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      1. 西方實證會計理論與我國的實證會計研究論文

        時間:2020-09-11 13:59:20 會計畢業(yè)論文 我要投稿

        西方實證會計理論與我國的實證會計研究論文

          去年國內(nèi)出現(xiàn)了不少介紹實證會計理論的文章,也有人運用國外的數(shù)學(xué)模型驗證我國股票市場的有效性。這對彌補規(guī)范研究的不足,進一步推動我國會計研究的發(fā)展,無疑有著重要意義。本文試圖從整體上分析西方實證會計理論的基石——有效市場假說和資本資產(chǎn)計價模型在實證會計理論中的地位和作用及其相互間的關(guān)系,進而指出我國實證會計研究中應(yīng)注意的問題,以期為促進適合我國國情的實證會計研究的發(fā)展拋磚引玉。

        西方實證會計理論與我國的實證會計研究論文

          一、有效市場假說與資本資產(chǎn)計價模型是實證會計理論的基石

          實證會計理論作為一個學(xué)術(shù)流派奠立于1986年,以瓦茲和齊默爾曼的合著《實證會計理論》一書的出版為標志。實證會計研究的宗旨是解釋現(xiàn)行的會計和審計實務(wù)并對未來的會計和審計實務(wù)作出預(yù)測,其研究重心是會計選擇行為。圍繞這個重心,實證會計理論涵蓋如下領(lǐng)域:(1)有效市場假說(EMH)和資本資產(chǎn)計價模型(CAPM)。該領(lǐng)域主要研究EMH和CAPM的確立對實證會計研究的意義。(2)會計收益與股票價格。該領(lǐng)域研究在有效市場假說下會計收益與股票價格的關(guān)系。(3)競爭性假說的辨識。該領(lǐng)域研究與有效市場假說相競爭的機械性假說。(4)會計數(shù)據(jù)、破產(chǎn)與風險。該領(lǐng)域研究有關(guān)會計收益與破產(chǎn)及風險間的關(guān)系,它是在前述(1)(2)(3)部分研究結(jié)果的基礎(chǔ)上進一步深入的。(5)收益預(yù)測。該領(lǐng)域研究有關(guān)會計收益的時間序列特性的證據(jù)。對該領(lǐng)域的研究,必然應(yīng)用了有效市場假說和資本資產(chǎn)計價模型。(6)信息披露管制理論。該領(lǐng)域研究對公司信息揭示進行管制的理由所在。研究表明,實際上不存在對公司信息揭示進行管制的明顯理由。管制是基于相對成本與效益的經(jīng)驗性問題。有效市場假說依然是該部分必要的研究前提。(7)訂約程序。該領(lǐng)域研究會計在企業(yè)及其經(jīng)理人員的訂約中的作用。研究中也必須運用有效市場假說和資本資產(chǎn)計價模型。(8)報酬方案、債務(wù)契約與會計程序。該領(lǐng)域研究會計程序?qū)蟪攴桨、債?wù)契約的'影響。在給定市場有效的前提下,結(jié)合運用資本資產(chǎn)計價模型所進行的研究結(jié)果表明,會計程序上的變更可能會對股票價格產(chǎn)生影響。(9)會計與政治程序。該領(lǐng)域研究政治活動對管理人員選擇會計程序的影響。(10)會計選擇的實證性檢驗。該領(lǐng)域研究對各種有關(guān)會計選擇行為的驗證。(11)股票價格的檢驗理論。該領(lǐng)域研究強制性會計程序變動對股票價格的影響。研究過程中運用的主要分析工具依然是資本資產(chǎn)計價模型。(12)契約理論在審計中的作用。該領(lǐng)域研究契約理論對會計和審計實務(wù)的解釋。

          分析實證會計理論的研究領(lǐng)域,我們可以看出實證會計理論的研究邏輯是:首先驗證證券市場的有效性,在市場有效的前提下,分析各種與會計程序選擇有關(guān)的因素,尋求影響會計程序選擇的相關(guān)變量,然后分析促成這些變量發(fā)生變動的原因,進而達到解釋和預(yù)測會計和審計實務(wù)的目的。如果市場是無效的,則會計收益與代表公司價值的股票價格的相關(guān)性就無法考證,從而也就無法考證影響會計收益的各種會計程序選擇發(fā)生的真正原因。換言之,沒有有效市場假說,實證會計研究就成為無本之木。而沒有資本資產(chǎn)計價模型,就無法對有效市場假說進行驗證。因此,是有效市場假說和資本資產(chǎn)計價模型奠立了實證會計理論。實證會計理論的基石就是有效市場假說和資本資產(chǎn)計價模型。從我國的實證會計研究的現(xiàn)狀看,普遍地強調(diào)對有效市場假說的介紹和對它的三種效應(yīng)的驗證,而忽視了資本資產(chǎn)計價模型在實證會計研究中的作用。其實,自實證會計理論形成之時,有效市場假說和資本資產(chǎn)計價模型就相輔相成地成為實證會計理論的基石。在研究中割裂二者之間的內(nèi)在聯(lián)系,只注重對有效市場假說的研究和驗證,實質(zhì)上是走入了誤區(qū)。資本資產(chǎn)計價模型確認期望收益與風險之間的關(guān)系,而對有效市場假說的檢驗,就是尋求背離已被模型確認的上述關(guān)系的狀況是否存在;如果存在這種狀況,則市場無效;反之,市場有效。由此可以看出,CAPM的正確與否,決定著對EMH驗證的成敗。

          二、有效市場假說與資本資產(chǎn)計價模型出現(xiàn)時的理論研究背景

          有效市場假說(EMH)由尤金。法瑪(EugeneFama)提出于1970年,后成為理財學(xué)中的著名假說。根據(jù)法瑪?shù)亩x,有效市場是滿足如下條件的證券市場:(1)投資者都利用可獲得的信息力圖獲得更高報酬;(2)證券價格對新的市場信息的反應(yīng)迅速而準確,證券價格能完全反應(yīng)全部信息;(3)市場競爭使證券價格從舊的均衡過度到新的均衡,而與新信息相應(yīng)的價格變動是相互獨立的或稱隨機的。因此,有效市場假說又稱隨機漫步理論。根據(jù)有效市場假說,在有效市場中不存在非正常收益。評估市場有效性的分析方法分為兩大類:(1)將實際收益率與在假設(shè)市場是有效的條件下應(yīng)有的收益率進行比較;(2)進行模擬交易戰(zhàn)略的測試,觀察這些戰(zhàn)略能否提供超額收益。在有效市場假設(shè)下,運用資本資產(chǎn)計價模型(CAPM)和隨機游走模型(TheRandom-WalkModel)(我國的研究者多用隨機游走模型)得出應(yīng)有收益率,再用此收益率測試觀察到的收益率的波動是否符合有效市場假說。然而,這些測試均為“雙重測試”,既對市場有效性測試,又對模型本身測試。這種對觀察到的已實現(xiàn)收益率和統(tǒng)計測試的方法稱為“間接測試法”。與此相對應(yīng),依據(jù)一組市場數(shù)據(jù)采用某種交易戰(zhàn)略來觀察能否產(chǎn)生超額收益的方法稱為“直接測試法”。

          資本資產(chǎn)計價模型(CAPM)最初是由夏晉(Sharp)、特雷納(Trenor)和林特納(Linter)在60年代中期提出的,是對風險如何定價和度量的均衡理論。其根本作用在于確認期望收益和風險之間的關(guān)系,揭示市場是否存在非正常收益。通常記為:E(Rj)=RF+〔E(RM)-RF〕βj式中:E(Rj)—第j項風險資產(chǎn)的預(yù)期收益率RF—無風險資產(chǎn)收益率E(RM)—市場組合資產(chǎn)的預(yù)期收益率βj—COV(Rj,RM)/VAR(RM)=第j項資產(chǎn)不可分散風險的量度

          該模型建立在如下假定的基礎(chǔ)上:(1)市場是由理性而厭惡風險的、力圖使其預(yù)期消費效用最大化的投資者組成。這些投資者用標準差來度量資產(chǎn)組合的風險和收益。該假設(shè)提供了風險度量的尺度(如β值)。(2)所有投資者在進行其投資決策時,都有一個普通的時間期間(如一個月、一年等)。該假設(shè)使得對預(yù)期收益的計量結(jié)果具有意義。(3)所有投資者可以免費獲取信息,具有完全一致的市場期望。在不同的系統(tǒng)性風險中,投資者之所以選擇不同的投資組合,是因為他們對風險的偏好不同。(4)市場是完善的。即不存在能左右市場的投資者;不存在交易成本和差別稅收;所有資產(chǎn)可無限分割。(5)存在著一種無風險資產(chǎn),所有投資者均能以無風險利率RF進行借貸。

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