VaR理念在銀行間市場的運用

VaR理念在銀行間市場的運用

摘要：VaR是一種廣泛的風險度量技術，已經成為風險管理領域一個事實上的標準。VaR概念比較簡單，但功效強大。本文簡要介紹了VaR的一般原理，并結合銀行間市場投資主體不同的風險承受能力，給出了VaR的一個具體應用。　　風險是一柄雙刃劍。既想利用風險來獲取收益，又擔心風險會造成較大的損失，這是投資者普遍面臨的矛盾心理狀態。同時，風險承受的能力也因人而異，這種差別與很多因素相關，如公司規模、經營策略、管理制度以及責任人的心理狀態、道德觀念等。投資者一方面要對自己現有的投資組合進行風險監控，另一方面還要根據自己的風險承受能力來構建合適的投資組合。那么自己對風險的承受能力究竟是多大呢？能不能有一種客觀的可以定量地測算出自己能承受多大的風險呢？近年來流行的VaR（Value at Risk）技術，可以幫助做出一個定量的判斷。　　一、VaR與風險承受力　　20世紀90年代后，一種新型的風險度量方法——VaR方法得到廣泛的應用。它的含義是：一資產或組合在一個給定的置信水平和持有期間時，在正常的市場條件下的最大期望損失。如在給定的持有期間是一個星期，給定的置信水平為99％即損失概率為1％時，某投資組合的VaR等于1000萬元人民幣，意味著在下一個星期中有1％的可能性該組合的期望損失將超過1000萬元人民幣。　　風險VaR度量方法的優點是：VaR簡潔的含義和直觀的價值判斷方法，使得資產或資產組合的風險能夠具體化為一個與收益相配比的數字，從而有利于經營管理目標的實現。從概念的內涵可以看出：VaR也是一種建立在Downside-Risk思想上的風險度量方法。它更側重對投資績效的消極收益率的管理；與方差方法相比，它更接近于投資者對風險的真實心理感受，更適合于在收益一般分布情況下的風險精確計量和管理。決定合適的風險承受水平是成功投資決策的關鍵。　　二、VaR的度量方法　　統計中有三個名詞的簡寫都是字母var，它們是有區別的。用Var表示方差variance，用VAR表示時間序列中的Vector AutoRegression向量自回歸，用VaR表示Value at Risk風險值。這里談的是最后一個VaR.　　當我們認為資產的價格是隨機波動時，那么它偏離均值的值超過3倍標準差的概率小于九分之一，統計學中的切比謝夫不等式保證這一點，即　　P（|V-μ|

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