歐元對(duì)國際貨幣體系的影響

歐元對(duì)國際貨幣體系的影響

　歐元對(duì)國際結(jié)算貨幣的　　在國際日益多樣化的今天，歐元的推出強(qiáng)烈地影響著國際金融市場，國際金融市場份額面臨重新調(diào)整和分配，歐元正不失時(shí)機(jī)地?cái)U(kuò)大其在國際交易和結(jié)算貨幣中的作用。　　在國際貿(mào)易方面，在歐元區(qū)國家對(duì)區(qū)外國家的商品與服務(wù)進(jìn)出口貿(mào)易中，歐元的使用量大幅上升，大約50％的歐元區(qū)對(duì)外貿(mào)易使用歐元結(jié)算。在歐元現(xiàn)金使用方面，歐元在歐盟的一些鄰近國家已經(jīng)順利地取代了原歐盟各成員國貨幣。有資料顯示，歐元區(qū)外的歐元現(xiàn)金流通量大約在200億～250億歐元之間，占?xì)W元總流通量的8％。此外，在歐元現(xiàn)金轉(zhuǎn)換過程中，歐盟鄰近國家的歐元存款從380億歐元增加到520億歐元。雖然在相當(dāng)長的時(shí)期內(nèi)美元仍將是外匯市場、石油和飛機(jī)等交易的主要國際結(jié)算貨幣，但一些石油生產(chǎn)國也開始嘗試改用歐元進(jìn)行石油交易，如伊拉克已改用歐元，伊朗由于近半數(shù)進(jìn)口產(chǎn)品來自歐元區(qū)國家，也希望用石油來換歐元。值得一提的是，越來越多的國際借款人使用歐元來進(jìn)行融資。歐元問世前，只有8％的貨幣市場工具以歐元區(qū)內(nèi)國家貨幣定價(jià)，歐元問世后，歐元區(qū)外的居民發(fā)行的交易工具中，約25％是以歐元定價(jià)的。，由歐元區(qū)外居民發(fā)行的國際債券中，30％左右以歐元定價(jià)，而在1999年以前以歐元區(qū)內(nèi)國家貨幣定價(jià)的同類國際債券比例不足20％。到2002年中期，非居民發(fā)行的歐元國際債券比2001年初增長33％，占全球國際債券發(fā)行量的20％�！　∽鳛閲�際流通和交易貨幣，歐元具有很好的流動(dòng)性和實(shí)用性，可減少匯率風(fēng)險(xiǎn)，有利于降低換匯和結(jié)算成本，節(jié)省外匯對(duì)沖的費(fèi)用。據(jù)估計(jì)，目前外匯對(duì)沖的費(fèi)用達(dá)到交易總額的4％～5％，而歐元的廣泛使用無疑使這項(xiàng)費(fèi)用更為降低。歐元的出現(xiàn)打破了美元一統(tǒng)天下的局面，世界商業(yè)交易與金融交易所使用的貨幣一部分將從美元轉(zhuǎn)到歐元上來。美元在國際貨幣結(jié)構(gòu)中的比重將逐漸向美國的實(shí)力水平靠近，歐元區(qū)強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力將成為歐元強(qiáng)有力的后盾�！　∽鳛閲�際結(jié)算貨幣，首先必須保證匯率的穩(wěn)定。未來歐元在國際金融市場能否保持穩(wěn)定，是人們爭論的熱門話題。根據(jù)流行的貨幣主義，在不兌現(xiàn)的紙幣流通條件下，貨幣能否穩(wěn)定很大程度上取決于貨幣管理當(dāng)局——中央銀行，所以對(duì)于歐元的未來，人們總是聚焦于歐洲中央銀行。歐洲中央銀行可以說是世界上獨(dú)立性最高的銀行，其貨幣政策目標(biāo)是保持價(jià)格穩(wěn)定。歐洲央行對(duì)價(jià)格穩(wěn)定的承諾——把中期通貨膨脹控制在 2％以內(nèi)——將有助于增強(qiáng)國際投資者的信心，為歐元作為國際結(jié)算貨幣提供有力支持。　　歐元對(duì)國際儲(chǔ)備貨幣結(jié)構(gòu)的影響　　歐元對(duì)全球金融的影響是漸進(jìn)的和長期的。歐元作為國際結(jié)算貨幣地位的提高，將推動(dòng)對(duì)歐元外匯需求的增加，促進(jìn)歐元債券市場的，引發(fā)外匯儲(chǔ)備的置換。為降低儲(chǔ)備貨幣和資產(chǎn)的匯率風(fēng)險(xiǎn)，各國（尤其是與歐元成員國有密切貿(mào)易和債務(wù)關(guān)系聯(lián)系的國家）將根據(jù)雙邊貿(mào)易和債務(wù)量來增加其歐元儲(chǔ)備。據(jù)國際貨幣基金組織統(tǒng)計(jì)，2002年，全球各國中央銀行的外匯儲(chǔ)備中歐元已經(jīng)占到13％，盡管遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于美元的68％，但已大大高于第三位的日元（僅占各國中央銀行外匯儲(chǔ)備的5％）。有些化發(fā)達(dá)國家發(fā)表的外匯儲(chǔ)備構(gòu)成顯示歐元的份額仍在不斷上升，而一些亞洲新興國家也宣稱要更大比例地增加歐元儲(chǔ)備�！　⊥ǔＧ闆r下，世界各國對(duì)國際儲(chǔ)備貨幣的選擇主要取決于以下幾個(gè)原因：一是儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國的經(jīng)濟(jì)實(shí)力越強(qiáng)，人們對(duì)該國的信心就越強(qiáng)，因而越有可能采用這種貨幣，二是儲(chǔ)備貨幣幣值的穩(wěn)定性，一種國際儲(chǔ)備貨幣的幣值越穩(wěn)定，保留這種貨幣的貶值風(fēng)險(xiǎn)就越小，三是儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國進(jìn)出口數(shù)額和對(duì)外資金流通數(shù)量，儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國的進(jìn)出口數(shù)額和對(duì)外資金流通數(shù)量越大，各國為了進(jìn)行貿(mào)易結(jié)算和資金借貸需要持有該國的貨幣就越多，因而就越有可能選擇該國貨幣�！　�從經(jīng)濟(jì)實(shí)力來看，歐元區(qū)包括12個(gè)國家，總?cè)丝诖蠹s為3.02億（美國的人口為2.72億，日本為1.27億），歐元區(qū)的 GDP占全球的16.2％，比美國的份額少 5.7個(gè)百分點(diǎn)，比日本的2倍還多：歐元區(qū)占國際貿(mào)易的比例為20％，而美國只占16％。由此可見，歐盟在經(jīng)濟(jì)實(shí)力和國際貿(mào)易方面與美國旗鼓相當(dāng)。但從動(dòng)態(tài)來看，在歐盟的單一貨幣政策效應(yīng)產(chǎn)生后，其各方面的實(shí)力還會(huì)進(jìn)一步提升。這樣，歐元就有可能成為各國增持的主要國際儲(chǔ)備貨幣�！　�歐元對(duì)國際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)的是漸進(jìn)的和長期的，美元的霸主地位在短時(shí)間內(nèi)不會(huì)動(dòng)搖。隨著歐盟的，歐元在世界各國的外匯儲(chǔ)備中會(huì)逐漸增加，當(dāng)然，歐元的國際儲(chǔ)備貨幣地位最終還取決于市場判斷。從長期看，歐元為世界各國提供了新的能與美元相抗衡的國際儲(chǔ)備資產(chǎn)，這不僅意味著各國貨幣當(dāng)局選擇機(jī)會(huì)的增加，同時(shí)對(duì)美元霸權(quán)也可能起到某種程度的制約作用，從而克服“世界美元本位制”固有的一些缺陷。　　歐元對(duì)國際匯率制度改革的影響　　歐元作為歐洲單一貨幣，可以作為許多國家匯率政策中的釘住貨幣或貨幣。同時(shí)，歐元是區(qū)域貨幣一體化的產(chǎn)物，它的形成在很大程度上體現(xiàn)了對(duì)固定匯率的回歸。此外，歐元產(chǎn)生后，國際范圍內(nèi)大規(guī)模的資產(chǎn)組合調(diào)整有可能會(huì)帶來新一輪的國際動(dòng)蕩，加上未來可能形成的美元、歐元、日元三極國際貨幣格局所具有的內(nèi)在不穩(wěn)定性，所有這些變化不可避免地將對(duì)未來國際匯率制度的改革產(chǎn)生深刻影響�！　�歐元廣泛作為被釘住貨幣，可以使許多國家在匯率制度和匯率安排上減輕對(duì)美元的依賴。從歐洲貨幣體系到歐元的成功運(yùn)作，這種國際貨幣合作形式成功地穩(wěn)定了歐洲國家的名義匯率和實(shí)際匯率，減少了成員國之間的通貨膨脹差異�！　�歐元體現(xiàn)了局部的固定匯率的回歸。歐洲單一貨幣政策的采用是人們把金融自由化與固定匯率制結(jié)合起來的一次有益嘗試。20多年來，越來越多的國家采取了較有彈性的匯率制度，的浮動(dòng)匯率制大體上能適應(yīng)世界經(jīng)濟(jì)的基本情況，但它也存在諸多局限。對(duì)浮動(dòng)匯率制最主要的一條反對(duì)意見是匯率頻繁波動(dòng)增加了國際貿(mào)易和對(duì)外投資中的不確定性，從而對(duì)各國經(jīng)濟(jì)帶來了消極的影響。此外，浮動(dòng)匯率對(duì)國際收支的調(diào)節(jié)作用有限，并且也不能使各國真正實(shí)行獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)政策。但另一方面，全面的固定匯率制也是行不通的，因?yàn)樵诟鲊��?jīng)濟(jì)增長率、通貨膨脹率、利率和對(duì)外收支等方面存在很大差異的情況下，實(shí)行固定匯率是沒有基礎(chǔ)的。在這種情況下，歐元的出現(xiàn)為國際匯率制度的變革提供了示范，即通過成員國的經(jīng)濟(jì)趨同和政策協(xié)調(diào)來實(shí)現(xiàn)區(qū)域性的貨幣穩(wěn)定，從而使多元化的匯率安排中出現(xiàn)局部的固定匯率的回歸。　　歐元將使國際間的匯率合作進(jìn)一步加強(qiáng)。歐洲貨幣的統(tǒng)一已使國際匯率關(guān)系大大簡化，美元、歐元、日元之間的匯率關(guān)系將成為未來國際匯率制度的核心部分。如果歐元的產(chǎn)生能夠形成三大經(jīng)濟(jì)體之間規(guī)范的政策協(xié)調(diào)和匯率合作機(jī)制，則未來的浮動(dòng)匯率制度將帶有很明顯的三元協(xié)調(diào)特征。惟有如此，新的國際貨幣體系才能支撐21世紀(jì)國際經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展。歐元對(duì)區(qū)域貨幣合作的影響　　歐元的成功之處就在于它是在主權(quán)分立的情況下通過協(xié)商實(shí)現(xiàn)了貨幣統(tǒng)一。隨著金融創(chuàng)新和金融一體化的發(fā)展，當(dāng)國與國之間的金融交易活動(dòng)密不可分時(shí)，貨幣的分割無疑是金融交易的最大障礙，也是金融風(fēng)險(xiǎn)的集中棲息地。從這個(gè)意義上看，歐元的誕生是當(dāng)代金融創(chuàng)新浪潮的最高成就，它吹響了21世紀(jì)全球宏觀金融整合的號(hào)角�！　�歐元不僅對(duì)歐盟的經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程產(chǎn)生了積極影響，還通過其榜樣的力量推動(dòng)了東亞、拉美、非洲等地區(qū)貨幣合作的加強(qiáng)。比如，日本為了加速日元國際化步伐，提出建立美歐日三極貨幣框架的倡議，面對(duì)歐盟的迅速發(fā)展，美國在建立北美自由貿(mào)易區(qū)的基礎(chǔ)上，又提出了“美洲倡議”，將目光轉(zhuǎn)向中、南美洲，試圖建立泛美洲經(jīng)濟(jì)聯(lián)合關(guān)系，拉美（特別是南方共同市場）、東盟、東亞、東非甚至北美，都紛紛提出加強(qiáng)地區(qū)貨幣合作，推動(dòng)地區(qū)貨幣一體化，探索建立新的匯率機(jī)制。這從一個(gè)側(cè)面可以看到歐元啟動(dòng)及其正常運(yùn)行，對(duì)于正在醞釀的國際貨幣體系改革起到了促進(jìn)作用，有利于推動(dòng)國際貨幣的多元化�！　�從目前看，歐元對(duì)國際貨幣體系各個(gè)方面的影響并不是同等重要的。它對(duì)未來國際貨幣體系最深刻和最直接的影響在于它將從根本上改變未來國際貨幣體系的構(gòu)成。

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