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加強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險治理
摘要 財(cái)務(wù)風(fēng)險作為一種信號，能夠全面綜合反映的經(jīng)營狀況,要求企業(yè)經(jīng)營者進(jìn)行經(jīng)常性財(cái)務(wù),防范財(cái)務(wù)危機(jī), 建立預(yù)警分析指標(biāo)體系，進(jìn)行適當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)風(fēng)險決策。關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)危機(jī)，財(cái)務(wù)風(fēng)險，預(yù)警分析
Enhance the Management of the Corporation Financial Risk
Abstract::
Financial risk is a signal that can reflect the operating situation of the corporation comprehensively.. it demands the executives of the corporations should usually conduct financial analysis , avoid the financial crisis , establish the financial early-warning system and indexes , make suitable financial risk decision ..
Key words: Financial crisis. Financial risk. Early-warning system
1 從微觀企業(yè)收益狀況考察財(cái)務(wù)危機(jī)
近年來，亞洲動蕩不安，無論從宏觀或微觀方面，都應(yīng)防范風(fēng)險，建立預(yù)警系統(tǒng)。
首先，從微觀的企業(yè)收益來講，有三個層次：其一是經(jīng)營收進(jìn)扣除經(jīng)營本錢﹑治理用度﹑銷售用度﹑銷售稅金及附加等經(jīng)營用度后的經(jīng)營收益．其二是在其一基礎(chǔ)上扣除財(cái)務(wù)用度后為經(jīng)常收益．其三是在經(jīng)常收益基礎(chǔ)上與營業(yè)外收支凈額的合計(jì)，也就是期間收益．假如從經(jīng)營收益開始就已經(jīng)虧損，說明企業(yè)已近破產(chǎn)。即使期間收益為盈利，但可能是由于非主營業(yè)務(wù)或偶發(fā)事件所形成凈資產(chǎn)增加，如出售手中持有有價證券及土地。但假如經(jīng)營收益為盈利，而經(jīng)常收益為虧損，可以說已經(jīng)出現(xiàn)危機(jī)信號，這是由于企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)不公道，舉債規(guī)模大，利息負(fù)擔(dān)重。若經(jīng)營收益，經(jīng)常收益均為盈利，而期間損益為虧損，可能出現(xiàn)了災(zāi)難及出售資產(chǎn)損失等，不太嚴(yán)重的話，是可以正常經(jīng)營。如三層次收益均為盈利，則是正常經(jīng)營狀況。
2 資本結(jié)構(gòu)不公道是產(chǎn)生財(cái)務(wù)危機(jī)的重要原因
根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表可以把財(cái)務(wù)狀況分為三種類型：一類是活動資產(chǎn)的購置大部分由活動負(fù)債籌集，小部分由長期負(fù)債籌集；固定資產(chǎn)由長期自有資金和大部分長期負(fù)債籌集，也就是活動負(fù)債全部用來籌集活動資產(chǎn)，自有資本全部用來張羅固定資產(chǎn)，這是正常的資本結(jié)構(gòu)型。二類是資產(chǎn)負(fù)債表中累計(jì)結(jié)余是紅字，表明一部分自有資本被虧損吃掉，從而總資本中自有資本比重下降，說明出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)。三類是虧損腐蝕了全部自有資本，而且也吃掉了負(fù)債一部分，這種情況屬于資不抵債，必須采取措施。
3 防范財(cái)務(wù)風(fēng)險，建立財(cái)務(wù)預(yù)警分析指標(biāo)體系
然而，產(chǎn)生財(cái)務(wù)危機(jī)的根本原因是財(cái)務(wù)風(fēng)險處理不當(dāng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險是企業(yè)面對市場競爭的必然產(chǎn)物，尤其是在我國市場經(jīng)濟(jì)發(fā)育不健全的條件下更是不可避免，因此，加強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險治理，建立和完善財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)尤其必要。
3．1 建立短期財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，編制現(xiàn)金流量預(yù)算
由于企業(yè)理財(cái)?shù)膶ο笫乾F(xiàn)金及其活動，就短期而言，企業(yè)能否維持下往，并不完全取決于是否盈利，而取決于是否有足夠現(xiàn)金用于各種支出。預(yù)警的條件是企業(yè)有利潤，對于經(jīng)營穩(wěn)定的企業(yè)，由于其應(yīng)收，應(yīng)付賬款及存貨等一般保持穩(wěn)定，因此經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額一般應(yīng)大于凈利潤。企業(yè)現(xiàn)金流量預(yù)算的編制，是財(cái)務(wù)治理工作中特別重要一環(huán)，正確的現(xiàn)金流量預(yù)算，可以為企業(yè)提供預(yù)警信號，使經(jīng)營者能夠及早采取措施。為能正確編制現(xiàn)金流量預(yù)算，企業(yè)應(yīng)該將各具體目標(biāo)加以匯總，并將預(yù)期未來收益﹑現(xiàn)金流量﹑財(cái)務(wù)狀況及投資計(jì)劃等，以數(shù)目化形式加以表達(dá)，建立企業(yè)全面預(yù)算，猜測未來現(xiàn)金收支的狀況，以周、月、季、半年及一年為期，建立轉(zhuǎn)動式現(xiàn)金流量預(yù)算．
3．2 確立財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系，建立長期財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)
對企業(yè)而言，在建立短期財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的同時，還要建立長期財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)．其中獲利能力、償債能力、經(jīng)濟(jì)效率、潛力指標(biāo)最具有代表性．獲利是企業(yè)經(jīng)營終極目標(biāo)，也是企業(yè)生存與發(fā)展的條件。從資產(chǎn)獲利能力看：
總資產(chǎn)報(bào)酬率＝息稅前利潤／資產(chǎn)均勻總額
表示每一元資本的獲利水平，反映企業(yè)運(yùn)用資產(chǎn)的獲利水平。
本錢用度利潤率＝營業(yè)利潤／本錢用度總額
反映每耗費(fèi)一元所得利潤水平越高，的獲利能力越強(qiáng)。
對償債能力，有活動比率和資產(chǎn)負(fù)債率．假如活動比率過高，會使活動資金喪失再投資機(jī)會，一般生產(chǎn)性企業(yè)最佳為２左右，資產(chǎn)負(fù)債率一般為40~60%,在投資報(bào)酬率大于借款利率時，借款越多，利越多，同時財(cái)務(wù)風(fēng)險越大。
上述資產(chǎn)獲利能力和償債能力二指標(biāo)是企業(yè)財(cái)務(wù)評價的二大部分，而效率高低又直接體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營治理水平。其中：反映資產(chǎn)運(yùn)營指標(biāo)有應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率以及產(chǎn)銷平衡率，
產(chǎn)銷平衡率＝產(chǎn)品銷售產(chǎn)值／總產(chǎn)值
對企業(yè)潛力方面選擇銷售增長率和資本保值增殖率．這里采用經(jīng)改進(jìn)的功效系數(shù)法對企業(yè)進(jìn)行綜合評價，對選定的每個評價指標(biāo)規(guī)定幾個數(shù)值，一個是滿足值，一個是不答應(yīng)值，設(shè)計(jì)并各類指標(biāo)單項(xiàng)功效系數(shù)，運(yùn)用特爾菲法等確定各個指標(biāo)權(quán)數(shù)，用加權(quán)算術(shù)均勻或者加權(quán)幾何均勻得到均勻數(shù)即為綜合功效系數(shù)，用此可以定量化企業(yè)財(cái)務(wù)狀況。．
然而，企業(yè)為適應(yīng)未預(yù)料的需要和機(jī)會，應(yīng)該具備采取有效措施，改變現(xiàn)金流的流量與時間的能力，這就是財(cái)務(wù)彈性。主要與企業(yè)營業(yè)活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量有關(guān)。反映財(cái)務(wù)彈性的指標(biāo)有：用于測定企業(yè)全部資產(chǎn)的活動性水平的營運(yùn)資金與總資產(chǎn)比率，到期債務(wù)本金償付率,實(shí)有凈資產(chǎn)與有形長期資產(chǎn)比率,應(yīng)收帳款及存貨周轉(zhuǎn)率，其中:
到期債務(wù)本金償付率＝經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量／（本期到期債務(wù)本金＋現(xiàn)金利息支出）
實(shí)有凈資產(chǎn)與有形長期資產(chǎn)比率計(jì)算如下
（資產(chǎn)－負(fù)債－待處理資產(chǎn)損失－未禰補(bǔ)虧損－潛虧）／（固定資產(chǎn)凈值＋在建工程＋長期投資）。
從長遠(yuǎn)觀點(diǎn)看，一個企業(yè)能夠闊別財(cái)務(wù)危機(jī)，必須具備良好的盈利能力，企業(yè)對外籌資能力和清償債務(wù)能力才能越強(qiáng)。指標(biāo)有：
總資產(chǎn)凈現(xiàn)率＝（經(jīng)營活動所產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量＋分得股利或利潤所收到現(xiàn)金＋現(xiàn)金利息支出＋所得稅付現(xiàn)）／均勻總資產(chǎn)
銷售凈現(xiàn)率＝經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量／銷售收進(jìn)凈額
股東權(quán)益收益率＝凈利潤／均勻股東權(quán)益。
固然，上述指標(biāo)可以猜測財(cái)務(wù)危機(jī)，但從根本上講，企業(yè)發(fā)生風(fēng)險是由于舉債導(dǎo)致的，一個全部用自有資本從事經(jīng)營的企業(yè)只有經(jīng)營風(fēng)險而沒有財(cái)務(wù)風(fēng)險。因此，要權(quán)衡舉債經(jīng)營的財(cái)務(wù)風(fēng)險來確定債務(wù)比率，應(yīng)將負(fù)債經(jīng)營資產(chǎn)收益率與債務(wù)資本本錢率進(jìn)行對比，只有前者大于后者，才能保證本息到期回還，實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)杠桿收益；同時還要考慮債務(wù)清償能力，即企業(yè)擁有現(xiàn)金多少或其資產(chǎn)變現(xiàn)能力強(qiáng)弱；債務(wù)資本在各項(xiàng)目之間配置公道程度�？己酥笜�(biāo)有；長期負(fù)債與營運(yùn)資金比，資產(chǎn)保存收益率以及債務(wù)股權(quán)比率。其中:
債務(wù)股權(quán)比率＝均勻總負(fù)債／（均勻股東權(quán)益的市場價值－無形資產(chǎn)－待處理資產(chǎn)損失）
3．3 結(jié)合實(shí)際采取適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險策略
在建立了風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系后，企業(yè)對風(fēng)險信號監(jiān)測，如出現(xiàn)產(chǎn)品積存，質(zhì)量下降，應(yīng)收帳款增大，本錢上升，要根據(jù)其形成原因及過程，指定相應(yīng)切實(shí)可行的風(fēng)險治理策略，降低危害程度。面臨財(cái)務(wù)風(fēng)險通常采用回避風(fēng)險，控制風(fēng)險，接受風(fēng)險和分散風(fēng)險策略。其中控制風(fēng)險策略可進(jìn)一步分類：按控制目的分為預(yù)防性控制和抑制性控制，前者指預(yù)先確定可能發(fā)生損失，提出相應(yīng)措施，防止損失的實(shí)際發(fā)生。后者是對可能發(fā)生的損失采取措施，盡量降低損失程度。由于市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，利用財(cái)務(wù)杠桿作用籌集資金進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營是企業(yè)發(fā)展途徑。從大量負(fù)債經(jīng)營實(shí)例，不難得出幾點(diǎn)教訓(xùn)：企業(yè)經(jīng)營決策失誤，盲目投資，沒有進(jìn)行事前周密的財(cái)務(wù)和市場調(diào)研是造成失誤的原因，固然適度舉債是企業(yè)發(fā)展的必要途徑，但必須以自有資金為基礎(chǔ)，如資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)資本過大，必然惡性循環(huán)。同時企業(yè)償債能力強(qiáng)弱是對負(fù)債經(jīng)營最敏感的指標(biāo)，只從償債能力看，負(fù)債比率越低，企業(yè)償債能力越強(qiáng)，但未必公道，如企業(yè)借款利率小于利潤率。企業(yè)應(yīng)充分利用負(fù)債經(jīng)營的好處。不同產(chǎn)業(yè)的負(fù)債經(jīng)營公道程度是不一樣的，一般是：第一產(chǎn)業(yè)為0.2左右，第二產(chǎn)業(yè)為0..5左右，第三產(chǎn)業(yè)為0.7左右。
4 加強(qiáng)財(cái)務(wù)活動的風(fēng)險治理
在市場條件下，籌資活動是一個生產(chǎn)經(jīng)營活動的出發(fā)點(diǎn)，治理措施失當(dāng)會使籌集資金的使用效益具有很大的不確定性，由此產(chǎn)生籌資風(fēng)險。企業(yè)籌集資金渠道有二大類：一是所有者投資，如增資擴(kuò)股，稅后利潤分配的再投資。二是借進(jìn)資金。對于所有者投資而言，不存在還本付息，可長期使用，自由支配，其風(fēng)險只存在于使用效益的不確定性上。而對于借進(jìn)資金而言，企業(yè)在取得財(cái)務(wù)杠桿利益時，實(shí)行負(fù)債經(jīng)營而借進(jìn)資金，從而給企業(yè)帶來喪失償債能力的可能和收益的不確定性。籌資風(fēng)險產(chǎn)生的具體原因及防范有幾方面：由于利率波動而導(dǎo)致企業(yè)籌資本錢加大的風(fēng)險，一旦籌集了高于均勻利息水平的資金，可爭取提前還債等補(bǔ)救措施。此外，還有資金組織和調(diào)度風(fēng)險，經(jīng)營風(fēng)險，外匯風(fēng)險。
企業(yè)通過籌資活動取得資金后，進(jìn)行投資的類型有三種：一是投資生產(chǎn)項(xiàng)目，二是投資證券市場，三是投資商貿(mào)活動。然而，投資項(xiàng)目并不都能產(chǎn)生預(yù)期收益，從而引起企業(yè)盈利能力和償債能力降低的不確定性，如出現(xiàn)投資項(xiàng)目不能定期投產(chǎn)，無法取得收益，或雖投產(chǎn)但不能盈利，反而出現(xiàn)虧損，導(dǎo)致企業(yè)整體盈利能力和償債能力下降，雖沒有出現(xiàn)虧損，但盈利水平很低，利潤率低于銀行同期存款利率；或利潤率雖高于銀行存款利息率，但低于企業(yè)的資金利潤率水平。由于存在風(fēng)險反感，投資者所要求的超過資金時間價值，用于回報(bào)承擔(dān)投資風(fēng)險的那部分額外報(bào)酬，稱為收益。在進(jìn)行投資風(fēng)險決策時，其重要原則是既要敢于進(jìn)行風(fēng)險投資，以獲取逾額利潤，又要克服盲目樂觀和冒險主義，盡可能避免或降低投資風(fēng)險。在決策中要追求的是一種收益性，風(fēng)險性，穩(wěn)健性的最佳組合，或在收益和風(fēng)險中間，讓穩(wěn)健性原則起著一種平衡器的作用。
企業(yè)財(cái)務(wù)活動的第三個環(huán)節(jié)是資金回收。應(yīng)收帳款是造成資金回收風(fēng)險的重要方面，有必要降低它的本錢，它的本錢有：1)機(jī)會本錢，常用有價證券利息收進(jìn)表示。2)應(yīng)收帳款治理本錢，3)壞帳損失本錢。應(yīng)收帳款加速現(xiàn)金流出，它雖使企業(yè)產(chǎn)生利潤，然而并未使企業(yè)的現(xiàn)金增加，反而還會使企業(yè)運(yùn)用有限的活動資金墊付未實(shí)現(xiàn)的利稅開支，加速現(xiàn)金流出。因此，對于應(yīng)收帳款治理在以下幾方面強(qiáng)化：1 建立穩(wěn)定的信用政策。2確定客戶的資信等級，評估企業(yè)的償債能力。３ 確定公道的應(yīng)收帳款比例。4 建立銷售責(zé)任制。
收益分配是企業(yè)一次財(cái)務(wù)循環(huán)的最后一個環(huán)節(jié)。收益分配包括保存收益和分配股息兩方面,保存收益是擴(kuò)大規(guī)模來源，分配股息是股東財(cái)產(chǎn)擴(kuò)大的要求，二者既相互聯(lián)系又相互矛盾。企業(yè)假如擴(kuò)展速度快，銷售與生產(chǎn)規(guī)模的高速，需要添置大量資產(chǎn)，稅后利潤大部分留用。但假如利潤率很高，而股息分配低于相當(dāng)水平，就可能企業(yè)股票價值，由此形成了企業(yè)收益分配上的風(fēng)險。
綜上所述，企業(yè)在經(jīng)營治理中，要建立財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警指標(biāo)體系，加強(qiáng)籌資﹑投資﹑資金回收及收益分配的風(fēng)險治理，實(shí)現(xiàn)企業(yè)效益最大化。
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[1]吳少平，李小燕 談財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警指標(biāo)的確定標(biāo)準(zhǔn) 2000：1 16~17
[2]顧曉安 企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的構(gòu)建 財(cái)經(jīng)論叢 2000：7 65~71
[3]財(cái)務(wù)本錢治理 注冊師教材 2000 年版
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