上市國有企業(yè)的資本運作分析
管理人員能力的提升是需要一定時間和成本的，在企業(yè)規(guī)模迅速擴大時，管理人員素質(zhì)在短時間內(nèi)很難會隨之提升，如果后期問題得不到解決，容易使企業(yè)墜入管理陷阱，不僅會增加企業(yè)內(nèi)耗，浪費資源，還會迫使企業(yè)陷入管理危機。
一、我國上市國企的資本運作分析
壟斷，導致資源配置浪費，這是我國國有企業(yè)所具有的通病。目前我國的上市國有企業(yè)中存在著這樣的弊端：一些企業(yè)只顧發(fā)展，過分注重規(guī)模，忽視由業(yè)務帶來的巨大的風險，走進了資本運作誤區(qū)，易犧牲企業(yè)利益。企業(yè)通過上市，獲得較大的資本運作平臺，但若處理不好內(nèi)部的利益群體關系，尤其是決策體制和機制，管理業(yè)績不能滿足投資者的期望，不僅制約和影響著上市公司的發(fā)展，還容易導致公司進行資本運作的股改方案被否決。此外，上市公司還面臨政府主管部門與金融機構及媒體等外部監(jiān)督壓力，稍不注意就易使上市公司陷入資本運作令行禁止，或一路綠燈高歌猛進，或急剎車胎死腹中等困境。面對這種內(nèi)憂外患的風險，處理不好不僅使企業(yè)費了心思，花了銀子，還有可能丟了面子，這種沉重的教訓將會成為企業(yè)面臨的風險管理瓶頸。
但是上市國有企業(yè)通過吸收合并能夠快速實現(xiàn)企業(yè)規(guī)模的擴張和資源的整合，此種方式無疑是當前市場經(jīng)濟條件下企業(yè)進行戰(zhàn)略決策的有效和較經(jīng)濟的途徑，在資本運作實務中被廣泛應用，為避免現(xiàn)金壓力，企業(yè)間的吸收合并通常是以換股吸收合并的方式進行，這種方式在二級市場上存在放大效應，各個利益相關者可通過此方式獲得巨大的經(jīng)濟利益。采用換股吸收合并還有利于企業(yè)資本結(jié)構優(yōu)化，降低資本運作成本，使生產(chǎn)要素得到優(yōu)化配置，產(chǎn)權結(jié)構得到動態(tài)調(diào)整，實現(xiàn)有效的價值鏈管理，進而獲得巨大的利潤，實現(xiàn)企業(yè)集團資本增值最大化。然而，上市國有企業(yè)其多年積累下來的體制和管理問題在短時期內(nèi)不可能徹底解決，吸收合并成立的新企業(yè)其未來的增速將決定于其管理與經(jīng)營改善進程，有可能存在再次遭遇增長瓶頸而放緩的潛在風險。
二、如何更有效的進行資本運作
首先，要完善公司治理結(jié)構，加強內(nèi)控建設。建立有效、完整和科學的內(nèi)部控制制度，健全企業(yè)的法人治理結(jié)構，實現(xiàn)其經(jīng)營機制的轉(zhuǎn)換，解決上市公司與控股股東及其關聯(lián)人存在的潛在同業(yè)競爭問題，進一步促進上市公司規(guī)范運作、提升治理水平，切實保護社會公眾股東的利益，提高管理效率和上市國有企業(yè)的資本質(zhì)量。在全面分析和把握企業(yè)經(jīng)營管理的基礎上開展資本運作，才能夠保證和提高資本運作的.效率。通過調(diào)整國有企業(yè)現(xiàn)有“過于集中、一股獨大”的股權結(jié)構，多培育其它股權主體等措施完善公司治理結(jié)構，注重提高上市公司質(zhì)量，形成科學的激勵和約束機制，有效保護投資者利益，改變和防止國有控股的公司國有股所有者“缺位”現(xiàn)象。吸收合并的資本運作活動本身不能為股東創(chuàng)造價值，而能給股東創(chuàng)造價值的是企業(yè)管理者的卓越的管理經(jīng)驗與孜孜不倦的努力，避免重復的設施與重復建設的現(xiàn)象出現(xiàn)，使聯(lián)合生產(chǎn)能力能更好得到利用，降低經(jīng)營費用，提高資產(chǎn)的使用效率。有效的資本運作，亦有利于現(xiàn)代企業(yè)制度的建設。
其次，是加強資本運作風險管理。強化風險管理的經(jīng)營理念，樹立風險管理本身就是創(chuàng)造價值的過程。建立和完善動態(tài)風險監(jiān)控機制，進行有效的跟蹤監(jiān)督，對可能出現(xiàn)的潛在風險進行充分預計防控，及時發(fā)現(xiàn)風險，謹慎處理風險，并積極探索解決風險的方法，確保國有資本的安全運作，從風險中獲利，實現(xiàn)風險管理效率與價值的最大化。以產(chǎn)品業(yè)務和客戶為導向，通過自下而上方式把風險管理滲入到企業(yè)的經(jīng)營業(yè)務中，形成企業(yè)的風險控制企業(yè)文化，加強企業(yè)商譽及差異化市場營銷戰(zhàn)略建設，有效滿足更多客戶的多種需求，以有效規(guī)避和減少運作中可能的經(jīng)營風險。努力實現(xiàn)上市公司與母公司的相對“獨立”，避免資本運作埋下隱患。積極發(fā)現(xiàn)和創(chuàng)造有利于本企業(yè)發(fā)展的市場機會，尋找具有自身特色的成長路徑，使資本使用效率達到最優(yōu)。而不是通過盲目與盲從地把企業(yè)攤子鋪得過大的途徑來加快投融資速度及資金周轉(zhuǎn)，而是通過吸收合并方式有效加強產(chǎn)業(yè)領域間的融合，加強產(chǎn)業(yè)整合，推進重要業(yè)務板塊實現(xiàn)顯著躍升，提高企業(yè)核心競爭力，以求產(chǎn)生最優(yōu)化的協(xié)同效應，達到實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級和技術升級，能與世界先進水平保持管理方式和技術研發(fā)的同步的目的。此外，還要加強企業(yè)內(nèi)部激勵機制的管理與維護，充分激勵員工的積極性并確保其對企業(yè)的忠誠度，有效提升企業(yè)自身形象與價值，注重客戶關系管理，關注外部的整體環(huán)境風險的影響及企業(yè)資本運作后的總價值成長。
再次，拓寬融資渠道，有效資本運作�；诠�(jié)省成本和降低風險的考慮，外部融資存在嚴重信息不對稱和較高的代理成本，那么進行內(nèi)源融資不失為企業(yè)較為理想的選擇，常見的做法是通過提高折舊攤銷比率、進行股票回購等方式增加內(nèi)部融資數(shù)量，實施產(chǎn)權改革不斷優(yōu)化企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構，通過相關兄弟部門行業(yè)間的吸收合并，進行產(chǎn)業(yè)價值鏈內(nèi)部化，提高企業(yè)整體經(jīng)營效率和促進企業(yè)盈利水平。但要解決經(jīng)營中面臨的諸多問題，光靠利潤增長與利潤留存等內(nèi)部融資渠道也不能滿足企業(yè)擴張發(fā)展的需求。需要轉(zhuǎn)換思路，以資本運作的股權釋放，舍小換大，不斷開拓市場融資渠道，把蛋糕做大，促進企業(yè)的低成本擴張，可以通過在集團層面，探索出一條適合自身發(fā)展的資本運作之路，獲得專業(yè)化與協(xié)作生產(chǎn)效益，形成規(guī)模經(jīng)濟，完善產(chǎn)業(yè)鏈，努力培育支柱產(chǎn)業(yè)，提高市場核心競爭力。有效的資本運作為企業(yè)健康發(fā)展創(chuàng)造良好的條件，也使企業(yè)可持續(xù)發(fā)展獲得更大的發(fā)展空間。
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