EVA在我國企業應用中存在的問題與對策

EVA在我國企業應用中存在的問題與對策

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　　摘 要：EVA作為評價企業業績和價值創造的重要指標，其理念對我國企業完善管理和提升價值創造能力具有重要意義。本文主要對EVA在中國企業應用的必要性與可行性分析，結合EVA業績評價體系在我國應用中存在的問題，提出EVA在中國應用的建議。

 

　　關鍵詞：經濟增加值（EVA）；必要性；可行性；問題；建議

 

　　一、序言

 

　　隨著思騰思特公司推出EVA 以來，EVA作為企業經濟業績的計量方法，融入了公司使用股權資本的機會成本，體現了真正的股東價值創造，能更準確地反映上市公司為股東創造的財富，客觀地評價了管理者的經營績效, 受到了許多大公司的廣泛關注和應用。

 

　　EVA 正式引入中國是2001 年， 思騰思特公司（StemStewart & Co．）在中國上海設立了分公司。從此EVA 開始在中國企業中逐漸推行，一些上市公司，如青島啤酒、東風汽車、TCL 集團、許繼集團、華為技術、中國移動等也相繼宣布引入EVA 理論對公司進行業績管理。國務院國資委更是制定了跨度為8（2004-2012）年的三期推進計劃，決定從2010 年開始， 在央企全面實行經濟增加值（EVA）考核，培訓、推廣理念，并建立股東價值導向。所以，EVE在中國的具有很大的發展前景。

 

　　二、EVA的內涵

 

　　EVA是英文Ecnomic Value Added的縮寫，譯為經濟附加值。它是美國思騰思特咨詢公司于上世紀末推出的一種新型的經營業績評價指標。經過多年的發展和完善，它已經擴展成一個集業績評價、資本預算、財務決策、經理人員獎金計劃及價值評估等功能于一體的財務管理系統。它是全面衡量企業生產經營真正盈利能力或價值創造的一個指標或一種方法。

 

　　計算公式：EVA = NOPAT –TC×WACC

 

　　NOPAT 是稅后凈營業利潤

 

　　TC 是資本總額

 

　　WACC 是加權平均資本成本

 

　　EVA的基本理念是: 資本獲得收益至少要能補償投資者承擔的風險, 也就是說, 股東至少要賺取等于資本市場上類似風險投資回報的收益率。

 

　　傳統的企業管理評價指標基本上是以“會計利潤”為基礎的。許多管理者只關心常規的會計利潤。會計利潤扣除了債務利息，但是完全沒有考慮股東的資金成本。實際上，只要公司的利潤低于資金成本，公司就處于虧損狀態。會計利潤的各種派生指標并不直接反映甚至可能嚴重偏離企業的實際的“經濟利潤”，從而產生“會計失真”現象。斯恩特-斯圖爾特公司歸納出潛在的“會計”失真多達160項。如果對此不加干預、勢必會扭曲經濟現實、使企業錯誤的配置資源，而激勵制度可能進一步強化了錯誤的企業業績制度量指標，最終導致股東利益受到傷害。

 

　　三、我國企業應用EVA的必要性與可行性分析

 

　　（一）我國企業應用EVA的必要性

 

　　1.應用EVA是我國融入國際市場的需要

 

　　我過國加入WTO以后，對外開放的步伐進一步擴大，我國企業逐步進入國際市場，這就需要與國際接軌的業績評價方法和管理體系。EVA企業管理系統在全球范圍內的廣泛應用和許多著名公司（如：西門子、索尼、可口可樂等）提高業績的事實，使EVA的科學性、有效性得到充分證明。因此，我國企業建立EVA業績考核體系有助于增強我國企業與國際市場的可比性，使我國企業能更快的融入市場。

 

　　2.應用EVA是我國企業提高資源管理效率的，改善經營業績的需要

 

　　經濟學認為，資本總是流向利潤高的地方以及人是理性的。在財務中，投資者希望其風險投資至少獲得最低的投資機會報酬，否則他們就會把資金投向別處。因此，企業若是想獲得更多的社會資源，就必須加強管理，提高經濟效益，滿足投資者的預期期望，從而促使社會資源得以合理有效配置。圖2-1 2008年滬市上市公司EVA統計分析[1]

 

　　如果我們關注一下中國上市公司的業績，就能感覺到應用EVA的必要性。如上表所示，根據2008年上市公司年報統計分析，滬市掛牌的833家上市公司中，423家EVA為正，說明正在創造價值，410家EVA為負。說明在毀滅價值，毀滅價值的企業數量占滬市上市公司總數的49.22%，毀滅價值的絕對值為-1672.29億元。而深市的統計也不容樂觀，所創造的價值也只有區區311.47億元，兩市想加的結果是2008年中國上市公司在EVA口徑下共毀滅價值-1360.82億元。對于中國這樣一個通過人口紅利以及高耗能、高投入來維持快速增長的經濟體，面對2008年金融危機以來全球嚴峻的經濟形勢，我國企業的管理者不得不面對一個問題：如果經濟放緩，如何提高企業資源管理效率，利用較少的資源創造更大的價值？

 

　　3.應用EVA是我國企業建立良好信用、減少代理成本，促進企業長期發張的需要

 

　　美國政治家、科學家弗蘭克林指出“時間就是金錢，信用也是金錢”具有良好信用的企業可以更好地利用別人的財富使自己的財富增加。我國目前偽劣產品層出不窮，商業欺詐、財務造假也多見報端。在這樣混亂的信用秩序下，企業靠什么使別人相信自己？

 

　　建立良好的信譽，企業必須從自身抓起。實行EVA的企業可以從內部提高企業的信譽。這是為什么呢？因為在傳統的體制下，企業使用利潤、每股盈余、股東收益率等會計指標作為業績評價指標。會計原則對穩健性原則的堅持使會計數字并不能準確反映企業實際經濟效益和準確的經濟價值，同時也為經營者的盈余操縱大開綠燈，而且容易導致經營者采取犧牲長遠績效的短期行為。而基于EVA的業績考核體系和薪酬激勵體系可以使經理人和股東之間激勵兼容程度提高，若經理人想要獲得更多的報酬，唯一有效的方式是高效的使用企業的各種資源，最求企業的長遠發展，使股東權益最大化。同時，也可以降低挽留風險，使經理人滿足參與約束。

 

　　我國企業應用EVA的可行性

 

　　1.資本市場不斷完善

 

　　EVA計算體系中，資本成本是一個非常重要的因素，但是在我國，一方面，我國的信貸政策一直偏向于國有企業，因而國有企業的債務融資成本比較低，非國有企業債務融資成本相對較高，造就了一些上市公司具有股權融資偏好的傾向，形成了EVA評價的不公平。另一方面，EVA計算需要資本定價模型來確定權益融資成本，而這一模型是建立在半強勢或強勢有效市場假設的基礎之上的，這樣才能準確確定ß系數，而我國的證券市場任然處于弱勢有效市場，ß系數的準確確定還存在一定的困難。

 

　　中國加入WTO以后，與國際市場進一步接軌，使得我國的資本市場不斷發展和完善，企業進行債務融資將會日趨公平，企業的融資方式將會趨于理性。同時資本市場的完善將會使資本市場的許多理論得以充分利用。使用EVA進行評價也將會越來越公平。

 

　　2.公司治理問題得以改善

 

　　我國上市公司已經基本完成股權分置改革工作，上市公司股票的全流通將極大地促進上市公司治理進一步完善，實現控股股東和中小企業股東的利益相容，上市公司將改變一股獨大的局面，更加多元化的股東結構將有利于股東對上市公司的監督，形成管理層只向股東負責的機制，提升上市治理水平，保護中小股東利益。同時，上市公司控制權市場將得到長足發展，有利于高成長性企業利用資本市場進行并購重組，有利于從整體上提高公司的質量，增強社會公眾股東的持股信心。從根本上講，公司治理結構的改善，將有效地提高上市公司的經營效率，為投資者帶來更高的投資回報。公司的治理結構合理了，EVA作用的基礎也就形成了。

 

　　3.會計信息日趨真實、可靠

 

　　EVA的計算是以企業會計報表為基礎而進行調整的，而EVA無法保證會計信息披露的真實性和可靠性。會計信息失真主要包括一下兩方面：一是會計信息披露不真實。有實證研究表明，我國上市公司會計失真問題特別嚴重。造成這一現象的主要原因有：會計法規、會計制度制度的不完善；“人的有限理性”造成會計失真；會計信息的監管不利。二是會計信息披露不充風，一些進行EVA所需的重要性信息沒有披露，如重組費用、戰略投資、研發費用等信息，影響了EVA的確定，從而阻礙了EVA對資本市場資源再分配作用的發揮。

 

　　隨著資本市場的不斷發展，我國通過借鑒國外先進會計理論，結合中國國情，對會計制度、會計準則與審計準則進行不斷的補充與完善，使之更加符合真實市場對會計信息的需求。相信，我國企業的會計信息將會日趨真實、可靠，EVA計算基礎將會日趨合理，應用EVA的條件將會日趨成熟。

 

　　我國2006年的會計準則改革，同國際準則基本相同，正是為了規范上市公司的會計行為，進一步提高上市公司的會計信息質量。

 

　　二、EVA績效評價體系在我國應用中存在的問題

 

　　EVA與傳統會計和傳統激勵措施相比，有著不少創新和優勢，但并非十全十美，其在我國的應用過程中，也存在缺點，其中有EVA自身的缺陷，也有我國的特殊情況所決定的，主要表現在以下幾個方面：

 

　�。ㄒ唬�EVA的抑制成長傾向性

 

　　當投資一項新的資產時，在使用的初期，其賬面價值較大，EVA偏低。如果采用直線法折舊，隨著折舊增加，資本基礎逐漸變小，EVA逐漸增長，這就造成了進行大量新投資的公司反而比陳舊資產較多的公司的EVA低的現象。因此在采用直線法折舊時，EVA將抑制公司對新設備的投入，從而不利于企業的成長。同樣，由于企業所處生命周期的階段不同，不同的階段應該側重于不同的業績評價指標。當企業處于成長期時，開發新產品，搶占市場很重要，業績評價指標應關注銷售增長率和目標市場的份額。但是，這一階段的EVA嚴重偏低，如果用EVA作為公司業績的主要評價指標將嚴重抑制公司的成長。

 

　�。ǘ�）EVA的時后性

 

　　EVA是以財務數據為導向的，本身無法擺脫會計數據滯后性的缺陷。它對經營業績的評價只是一種事后報告，只是客觀反映了事實，是經營管理的結果。盡管EVA被認為是一種戰略業績評價方法，但由于EVA關心的是經營決策的結果，而不是驅動決策后果的過程因素，所以其本身無法告訴我們為什么一項產品或服務不能帶來增值，以及如何對其處理。因此，它對戰略的制定及實施過程并沒有太大幫助。

 

　�。ㄈ�）EVA適用范圍的局限性

 

　　EVA的使用發源于制造企業， 其特點是業務流程程序化，EVA 計算所需求的環境變化不大。國務院國資委企業業務流程相差較大、工區不確定、細分專業的鏈條較長、企業的認知程度低、責任主體劃分不易明確、信息管理系統沒有更新，使得對計算出來的EVA很難用統一的標準評價；另外，對職能部門的考核比較難開展。

 

　　（四）EVA計算的復雜性和主觀隨意性

 

　　EVA對會計利潤的調整多達160多項，但是EVA的計算仍然突破不了無形資產計算上的障礙。因此，這樣大規模的調整無法保證把被扭曲的會計信息糾正過來，也無法保證調整后的結果不會對企業的財務信息造成另一種扭曲。另外，EVA 指標可能存在主觀隨意性。計算EVA對會計利潤進行調整時涉及的調整項目較多，需要財務人員做出職業判斷，難免參雜主觀因素，加之各企業會計人員職業素養參差不齊，其準確性有待商榷。

 

　　三、對EVA業績評價體系在中國應用的建議

 

　　（一）科學設置和規范EVA的計算調整項目，為各行業制定統一的計算標準

 

　　紛繁復雜的調整項目一方面限制了廣大中小投資者理解和運用EVA在對企業的應用。另一方面EVA的計算又滲入了不少人為主觀的因素。所以，為了減少EVA計算過程中的主觀性，有關部門必須針對我國會計準則的特點，研究不同的調整項目對計算EVA的影響，簡化EVA的計算，對調整項目進行科學的設置。鑒于各個行業的差別，可以科學的制定相應的行業標準，使之更加符合實際情況。

 

　�。ǘ�）綜合考慮EVA指標外的其他財務指標和非財務指標

 

　　單純的EVA指標，經管可以協調各個部門的經營行為、統一目標，但也存在一定的缺陷。所以，還應當考慮和補充其他的一些指標。就非財務指標而言，如企業社會責任指標、客戶滿意度等。另外，為增強企業間的橫向可比性，可以在不同資本總額和不同行業間設置合理的指標進行橫向比較。

 

　�。ㄈ�）提高財務報表的真實性，完善公司治理結構

 

　　EVA的考核在一定程度上能夠防范會計信息的失真，但同時，EVA的計算是以財務報表為基礎的。因此，要提高EVA計算的準確性，就必須保證財務報表的真實性。這可以從兩方面來保障：一是制定嚴格的信息披露制度，加強內外監管；二是促進內部治理結構優化，防止一股獨大。

 

　�。ㄋ模�應制定科學的實施策略，循序漸進

 

　　國內有些企業EVA價值管理體系在實施時采取一步到位的方式，只用了不到一年的時間就在全公司內從管理層到普通基層員工都全面實現了EVA薪酬制度。從國外成功實施EVA的經驗中可以看到，EVA在實施中不能太快，要循序漸進，由上到下逐步推行，不應該在短時間內大批同時推廣；同時，要做好管理層和各級員工的培訓工作，真正做到管理理念的轉變：從原來重規模和利潤到重價值，從重短期目標到重長期價值。

 

　　參考文獻

 

　�。�1］趙治鋼：《EVA業績考核與理論實務》，經濟科學出版社，2009年3月第1版。

 

　�。�2］楊曉兮：“EVA績效評價在財務管理中的應用”，《財務探索》，2012年1月。

 

　�。�3］楊占玄、許力飛：“EVA考核體系在國外的發展現狀與在中國的應用”，《全球視野理論月刊》2010年第12期。

 

　�。�4］程業炳、沈慶榮：“EVA評價方法在中國運用的思考”，《中國管理信息化》，2008年8月第11 卷第16 期。

 

　�。�5］孫錚、吳茜：“中國EVA研究現狀之評析”，《財務與會計》2002年12月刊。

 

　�。�6］嚴虹：“EVA 財務管理理論探討及對中國企業的啟示”，《遼寧工程技術大學學報(社會科學版)》，2006年3月第8卷第2期。

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