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企業(yè)核心競爭力的價值相關(guān)性及其信息表露
自科斯的性質(zhì)之后，潘羅斯關(guān)于企業(yè)能力的研究使人們從生產(chǎn)活動角度對企業(yè)性質(zhì)有了一個新的理論解釋。在此基礎(chǔ)上，經(jīng)過三四十年的與研究，普拉哈拉德（C.K.Prahalad）和哈默爾（Cary Hamel）于1990年在《哈佛貿(mào)易評論》發(fā)表“企業(yè)核心競爭力”一文，將核心競爭力定義為組織中的積累性知識，尤其是關(guān)于如何協(xié)調(diào)多種生產(chǎn)技能和有機(jī)結(jié)合不同技術(shù)的知識和技能。1學(xué)術(shù)界研究和實證回納證實，核心競爭力是增加企業(yè)價值的核心氣力。本文在考察企業(yè)核心競爭力基本的基礎(chǔ)上探討其與企業(yè)價值的相關(guān)性，并對表露核心競爭力信息對企業(yè)價值的作進(jìn)一步的推論。一、企業(yè)核心競爭力基本題目
企業(yè)資源說以為，企業(yè)是一個“被行政治理框架協(xié)調(diào)并限定邊界的資源集合”。企業(yè)市場競爭能力是組合、回集進(jìn)而整合資源，形成產(chǎn)品和服務(wù)的技能的體現(xiàn)。其中部分為企業(yè)所獨占、能夠帶來相對于競爭對手的競爭上風(fēng)的能力，普拉哈拉德和哈默爾稱之為企業(yè)核心競爭力。在長期競爭中，企業(yè)需要不斷構(gòu)建動態(tài)能力以保持長久的競爭上風(fēng)。由于同時考察企業(yè)資源和組織資源的方式對企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的影響，企業(yè)競爭能力的差異能夠充分解釋企業(yè)市場表現(xiàn)的差異。長期動態(tài)競爭能力的培養(yǎng)可以保證企業(yè)根據(jù)環(huán)境變化調(diào)整核心能力的組成要素，使其在動態(tài)競爭中保持上風(fēng)。
企業(yè)競爭能力作為解釋企業(yè)差異的原因已得到廣泛接受，但究竟什么是企業(yè)競爭能力，如何構(gòu)建競爭能力，卻依然頗具爭議。普拉哈拉德和哈默爾以為核心能力是企業(yè)形成競爭上風(fēng)的主要來源，是蘊含于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)節(jié)之中的具有明顯上風(fēng)的個別技術(shù)和生產(chǎn)技能的組合；斯多克等人則以為企業(yè)能力表現(xiàn)為組織成員的集體技能和知識，以及員工間相互交往方式的組織程序；巴頓以為核心能力是識別和提供上風(fēng)的知識體系；桑切斯、希恩和托馬斯提出把組織資產(chǎn)和資源配置的治理過程看作企業(yè)競爭能力。綜合各種觀點，杜蘭德對構(gòu)成企業(yè)競爭能力的要素做了全面的總結(jié)與回納，他以為，企業(yè)競爭能力的范圍應(yīng)該超越核心競爭能力，包括企業(yè)將資源轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品和服務(wù)的所有技能。
本文關(guān)注的重點是企業(yè)核心競爭能力對企業(yè)價值的影響，為此需要考慮企業(yè)價值報告中核心競爭力的表露題目。究竟應(yīng)該表露怎樣的核心競爭力，或者說哪些屬于企業(yè)的核心競爭力，是比較難以判定的。表露企業(yè)核心競爭力信息，應(yīng)該以核心競爭力的共同特征作為判定基準(zhǔn)，即：（1）獨特性與難模仿性。企業(yè)的核心競爭力必須是唯一無二、為企業(yè)所特有的。核心競爭力是企業(yè)在長期生產(chǎn)經(jīng)營活動中經(jīng)過戰(zhàn)略設(shè)計、領(lǐng)導(dǎo)策劃、組織治理等多層次、多環(huán)節(jié)的實踐，不斷提煉、總結(jié)、創(chuàng)新而培育和積淀形成，孕育于企業(yè)文化并深深融合于企業(yè)內(nèi)質(zhì)之中的。獨特性還保證了企業(yè)核心競爭力具有不可模仿和難以被替換的特征。（2）延展性。企業(yè)的核心競爭力能夠推衍出一系列新產(chǎn)品和新服務(wù)，以滿足新客戶的需求。而且，它不僅能為當(dāng)條件供某種特殊的產(chǎn)品和服務(wù)，還能為企業(yè)下一步開發(fā)新產(chǎn)品、新品種提供支持，有力地支持企業(yè)向更有生命力的領(lǐng)域延伸。（3）價值優(yōu)越性。企業(yè)核心競爭力是企業(yè)價值的源泉。它一方面能明顯進(jìn)步企業(yè)的運營效率，使企業(yè)在創(chuàng)造價值和降低本錢等方面做得比競爭對手更加優(yōu)秀，另一方面能實現(xiàn)和創(chuàng)造顧客所看重的價值，給消費者帶來長期的、實質(zhì)性的利益和效用，因而具有獨特的價值。
二、企業(yè)核心競爭力與企業(yè)價值相關(guān)性判定
隨著全球化、信息化和高化，企業(yè)經(jīng)營環(huán)境面臨著前所未有的變化。企業(yè)概念也不再局限于企業(yè)內(nèi)部組織，而是擴(kuò)展到外部更廣的范圍。衡量企業(yè)優(yōu)劣的標(biāo)準(zhǔn)不再是利潤或投資報酬最大化，而應(yīng)該是一個綜合的競爭能力指標(biāo)，即“企業(yè)的價值”。2
（一）企業(yè)核心競爭力終縱目標(biāo)是企業(yè)價值最大化。美國著名管家錢德勒指出，企業(yè)戰(zhàn)略是研究影響和決定企業(yè)的長期目標(biāo)與目的，選擇企業(yè)達(dá)到既定目標(biāo)所遵循的路線和途徑，并為此對企業(yè)已有資源進(jìn)行最優(yōu)化配置的。3企業(yè)發(fā)展的真正目標(biāo)是不斷實現(xiàn)企業(yè)價值增值，達(dá)到企業(yè)價值最大化。因此，企業(yè)價值最大化即是企業(yè)戰(zhàn)略的終極目標(biāo)。
（二）企業(yè)核心競爭力是增加企業(yè)價值的途徑。從價值評估的角度來說，企業(yè)價值是企業(yè)現(xiàn)有基礎(chǔ)上的獲利能力價值與潛伏獲利機(jī)會價值之和。其中，企業(yè)現(xiàn)有基礎(chǔ)上的獲利能力價值又受企業(yè)未來凈現(xiàn)金流量、加權(quán)均勻資本本錢和持續(xù)經(jīng)營期影響。
1、企業(yè)核心競爭力保證獲得穩(wěn)定的凈現(xiàn)金流量。這是由企業(yè)核心競爭力的三個基本特征所決定的。第一，企業(yè)核心競爭力的延展性決定了它能夠推衍出一系列的新產(chǎn)品和新服務(wù)以滿足客戶需求。不僅如此，它還能為企業(yè)下一步開發(fā)新產(chǎn)品、新品種提供支持；第二，對用戶而言，企業(yè)核心競爭力的價值優(yōu)越性決定了由企業(yè)核心競爭力推衍出來的新產(chǎn)品和新服務(wù)具備用戶所感知的價值，能為用戶帶來實惠；第三，其獨特性保證了新產(chǎn)品和新服務(wù)不可能被競爭對手所模仿。用戶要想獲得此種新產(chǎn)品和新服務(wù)，就必須購買本企業(yè)的產(chǎn)品和服務(wù)，這就保證了企業(yè)在未來能獲得穩(wěn)定的凈現(xiàn)金流量。
2、核心競爭力能降低企業(yè)的資本本錢，從而增加企業(yè)價值。根據(jù)加權(quán)均勻資本本錢模型，企業(yè)的資本本錢實際上取決于兩個因素：一是資本結(jié)構(gòu)；二是單位融資本錢，包括負(fù)債本錢和股權(quán)本錢兩個方面。從企業(yè)籌資的角度來說，企業(yè)的核心競爭力將轉(zhuǎn)化為企業(yè)擁有高素質(zhì)的財務(wù)治理職員，他們具備與顧客、供貨商、機(jī)構(gòu)、政府部分等相關(guān)利益團(tuán)體建立良好關(guān)系的能力。因此，他們能以較低的單位融資本錢獲得企業(yè)所必須的資金，同時還可以捉住好的投資項目，及時剝離不良資產(chǎn)，有效配置資金以進(jìn)行資產(chǎn)重組，通過優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)來降低資本本錢和經(jīng)營風(fēng)險。資本本錢的降低終極導(dǎo)致企業(yè)價值增加。
3、企業(yè)核心競爭力確保企業(yè)持續(xù)經(jīng)營。企業(yè)持續(xù)經(jīng)營是探討企業(yè)核心競爭力對企業(yè)價值培育所做貢獻(xiàn)的最初出發(fā)點，由于它解釋了所有長期或正在的企業(yè)的盡對秘密。企業(yè)核心競爭力是企業(yè)能夠獲得長期持久凈現(xiàn)金流量的源泉，它使企業(yè)能夠長期保持競爭上風(fēng)，明顯進(jìn)步企業(yè)的運營效率，使企業(yè)在創(chuàng)造價值和降低本錢等方面做得比競爭對手更加優(yōu)秀。
4、企業(yè)核心競爭力實現(xiàn)企業(yè)的潛伏獲利機(jī)會價值。企業(yè)核心競爭力本身就是企業(yè)所具有的潛伏獲利機(jī)會，無論它由技術(shù)、產(chǎn)品或是服務(wù)等何種形式的終極產(chǎn)品來表現(xiàn)，它自身的價值就是潛伏獲利機(jī)會的價值。對于企業(yè)而言，企業(yè)的核心能力越強(qiáng)，企業(yè)所擁有的潛伏獲利機(jī)會越多，企業(yè)的潛伏獲利機(jī)會價值就越大。
三、企業(yè)核心競爭力與信息表露
企業(yè)核心競爭力與企業(yè)價值極為相關(guān)，而價值是什么、如何表現(xiàn)價值及其成長則是學(xué)界與財務(wù)學(xué)界一直努力卻尚未解決的題目。因此，長期以來，構(gòu)建能夠表現(xiàn)企業(yè)價值以及盡可能真實地模擬價值成長的財務(wù)指標(biāo)——核心財務(wù)指標(biāo)——即成為一種現(xiàn)實的選擇。將核心財務(wù)指標(biāo)傳遞給企業(yè)價值相關(guān)者，構(gòu)成核心財務(wù)信息的供給與需求，與之相關(guān)的，是企業(yè)核心競爭力信息的表露題目。
（一）表露核心競爭力與企業(yè)價值的成長正相關(guān)。企業(yè)存在的根本目的在于創(chuàng)造價值。企業(yè)價值是企業(yè)效率的綜合體現(xiàn)。價值是什么，以什么來表現(xiàn)和衡量價值創(chuàng)造，長期以來一直是人們研究的課題。的家們以為追逐利潤最大化就等同于追逐價值，因此，當(dāng)時的核心財務(wù)指標(biāo)多半是一些反映利潤創(chuàng)造的指標(biāo)。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和企業(yè)組織的演進(jìn)，公眾持股的上市公司登上舞臺之后，人們對企業(yè)價值本身和其因素的熟悉進(jìn)一步深化，發(fā)現(xiàn)利潤與企業(yè)價值并非完全正相關(guān)，因而必須追求更好的價值衡量方式。由此發(fā)現(xiàn)，真正與價值成正相關(guān)的，是核心競爭力指標(biāo)。
（二）表露核心競爭力信息協(xié)調(diào)價值相關(guān)者的利益。企業(yè)契約理論以為，企業(yè)實際是一組契約的聯(lián)結(jié)體，股東、債權(quán)人、員工（包括治理職員）均是企業(yè)契約的主體，因此從嚴(yán)格意義講，企業(yè)并沒有所有者，由于并沒有另外一個主體來組織股東、債權(quán)人、員工簽訂這些契約，并對契約發(fā)生影響。這些股東、債權(quán)和員工在現(xiàn)代財務(wù)理論中被稱之為“利益相關(guān)者”。實質(zhì)上，將其稱為“企業(yè)價值相關(guān)者”更為合適。無論是利益相關(guān)者還是價值相關(guān)者，其利益目標(biāo)函數(shù)并不完全一致。因此，嚴(yán)格地講，要表露能夠同時反映各企業(yè)價值相關(guān)者利益的財務(wù)指標(biāo)是不現(xiàn)實的。但是，根據(jù)前述，無論企業(yè)價值相關(guān)者身居何處，也無論他們之間的價值取向是否一致，企業(yè)核心競爭力一定是他們共同的追求。
（三）表露核心競爭力信息體現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的能力。企業(yè)的持續(xù)存在，既是對投資者利益的最好保障，又是整體保持穩(wěn)定和繁榮的重要基礎(chǔ)。因此，衡量企業(yè)綜合效率必須考慮長期性這一特征。企業(yè)追求利潤這一目標(biāo)的最大缺陷在于它不能夠包容企業(yè)持續(xù)存在這一目標(biāo)要素。另外，可持續(xù)發(fā)展的含義還包括另外一個方面，即未來性。事實上，投資者不僅看重現(xiàn)有投資產(chǎn)出的累積結(jié)果，更看重未來時期投資所得的收益是否能滿足投資者的要求。成功的企業(yè)治理應(yīng)當(dāng)懂得重視未來，并且地規(guī)劃未來。只有不斷創(chuàng)新才能使企業(yè)長遠(yuǎn)地發(fā)展。企業(yè)是否具有創(chuàng)新能力，是否在未來能夠得以發(fā)展，企業(yè)應(yīng)如何規(guī)劃遠(yuǎn)景，都需要對現(xiàn)行的體現(xiàn)為企業(yè)核心競爭力方面的進(jìn)行表露，以把握現(xiàn)狀，未雨綢繆。
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注：
1、Prahalad,C.K. and Hamel.G,1990, Cord Competence of the Corporation, Harvard Business Review 66(May/June).
2、王慶芳：“價值治理時代的核心財務(wù)指標(biāo)特征解析”，《當(dāng)代經(jīng)濟(jì)科學(xué)》，2004（5）。
3、小艾爾弗雷德.D.錢德勒：《看得見的手——美國企業(yè)的治理革命》，北京：商務(wù)印書館，2000。
4、轉(zhuǎn)引薛云奎、王志臺：“無形資產(chǎn)信息表露及其價值相關(guān)性研究——來自上海股市的經(jīng)驗證據(jù)”，《研究》，2001（11）。
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