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金融衍生品市場宏觀功效淺析
摘要:次貸危機引發(fā)人們對衍生品市場功效的更多思考。本文對容易被人忽視的金融衍生品的宏觀功效展開分析和驗證,以求對衍生品市場功效有更全面的認識。關(guān)鍵詞:金融衍生品 宏觀功效 增長
次貸危機爆發(fā)后,有人對金融衍生品市場功效產(chǎn)生了懷疑。通常大家認為,金融衍生品市成有可無的感覺,使人對其功能產(chǎn)生懷疑。本文從宏觀層面對金融衍生品市場功效進行分析,并對其與經(jīng)濟增長的相關(guān)性進行實證檢驗,以求對金融衍生品市場功效的認識更加全面。
一、金融衍生品市場的宏觀功效
(一)資源配置功能。傳統(tǒng)經(jīng)濟理論認為,價格機制是市車的衍生品市場發(fā)展在配置國民經(jīng)濟資源、降低經(jīng)濟運行成本、提高經(jīng)濟運行效率、引導(dǎo)社會投融資方面具有很強的提升功能,因此,衍生品市場的發(fā)展可以推動國民經(jīng)濟實現(xiàn)優(yōu)化增長。 二、實證分析
美國的衍生品市場最為成功,對其增長的促進作用也最大,本部分以美國為例,分析說明國民經(jīng)濟的發(fā)展離不開衍生品市場的發(fā)展與完善。
實證證明,美國經(jīng)濟增長(以GDP為代表)和其衍生品的增長有著密切的關(guān)系。利用格蘭杰因果檢驗對對數(shù)變化后的GDP值和衍生品年成交量進行檢驗后,發(fā)現(xiàn)GDP的增長是衍生品年成交量增長的格蘭杰成因。經(jīng)對美國經(jīng)濟增長數(shù)據(jù)分析后認為,首先是經(jīng)濟增長需要且推動了衍生品市場的發(fā)展,反過來衍生品的增長又推動了經(jīng)濟的進一步增長。
1. 數(shù)據(jù)準備。選取美國自1977年至2007年的GDP數(shù)據(jù)和美國交易所交易衍生品的成交總量。并對GDP和衍生品成交量取對數(shù)以消除量綱的影響。
2.因果檢驗。為了清楚地表現(xiàn)出GDP和金融衍生品成交量之間關(guān)系,我們對兩個變量進行了格蘭杰因果檢驗。結(jié)果說明,GDP是成交量的格蘭杰成因,GDP引起成交量變化的概率為98.5%,成交量引起GDP變化的概率為75.8%。結(jié)論證明GDP的增長需要有與之相匹配的衍生品成交量的增長。
3.回歸關(guān)系。上述過程說明了GDP和衍生品之間關(guān)系密切,具體關(guān)系需要以回歸擬合的方式來確認。通過最小二乘法加以檢驗。
回歸方程式:
計量結(jié)果顯示,其值為0.95,該值是衡量擬合程度的數(shù)值,最大為1,這一取值說明擬合較好。值為670,值越大說明擬合程度越好。方程通過檢驗。
三、衍生品市場發(fā)展滯后
按上式的標準,對與我國GDP相適應(yīng)的衍生品交易量進行測算。2008年中國GDP為300670億元人民幣(約合44000億美元)出的成交量大約為13651744527手,而實際成交量為152762220手,相差近90倍。
四、結(jié)論
新的世界經(jīng)濟形勢下,中國發(fā)揮著越來越重要的重用,中國金融市場也面臨著難得的機遇。正確認識我國金融衍生品市場產(chǎn)生的環(huán)境,辯證地看待金融衍生品市場利弊,發(fā)展地看待中國金融衍生品市場的前景,抓住機遇,研究發(fā)展適應(yīng)國民經(jīng)濟全局需要的中國衍生品市場顯得十分必要。
:
[1]曾康林,金融經(jīng)濟學(xué),西南財經(jīng)大學(xué)出版社,2002年.
[2]世界經(jīng)濟展望,國際貨幣基金組織,2008年.
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