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EVA在我國企業(yè)應用中存在的問題與對策
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摘 要：EVA作為評價企業(yè)業(yè)績和價值創(chuàng)造的重要指標，其理念對我國企業(yè)完善管理和提升價值創(chuàng)造能力具有重要意義。本文主要對EVA在中國企業(yè)應用的必要性與可行性分析，結(jié)合EVA業(yè)績評價體系在我國應用中存在的問題，提出EVA在中國應用的建議。
關(guān)鍵詞：經(jīng)濟增加值（EVA）；必要性；可行性；問題；建議
一、序言
隨著思騰思特公司推出EVA 以來，EVA作為企業(yè)經(jīng)濟業(yè)績的計量方法，融入了公司使用股權(quán)資本的機會成本，體現(xiàn)了真正的股東價值創(chuàng)造，能更準確地反映上市公司為股東創(chuàng)造的財富，客觀地評價了管理者的經(jīng)營績效, 受到了許多大公司的廣泛關(guān)注和應用。
EVA 正式引入中國是2001 年， 思騰思特公司（StemStewart & Co．）在中國上海設立了分公司。從此EVA 開始在中國企業(yè)中逐漸推行，一些上市公司，如青島啤酒、東風汽車、TCL 集團、許繼集團、華為技術(shù)、中國移動等也相繼宣布引入EVA 理論對公司進行業(yè)績管理。國務院國資委更是制定了跨度為8（2004-2012）年的三期推進計劃，決定從2010 年開始， 在央企全面實行經(jīng)濟增加值（EVA）考核，培訓、推廣理念，并建立股東價值導向。所以，EVE在中國的具有很大的發(fā)展前景。
二、EVA的內(nèi)涵
EVA是英文Ecnomic Value Added的縮寫，譯為經(jīng)濟附加值。它是美國思騰思特咨詢公司于上世紀末推出的一種新型的經(jīng)營業(yè)績評價指標。經(jīng)過多年的發(fā)展和完善，它已經(jīng)擴展成一個集業(yè)績評價、資本預算、財務決策、經(jīng)理人員獎金計劃及價值評估等功能于一體的財務管理系統(tǒng)。它是全面衡量企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營真正盈利能力或價值創(chuàng)造的一個指標或一種方法。
計算公式：EVA = NOPAT –TC×WACC
NOPAT 是稅后凈營業(yè)利潤
TC 是資本總額
WACC 是加權(quán)平均資本成本
EVA的基本理念是: 資本獲得收益至少要能補償投資者承擔的風險, 也就是說, 股東至少要賺取等于資本市場上類似風險投資回報的收益率。
傳統(tǒng)的企業(yè)管理評價指標基本上是以“會計利潤”為基礎的。許多管理者只關(guān)心常規(guī)的會計利潤。會計利潤扣除了債務利息，但是完全沒有考慮股東的資金成本。實際上，只要公司的利潤低于資金成本，公司就處于虧損狀態(tài)。會計利潤的各種派生指標并不直接反映甚至可能嚴重偏離企業(yè)的實際的“經(jīng)濟利潤”，從而產(chǎn)生“會計失真”現(xiàn)象。斯恩特-斯圖爾特公司歸納出潛在的“會計”失真多達160項。如果對此不加干預、勢必會扭曲經(jīng)濟現(xiàn)實、使企業(yè)錯誤的配置資源，而激勵制度可能進一步強化了錯誤的企業(yè)業(yè)績制度量指標，最終導致股東利益受到傷害。
三、我國企業(yè)應用EVA的必要性與可行性分析
（一）我國企業(yè)應用EVA的必要性
1.應用EVA是我國融入國際市場的需要
我過國加入WTO以后，對外開放的步伐進一步擴大，我國企業(yè)逐步進入國際市場，這就需要與國際接軌的業(yè)績評價方法和管理體系。EVA企業(yè)管理系統(tǒng)在全球范圍內(nèi)的廣泛應用和許多著名公司（如：西門子、索尼、可口可樂等）提高業(yè)績的事實，使EVA的科學性、有效性得到充分證明。因此，我國企業(yè)建立EVA業(yè)績考核體系有助于增強我國企業(yè)與國際市場的可比性，使我國企業(yè)能更快的融入市場。
2.應用EVA是我國企業(yè)提高資源管理效率的，改善經(jīng)營業(yè)績的需要
經(jīng)濟學認為，資本總是流向利潤高的地方以及人是理性的。在財務中，投資者希望其風險投資至少獲得最低的投資機會報酬，否則他們就會把資金投向別處。因此，企業(yè)若是想獲得更多的社會資源，就必須加強管理，提高經(jīng)濟效益，滿足投資者的預期期望，從而促使社會資源得以合理有效配置。圖2-1 2008年滬市上市公司EVA統(tǒng)計分析[1]
如果我們關(guān)注一下中國上市公司的業(yè)績，就能感覺到應用EVA的必要性。如上表所示，根據(jù)2008年上市公司年報統(tǒng)計分析，滬市掛牌的833家上市公司中，423家EVA為正，說明正在創(chuàng)造價值，410家EVA為負。說明在毀滅價值，毀滅價值的企業(yè)數(shù)量占滬市上市公司總數(shù)的49.22%，毀滅價值的絕對值為-1672.29億元。而深市的統(tǒng)計也不容樂觀，所創(chuàng)造的價值也只有區(qū)區(qū)311.47億元，兩市想加的結(jié)果是2008年中國上市公司在EVA口徑下共毀滅價值-1360.82億元。對于中國這樣一個通過人口紅利以及高耗能、高投入來維持快速增長的經(jīng)濟體，面對2008年金融危機以來全球嚴峻的經(jīng)濟形勢，我國企業(yè)的管理者不得不面對一個問題：如果經(jīng)濟放緩，如何提高企業(yè)資源管理效率，利用較少的資源創(chuàng)造更大的價值？
3.應用EVA是我國企業(yè)建立良好信用、減少代理成本，促進企業(yè)長期發(fā)張的需要
美國政治家、科學家弗蘭克林指出“時間就是金錢，信用也是金錢”具有良好信用的企業(yè)可以更好地利用別人的財富使自己的財富增加。我國目前偽劣產(chǎn)品層出不窮，商業(yè)欺詐、財務造假也多見報端。在這樣混亂的信用秩序下，企業(yè)靠什么使別人相信自己？
建立良好的信譽，企業(yè)必須從自身抓起。實行EVA的企業(yè)可以從內(nèi)部提高企業(yè)的信譽。這是為什么呢？因為在傳統(tǒng)的體制下，企業(yè)使用利潤、每股盈余、股東收益率等會計指標作為業(yè)績評價指標。會計原則對穩(wěn)健性原則的堅持使會計數(shù)字并不能準確反映企業(yè)實際經(jīng)濟效益和準確的經(jīng)濟價值，同時也為經(jīng)營者的盈余操縱大開綠燈，而且容易導致經(jīng)營者采取犧牲長遠績效的短期行為。而基于EVA的業(yè)績考核體系和薪酬激勵體系可以使經(jīng)理人和股東之間激勵兼容程度提高，若經(jīng)理人想要獲得更多的報酬，唯一有效的方式是高效的使用企業(yè)的各種資源，最求企業(yè)的長遠發(fā)展，使股東權(quán)益最大化。同時，也可以降低挽留風險，使經(jīng)理人滿足參與約束。
我國企業(yè)應用EVA的可行性
1.資本市場不斷完善
EVA計算體系中，資本成本是一個非常重要的因素，但是在我國，一方面，我國的信貸政策一直偏向于國有企業(yè)，因而國有企業(yè)的債務融資成本比較低，非國有企業(yè)債務融資成本相對較高，造就了一些上市公司具有股權(quán)融資偏好的傾向，形成了EVA評價的不公平。另一方面，EVA計算需要資本定價模型來確定權(quán)益融資成本，而這一模型是建立在半強勢或強勢有效市場假設的基礎之上的，這樣才能準確確定ß系數(shù)，而我國的證券市場任然處于弱勢有效市場，ß系數(shù)的準確確定還存在一定的困難。
中國加入WTO以后，與國際市場進一步接軌，使得我國的資本市場不斷發(fā)展和完善，企業(yè)進行債務融資將會日趨公平，企業(yè)的融資方式將會趨于理性。同時資本市場的完善將會使資本市場的許多理論得以充分利用。使用EVA進行評價也將會越來越公平。
2.公司治理問題得以改善
我國上市公司已經(jīng)基本完成股權(quán)分置改革工作，上市公司股票的全流通將極大地促進上市公司治理進一步完善，實現(xiàn)控股股東和中小企業(yè)股東的利益相容，上市公司將改變一股獨大的局面，更加多元化的股東結(jié)構(gòu)將有利于股東對上市公司的監(jiān)督，形成管理層只向股東負責的機制，提升上市治理水平，保護中小股東利益。同時，上市公司控制權(quán)市場將得到長足發(fā)展，有利于高成長性企業(yè)利用資本市場進行并購重組，有利于從整體上提高公司的質(zhì)量，增強社會公眾股東的持股信心。從根本上講，公司治理結(jié)構(gòu)的改善，將有效地提高上市公司的經(jīng)營效率，為投資者帶來更高的投資回報。公司的治理結(jié)構(gòu)合理了，EVA作用的基礎也就形成了。
3.會計信息日趨真實、可靠
EVA的計算是以企業(yè)會計報表為基礎而進行調(diào)整的，而EVA無法保證會計信息披露的真實性和可靠性。會計信息失真主要包括一下兩方面：一是會計信息披露不真實。有實證研究表明，我國上市公司會計失真問題特別嚴重。造成這一現(xiàn)象的主要原因有：會計法規(guī)、會計制度制度的不完善；“人的有限理性”造成會計失真；會計信息的監(jiān)管不利。二是會計信息披露不充風，一些進行EVA所需的重要性信息沒有披露，如重組費用、戰(zhàn)略投資、研發(fā)費用等信息，影響了EVA的確定，從而阻礙了EVA對資本市場資源再分配作用的發(fā)揮。
隨著資本市場的不斷發(fā)展，我國通過借鑒國外先進會計理論，結(jié)合中國國情，對會計制度、會計準則與審計準則進行不斷的補充與完善，使之更加符合真實市場對會計信息的需求。相信，我國企業(yè)的會計信息將會日趨真實、可靠，EVA計算基礎將會日趨合理，應用EVA的條件將會日趨成熟。
我國2006年的會計準則改革，同國際準則基本相同，正是為了規(guī)范上市公司的會計行為，進一步提高上市公司的會計信息質(zhì)量。
二、EVA績效評價體系在我國應用中存在的問題
EVA與傳統(tǒng)會計和傳統(tǒng)激勵措施相比，有著不少創(chuàng)新和優(yōu)勢，但并非十全十美，其在我國的應用過程中，也存在缺點，其中有EVA自身的缺陷，也有我國的特殊情況所決定的，主要表現(xiàn)在以下幾個方面：
（一）EVA的抑制成長傾向性
當投資一項新的資產(chǎn)時，在使用的初期，其賬面價值較大，EVA偏低。如果采用直線法折舊，隨著折舊增加，資本基礎逐漸變小，EVA逐漸增長，這就造成了進行大量新投資的公司反而比陳舊資產(chǎn)較多的公司的EVA低的現(xiàn)象。因此在采用直線法折舊時，EVA將抑制公司對新設備的投入，從而不利于企業(yè)的成長。同樣，由于企業(yè)所處生命周期的階段不同，不同的階段應該側(cè)重于不同的業(yè)績評價指標。當企業(yè)處于成長期時，開發(fā)新產(chǎn)品，搶占市場很重要，業(yè)績評價指標應關(guān)注銷售增長率和目標市場的份額。但是，這一階段的EVA嚴重偏低，如果用EVA作為公司業(yè)績的主要評價指標將嚴重抑制公司的成長。
（二）EVA的時后性
EVA是以財務數(shù)據(jù)為導向的，本身無法擺脫會計數(shù)據(jù)滯后性的缺陷。它對經(jīng)營業(yè)績的評價只是一種事后報告，只是客觀反映了事實，是經(jīng)營管理的結(jié)果。盡管EVA被認為是一種戰(zhàn)略業(yè)績評價方法，但由于EVA關(guān)心的是經(jīng)營決策的結(jié)果，而不是驅(qū)動決策后果的過程因素，所以其本身無法告訴我們?yōu)槭裁匆豁棶a(chǎn)品或服務不能帶來增值，以及如何對其處理。因此，它對戰(zhàn)略的制定及實施過程并沒有太大幫助。
（三）EVA適用范圍的局限性
EVA的使用發(fā)源于制造企業(yè)， 其特點是業(yè)務流程程序化，EVA 計算所需求的環(huán)境變化不大。國務院國資委企業(yè)業(yè)務流程相差較大、工區(qū)不確定、細分專業(yè)的鏈條較長、企業(yè)的認知程度低、責任主體劃分不易明確、信息管理系統(tǒng)沒有更新，使得對計算出來的EVA很難用統(tǒng)一的標準評價；另外，對職能部門的考核比較難開展。
（四）EVA計算的復雜性和主觀隨意性
EVA對會計利潤的調(diào)整多達160多項，但是EVA的計算仍然突破不了無形資產(chǎn)計算上的障礙。因此，這樣大規(guī)模的調(diào)整無法保證把被扭曲的會計信息糾正過來，也無法保證調(diào)整后的結(jié)果不會對企業(yè)的財務信息造成另一種扭曲。另外，EVA 指標可能存在主觀隨意性。計算EVA對會計利潤進行調(diào)整時涉及的調(diào)整項目較多，需要財務人員做出職業(yè)判斷，難免參雜主觀因素，加之各企業(yè)會計人員職業(yè)素養(yǎng)參差不齊，其準確性有待商榷。
三、對EVA業(yè)績評價體系在中國應用的建議
（一）科學設置和規(guī)范EVA的計算調(diào)整項目，為各行業(yè)制定統(tǒng)一的計算標準
紛繁復雜的調(diào)整項目一方面限制了廣大中小投資者理解和運用EVA在對企業(yè)的應用。另一方面EVA的計算又滲入了不少人為主觀的因素。所以，為了減少EVA計算過程中的主觀性，有關(guān)部門必須針對我國會計準則的特點，研究不同的調(diào)整項目對計算EVA的影響，簡化EVA的計算，對調(diào)整項目進行科學的設置。鑒于各個行業(yè)的差別，可以科學的制定相應的行業(yè)標準，使之更加符合實際情況。
（二）綜合考慮EVA指標外的其他財務指標和非財務指標
單純的EVA指標，經(jīng)管可以協(xié)調(diào)各個部門的經(jīng)營行為、統(tǒng)一目標，但也存在一定的缺陷。所以，還應當考慮和補充其他的一些指標。就非財務指標而言，如企業(yè)社會責任指標、客戶滿意度等。另外，為增強企業(yè)間的橫向可比性，可以在不同資本總額和不同行業(yè)間設置合理的指標進行橫向比較。
（三）提高財務報表的真實性，完善公司治理結(jié)構(gòu)
EVA的考核在一定程度上能夠防范會計信息的失真，但同時，EVA的計算是以財務報表為基礎的。因此，要提高EVA計算的準確性，就必須保證財務報表的真實性。這可以從兩方面來保障：一是制定嚴格的信息披露制度，加強內(nèi)外監(jiān)管；二是促進內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)優(yōu)化，防止一股獨大。
（四）應制定科學的實施策略，循序漸進
國內(nèi)有些企業(yè)EVA價值管理體系在實施時采取一步到位的方式，只用了不到一年的時間就在全公司內(nèi)從管理層到普通基層員工都全面實現(xiàn)了EVA薪酬制度。從國外成功實施EVA的經(jīng)驗中可以看到，EVA在實施中不能太快，要循序漸進，由上到下逐步推行，不應該在短時間內(nèi)大批同時推廣；同時，要做好管理層和各級員工的培訓工作，真正做到管理理念的轉(zhuǎn)變：從原來重規(guī)模和利潤到重價值，從重短期目標到重長期價值。
參考文獻
［1］趙治鋼：《EVA業(yè)績考核與理論實務》，經(jīng)濟科學出版社，2009年3月第1版。
［2］楊曉兮：“EVA績效評價在財務管理中的應用”，《財務探索》，2012年1月。
［3］楊占玄、許力飛：“EVA考核體系在國外的發(fā)展現(xiàn)狀與在中國的應用”，《全球視野理論月刊》2010年第12期。
［4］程業(yè)炳、沈慶榮：“EVA評價方法在中國運用的思考”，《中國管理信息化》，2008年8月第11 卷第16 期。
［5］孫錚、吳茜：“中國EVA研究現(xiàn)狀之評析”，《財務與會計》2002年12月刊。
［6］嚴虹：“EVA 財務管理理論探討及對中國企業(yè)的啟示”，《遼寧工程技術(shù)大學學報(社會科學版)》，2006年3月第8卷第2期。
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