茅臺(tái)財(cái)務(wù)報(bào)表分析論文
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貴州茅臺(tái)財(cái)務(wù)報(bào)表分析
摘要：文章運(yùn)用財(cái)務(wù)報(bào)表比較分析法中的比率分析法，以貴州茅臺(tái)酒股份有限責(zé)任公司的財(cái)務(wù)分析為例，運(yùn)用縱向比較的方法從貴州茅臺(tái)的償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力和發(fā)展能力等進(jìn)行了分析。分析結(jié)果表明，貴州茅臺(tái)的償債能力指標(biāo)遠(yuǎn)高于行業(yè)的一般水平、營(yíng)運(yùn)能力效率很高、反映的財(cái)務(wù)狀況很好，公司最近幾年的發(fā)展很快、盈利能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于行業(yè)一般水平。
關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)分析；比較分析法；財(cái)務(wù)狀況；貴州茅臺(tái)
貴州茅臺(tái)酒股份有限公司（簡(jiǎn)稱貴州茅臺(tái)）是由中國(guó)貴州茅臺(tái)酒廠有限責(zé)公司貴州茅臺(tái)酒廠技術(shù)開發(fā)公司等八家公司共同發(fā)起，注冊(cè)資本為一億八千五百萬元的一家大型白酒企業(yè)。目前，貴州茅臺(tái)全方位躋身市場(chǎng)，占據(jù)了高端白酒市場(chǎng)制高點(diǎn)，那么其財(cái)務(wù)情況如何呢？本文運(yùn)用財(cái)務(wù)報(bào)表比較分析法中的比率分析法，研究了貴州茅臺(tái)的資產(chǎn)狀況、經(jīng)營(yíng)成果及現(xiàn)金流量，同時(shí)運(yùn)用縱向比較的方法從貴州茅臺(tái)的償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力、現(xiàn)金股利和股票股利發(fā)放等角度對(duì)貴州茅臺(tái)的財(cái)務(wù)情況進(jìn)行了具體的剖析。
一、貴州茅臺(tái)財(cái)務(wù)狀況分析
（一）償債能力分析
流動(dòng)比率分析：從2009年到2012年流動(dòng)比率的數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)貴州茅臺(tái)的流動(dòng)比率很高，遠(yuǎn)高于一般水平（一般認(rèn)為2.0是很好的比率），說明貴州茅臺(tái)的償債能力很強(qiáng)。需要注意的是，貴州茅臺(tái)2011年的流動(dòng)比率比2012年有明顯的增強(qiáng)，增幅達(dá)到29.54%，主要是預(yù)付賬款和存貨增幅較大，使流動(dòng)比率有了很大的提高，償債能力增強(qiáng)。
速動(dòng)比率分析：從2011年到2012年，速動(dòng)資產(chǎn)的比率提高了28.04%。從資產(chǎn)負(fù)債表中可以看出，主要由于貨幣資金同比提高了很多，致使速動(dòng)比率變化很大，償債能力提升迅速。
資產(chǎn)負(fù)債率分析：從2009年到2012年，公司的資產(chǎn)負(fù)債率遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平，長(zhǎng)期償債能力較為安全。尤其是11年到12年，資產(chǎn)負(fù)債率下降了5個(gè)百分點(diǎn)，降幅較大，主要原因是流動(dòng)資產(chǎn)的迅速增加。
（二）營(yíng)運(yùn)能力分析
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分析：從09年開始應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率次數(shù)開始上升，周轉(zhuǎn)天數(shù)開始下降，應(yīng)收賬款的償還壓力加大。09年相比10年周轉(zhuǎn)天數(shù)下降了66.3%，而10年相比11年周轉(zhuǎn)天數(shù)更是下降了91.66%，但12年比11年卻上升了366.67%。在利潤(rùn)增長(zhǎng)方面，10年增長(zhǎng)了17.13%，11年增長(zhǎng)了73.48%，12年增長(zhǎng)了51.86%。從增長(zhǎng)的數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，應(yīng)收轉(zhuǎn)款周轉(zhuǎn)率在10年下降的主要原因是應(yīng)收賬款的數(shù)量大大減少，因此實(shí)際是增速放緩所致，而不是管理效率有所增加；在11年，是由于營(yíng)業(yè)收入同比大量增加，而應(yīng)收賬款的量沒有同比增加致使周轉(zhuǎn)率大量提升；在12年由于增長(zhǎng)率繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)，但是應(yīng)收賬款也在大量增加，所以12年的周轉(zhuǎn)率有所下降。但是總體來看，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率還是保持在很低的一個(gè)水平，總體保持的很好只是容易受銷售收入的影響。
存貨周轉(zhuǎn)率分析：貴州茅臺(tái)的存貨周轉(zhuǎn)率一直保持在很穩(wěn)定的水平，只有略微變化。不論是周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)天數(shù)，茅臺(tái)始終保持在130多天的周轉(zhuǎn)天數(shù)，這樣茅臺(tái)的發(fā)貨量和存量能保持一定的比例，很好地保證了茅臺(tái)不賣新酒的目標(biāo)。從存貨的財(cái)務(wù)狀況來看，茅臺(tái)的存貨管理很到位。
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析：貴州茅臺(tái)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率效率較高，超過行業(yè)平均水平，但09年到10年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有所下降，這和貴州茅臺(tái)10年利潤(rùn)增長(zhǎng)率增速放緩有很大的原因。但是在11年和12年，貴州茅臺(tái)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)從701天降到599天和551天，這是因?yàn)樵?1年和12年利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別維持在73.48%和51.86%。超強(qiáng)的利潤(rùn)增長(zhǎng)率，在資金并不密集的酒類企業(yè)中，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率自然會(huì)大幅提高，使資產(chǎn)的營(yíng)運(yùn)能力得到了很大的提升。
（三）盈利能力的分析
銷售毛利率：銷售毛利率是最為關(guān)鍵的一個(gè)指標(biāo)，管理好穩(wěn)定的銷售毛利率至關(guān)重要。貴州茅臺(tái)的銷售毛利率基本很穩(wěn)定，保持在一個(gè)很高的水平，原因是貴州茅臺(tái)的成本在毛利中占的比重很小。茅臺(tái)酒的價(jià)格很高，但是在12年茅臺(tái)的銷售毛利率上升了一個(gè)百分點(diǎn)，說明茅臺(tái)酒的成本得到了有效的控制。茅臺(tái)酒的銷售毛利率遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平，是構(gòu)成茅臺(tái)高利潤(rùn)的重要一環(huán)。
銷售凈利率：銷售凈利率是反映凈利潤(rùn)和營(yíng)業(yè)收入的比率，是對(duì)營(yíng)業(yè)收入的轉(zhuǎn)換為凈利率的一種評(píng)估，可結(jié)合銷售毛利率來反映整個(gè)過程之中的效率。從數(shù)據(jù)可以看出，從09年到10年凈利率下降主要是凈利潤(rùn)增長(zhǎng)下降，10年為17.13%，自然就使整個(gè)過程的期間費(fèi)用等間接費(fèi)用所占比重加大，故而10年比09年銷售凈利率下降。但是在11年茅臺(tái)增長(zhǎng)率達(dá)到73.48%的情況下，營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)幅度肯定遠(yuǎn)超于間接費(fèi)用的增長(zhǎng)速度，這樣11年凈利率增幅超過5個(gè)百分點(diǎn)就可以理解了，同樣在12年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)51%的情況下也不難看出凈利率增長(zhǎng)3個(gè)百分點(diǎn)。
總資產(chǎn)報(bào)酬率：總資產(chǎn)報(bào)酬率和加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率一樣，也是放映茅臺(tái)的總資產(chǎn)和凈利潤(rùn)的情況，說明企業(yè)的總資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)的效率，從數(shù)據(jù)分析來看，也是在10年下降，在11年12年大幅上漲了2個(gè)百分點(diǎn)，主要是受凈利潤(rùn)的影響，還有就是總體數(shù)據(jù)來看，總資產(chǎn)報(bào)酬率保持在25%左右，遠(yuǎn)超過行業(yè)平均水平。
加權(quán)凈資產(chǎn)收益率：從數(shù)據(jù)來看，從09年到10年降低了兩個(gè)百分點(diǎn)，主要和企業(yè)的凈利利潤(rùn)增長(zhǎng)率下降有關(guān)，即茅臺(tái)的增速放緩。在11年增加了7個(gè)百分點(diǎn)，原因是由于11年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率得到了很大的提高。同樣在12年茅臺(tái)也增加了5個(gè)百分點(diǎn)，和12年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率一致。從總體的數(shù)據(jù)來看，加權(quán)凈資產(chǎn)收益率接近40%，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平。
（四）發(fā)展能力分析
貴州茅臺(tái)最近幾年發(fā)展較快，主要原因是營(yíng)業(yè)收入的快速增加。同時(shí)，公司銷售量也在快速增加，銷售量的快速增加也帶動(dòng)了產(chǎn)量的增加。在提高產(chǎn)量的同時(shí)，必然會(huì)加大投資，所以總資產(chǎn)增長(zhǎng)率也隨著凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)呈同向變化，每股收益也不斷上升。從最近幾年來看，貴州茅臺(tái)的增長(zhǎng)速度保持著較高水平。
二、原因分析
通過對(duì)貴州茅臺(tái)的財(cái)務(wù)報(bào)表分析可知，貴州茅臺(tái)的償債能力指標(biāo)遠(yuǎn)高于行業(yè)的一般水平，營(yíng)運(yùn)能力效率很高、財(cái)務(wù)狀況良好，公司最近幾年發(fā)展迅速、盈利能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于行業(yè)一般水平。無論是從利潤(rùn)增長(zhǎng)率還是從每股收益增長(zhǎng)率，貴州茅臺(tái)都顯示了強(qiáng)大的發(fā)展生機(jī)。貴州茅臺(tái)的行業(yè)特色也造就了其強(qiáng)大的.現(xiàn)金流，高盈利和高增長(zhǎng)率更為投資者帶來了高股票股利和高現(xiàn)金股利。貴州茅臺(tái)擁有良好的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的原因在于：
1、由于貴州茅臺(tái)堅(jiān)持不賣新酒，必然要求很高的存貨管理能力，公司的存貨周轉(zhuǎn)率的極度的穩(wěn)定性就不難理解；
2、最近兩年的高速增長(zhǎng)也同事印證了增長(zhǎng)較快的總資產(chǎn)收益率，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率，每股收益增長(zhǎng)率，這些指標(biāo)都是相輔相成的，相互勾稽的，同時(shí)也說明了貴州茅臺(tái)在擴(kuò)張；
3、茅臺(tái)酒的銷售情況也直接決定了茅臺(tái)的定價(jià)，茅臺(tái)的高端定價(jià)直接影響了茅臺(tái)遠(yuǎn)超行業(yè)的毛利率，使茅臺(tái)的各項(xiàng)收益指標(biāo)都很高；
4、另外茅臺(tái)的都采用訂單式較多，放映在財(cái)務(wù)報(bào)表就是預(yù)收賬款較高，還是酒的銷售都是產(chǎn)業(yè)鏈短，成本所暫的比例很小，正式由于這些特點(diǎn)茅臺(tái)的現(xiàn)金流量很充裕，資產(chǎn)負(fù)債能力低，償債能力很強(qiáng)，因此各種償債比率很高也不奇怪了，當(dāng)然茅臺(tái)的高股利政策自然和其充足的現(xiàn)金流動(dòng)能力和很強(qiáng)的盈利增長(zhǎng)能力也就不言而喻了。
三、保持茅臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的對(duì)策建議
（一）鞏固國(guó)酒品牌，推廣品牌營(yíng)銷
茅臺(tái)一定要處理好業(yè)務(wù)推展的能力，國(guó)酒只是過去的努力營(yíng)造的牌子，未來還是要繼續(xù)用心去營(yíng)造。開展積極的營(yíng)銷比如最近幾年的郎酒和洋河股份的方式可以借鑒，找最好的最大的廣告經(jīng)營(yíng)商，使國(guó)酒的地位在得到鞏固。
（二）持續(xù)高效的庫存管理是茅臺(tái)能夠做市的定價(jià)的關(guān)鍵
由于白酒行業(yè)的特殊性，高效的庫存是茅臺(tái)的應(yīng)對(duì)市場(chǎng)需求變化的有利保障，庫存的高低需求根據(jù)未來的需求決定，需要做好庫存的管理工作，穩(wěn)定的生產(chǎn)能力，穩(wěn)定的存貨周轉(zhuǎn)率，但是還應(yīng)加大針對(duì)市場(chǎng)的變動(dòng)和異常因素的放應(yīng)能力，如何應(yīng)對(duì)需要存貨管理人員設(shè)計(jì)合理的發(fā)貨方式和配送模式。
（三）根據(jù)市場(chǎng)需求的變化進(jìn)行定價(jià)使茅臺(tái)獲得超額利潤(rùn)
高端白酒是茅臺(tái)高效的有力工具，根據(jù)市場(chǎng)需求的變化，結(jié)合茅臺(tái)的存儲(chǔ)量進(jìn)行有效合理的定價(jià)，可以根據(jù)市場(chǎng)政策監(jiān)控情況、經(jīng)濟(jì)的發(fā)展冷熱、人們的消費(fèi)觀念等作出綜合評(píng)估，使茅臺(tái)的定價(jià)效率更高，獲得更高的超額利潤(rùn)。（作者單位：新疆賽里木現(xiàn)代農(nóng)業(yè)股份有限公司）
參考文獻(xiàn)：
[1]貴州茅臺(tái)2012年年報(bào)、2011年年報(bào)、2010年年報(bào)
[2]張?chǎng)?試論財(cái)務(wù)報(bào)表的切入點(diǎn).財(cái)會(huì)通訊，2009（02）
[3]2013年注冊(cè)會(huì)計(jì)師全國(guó)統(tǒng)一考試輔導(dǎo)教材《財(cái)務(wù)成本管理》
[4]李杏菊.財(cái)務(wù)報(bào)表分析的作用及局限性.會(huì)計(jì)研究，2008（10）
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