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票據市場發展若干問題的思考
進入21 世紀以后，我國票據市場發展迅速，但也存在著信用基礎薄弱、市場不夠完善和規范、交易品種單一、交易方式落后等問題。本文分析了我國票據市場存在的一些主要問題，并針對性地提出了一些相關建議。
一、前言。
票據市場是指以實質交易為基礎的、以自償性為保證的短期資金交易或融資活動，是貨幣市場中最基礎和交易主體最廣泛的組成部分。票據市場上交易的票據主要有三種，即匯票、本票和支票，其中匯票又分為銀行匯票和商業匯票。
票據市場的快速發展，對改善融資結構、拓寬企業融資渠道、優化商業銀行資產負債管理，以及豐富中央銀行貨幣政策手段都起著非常重要的作用。從金融市場參與者的角度看，相對于資本市場直接融資和銀行信貸間接融資，票據融資是最方便快捷的融資方式。票據市場相對較高的收益和良好的市場流動性，又使其成為理想的短期投資工具。從加強金融宏觀調控的角度看，以票據為標的物的再貼現政策是三大貨幣政策工具之一，是滿足金融機構短期流動性需求的重要手段。從促進社會經濟和諧發展的角度看，發展票據市場能夠為社會提供持續豐富的短期融資渠道，優化社會資源配置。因此，許多國家和地區都通過政策扶持方式，支持票據市場發展。
國外票據市場的發展模式主要有三種：以美國為代表的放任經營模式、以英國為代表的引導專營模式和以日本為代表的強管制模式。它們都有發達的市場經濟水平、健全的市場經濟體制、成熟的資本市場和貨幣市場體系及完善的規章制度等。這為票據市場健康有序發展、支持貨幣政策尤其是票據的再貼現政策充分發揮效應提供了重要條件。目前，發達國家的票據市場呈現以下特點：票據多樣化，融資性票據與交易性票據并存、再貼現操作方式趨同，再貼現利率多層次、中介機構多元化等。
我國票據市場起步較晚，在本世紀初開始快速增長，2001~2008年商業匯票年累計承兌量由1.2 萬億元增加到7.1 萬億元，年均增長29%；貼現量由1.4 萬億元增加到13.5 萬億元，年均增長41%；期末商業匯票未到期余額由0.5 萬億元增加到3.2 萬億元，貼現余額由0.3 萬億元增加到1.9 萬億元。2008年，票據融資高達13.4 萬億元，2009年初，票據融資更是大幅增長，僅1 月和2 月，票據融資增加1.11 萬億元。票據融資快速發展有效擴大了金融機構對中小企業的信貸支持，票據融資已成為中小企業重要的短期融資方式。票據市場參與主體多元化，基礎設施不斷完善，業務創新明顯加快。
二、我國票據市場存在的問題。
目前，我國票據市場主要存在著以下問題：
1.票據的信用基礎薄弱。信用是票據存在和發展的基礎。良好的信用環境，是票據市場健康持續發展的前提。而中國信用制度不健全和信用狀況不佳是票據市場發展的最大障礙。在企業方面，由于部分企業信用差，影響了部分票據的使用和流通，從而使市場對所有票據的信用產生懷疑，導致“劣質信用驅逐優質信用”，動搖了市場的信用基礎。更有甚者，一些企業利用金融機構間信息不對稱，套、騙銀行信用，使銀行在承兌、貼現等業務活動中采取保守原則，極大地阻礙了票據業務的發展。而且企業在被發現造假之后，受到的處罰也較少，不會影響其在市場上的信譽和生存。在銀行方面，有的銀行機構受手續費和賺取利差的誘惑辦理超過自身能力的銀行承兌匯票，一旦到期無款墊付，就借故拖延或無理拒付，造成到期承付率下降，銀行承兌匯票無條件到期付款的信用基礎受到質疑。即使是銀行之間也存在信用差異的問題，不是所有銀行的票據都可以被貼現或轉貼現，這也在一定程度上阻礙了票據業務的發展。
2.缺乏全國統一、完善的商業票據市場。首先， 由于缺乏統一高效的登記、托管、交易平臺，票據市場處于分割狀態，僅在部分中心城市形成了區域性票據中心，缺乏一個全國統一、完善的市場。
其次， 票據在各行各地區之間的流動性較差。由于各商業銀行票據交易的操作流程、業務制度自成體系，人為地制約了票據流通，阻礙了全國性統一商業票據市場的形成和進一步發展。
3. 交易品種單一，交易主體少，信用風險集中在銀行。從交易品種上看，在西方發達國家，票據市場工具和產品種類繁多，而目前我國票據市場的交易品種主要是商業匯票，銀行承兌匯票占95%,商業承兌匯票在票據市場交易中只占不足5%,在單一銀行承兌匯票的情況下，票據業務發展完全依賴于銀行信用，既不利于銀行防范票據風險，也不利于企業擴大票據融資，不利于票據市場的進一步拓展。從交易主體上看， 主要是一些大中型企業和國有商業銀行、股份制商業銀行參與票據交易，而眾多的中小企業、中小商業銀行和非銀行金融機構參與市場的程度十分有限， 所占的市場份額很小。由于票據業務的發展完全依賴于銀行信用，使商業銀行成為票據風險的最終承擔者，既不利于金融體系分散和降低風險，也不利于推動商業信用的票據化和擴大票據融資。
4.法律、法規建設滯后，票據制度不健全。健全完善的法律、法規是是穩健發展的條件，我國現有的票據法律制度僵化死板，不能適應現實的需要。我國《票據法》第十條規定：票據的簽發、取得和轉讓，應當遵循誠實信用原則，具有真實的交易關系和債權債務關系�！镀睋ā返谄呤龡l規定：本法所稱本票，是指銀行本票。這表明，融資性票據—商業本票，在我國目前是被法律所禁止的，使得長期以來，商業票據只能作為一種支付結算手段和信用工具，其作為融資工具的功能未能得到很好發揮，從而限制了中國票據市場的規模，導致市場缺乏廣度和深度。
另一方面，我國沒有規定相應的較為詳細的操作規定、防范手段和票據責任的規定，導致票據制度被濫用，而且又無人負責。
如雖然規定票據的開出必須有真實的貿易背景，但沒有規定對貿易背景的審查義務，所以導致上述有關貿易背景的規定有名無實；又如對票據質押沒有規定相關的辦理程序，只靠相關銀行規定相應的內部工作制度，但它們的效力如何是一個很大的問題，有些規章甚至與票據法本身相互沖突。
5.交易方式落后，票據欺詐風險越來越大。我國目前票據業務還是分散在商業銀行的各級經營網點，采用實物交割柜臺交易。
票據從簽發、承兌、背書轉讓到貼現、轉貼現，仍采用手工操作，市場電子化交易程度很低，票據交易范圍有限，交易信息不暢、不集中、不透明，缺乏有效的價格形成機制和統一控制票據風險的手段，使票據市場不能擺脫實物票據制約，難以形成統一的登記保管和交易清算體系，為個別商業銀行故意壓票、退票提供了機會，也為不法分子偽造、變造票據創造了機會。
6. 利率機制僵化。合理有效的票據市場利率機制，有利于票據市場的流通，提高票據的收益性。1996 年6 月，中國人民銀行取消對同業拆借利率的限制，但票據市場利率仍受中央銀行管制。1998 年12 月，雖將貼現利率改為在再貼現利率的基礎上，按不超過同期貸款利率加點生成，但沒有從根本上改變貼現利率被管制的性質。
7.缺乏權威的資信評級機構。
我國目前尚沒有很權威的資信評級機構，即使是現有的信用評級公司也水平參差不齊，缺乏統一規范的管理，指標評價體系多受主觀因素的影響，可信度很難令人信服，投資者只能自己通過一些渠道進行評價，風險評價成本的存在阻礙了投資者進入票據市場的步伐。
由于缺乏能在全國范圍內被普遍公認的權威性資信評估機構對票據進行評級，配套的社會信用評估制度、信息披露制度等規范管理制度尚未出臺，企業的信用沒有一個比較權威的參照系，致使商業票據的廣泛可接受性大打折扣。
三、對我國票據市場發展的建議。
第一，建立票據信用信息系統，強化信用約束，為票據業務發展提供一個良好的環境。這套系統的主要功能是對票據違規行為當事人的有關信息進行統計，并向社會公眾提供查詢，藉此規范票據行為，維護誠信的社會環境。系統的主要功能包括票據違規信息統計功能、多渠道的信息查詢功能以及靈活的信息輸出和報表管理功能等等。建議由人行牽頭，金融機構和信譽良好的企業參加，建立金融機構之間的定期通報制度，并將其納入企業信貸登記系統，定期公布相關企業的信用評級制度，加大信用環境治理的力度和公開性，確保信用信息的公開、公正和透明。
對惡意逃避銀行債務，有不良票據行為的企業，金融機構應合力制裁。同時，對隨意延壓、無理拒付行為的承兌銀行，要進行公開曝光，并依法給予處罰，直至暫�；蛉∠涑袃顿Y格。
由于目前我國信用評級機構存在規模小而松散、業務范圍不統一、人員素質不高等缺陷，所以有必要在我國建立統一的票據信用評級機構。建議先由中國人民銀行總行負責組建全國性的票據評級機構，當評測機制走上正軌后，再將原有的依附于銀行的票據評級機構脫離銀行體系，獨立為中立的市場中介機構。
第二，加快跨行電子商業匯票系統的建設，推進全國統一的票據市場的形成。為了解決票據業務和票據市場現有的弊端，便利企業支付和融資行為，支持商業銀行票據業務創新，中國人民銀行于2008 年作出建設電子商業匯票系統的決策。該系統定位于依托網絡和計算機技術，接收、登記、轉發電子商業匯票數據電文，提供與電子商業匯票貨幣給付、資金清算等相關的業務處理服務功能，并提供紙質商業匯票登記查詢功能及商業匯票公開報價功能的業務處理平臺。該系統建成后，將對我國票據市場的發展、對全國統一的票據市場的形成起到深遠的影響。
基于我國票據市場的現實狀況，建議在上海建立全國統一的票據市場。短期目標為：以電子商業匯票系統為平臺，實現商業匯票簽發、托管、查詢、鑒證、交易、結算等業務功能的電子化處理，初步形成全國統一的商業匯票市場。長期目標應當是：建成以完善的法律法規為保障，以現代化信息技術系統為支撐，豐富的票據產品為內容，具備有效實現社會短期資金合理配置，傳導中央銀行貨幣政策、發現和生成短期資金價格等多種功能，促進上海國際金融中心的建設。
第三，豐富交易品種，擴大市場主體。一是大力推廣商業承兌匯票，改變目前銀行承兌匯票一枝獨秀的局面，鼓勵實力雄厚、資信良好的大型企業集團和上市公司利用商業承兌匯票進行融資。
二是大膽創新，積極開發商業票據業務新品種，如開展票據貼現買方付息、企業貼現回購、商業匯票保證、貸款協議回購等業務。
三是有序發展融資性票據，分階段逐步放開，建立專業性的商業票據發行公司和規范的票據交易所，培育和拓展規范、高效的融資性票據市場。四是放寬市場準入，允許私營企業和民間票據進入市場，積極扶持對符合條件的中小企業開展票據承兌和貼現業務，并給予適當的優惠政策。
第四，逐步完善利率機制。
根據目前實際，建議逐步放寬利率浮動范圍，推進差別利率，增加利率彈性，在票據市場發展到一定程度后，放開票據轉讓利率、貼現利率和再貼現利率的管制，以市場信息化管理為基礎，由供需雙方自主入市、自動議價、自愿成交。
第五，完善相關法律法規的建設。建議盡快修訂完善《票據法》，完善關于票據承兌、貼現、轉貼現和再貼現的有關內容，加強適用性和針對性；完善各類實施細則，加強監管類規則的制定和執行，避免在票據業務上的無序競爭和互相壓價；建立健全商業承兌匯票簽證制度、市場準入和退出制度、保證金制度和抵押擔保制度，使票據市場在更為合理完善的法律框架下健康發展。
▲參考文獻：
[1] 馮菊平，發展票據市場推動金融中心建設，文匯報，2009.06.01.
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