新松公司盈利能力杜邦模型分析

新松公司盈利能力杜邦模型分析

　　[提要] 做好企業盈利能力的分析工作，無論對企業內部還是企業外部都有十分重要的意義。不論是投資者、債權人還是企業經營者，都日漸重視對企業盈利能力的分析，這一指標也越來越引起有關各方的高度關注。本文以新松機器人有限公司為例，以杜邦模型對新松機器人近3年的財務數據對盈利能力進行分析，剖析新松機器人公司在盈利能力方面存在的問題，并提出提高盈利能力的措施。

　　關鍵詞：新松機器人公司;分析;盈利能力

　　一、公司簡介

　　新松公司隸屬中國科學院，是一家以機器人獨有技術為核心，致力于數字化智能高端裝備制造的高科技上市企業。公司的機器人產品線涵蓋工業機器人、潔凈(真空)機器人、移動機器人、特種機器人及智能服務機器人五大系列。在高端智能裝備方面已形成智能物流、自動化成套裝備、潔凈裝備、激光技術裝備、軌道交通、節能環保裝備、能源裝備、特種裝備產業群組化發展。公司以近150億元的市值成為沈陽最大的企業，是國際上機器人產品線最全的廠商之一，也是國內機器人產業的領導企業。

　　二、運用杜邦分析法分析新松公司盈利能力

　　1、杜邦財務分析體系。杜邦財務分析系統是從評價企業績效最具綜合性和代表性的指標――凈資產收益率出發，層層分解至企業基本生產要素的使用，成本與費用的構成和企業風險，從而滿足經營者、投資者、財務分析人員及其他相關人員通過財務分析進行績效評價，了解企業主要效益指標發生變動原因的需要，更能準確地反映和理解杜邦財務分析體系的本質。(圖1)

　　在杜邦分析體系中，權益凈利率是杜邦系統的核心，反映了公司所有者對投入資金的獲利能力。資產凈利率反映公司全部投資的獲利能力，該指標受公司銷售凈利率和資產周轉率兩個因素的影響。權益乘數反映公司資產與權益之間的關系。該指標表明公司對負債經營的利用程度。權益乘數大，公司的負債程度高，公司可能獲得更多的杠桿收益。(表1)

　　2、對凈資產收益率的分析。新松公司的凈資產收益率在2011～2013年保持了穩定的增長。2012年的增幅為10.9%，2013年的增幅為3.8%，增長幅度有所減少，但是依然保持了較好的盈利能力。

　　3、對總資產凈利率和權益乘數的分析。(表2)通過分析可以發現，2012年總資產收益率比2011年上升是因為資產周轉率增長速度大于銷售凈利率減少速度。2013年總資產收益率比2012年有所下降是因為總資產周轉率上升幅度小于銷售凈利率下降幅度�？傎Y產收益率的上升促進凈資產收益率的增加。

　　權益乘數=1/(1-資產負債率)，權益乘數對凈資產收益率的影響實際反映的是資產負債率對其的影響。(表3)

　　從以上的資料可以看出新松的資產負債率呈逐年遞增的態勢。通過資料的分析可以看出企業權益乘數的增加促進了凈資產收益率的增加。

　　4、對銷售凈利率的分析。銷售凈利率反映的是企業凈利潤與銷售凈額之間的關系，等于凈利潤除以銷售凈額。

　　新松公司2011～2013年銷售凈利率逐年下降的原因是由于凈利潤的增長幅度小于銷售收入的增長幅度。新松公司銷售凈利率2011～2012年的下降并未影響總資產凈利率的上升趨勢，2012～2013年銷售凈利率的下降引起總資產收益率的下降。

　　5、對總資產周轉率的分析。總資產周轉率是指企是用以衡量企業總資產是否得到充分利用的比率。(表4)

　　從表4中可以看出，新松公司的總資產周轉率在2011～2013年的上升說明企業總資產利用效率有所提高。雖然總資產周轉率在2012～2013年依然保持增加，但是增加幅度小于銷售凈利率的下降幅度，因而導致總資產凈利率的下降。

　　6、對凈利潤與銷售收入的分析。(表5)通過上面圖表可以得出企業2011～2012年凈利潤的增長率為27.2%，2012～2013年凈利潤增長率為16.374%。銷售收入2011～2012年的增長率為33.291%，2012～2013年的增長率為26.298%。通過分析可以看出，凈利潤在2011～2012年及2012～2013年的增長率均低于銷售收入2011～2012年及2012～2013年的增長率，因此使銷售凈利率在2011～2013年呈逐年下降態勢。

　　7、對資產總額及銷售收入的分析。(表6)。從上面資料可得出企業銷售收入2011～2012年的增長率為33.292%，2012～2013年的增長率為26.298%。企業資產總額2011～2012年的增長率為19.475%，2012～2013年的增長率為25.182%。因為銷售收入的增長率2011～2012年及2012～2013年均大于資產總額的增長率，因而使得總資產周轉率在2011～2013年呈現上升的狀態。

　　三、新松公司盈利能力分析結論

　　通過杜邦分析法對新松公司盈利能力進行分析，可以較清楚地看出新松公司的經營狀況和盈利能力狀況以及未來的發展趨勢，并且得出如下結論：

　　1、公司資本實力逐漸增強。公司2011～2013年資產總額逐年上升說明企業資本實力逐漸增強。

　　2、公司盈利能力較好。公司2011～2013年凈資產收益率逐年增加說明企業的盈利能力較好。

　　3、銷售凈利率逐年下降，公司盈利能力有所下降。公司2011～2013年銷售凈利率逐年下降雖然幅度不大但是應該引起公司的注意，因為銷售凈利率直接影響資產凈利率，最終影響凈資產收益率。

　　四、新松公司盈利能力對策建議

　　1、新松公司應該繼續加大品牌規模效應的宣傳和銷售力度，提升核心競爭力，注重創新，提升企業盈利能力。

　　2、雖然資產負債率的增加使權益乘數增加最終使凈資產收益率增加，但是過高的資產負債率會使企業的財務風險增大。因此，新松公司應保持適當的負債水平，使企業具有較強的償債能力。

　　3、新松公司可以通過運用新技術提高生產率及開發新產品等途徑增加銷售收入，從而提高銷售凈利率。

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