歐元對國際貨幣體系的影響

歐元對國際貨幣體系的影響

　歐元對國際結算貨幣的　　在國際日益多樣化的今天，歐元的推出強烈地影響著國際金融市場，國際金融市場份額面臨重新調整和分配，歐元正不失時機地擴大其在國際交易和結算貨幣中的作用�！　≡趪�際貿易方面，在歐元區國家對區外國家的商品與服務進出口貿易中，歐元的使用量大幅上升，大約50％的歐元區對外貿易使用歐元結算。在歐元現金使用方面，歐元在歐盟的一些鄰近國家已經順利地取代了原歐盟各成員國貨幣。有資料顯示，歐元區外的歐元現金流通量大約在200億～250億歐元之間，占歐元總流通量的8％。此外，在歐元現金轉換過程中，歐盟鄰近國家的歐元存款從380億歐元增加到520億歐元。雖然在相當長的時期內美元仍將是外匯市場、石油和飛機等交易的主要國際結算貨幣，但一些石油生產國也開始嘗試改用歐元進行石油交易，如伊拉克已改用歐元，伊朗由于近半數進口產品來自歐元區國家，也希望用石油來換歐元。值得一提的是，越來越多的國際借款人使用歐元來進行融資。歐元問世前，只有8％的貨幣市場工具以歐元區內國家貨幣定價，歐元問世后，歐元區外的居民發行的交易工具中，約25％是以歐元定價的。，由歐元區外居民發行的國際債券中，30％左右以歐元定價，而在1999年以前以歐元區內國家貨幣定價的同類國際債券比例不足20％。到2002年中期，非居民發行的歐元國際債券比2001年初增長33％，占全球國際債券發行量的20％。　　作為國際流通和交易貨幣，歐元具有很好的流動性和實用性，可減少匯率風險，有利于降低換匯和結算成本，節省外匯對沖的費用。據估計，目前外匯對沖的費用達到交易總額的4％～5％，而歐元的廣泛使用無疑使這項費用更為降低。歐元的出現打破了美元一統天下的局面，世界商業交易與金融交易所使用的貨幣一部分將從美元轉到歐元上來。美元在國際貨幣結構中的比重將逐漸向美國的實力水平靠近，歐元區強大的經濟實力將成為歐元強有力的后盾�！　∽鳛閲�際結算貨幣，首先必須保證匯率的穩定。未來歐元在國際金融市場能否保持穩定，是人們爭論的熱門話題。根據流行的貨幣主義，在不兌現的紙幣流通條件下，貨幣能否穩定很大程度上取決于貨幣管理當局——中央銀行，所以對于歐元的未來，人們總是聚焦于歐洲中央銀行。歐洲中央銀行可以說是世界上獨立性最高的銀行，其貨幣政策目標是保持價格穩定。歐洲央行對價格穩定的承諾——把中期通貨膨脹控制在 2％以內——將有助于增強國際投資者的信心，為歐元作為國際結算貨幣提供有力支持。　　歐元對國際儲備貨幣結構的影響　　歐元對全球金融的影響是漸進的和長期的。歐元作為國際結算貨幣地位的提高，將推動對歐元外匯需求的增加，促進歐元債券市場的，引發外匯儲備的置換。為降低儲備貨幣和資產的匯率風險，各國（尤其是與歐元成員國有密切貿易和債務關系聯系的國家）將根據雙邊貿易和債務量來增加其歐元儲備。據國際貨幣基金組織統計，2002年，全球各國中央銀行的外匯儲備中歐元已經占到13％，盡管遠遠落后于美元的68％，但已大大高于第三位的日元（僅占各國中央銀行外匯儲備的5％）。有些化發達國家發表的外匯儲備構成顯示歐元的份額仍在不斷上升，而一些亞洲新興國家也宣稱要更大比例地增加歐元儲備�！　⊥ǔＧ闆r下，世界各國對國際儲備貨幣的選擇主要取決于以下幾個原因：一是儲備貨幣發行國的經濟實力，儲備貨幣發行國的經濟實力越強，人們對該國的信心就越強，因而越有可能采用這種貨幣，二是儲備貨幣幣值的穩定性，一種國際儲備貨幣的幣值越穩定，保留這種貨幣的貶值風險就越小，三是儲備貨幣發行國進出口數額和對外資金流通數量，儲備貨幣發行國的進出口數額和對外資金流通數量越大，各國為了進行貿易結算和資金借貸需要持有該國的貨幣就越多，因而就越有可能選擇該國貨幣�！　�從經濟實力來看，歐元區包括12個國家，總人口大約為3.02億（美國的人口為2.72億，日本為1.27億），歐元區的 GDP占全球的16.2％，比美國的份額少 5.7個百分點，比日本的2倍還多：歐元區占國際貿易的比例為20％，而美國只占16％。由此可見，歐盟在經濟實力和國際貿易方面與美國旗鼓相當。但從動態來看，在歐盟的單一貨幣政策效應產生后，其各方面的實力還會進一步提升。這樣，歐元就有可能成為各國增持的主要國際儲備貨幣�！　�歐元對國際儲備結構的是漸進的和長期的，美元的霸主地位在短時間內不會動搖。隨著歐盟的，歐元在世界各國的外匯儲備中會逐漸增加，當然，歐元的國際儲備貨幣地位最終還取決于市場判斷。從長期看，歐元為世界各國提供了新的能與美元相抗衡的國際儲備資產，這不僅意味著各國貨幣當局選擇機會的增加，同時對美元霸權也可能起到某種程度的制約作用，從而克服“世界美元本位制”固有的一些缺陷。　　歐元對國際匯率制度改革的影響　　歐元作為歐洲單一貨幣，可以作為許多國家匯率政策中的釘住貨幣或貨幣。同時，歐元是區域貨幣一體化的產物，它的形成在很大程度上體現了對固定匯率的回歸。此外，歐元產生后，國際范圍內大規模的資產組合調整有可能會帶來新一輪的國際動蕩，加上未來可能形成的美元、歐元、日元三極國際貨幣格局所具有的內在不穩定性，所有這些變化不可避免地將對未來國際匯率制度的改革產生深刻影響�！　�歐元廣泛作為被釘住貨幣，可以使許多國家在匯率制度和匯率安排上減輕對美元的依賴。從歐洲貨幣體系到歐元的成功運作，這種國際貨幣合作形式成功地穩定了歐洲國家的名義匯率和實際匯率，減少了成員國之間的通貨膨脹差異�！　�歐元體現了局部的固定匯率的回歸。歐洲單一貨幣政策的采用是人們把金融自由化與固定匯率制結合起來的一次有益嘗試。20多年來，越來越多的國家采取了較有彈性的匯率制度，的浮動匯率制大體上能適應世界經濟的基本情況，但它也存在諸多局限。對浮動匯率制最主要的一條反對意見是匯率頻繁波動增加了國際貿易和對外投資中的不確定性，從而對各國經濟帶來了消極的影響。此外，浮動匯率對國際收支的調節作用有限，并且也不能使各國真正實行獨立的經濟政策。但另一方面，全面的固定匯率制也是行不通的，因為在各國經濟增長率、通貨膨脹率、利率和對外收支等方面存在很大差異的情況下，實行固定匯率是沒有基礎的。在這種情況下，歐元的出現為國際匯率制度的變革提供了示范，即通過成員國的經濟趨同和政策協調來實現區域性的貨幣穩定，從而使多元化的匯率安排中出現局部的固定匯率的回歸�！　�歐元將使國際間的匯率合作進一步加強。歐洲貨幣的統一已使國際匯率關系大大簡化，美元、歐元、日元之間的匯率關系將成為未來國際匯率制度的核心部分。如果歐元的產生能夠形成三大經濟體之間規范的政策協調和匯率合作機制，則未來的浮動匯率制度將帶有很明顯的三元協調特征。惟有如此，新的國際貨幣體系才能支撐21世紀國際經濟的持續發展。歐元對區域貨幣合作的影響　　歐元的成功之處就在于它是在主權分立的情況下通過協商實現了貨幣統一。隨著金融創新和金融一體化的發展，當國與國之間的金融交易活動密不可分時，貨幣的分割無疑是金融交易的最大障礙，也是金融風險的集中棲息地。從這個意義上看，歐元的誕生是當代金融創新浪潮的最高成就，它吹響了21世紀全球宏觀金融整合的號角。　　歐元不僅對歐盟的經濟一體化進程產生了積極影響，還通過其榜樣的力量推動了東亞、拉美、非洲等地區貨幣合作的加強。比如，日本為了加速日元國際化步伐，提出建立美歐日三極貨幣框架的倡議，面對歐盟的迅速發展，美國在建立北美自由貿易區的基礎上，又提出了“美洲倡議”，將目光轉向中、南美洲，試圖建立泛美洲經濟聯合關系，拉美（特別是南方共同市場）、東盟、東亞、東非甚至北美，都紛紛提出加強地區貨幣合作，推動地區貨幣一體化，探索建立新的匯率機制。這從一個側面可以看到歐元啟動及其正常運行，對于正在醞釀的國際貨幣體系改革起到了促進作用，有利于推動國際貨幣的多元化。　　從目前看，歐元對國際貨幣體系各個方面的影響并不是同等重要的。它對未來國際貨幣體系最深刻和最直接的影響在于它將從根本上改變未來國際貨幣體系的構成。

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