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EVA管理：提示資本成本的奧秘
20世紀(jì)90年代初，美國(guó)《財(cái)富》雜志把EVA稱為當(dāng)時(shí)最熱門的話題，并且預(yù)言它將會(huì)越來(lái)越熱，如今EVA已經(jīng)傳遍全球，這對(duì)我國(guó)來(lái)說(shuō)有何意義呢？
EVA是什么？
EVA即增加值。其淵源出自于諾貝爾獎(jiǎng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家默頓。米勒和弗蘭科。莫迪利亞尼1958年至1961年關(guān)于公司價(jià)值的經(jīng)濟(jì)模型的一系列論文。從最基本的意義上講，經(jīng)濟(jì)增加值是公司業(yè)績(jī)度量指標(biāo)，與大多數(shù)其他度量指標(biāo)不同之處在于：EVA考慮了帶來(lái)企業(yè)利潤(rùn)的所有資金成本，用公式表示即：
EVA=銷售額-經(jīng)營(yíng)成本-資金成本亦即：
經(jīng)濟(jì)增加值=稅后利潤(rùn)-資金成本系數(shù)（使用的全部資金）
將EVA價(jià)值與薪酬掛鉤，就構(gòu)成了EVA管理模式。
美國(guó)管理之父彼得。德魯克在《哈佛商業(yè)評(píng)論》上撰文指出：“作為一種度量全要素生產(chǎn)率的關(guān)鍵指標(biāo)，EVA反映了管理價(jià)值的所有方面……用《財(cái)富》雜志的話來(lái)說(shuō)，EVA是創(chuàng)造財(cái)富的真正關(guān)鍵所在�！�
《財(cái)富》雜志高級(jí)編輯AI.誒巴著書說(shuō)：“EVA是管理公司的一場(chǎng)革命”，“一場(chǎng)真正的革命”。他指出：“EVA不僅僅是一個(gè)高質(zhì)量業(yè)績(jī)指標(biāo)，它還是一個(gè)全面財(cái)務(wù)管理的架構(gòu)，也是一種經(jīng)理人薪酬的獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制，它可以一個(gè)公司從董事會(huì)到基層上上下下的所有決策，EVA可以改變企業(yè)文化。EVA改善了組織內(nèi)部每一個(gè)人的工作環(huán)境。EVA可以幫助管理人為股東客戶和自己帶來(lái)更多的財(cái)富�！�
EVA——一場(chǎng)管理革命？
僅僅是在利潤(rùn)時(shí)多扣除一種成本，就能帶來(lái)公司管理的一場(chǎng)革命嗎？仔細(xì)有它一定的道理。
首先，EVA帶來(lái)觀念的改變。也在改變?nèi)藗兊男袨椤?/p>
新觀念認(rèn)為：只有收回資金成本之后的EVA才是真正的利潤(rùn)，公認(rèn)的帳面利潤(rùn)不是真正的利潤(rùn)；若EVA為負(fù)數(shù)，即便是會(huì)計(jì)報(bào)告有盈利，即是虧損，也被認(rèn)為是企業(yè)在侵蝕股東財(cái)富。紅紅火火的四川長(zhǎng)虹近幾年年年有盈利，有關(guān)專家用EVA計(jì)算，從1998年開(kāi)始EVA為負(fù)值。1999年和2000年這一負(fù)值擴(kuò)大到了8.4億和15.62億，本來(lái)光彩奪目的長(zhǎng)虹，驟然之間變得黯淡無(wú)光，這件事引起很大反響。德魯克大師在《哈佛商業(yè)評(píng)論》上的文章解釋說(shuō)：“我們稱之為利潤(rùn)的東西，也就是企業(yè)為股東留下的金錢，通常根本不是利潤(rùn)。只要有一家公司的利潤(rùn)低于資金成本，公司就是處于虧損狀態(tài)，盡管公司仍要繳納所得稅，好像公司真的盈利一樣。相對(duì)于消耗來(lái)說(shuō)，企業(yè)為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)太少，在創(chuàng)造財(cái)富之前，企業(yè)一直在消耗財(cái)富�！�
EVA管理系統(tǒng)的核心是EVA與薪酬掛鉤，它賦予管理者與股東一樣的關(guān)于企業(yè)成功與失敗的心態(tài)。由于像回報(bào)股東那樣去回報(bào)管理人，EVA獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃使管理人具有同股東一樣的思維與動(dòng)力。EVA獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃的思維是：按照EVA增加值的一個(gè)固定比例來(lái)計(jì)算管理人的貨幣獎(jiǎng)金，即把 EVA增加值的一部分回報(bào)給管理人，而且獎(jiǎng)金不封頂。如此辦法固定不變，企業(yè)員工也能按EVA的比例獲得一部分獎(jiǎng)勵(lì)。如此，EVA獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃把股東、管理者和員工三者利益再同一目標(biāo)下很好地結(jié)合起來(lái)，使職工能夠分享他們創(chuàng)造的財(cái)富，培養(yǎng)良好的團(tuán)隊(duì)精神和主人翁意識(shí)。
著名的EVA先驅(qū)，已幫助300多家企業(yè)設(shè)計(jì)EVA計(jì)劃，對(duì)EVA理論有重大突破和完善的斯特恩一斯圖爾特公司創(chuàng)始人——貝內(nèi)特。斯圖爾特說(shuō)，改革的成功在于聯(lián)產(chǎn)到戶，EVA革命的成功在于聯(lián)EVA到人。他還說(shuō)：“我們是把主義的優(yōu)越性同資本主義的實(shí)效性完美結(jié)合起來(lái)。”
這些對(duì)我國(guó)企業(yè)的借鑒意義很大，自從我國(guó)農(nóng)村改革成功以后，城市企業(yè)改革也一直在尋求農(nóng)村改革成功的方法，承包制、租賃制、資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)責(zé)任制等各種方法都試用過(guò)，都不夠完善；公司制是現(xiàn)代企業(yè)制度的一種有效組織形式，但經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)方法也沒(méi)有做到很好的解決。如今有外國(guó)專家提出EVA模式而且取得了成功，很值得我們的企業(yè)進(jìn)一步認(rèn)真探討。
第二，EVA對(duì)公司治理結(jié)構(gòu)的改善有所貢獻(xiàn)。
眾所周知，國(guó)外的企業(yè)治理結(jié)構(gòu)也存在董事會(huì)失靈、內(nèi)部人控制等。據(jù)EVA先驅(qū)貝內(nèi)特。斯圖爾特的經(jīng)驗(yàn)指出：“EVA為解決公司治理結(jié)構(gòu)問(wèn)題提供了時(shí)下最有操作性的一個(gè)方案�！蹦敲�，EVA對(duì)我國(guó)企業(yè)治理結(jié)構(gòu)又如何呢？
我國(guó)企業(yè)改制，幾年來(lái)有了相當(dāng)大的進(jìn)展，很多企業(yè)的法人治理結(jié)構(gòu)的組織形式已經(jīng)建立而且相當(dāng)?shù)轿�，但是許多事實(shí)證明，已改制的企業(yè)其運(yùn)行機(jī)制和運(yùn)轉(zhuǎn)方式并沒(méi)有根本性的改變，原有企業(yè)的許多問(wèn)題和弊端依舊存在。我國(guó)企業(yè)改制存在的問(wèn)題說(shuō)明，只有治理結(jié)構(gòu)的組織形式遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，治理結(jié)構(gòu)的組織形式同企業(yè)的運(yùn)行機(jī)制是兩個(gè)層次的，而且后者比前者內(nèi)容更廣泛更豐富。現(xiàn)代理論的一般表述是，“公司治理結(jié)構(gòu)是現(xiàn)代企業(yè)制度的核心內(nèi)容”，事實(shí)證明企業(yè)的核心內(nèi)容應(yīng)該是運(yùn)行機(jī)制。如前面講的，完備的、到位的治理結(jié)構(gòu)并不解決企業(yè)運(yùn)營(yíng)機(jī)制的問(wèn)題，要解決企業(yè)的核心問(wèn)題，必須要解決運(yùn)營(yíng)機(jī)制的問(wèn)題，治理結(jié)構(gòu)不能涵蓋運(yùn)行機(jī)制問(wèn)題。EVA模式就是企業(yè)運(yùn)行機(jī)制的一種選擇。
EVA機(jī)制使經(jīng)營(yíng)者和股東的利益根本一致，使經(jīng)營(yíng)權(quán)和所有權(quán)二者關(guān)系進(jìn)一步合理協(xié)調(diào)。管理者以與股東一樣的心態(tài)去經(jīng)營(yíng)管理，像股東那樣思維和行動(dòng)，這就使“內(nèi)部人控制”等現(xiàn)象自動(dòng)釜底抽薪，經(jīng)營(yíng)者用權(quán)力謀取私人利益的范圍大大縮小，剩余產(chǎn)品分配環(huán)節(jié)已經(jīng)根除。因?yàn)榻?jīng)營(yíng)者要想多分配剩余產(chǎn)品，必須要同時(shí)完成分給股東的那部分剩余產(chǎn)品。這樣的運(yùn)營(yíng)機(jī)制是健康的、合理的。這種關(guān)系的理順，是通常的治理結(jié)構(gòu)做不到的。
在現(xiàn)代公司的委托代理關(guān)系中，有這樣一種矛盾：委托人若給代理人的權(quán)利過(guò)大，代理人成為真正的主人，而所有人反而從真正的主人淪為旁觀者和局外人，即主權(quán)旁移現(xiàn)象；若委托人給予代理人的權(quán)利過(guò)小，又會(huì)影響企業(yè)在經(jīng)營(yíng)中失去靈活適應(yīng)市場(chǎng)變化及時(shí)決策的能力。這是多少年來(lái)令人煩惱的矛盾。近年我國(guó)采用了獨(dú)立董事制，以便對(duì)代理人進(jìn)行監(jiān)督，雖有不少爭(zhēng)議，但終是一件好事。EVA方法也想必如此。起碼在來(lái)看，EVA機(jī)制對(duì)解決治理結(jié)構(gòu)問(wèn)題有很好的前景。
因?yàn)镋VA機(jī)制使經(jīng)營(yíng)者站在委托者立場(chǎng)思維和行動(dòng)，利益一致，使委托者和代理者的信任關(guān)系增強(qiáng)，委托者和代理者的思想一致起來(lái)，會(huì)在利益一致的制約中飛翔。魏杰教授講：只講“內(nèi)部人控制”不能說(shuō)明，看什么樣的內(nèi)部人。講的很對(duì)，同委托人一樣思維和行動(dòng)的內(nèi)部人控制，應(yīng)該說(shuō)是好事而不是壞事。
如此說(shuō)來(lái)，EVA機(jī)制有利于采用首席執(zhí)行官CEO制，CEO制是國(guó)外流行的一種公司領(lǐng)導(dǎo)模式，CEO的權(quán)利很大，其權(quán)利中有40%一50%是董事長(zhǎng)的權(quán)利，CEO制的最大優(yōu)點(diǎn)是靈活適應(yīng)市場(chǎng)急劇變化和的需求。但是實(shí)行CEO制需要有龐大的職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)和雄厚的家隊(duì)伍。在我國(guó)，像張瑞敏這樣的合格CEO還是鳳毛麟角，普遍實(shí)行CEO制還需要一個(gè)過(guò)程。
第三，EVA機(jī)制有利于克服我國(guó)企業(yè)不重視創(chuàng)新和技術(shù)進(jìn)步的缺點(diǎn)。
我國(guó)的許多企業(yè)，由于短期行為，缺乏創(chuàng)新機(jī)制和采取新技術(shù)的動(dòng)力；舊的薪酬制度已不利于創(chuàng)新：若成功，經(jīng)營(yíng)者所獲甚少；若失敗，經(jīng)營(yíng)者所失甚大，無(wú)形中鼓勵(lì)保守。以致形成技術(shù)落后，企業(yè)無(wú)生氣，對(duì)企業(yè)上新項(xiàng)目及擴(kuò)大規(guī)模都有障礙。EVA機(jī)制，再不會(huì)鼓勵(lì)保守，而是鼓勵(lì)追求更高的EVA，只要投資回報(bào)率高于資金機(jī)會(huì)成本，就能給自己和股東帶來(lái)EVA，而且要想增加薪酬獎(jiǎng)勵(lì)，就必須不斷增創(chuàng)EVA.增創(chuàng)EVA的途徑又在很大程度上依賴技術(shù)進(jìn)步，“創(chuàng)新者生存”已成為企業(yè)發(fā)展的第一定律。在EVA機(jī)制下，精明的經(jīng)理人看到，創(chuàng)新采用新技術(shù)的利益大大高于眼前利益�？梢�(jiàn)，EVA機(jī)制有利于創(chuàng)新和技術(shù)進(jìn)步，這對(duì)我國(guó)企業(yè)具有特殊重要的意義。
第四，EVA管理模式，不受上市或不上市，適用于股份制和非股份制企業(yè)。
既適用于大企業(yè)，也適用于中小企業(yè)，尤其適用于國(guó)有企業(yè)。這是因?yàn)�，�?guó)有企業(yè)的最大缺點(diǎn)是所有者虛位。EVA機(jī)制不會(huì)因?yàn)檫@一缺點(diǎn)而降低效果，反而在一定程度上能彌補(bǔ)所有者虛位的缺點(diǎn)。
為什么？因?yàn)榻?jīng)營(yíng)者在EVA機(jī)制規(guī)范下，自動(dòng)站在所有者同一立場(chǎng)上采取行為，經(jīng)營(yíng)者必須給股東創(chuàng)造財(cái)富，自己才能獲得財(cái)富，這就保證了所有者的利益。但是這并不是說(shuō)所有方面都適合使用EVA模式，實(shí)行EVA機(jī)制在很多方面仍有一些問(wèn)題存在。如，國(guó)有企業(yè)的利潤(rùn)率偏低，難以超過(guò)資金成本；還有國(guó)有企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量不佳，影響EVA價(jià)值的等等。這就要具體企業(yè)具體了。
最后，談?wù)勂髽I(yè)文化和EVA.
我們常談企業(yè)文化就是一種力量，首先是凝聚力和激勵(lì)力。EVA以一種新觀念和能夠正確度量業(yè)績(jī)的目標(biāo)，凝聚著股東、經(jīng)理和員工，并形成一種框架指導(dǎo)公司的每一個(gè)決策，在利益一致的激勵(lì)下，用團(tuán)隊(duì)精神大力開(kāi)發(fā)企業(yè)潛能，最大限度地調(diào)動(dòng)各種力量，形成一種奮斗氣勢(shì)，就像邯鄲鋼鐵公司職工關(guān)心每噸鋼的成本一樣，人人關(guān)心EVA.共同努力提高效率，降低成本，減少浪費(fèi)，提高資本運(yùn)營(yíng)能力，每增加一個(gè)EVA，都有努力者的一份。這種作用對(duì)我國(guó)企業(yè)來(lái)說(shuō)有非同小可的意義。
EVA是比期權(quán)更好的激勵(lì)嗎？
貝內(nèi)特。斯圖爾特認(rèn)為，EVA是比期權(quán)更好的激勵(lì)方法。究竟如何呢？
期權(quán)同EVA激勵(lì)都具有長(zhǎng)期激勵(lì)作用，都能克服短期行為。但兩者還是有差別的，能明顯看出EVA的優(yōu)點(diǎn)較多：
第一，期權(quán)激勵(lì)難以體現(xiàn)獎(jiǎng)勵(lì)與績(jī)效掛鉤，一般情況下，在沒(méi)有為股東真正創(chuàng)造財(cái)富之前就對(duì)經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行期權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)；EVA激勵(lì)則是獎(jiǎng)勵(lì)與真正的業(yè)績(jī)掛鉤，EVA獎(jiǎng)勵(lì)實(shí)現(xiàn)之日，也是股東已獲新創(chuàng)財(cái)富之時(shí)，不會(huì)出現(xiàn)如期權(quán)激勵(lì)那樣的扭曲現(xiàn)象。
第二，期權(quán)的價(jià)格受市場(chǎng)價(jià)格影響較大，獎(jiǎng)勵(lì)的獲得受外在因素影響，獎(jiǎng)勵(lì)對(duì)經(jīng)營(yíng)者經(jīng)營(yíng)的好壞不是正相關(guān)，獎(jiǎng)勵(lì)的獲得不受經(jīng)營(yíng)者的工作努力與否所左右。而EVA激勵(lì)，不受市場(chǎng)價(jià)格影響，基本上由經(jīng)營(yíng)的好壞決定獎(jiǎng)勵(lì)，只要經(jīng)營(yíng)者努力EVA就有獎(jiǎng)。
第三，期權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)容易導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)者片面追求股價(jià)上升而產(chǎn)生的短期行為，與企業(yè)發(fā)展的長(zhǎng)期目標(biāo)相悖。這種不良的影響，會(huì)造成股東的成本負(fù)擔(dān)；EVA獎(jiǎng)勵(lì)則不會(huì)出現(xiàn)這種弊端。
兩個(gè)不容易被人重視但又是至關(guān)重要的問(wèn)題
第一個(gè)問(wèn)題是企業(yè)信用問(wèn)題。市場(chǎng)必須建立良好的信用秩序。美國(guó)家、家富蘭克林指出：“時(shí)間就是金錢，信用也是金錢�！本哂辛己眯庞玫钠髽I(yè)可以更好地利用別人的財(cái)富使自己增加財(cái)富。講究信用，企業(yè)要從自己做起。實(shí)行EVA機(jī)制的企業(yè)可以從內(nèi)部提高自己企業(yè)的信譽(yù)度。為什么？在傳統(tǒng)體制下，經(jīng)營(yíng)者對(duì)薪酬、獎(jiǎng)金乃至期權(quán)的要求，就像債權(quán)人一樣考慮問(wèn)題，股東代表董事會(huì)制訂薪酬政策也少不了思量，擔(dān)心能否起到良好的激勵(lì)作用。在EVA機(jī)制下則不然，經(jīng)營(yíng)者對(duì)激勵(lì)的態(tài)度已經(jīng)理順，雙方互相放心從而加強(qiáng)了信任關(guān)系。更重要的，實(shí)行EVA制，上就會(huì)知道企業(yè)的績(jī)效可信，EVA證明企業(yè)在良好的運(yùn)行中。所以在美國(guó)，企業(yè)一經(jīng)實(shí)行EVA制，股價(jià)即刻上升。有專家稱：EVA是股票分析師工具箱中一個(gè)強(qiáng)有力的工具。EVA的這種貢獻(xiàn)對(duì)我國(guó)企業(yè)有特殊意義。
第二個(gè)問(wèn)題是EVA獎(jiǎng)金不封頂，這是過(guò)去各種獎(jiǎng)勵(lì)所沒(méi)有過(guò)的。其意義有：
1.獎(jiǎng)勵(lì)可支持大膽千，無(wú)論怎樣沖頂也會(huì)安全，因都是各方面合理所得。
2.獎(jiǎng)金不封頂，經(jīng)理們可以激進(jìn)地制訂計(jì)劃，鼓勵(lì)創(chuàng)新和敢想敢干，跳出框框之外思考。采用“張力指標(biāo)”（大膽設(shè)想定額），敢于突破，這些對(duì)有東方人性格的我國(guó)經(jīng)理們有特殊意義。應(yīng)該讓我們的經(jīng)理們有一點(diǎn)“偏執(zhí)狂”精神，著名的英特爾公司總裁安德魯。葛洛夫所著《只有偏執(zhí)狂才能生存》一文指出，“我們正在進(jìn)入10倍速度的，失敗和成功可以10倍速度的變化發(fā)生。我們面對(duì)的是80%的危機(jī)，只有20%的機(jī)會(huì)。那么如何在這高度挑戰(zhàn)的危機(jī)中，抓住戰(zhàn)略轉(zhuǎn)折點(diǎn)并超越死亡之谷？”答案就是“只有偏執(zhí)狂才能生存”。所謂的“偏執(zhí)狂”就是大膽創(chuàng)新，主動(dòng)應(yīng)變的智者，是一種深刻的、永不懈怠的憂患意識(shí)。對(duì)我們的經(jīng)理們無(wú)論怎樣宣傳這些觀點(diǎn)也不為過(guò)！
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