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「干貨」王亞偉：首推保險(xiǎn)避談創(chuàng)業(yè)板 看好重組股
央視財(cái)經(jīng)(《交易時(shí)間》)3月30日，滬指百點(diǎn)長陽大漲2.59%逼近3800點(diǎn)，盤中創(chuàng)下2008年3月25日以來新高。深證成指亦一路狂奔，沖上13000點(diǎn)關(guān)口，創(chuàng)下近4年以來新高。當(dāng)晚23時(shí)10分，“最�；鸾�(jīng)理”王亞偉做客央視財(cái)經(jīng)頻道《市場分析室》欄目暢談市場看法。
公開信息顯示，從3月17日晚上起，中國基金業(yè)協(xié)會(huì)聯(lián)合央視財(cái)經(jīng)頻道，邀請八位私募基金明星分期做客央視，王亞偉3月30日晚作為壓軸出場的明星現(xiàn)身。
王亞偉：“牛市還能持續(xù)，且行且珍惜”
主持人 姚振山：從七連陽到十連陽，2015年的奔牛行情出現(xiàn)了大好的勢頭。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲幅達(dá)55%，中小板指數(shù)上漲45%，均遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越滬指漲幅，本輪行情從去年11月20號(hào)起，由藍(lán)籌最先發(fā)動(dòng)。
今天來到演播室的嘉賓是深圳千合資本董事長王亞偉，你好亞偉，大家對(duì)你的了解是華夏基金，管理華夏大盤，非常高的收益，包括你的一些投資理念，對(duì)大家的影響。我們今天先回到短期市場來。前天一根長陽，很多人在微信圈里說牛市來了。而且下午有一個(gè)很重要的消息，二套房貸最低比例降到四成。據(jù)說短期會(huì)啟動(dòng)一輪新的行情，你怎么看?
王亞偉：短期還是比較看好的，市場牛市已經(jīng)持續(xù)了一段時(shí)間，前期也經(jīng)過一段調(diào)整�？赡墁F(xiàn)在這種政策各方面回暖的氣象比較明顯，所以牛市還能持續(xù)。
主持人 姚振山：從大的周期來看，現(xiàn)在大家對(duì)于牛市格局，好像分歧不是很大，關(guān)鍵問題就是它的高度、寬度，或者說深度到底會(huì)怎么樣?比如說會(huì)不會(huì)超越2007年?原來2007年的牛市說是黃金十年，結(jié)果兩年走完了，大家現(xiàn)在這一輪市場是不是比那一輪市場要大，而且能夠扎扎實(shí)實(shí)走十年，你怎么對(duì)比這個(gè)?
王亞偉：牛市大家是共識(shí)，但是這個(gè)牛市會(huì)怎么走?我覺得且行且珍惜。走一步看一步，能不能超過2007年的高點(diǎn)，這個(gè)可能性不能排除，但是這只是粗淺的判斷，現(xiàn)在沒法證實(shí)真?zhèn)危乙矝]有必要這么早做這個(gè)明確的結(jié)論。從成交量的情況來看，現(xiàn)在已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了2007年的高點(diǎn)。某些板塊的估值現(xiàn)在也是超過了2007年的一些高點(diǎn)，但是如果從點(diǎn)位上來看現(xiàn)在才3000多點(diǎn)，離2007年的高點(diǎn)還有一段距離，談超越也不是一時(shí)半會(huì)的事。從我們制定投資策略來講，策略制定也不是建立在能不能超越前期高點(diǎn)的基礎(chǔ)上。對(duì)我們來講，能不能超越2007年的高點(diǎn)，不是最緊急、也不是最重要的事情。
主持人 姚振山：對(duì)于電視機(jī)前的觀眾來講，你覺得對(duì)投資者來講最緊急、最重要的是什么?
王亞偉：在牛市里風(fēng)險(xiǎn)控制很重要，我這里反而要強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)控制，因?yàn)閺闹饔^愿望上來講，我希望股市能夠超越2007年的高點(diǎn)，甚至到一萬點(diǎn)，因?yàn)閴粝肟偸且械�，萬一超越了呢。牛市也是一步一步走的，不能好高騖遠(yuǎn)，也不能一蹴而就。在牛市里反而要強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。黑天鵝不常有，但是萬一飛過來一下呢。
主持人 姚振山：“1·19”也是很驚人的表現(xiàn)。
王亞偉：還好。 “現(xiàn)在是全面牛市，A股估值仍偏低”
主持人 姚振山：這一輪牛市走起來，走到目前和上一輪牛市相比有哪些相同的地方?有哪些跟以前不一樣的地方?
王亞偉：我覺得相同的地方是資金大量的入市，背景不一樣，這次主要是無風(fēng)險(xiǎn)利率的見頂回落，未來大家預(yù)期會(huì)持續(xù)下行，這樣引發(fā)的社會(huì)財(cái)富向股市重新配置。股價(jià)上漲一方面是估值提升，一方是業(yè)績增長，上一輪就是說黃金十年，所以有很多的資金入市，這一輪經(jīng)濟(jì)還處于轉(zhuǎn)型調(diào)整過程當(dāng)中，更多還是要依靠估值的提升。對(duì)于低估值的藍(lán)籌板塊的提升效益是最明顯的。還有大家的改革預(yù)期，比如說國企改革、資產(chǎn)注入，這個(gè)同時(shí)提升了估值和業(yè)績。再加上目前我國處在轉(zhuǎn)型升級(jí)的特定階段，新興產(chǎn)業(yè)的估值也被大幅度的打高了，所以總體來講各個(gè)板塊的估值都在提升，造就了這個(gè)牛市。
主持人 姚振山：目前來看還是估值提升本身帶來的，包括外延式的一些動(dòng)力，無論是并購還是改革帶來的預(yù)期帶來的估值，還沒有到業(yè)績促使估值繼續(xù)提升和股價(jià)上漲的階段?
王亞偉：這是下一輪可以預(yù)期的。
主持人 姚振山：大家對(duì)牛市兩種判斷，一個(gè)是全面普漲，只是誰先漲誰后漲。還有一個(gè)結(jié)構(gòu)性的問題，你的判斷是什么?
王亞偉：這里要看以什么樣的時(shí)間段去看這個(gè)問題。比如說從2013年到2014年上半年是一個(gè)結(jié)構(gòu)性的牛市，主要是成長股的行情，2014年下半年演變成一個(gè)藍(lán)籌股的價(jià)值回歸，也是結(jié)構(gòu)性的行情。今年前三個(gè)月也是成長股的行情。 獨(dú)立看每一個(gè)階段結(jié)構(gòu)性的特征都比較明顯。時(shí)間拉長來看，2013年初一直看到現(xiàn)在就是一個(gè)全面的牛市，所有的板塊其實(shí)都在上漲，都有投資機(jī)會(huì)。所以我覺得如果從一個(gè)更長的時(shí)間去看，我們現(xiàn)在正處在一個(gè)全面的牛市之中。
主持人 姚振山：全面的牛市。歐美股市上大家都注意到，比如說美國市場、歐洲一些市場，好像都回到了金融危機(jī)之前的高點(diǎn)，但是A股似乎沒有到，而且差不多還有40%，離6124點(diǎn)，A股算不算低估。
王亞偉：離6124點(diǎn)還不止40%，我覺得可能有50%～60%。時(shí)間上來講，我們比歐美股市是滯后的，人家從2009年開始上漲，到現(xiàn)在已經(jīng)持續(xù)了五六年，我們從2012年下半年，到2013年才開始上漲。從時(shí)間上是滯后的。但是如果要直接跟歐美股市比，說中國股市是不是比他們便宜，這個(gè)可比性不是很強(qiáng)，因?yàn)榇蠹宜幍睦虱h(huán)境不一樣。還有一個(gè)就是投資渠道的多樣化程度也不一樣，不能直接比。但是有一點(diǎn)比較明確，現(xiàn)在目前在海外上市的一些人民幣資產(chǎn)，中概股有一些被嚴(yán)重低估了，不然就沒法解釋他們爭先恐后私有化回歸A股。所以說，考察周邊的股市并不是比較我們比他們貴還是比他們便宜，而是我們看到他們過去幾年的走勢給我們的一個(gè)啟示，如果中國未來幾年無風(fēng)險(xiǎn)利率像他們一樣持續(xù)下行，并維持低位，可以得出一個(gè)結(jié)論，目前我們的A股還是偏低的。
王亞偉看好保險(xiǎn)股 央視現(xiàn)場反復(fù)強(qiáng)調(diào)
主持人 姚振山：不管怎么樣，亞偉對(duì)市場有一個(gè)定義，現(xiàn)在可以認(rèn)為是一個(gè)全面牛市的階段。實(shí)際上對(duì)這一輪牛市的性質(zhì)做了一個(gè)判斷。下面關(guān)鍵是不錯(cuò)過這個(gè)牛市，到底如何把自己的投資方法進(jìn)行重新梳理，今天來到演播室的是千合資本的董事長王亞偉，他在過去創(chuàng)造了十倍的記錄，現(xiàn)在新的牛市過來了。雖然說你現(xiàn)在做私募，可能原來做相對(duì)收益，現(xiàn)在更多考慮絕對(duì)收益，開門見山來說你現(xiàn)在關(guān)注那些行業(yè)和哪些領(lǐng)域?
王亞偉：我說三個(gè)領(lǐng)域，可能這三個(gè)領(lǐng)域都不是那種給大家感覺一定是會(huì)十倍的投資機(jī)會(huì)。投資最重要是一個(gè)復(fù)合收益率，復(fù)利的力量是比較強(qiáng)大的，如果時(shí)間一長自然會(huì)獲得比較高的收益率。
這里我比較看好的是保險(xiǎn)，從保險(xiǎn)的深度和密度來講都有比較大的提升空間，從2014年的情況來看，全年的保費(fèi)收入是2.02萬億，按照規(guī)劃到2020年這個(gè)數(shù)將達(dá)到5萬億，未來五年會(huì)保持16%以上的增長。
還有另一方面來講，保險(xiǎn)資金的運(yùn)用渠道也在不斷的拓寬，投資領(lǐng)域在不斷的拓寬。一方面保費(fèi)收入在持續(xù)的增長，領(lǐng)域又在不斷的拓寬，現(xiàn)在又處在牛市當(dāng)中，可以判斷保險(xiǎn)會(huì)有比較好的提升，所以保險(xiǎn)股是比較看好的。
主持人 姚振山：確定?
王亞偉：比較確定。
主持人 姚振山：這是第一個(gè)行業(yè)。第二個(gè)呢?
王亞偉：第二個(gè)比較看好銀行，銀行的機(jī)會(huì)來自于估值的提升，現(xiàn)在銀行估值太便宜了。我覺得有幾個(gè)方面，第一個(gè)無風(fēng)險(xiǎn)利率的下行，我覺得對(duì)于低估值的銀行彈性最大，理論上來講，無風(fēng)險(xiǎn)利率下降50%，銀行的估值應(yīng)該提升一倍。第二個(gè)方面來講，中國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)以后，大家對(duì)于銀行資產(chǎn)的擔(dān)憂會(huì)緩解，在這種情況下也會(huì)促使銀行股的估值提升。第三方面，現(xiàn)在銀行有很多業(yè)務(wù)，未來比如在業(yè)務(wù)的分拆或者進(jìn)入新的領(lǐng)域，有一些突破，也是有利于銀行股的估值提升。還有一方面，如果從分紅收益率的角度來講，現(xiàn)在銀行也是有吸引力的，現(xiàn)在分紅收益率是5%左右，我們知道居民存款現(xiàn)在總額是50萬億，這50萬億放在銀行里，無論是定期存款還是活期存款一年只能得到2%的利率。
主持人 姚振山：所以你覺得銀行的估值彈性比較大。
王亞偉：對(duì)，現(xiàn)在的彈性比較大，剛才說到居民儲(chǔ)蓄的財(cái)富分配向股市重新配置，這里面對(duì)普通老百姓來講，拿出儲(chǔ)蓄存款的一部分，換成所在銀行股票，收益率，這其實(shí)就是一個(gè)最簡單的炒作。如果假設(shè)一下，這50萬億里哪怕只有2%換成銀行股，會(huì)造成銀行股以萬億的市值。
主持人 姚振山：這是第二個(gè)行業(yè)，銀行和保險(xiǎn)。都是穩(wěn)定、確定的有投資價(jià)值的穩(wěn)定的收益率。
王亞偉：從風(fēng)險(xiǎn)收益比角度來講比較有吸引力的投資。第三個(gè)行業(yè)我比較看好保險(xiǎn)行業(yè)。
主持人 姚振山：保險(xiǎn)剛才說過了。
王亞偉：第三行業(yè)是環(huán)保行業(yè)，不是保險(xiǎn)，是環(huán)保。因?yàn)榄h(huán)保過去欠帳比較多，投入不足，現(xiàn)在環(huán)保是整個(gè)非常重視的一個(gè)行業(yè)，未來在這方面會(huì)大力投入，我們知道今年以來，增收的燃油稅也會(huì)投入到環(huán)保建設(shè)當(dāng)中，所以環(huán)保領(lǐng)域未來的前景非�？春�。
“創(chuàng)業(yè)板熱度過熱了”
主持人 姚振山：這三個(gè)領(lǐng)域前兩個(gè)給大家的感覺相對(duì)確定性比較強(qiáng)，也比較穩(wěn)定的，環(huán)保可能彈性稍微會(huì)大一些，最近節(jié)目里面進(jìn)演播室的嘉賓，每個(gè)人都沒有回避創(chuàng)業(yè)板，也沒有回避互聯(lián)網(wǎng)+，但是這兩個(gè)你都沒有提到。
王亞偉：對(duì)。
主持人 姚振山：怎么看創(chuàng)業(yè)板，怎么看互聯(lián)網(wǎng)+。
王亞偉：創(chuàng)業(yè)板可以避而不談嗎?
主持人 姚振山：避而不談也是一種態(tài)度。
王亞偉：如果非要談的話，每個(gè)嘉賓都必須要談一下創(chuàng)業(yè)板的話，我覺得從一個(gè)側(cè)面說明創(chuàng)業(yè)板熱度過熱了，現(xiàn)在整個(gè)創(chuàng)業(yè)板的平均市盈率達(dá)到了80倍，這個(gè)估值水平無論放在國內(nèi)外哪個(gè)市場，或者哪個(gè)歷史時(shí)期去考察，都是很高的水平。
當(dāng)然，單從一只股票來看，不要說80倍，哪怕有幾百倍，甚至不盈利，或者沒有收入，但是只要未來的增長空間足夠好，都不能說是高估的。但是如果作為一個(gè)板塊的整體80倍的市盈率，靠幾只這樣的股票去支撐，是無法長期維持的，畢竟好的股票、達(dá)到這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的股票是鳳毛麟角，可遇不可求的。
主持人 姚振山：大家都說創(chuàng)業(yè)板是一個(gè)轉(zhuǎn)型的方向和主力軍，給一個(gè)板塊高估值有什么關(guān)系?
王亞偉：高估值還是要跟成長還是要相匹配，給40倍也可以促進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)的增長，并沒有必要給100倍，一個(gè)東西足夠好就可以。關(guān)鍵是，每個(gè)人都認(rèn)為自己手上的股票就是未來之星。但是實(shí)際上往往高估了自己去挖掘未來之星的能力，也往往低估了這些成長型的股票在未來成長的巨大的機(jī)會(huì)。所以既要看到機(jī)會(huì)，也要看到風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)匹配才是最理性的投資。
王亞偉：“互聯(lián)網(wǎng)有很多投資機(jī)會(huì)”
主持人 姚振山：互聯(lián)網(wǎng)+現(xiàn)在也是變成了一個(gè)熱門的話題，似乎比純粹去年炒作互聯(lián)網(wǎng)公司還要熱，這個(gè)是不是機(jī)會(huì)也會(huì)比較多?
王亞偉：互聯(lián)網(wǎng)有很多的投資機(jī)會(huì)，現(xiàn)在有一句話說你沒有觸網(wǎng)就意味著錯(cuò)過，這種說法有點(diǎn)絕對(duì)，因?yàn)檫@么說的話，我覺得體現(xiàn)了一種對(duì)于機(jī)會(huì)的貪婪或者說對(duì)于錯(cuò)失機(jī)會(huì)的一種恐懼。但是如果在這種或者貪婪或者恐懼的心理下去匆忙做投資決策是不明智的，互聯(lián)網(wǎng)里面是有好的機(jī)會(huì)，但是從個(gè)人投資來講怎么樣把握，要排除這種浮躁的情緒，要靜下心來仔細(xì)去考察，靜下心來多做功課，充分理解互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的特征還有企業(yè)的盈利模式，在這個(gè)基礎(chǔ)上再去找品種。比如說大家現(xiàn)在說的互聯(lián)網(wǎng)+，更多是互聯(lián)網(wǎng)和傳統(tǒng)行業(yè)的結(jié)合，有一個(gè)能力圈的范圍，一個(gè)是對(duì)互聯(lián)網(wǎng)理解，第二要對(duì)傳統(tǒng)行業(yè)理解。因?yàn)楦嗟氖莻鹘y(tǒng)行業(yè)為主，互聯(lián)網(wǎng)是一個(gè)工具，只有傳統(tǒng)行業(yè)有深入的理解，理解這個(gè)模式，才可以預(yù)判到這個(gè)行業(yè)引入到互聯(lián)網(wǎng)以后會(huì)帶來哪些變化，有哪些突破口，在這個(gè)突破口當(dāng)中找到有競爭優(yōu)勢的公司。
主持人 姚振山：要根據(jù)自己的能力范圍和對(duì)公司的理解去考慮，互聯(lián)網(wǎng)+的品種是你該炒的還是該投資的?
王亞偉：我覺得最好是投資的。
主持人 姚振山：最好是投資，不要是帶著浮躁的心態(tài)去炒。
王亞偉：不要隨波逐流，人云亦云。
王亞偉：“重組股始終都有機(jī)會(huì)”
主持人 姚振山：剛才討論了投資的領(lǐng)域，除了找到自己適合的投資領(lǐng)域和投資份額也比較關(guān)鍵，曾經(jīng)在公募基金有“基金一哥”的稱號(hào)，剛才推薦三個(gè)行業(yè)：保險(xiǎn)、銀行、環(huán)保啊，都讓大家覺得你是一個(gè)穩(wěn)健的投資者。是不是進(jìn)入私募之后你的投資風(fēng)格有一個(gè)比較大的轉(zhuǎn)向?
王亞偉：我并沒有簡單的把自己的投資風(fēng)格作為一個(gè)簡單的劃分，到底是激進(jìn)還是穩(wěn)健，或者是價(jià)值還是成長，就這種簡單的劃分，有利于外界去區(qū)分，但是并不全面準(zhǔn)確。
我們可能在小學(xué)的時(shí)候就接受一種教育，有一個(gè)口號(hào)叫做“團(tuán)結(jié)、緊張、嚴(yán)肅、活潑”。但是怎么樣做到既嚴(yán)肅又活潑，這是矛盾的。但是說的是該嚴(yán)肅的時(shí)候要嚴(yán)肅，該活潑的時(shí)候要活潑。
投資也是一樣的，不要拘泥于一種類型，該穩(wěn)健的時(shí)候穩(wěn)健，該激進(jìn)的時(shí)候激進(jìn)，價(jià)值和成長也是一樣。要做到和諧統(tǒng)一，不可偏廢。
從我自己來講，做投資的時(shí)候力求讓自己做到靈活務(wù)實(shí)，不拘一格。這樣的話才能夠應(yīng)對(duì)不同市場的變化，老實(shí)說要做到這一點(diǎn)非常難。
主持人 姚振山：非常難。自由的轉(zhuǎn)換，和諧的平滑過渡很難。
王亞偉：對(duì)，要不斷的學(xué)習(xí)。
主持人 姚振山：當(dāng)年投資重組股的經(jīng)歷匹配經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)大的產(chǎn)業(yè)背景。而現(xiàn)在投資穩(wěn)健的銀行和保險(xiǎn)，也契合了現(xiàn)在的背景。
王亞偉：我覺得不一定說是背景，其實(shí)重組股始終都有機(jī)會(huì)，過去有，現(xiàn)在也有，現(xiàn)在重組機(jī)會(huì)也很多。重組在當(dāng)時(shí)的市場環(huán)境下是不是被大家忽視的一種機(jī)會(huì)。比如說原來的重組都被大家忽視了，現(xiàn)在大家都很重視重組，在這種情況下，要找到被低估的重組股就很難，很多東西大家都預(yù)期在內(nèi)。那個(gè)時(shí)候大家沒有預(yù)期，往往簡單的劃分這些股票是ST，或者說業(yè)績不好的大家不要碰，這樣存在一個(gè)系統(tǒng)性的低估。所以對(duì)于我來講，尋找投資機(jī)會(huì)，往往我喜歡挖掘不被大家重視、被市場忽視一些投資機(jī)會(huì)，在那里可以慢慢研究、慢慢挖掘，沒有人跟你搶，而且投資成本比較低，如果花了工夫去研究，別人沒有研究，容易被低估，這樣未來獲得收益就是一個(gè)時(shí)間的問題。然后用組合的方法去投資，這是一種確定性比較強(qiáng)的操作收益來源。
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