- 相關(guān)推薦
新興指標(biāo)在財(cái)務(wù)預(yù)警中的應(yīng)用分析
【摘 要】 我們把財(cái)務(wù)預(yù)警從指標(biāo)來(lái)源角度按的時(shí)間順序分為：以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)的傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)，以收付實(shí)現(xiàn)制為基礎(chǔ)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量相關(guān)指標(biāo)以及最近新出現(xiàn)的自由現(xiàn)金流量，增加值，現(xiàn)金增加值三類新指標(biāo)，本文就這三類新指標(biāo)原理上的區(qū)別，指標(biāo)體系的建立，以及它們?cè)谪?cái)務(wù)預(yù)警中的上風(fēng)進(jìn)行了新的與探索，以期能為后續(xù)的財(cái)務(wù)預(yù)警的發(fā)展起到拋磚引玉的作用。【關(guān)鍵詞】 財(cái)務(wù)預(yù)警 自由現(xiàn)金流量 經(jīng)濟(jì)增加值 現(xiàn)金增加值
在進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)警研究時(shí)要考慮的因素主要有模型、指標(biāo)、行業(yè)的選取以及規(guī)模的修正，其中模型的發(fā)展構(gòu)成了現(xiàn)有財(cái)務(wù)預(yù)警研究中顯而易見的一條主線。模型的選擇實(shí)質(zhì)上是預(yù)警的確定，現(xiàn)行主流的預(yù)警方法仍以統(tǒng)計(jì)建模為主，包括單一變量模型,多元線性判定模型，多元邏輯回回模型等，非主流的預(yù)警方法主要以非統(tǒng)計(jì)類方法為基礎(chǔ)的股價(jià)分析法，案例分析法以及神經(jīng)模型等，模型在中的逐步改進(jìn)與完善使得財(cái)務(wù)預(yù)警的研究更為深進(jìn)。但這些不同的預(yù)警模型有一個(gè)共同的特點(diǎn)：它們都必須以公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)構(gòu)造不同的預(yù)警指標(biāo)。因此我們按照財(cái)務(wù)指標(biāo)在預(yù)警研究中發(fā)展的時(shí)間順序把它們分為三類：以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)的傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)，以收付實(shí)現(xiàn)制為基礎(chǔ)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量相關(guān)指標(biāo)以及我們將要論述的三種新興指標(biāo)。我國(guó)現(xiàn)有的財(cái)務(wù)預(yù)警研究由于各種限制只發(fā)展到以現(xiàn)金流量表相關(guān)指標(biāo)為基礎(chǔ)建立的預(yù)警模型，這些模型或者是在原有指標(biāo)體系中增設(shè)現(xiàn)金流量表指標(biāo)或者單獨(dú)只以現(xiàn)金流量表指標(biāo)進(jìn)行預(yù)警。而后續(xù)關(guān)于以新興指標(biāo)建立財(cái)務(wù)預(yù)警模型的研究則還處于展看階段。這里的新興指標(biāo)主要指：自由現(xiàn)金流量（FCF）相關(guān)指標(biāo)，經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）相關(guān)指標(biāo)，現(xiàn)金增加值（CVA）相關(guān)指標(biāo)。這三種指標(biāo)從公然的報(bào)表中無(wú)法直接獲得，需要進(jìn)行較復(fù)雜的調(diào)整與，因此在我國(guó)的應(yīng)用受到了一定的限制，但實(shí)事上它們?cè)趪?guó)外已經(jīng)得到相當(dāng)廣泛的應(yīng)用，尤其是自由現(xiàn)金流量被作為一個(gè)必要指標(biāo)在會(huì)計(jì)報(bào)表中進(jìn)行表露。
一、選擇FCF，EVA，CVA三個(gè)指標(biāo)具有可比較性的公式列示如下，并對(duì)它們的區(qū)別與聯(lián)系進(jìn)行分析
自由現(xiàn)金流量（FCF）＝稅后經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量－在凈營(yíng)運(yùn)資本上的投資－在固定資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)上的投資經(jīng)濟(jì)增加值（EVA） ＝稅后凈經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)－資本本錢×期初資本現(xiàn)金增加值（CVA） ＝稅后經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量－沉沒資金折舊－資本本錢×期初本錢 （沉沒資金折舊主要指一個(gè)期間到下一個(gè)期間資產(chǎn)市價(jià)的變化，也被稱作經(jīng)濟(jì)折舊，假如把會(huì)計(jì)記帳方式中資產(chǎn)的進(jìn)帳方式改為市價(jià)法，則這里的沉沒資金折舊就相當(dāng)于傳統(tǒng)意義的會(huì)計(jì)折舊）
1.自自由現(xiàn)金流量。由現(xiàn)金流量（FCF）以收付實(shí)現(xiàn)制為基礎(chǔ)，只考慮正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流進(jìn)，公式中的稅后經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量指未扣除利息用度但扣除了實(shí)際支付的稅金后的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量，在稅后經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量基礎(chǔ)上再扣除為了維持現(xiàn)有的經(jīng)營(yíng)狀況、資本擴(kuò)張所必須的資本投進(jìn)，包括凈營(yíng)運(yùn)資本的投進(jìn)，固定資產(chǎn)和長(zhǎng)期資產(chǎn)的投進(jìn)，最后計(jì)算出自由現(xiàn)金流量。從這個(gè)意義上說自由現(xiàn)金流量是指能自由分配給投資者的現(xiàn)金，這里的投資者包括債權(quán)人與股東。
2.經(jīng)濟(jì)增加值。經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）主要以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)，但它較傳統(tǒng)的指標(biāo)考慮了資金的資本本錢，形象直觀的計(jì)算出的價(jià)值創(chuàng)造，是基于權(quán)責(zé)發(fā)生制的一種經(jīng)濟(jì)收益的計(jì)算方式。我們從經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)的角度分解經(jīng)濟(jì)增加值：財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)師按照權(quán)責(zé)發(fā)生制將收益和本錢用度配比計(jì)算凈利潤(rùn)，在凈利潤(rùn)基礎(chǔ)上加回稅后利息用度得到稅后凈經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，它是可以提供給所有股東和債券人的盈余。在稅后凈經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)基礎(chǔ)上減往投進(jìn)資本本錢則可得到經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)，原則上經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)需要經(jīng)過一些細(xì)節(jié)調(diào)整才能得到EVA，公式中我們?yōu)榱朔奖惚容^以及理解經(jīng)濟(jì)增加值的含義后續(xù)的細(xì)節(jié)調(diào)整則不予考慮了。
3.現(xiàn)金增加值�，F(xiàn)金增加值（CVA）以收付實(shí)現(xiàn)制為基礎(chǔ)，考慮資金的資本本錢，考慮經(jīng)濟(jì)折舊，經(jīng)濟(jì)折舊的考慮使得這里的折舊與收付實(shí)現(xiàn)制得到了很好的呼應(yīng)，由于在它的計(jì)算里資產(chǎn)采用的是市價(jià)法，對(duì)在會(huì)計(jì)制度中資產(chǎn)記賬使用本錢法帶來(lái)的一些財(cái)務(wù)舞弊給予了消除。同樣CVA也是經(jīng)濟(jì)收益的一種計(jì)算方式，與經(jīng)濟(jì)增加值一樣，但它基于的是收付實(shí)現(xiàn)制。我們根據(jù)這三個(gè)指標(biāo)計(jì)算原理的不同把它們典型的區(qū)別列表如下,這三個(gè)指標(biāo)的特點(diǎn)將直接決定它們應(yīng)用在財(cái)務(wù)預(yù)警時(shí)所具有的上風(fēng)和缺陷。
表1 三指標(biāo)的區(qū)別與聯(lián)系
確認(rèn)原則 是否考慮資本本錢 資本支出的處理形式 是否剔除非常損益
自由現(xiàn)金流量 收付實(shí)現(xiàn)制 否 實(shí)際資本支出 是
經(jīng)濟(jì)增加值 權(quán)責(zé)發(fā)生制 是 會(huì)計(jì)折舊 是
現(xiàn)金增加值 收付實(shí)現(xiàn)制 是 經(jīng)濟(jì)折舊 是
二、三種指標(biāo)在財(cái)務(wù)預(yù)警中的上風(fēng)
我們從表1中列示的四個(gè)特點(diǎn)來(lái)分析這三個(gè)指標(biāo)的上風(fēng)
1.確認(rèn)原則。自由現(xiàn)金流量與現(xiàn)金增加值都是基于收付實(shí)現(xiàn)制，在進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)警時(shí)具有經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量指標(biāo)的全部?jī)?yōu)點(diǎn)，很好地避免了現(xiàn)有上市公司中諸多財(cái)務(wù)造假的可能，另外固然經(jīng)濟(jì)增加值基于的是權(quán)責(zé)發(fā)生制但在計(jì)算過程中它剔除了非經(jīng)營(yíng)性的損益，也能夠一定程度地避開虛假財(cái)務(wù)信息及關(guān)聯(lián)交易真實(shí)地反映公司的現(xiàn)狀，由于一些財(cái)務(wù)作假尤其是關(guān)聯(lián)交易一般都是通過非經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)來(lái)調(diào)整和粉飾，故這三種指標(biāo)都具有能改善傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)真實(shí)性的作用。
2.資本本錢。資本本錢的考慮建立了經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)的概念，原始經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)的公式如下： 經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)＝銷售收進(jìn)－銷售本錢－經(jīng)營(yíng)用度－稅金－全部資本本錢經(jīng)濟(jì)增加值在經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)的基礎(chǔ)上作了一些調(diào)整，主要有三種調(diào)整，一是抵消傳統(tǒng)會(huì)計(jì)師編制財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)的很多預(yù)備金，如壞帳預(yù)備和后進(jìn)先出預(yù)備，一定程度上修正了權(quán)責(zé)發(fā)生制，把它向收付實(shí)現(xiàn)制靠攏，這也是我們?yōu)槭裁凑f經(jīng)濟(jì)增加值是主要基于權(quán)責(zé)發(fā)生制；二是將傳統(tǒng)對(duì)有關(guān)建立市場(chǎng)的支出用度化改成資本化，即將即時(shí)變現(xiàn)觀轉(zhuǎn)變?yōu)槌掷m(xù)經(jīng)營(yíng)觀；三是將累計(jì)稅后非經(jīng)常性虧損或者盈利消除，將成***轉(zhuǎn)變?yōu)橥耆惧X法；現(xiàn)金增加值的理念和經(jīng)濟(jì)增加值是一致的，但是它計(jì)算的初始就以收付實(shí)現(xiàn)制為基礎(chǔ)。資本本錢的計(jì)算需要利用CAPM模型計(jì)算資本本錢率，其中
【新興指標(biāo)在財(cái)務(wù)預(yù)警中的應(yīng)用分析】相關(guān)文章：
我國(guó)連鎖藥店績(jī)效風(fēng)險(xiǎn)非財(cái)務(wù)指標(biāo)預(yù)警分析研究11-14
財(cái)務(wù)分析在企業(yè)重組中的應(yīng)用03-22
稀土在電鍍中的應(yīng)用分析03-18
上市公司財(cái)務(wù)指標(biāo)在財(cái)務(wù)分析中的缺陷03-21
論聚類分析在市場(chǎng)分析中的應(yīng)用03-19
談聚類分析在市場(chǎng)分析中的應(yīng)用03-18
談酒店財(cái)務(wù)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系的構(gòu)建與運(yùn)用03-18