來相應(yīng)的整合成本。只有當企業(yè)的管理控制能力增強時，通過并購，快速擴大生產(chǎn)規(guī)模對成長型企業(yè)更有利，風(fēng)險更小。總之，調(diào)查結(jié)果表明，成長型中小企業(yè)投資戰(zhàn)略在整體上與其經(jīng)營戰(zhàn)略是吻合的：大多數(shù)中小企業(yè)選擇與其專業(yè)化經(jīng)營戰(zhàn)略相一致的“在企業(yè)現(xiàn)有基礎(chǔ)上，直接擴大生產(chǎn)規(guī)模”或“通過并購?fù)袠I(yè)企業(yè)，擴大生產(chǎn)規(guī)模”的投資策略。
3．成長型中小企業(yè)投資戰(zhàn)略決策程序日趨民主，有助于提高投資戰(zhàn)略的科學(xué)性、準確性。投資決策是關(guān)乎企業(yè)命運的決定性因素。中小企業(yè)的產(chǎn)權(quán)通常是高度集中在一個人或幾個人，這常常導(dǎo)致決策過于集中、獨斷。因此，決策過程的民主性有助于提高中小企業(yè)投資決策的科學(xué)性、準確性。調(diào)查發(fā)現(xiàn)，有60％的企業(yè)(33家)在重大對外投資決策時，采取“董事長提議，董事會集體討論決定，然后下達執(zhí)行”的方式。當然，還有20％的企業(yè)(11家)采取“直接由董事長決定，下達執(zhí)行的方式”。采取其他方式?jīng)Q策的占20％。在投資環(huán)境日益復(fù)雜的情況下，對于重大的投資決策采取個人拍腦袋、獨斷的決策方式，很難保證決策的科學(xué)、準確程度。
四、關(guān)于融資方面
1．擴大生產(chǎn)規(guī)模成為成長型中小企業(yè)的主要融資需求；技術(shù)改造、研發(fā)也成為成長型中小企業(yè)的重要融資需求。我們設(shè)計問題，“貴公司有融資需求嗎?如果有，希望通過融資來解決哪些問題?(限選三項，并按照其重要性由大到小的順序排列)。”調(diào)查結(jié)果表明，中小企業(yè)目前的融資需求主要是用于擴大生產(chǎn)，63％的企業(yè)將擴大生產(chǎn)列為首要的融資需求，30％的企業(yè)將擴大生產(chǎn)列為第二大融資需求。這是大多數(shù)成長型中小企業(yè)實行擴張型外延投資戰(zhàn)略的必然要求。值得注意的是，30％的企業(yè)將技術(shù)改造、研發(fā)列為第一大融資需求；65％的企業(yè)將技術(shù)改造、研發(fā)列為第二大融資需求。這說明，一方面成長型企業(yè)的技術(shù)改造、研發(fā)動機比較強烈，另一方面成長型中小企業(yè)還存在缺乏技術(shù)改造、研發(fā)資金的現(xiàn)實問題。調(diào)查結(jié)果也進一步說明，成長型中小企業(yè)的融資需求體現(xiàn)了它們未來的投資戰(zhàn)略。比如，不少企業(yè)需要資金用于技術(shù)改造、研發(fā)，這是與上述成長型中小企業(yè)內(nèi)涵投資戰(zhàn)略重點選擇是一致的。
2．向銀行借款是成長型中小企業(yè)首選的籌資方式。我們設(shè)計問題“貴公司在籌資時，會依次選擇哪些籌資方式?”。調(diào)查表明，向銀行借款是首選的籌資方式；其次是吸收外資。56％的企業(yè)將向銀行借款列為首要的融資方式；26％的企業(yè)將吸收外資作為首要的融資方式。為了進一步了解其原因，我們設(shè)計問題“在需要長期資金時，貴公司是否愿意通過讓出一定股份的方式獲得?”來了解成長型中小企業(yè)讓渡企業(yè)控制權(quán)來獲得資金的意愿程度。調(diào)查表明，表示“愿意”的只有16家，占31％，“無所謂”是8家，占14％，占“不太愿意的”或“很不愿意”的有30家，占55％。這說明，大多數(shù)成長型中小企業(yè)的老板因擔(dān)心采取權(quán)益融資的方式會導(dǎo)致控制權(quán)的削弱而采取銀行借款的籌資方式。而外資參股，通常對企業(yè)控制權(quán)不會構(gòu)成威脅，因此，也受到一些企業(yè)的青睞。此外，調(diào)查還顯示，絕大部分公司(占80％)在未來五年內(nèi)還沒有到股票市場中小企業(yè)板融資的計劃，反映成長型中小企業(yè)對通過發(fā)行股票融資的方式不看好。也在表明，我國的股票市場(特別是其中的中小企業(yè)板塊)建設(shè)有待于進一步完善，增強其對成長型中小企業(yè)的吸引力。
3．絕大部分的企業(yè)有意識地安排長期資本結(jié)構(gòu)，財務(wù)風(fēng)險意識較強。相當一部分的成長型企業(yè)在籌資風(fēng)險上選擇低風(fēng)險偏好。資本結(jié)構(gòu)反映了企業(yè)對財務(wù)風(fēng)險的偏好程度。調(diào)查表明，絕大部分的公司(有44家，占81％)有意識地使長期負債與公司自由資金的比率保持在一個適當?shù)姆秶鷥?nèi)，說明絕大部分成長型中小企業(yè)財務(wù)意識較強。沒有該意識的有6家，比例是19％。
五、結(jié)論與建議
1.結(jié)論
(1)在經(jīng)營戰(zhàn)略上，成長型中小企業(yè)戰(zhàn)略管理意識較強；專業(yè)化經(jīng)營成為成長型中小企業(yè)未來幾年的主流經(jīng)營戰(zhàn)略；差異化競爭策略(主要是通過技術(shù)差異化)成為多數(shù)成長型中小企業(yè)的選擇。
(2)在投資戰(zhàn)略上，成長型中小企業(yè)越來越重視內(nèi)涵式投資；絕大多數(shù)的成長型中小企業(yè)選擇擴張型的投資戰(zhàn)略；投資戰(zhàn)略決策程序日趨民主。
(3)在融資戰(zhàn)略上，向銀行借款是成長型中小企業(yè)首選的籌資方式；絕大部分的企業(yè)有意識地安排長期資本結(jié)構(gòu)，財務(wù)風(fēng)險意識較強。
(4)成長型中小企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略在整體上與其經(jīng)營戰(zhàn)略相吻合，如對外部投資方式選擇體現(xiàn)專業(yè)化經(jīng)營的經(jīng)營戰(zhàn)略；內(nèi)涵投資戰(zhàn)略的重點體現(xiàn)了企業(yè)對未來競爭優(yōu)勢的選擇。
(5)成長型中小企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略體現(xiàn)了與競爭環(huán)境的適應(yīng)性。調(diào)查表明，技術(shù)改造、研發(fā)、健全管理制度、培訓(xùn)員工的內(nèi)涵投資戰(zhàn)略比較正確地反映了現(xiàn)有或未來的經(jīng)營環(huán)境對企業(yè)發(fā)展的客觀要求。籌資戰(zhàn)略也體現(xiàn)了投資戰(zhàn)略的要求
(6)中小企業(yè)在實施財務(wù)戰(zhàn)略方面還存在一些問題。主要表現(xiàn)：部分企業(yè)的戰(zhàn)略意識較弱。部分成長型中小企業(yè)的投資決策的民主化程度尚待提高；部分成長型中小企業(yè)利用資本市場融資的信心不足。部分成長型中小企業(yè)融資戰(zhàn)略實現(xiàn)遇到困難。部分成長型中小企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險意識不足。
2．建議
(1)加強對成長型中小企業(yè)經(jīng)營者的戰(zhàn)略管理與財務(wù)戰(zhàn)略管理意識與技能的培訓(xùn)。較強的戰(zhàn)略意識與戰(zhàn)略管理技能是中小企業(yè)經(jīng)營者必備的基本素質(zhì)，調(diào)查表明部分成長型中小企業(yè)的戰(zhàn)略意識較弱，因此，政府有關(guān)部門要積極組織有關(guān)對經(jīng)營者戰(zhàn)略意識與戰(zhàn)略管理能力的培訓(xùn)活動。
(2)政府要積極創(chuàng)造有利于成長型中小企業(yè)實現(xiàn)融資戰(zhàn)略的環(huán)境，如積極開辟中小企業(yè)的融資渠道，尋求有效的擔(dān)保方式。完善中小企業(yè)進入股票市場融資的政策，提高成長型中小企業(yè)對直接融資方式的利用率，促成成長型中小企業(yè)融資戰(zhàn)略、投資戰(zhàn)略的實施。
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