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什么是熔斷機制?a股熔斷機制生效
熔斷機制是什么意思?
所謂“熔斷機制”，即自動停盤機制。是指當股指波動幅度達到規定的熔斷點時，交易所為控制風險，采取的暫定交易的措施。
據報道，A股的熔斷機制將在元旦后正式實施。指數熔斷機制(簡稱熔斷機制)，究竟是什么呢?熔斷機制和漲跌停板有什么區別?小編來為您分析一下。
上證所和中國結算上海分公司于2016年1月1日安排通關測試。測試內容包括新股發行改革網上IPO通關測試、指數熔斷通關測試、FAST行情提速全網測試及Show2003行情降速通關測試。測試完成后，IPO發行改革、指數熔斷、Show2003降速相關變更將正式上線，并于2016年1月4日(2016年首個交易日)起正式生效。
A股的熔斷機制將在元旦后正式實施。
近期，《每日經濟新聞》記者從上證所官方的網站獲悉，上證所和中國結算上海分公司于2016年1月1日安排通關測試。測試內容包括新股發行改革網上IPO通關測試、指數熔斷通關測試、FAST行情提速全網測試及Show2003行情降速通關測試。
測試完成后，IPO發行改革、指數熔斷、Show2003降速相關變更將正式上線，并于2016年1月4日(2016年首個交易日)起正式生效。
此前，交易所相關人士表示，實施指數熔斷機制是進一步完善我國證券期貨市場交易機制，維護市場秩序，保護投資者權益，促進資本市場長期穩定健康發展的一項重要制度安排。
觸發熔斷將暫停交易
具體規則上，2015年12月4日，上證所、深交所和中金所正式發布指數熔斷相關規定(以下簡稱《規定》)，同時下發《指數熔斷機制業務問答》;相比征求意見稿，上述文件顯示，三家交易所將觸發5%熔斷閾值暫停交易30分鐘縮短至15分鐘，但保留了尾盤階段(自14：45始)觸發5%或全天任何時候觸發7%暫停交易至收市的安排。
據《每日經濟新聞記者》了解，觸發熔斷時，股票及股票相關品種的競價交易均暫停，新股發行、配股、投票等非交易業務可以正常申報，若指數熔斷持續至15：00，相關證券當日不進行大宗交易。
中金所也將暫停股指期貨所有產品交易(包括滬深300(3469.07,-261.940,-7.02%)、中證500(6983.40,- 634.280,-8.33%)和上證50(2270.46,-150.340,-6.21%)股指期貨)，但國債 (893.00,0.000,0.00%)期貨交易正常進行。
7月盤中多次觸及熔斷閾值
“從境外經驗看，熔斷機制的引入不是一步到位的理想化過程，也沒有統一的做法，而是在實踐中逐步探索、積累經驗、動態調整�！弊C監會新聞發言人鄧舸在12月4日表示，比如，美國市場1987年發生股災后引入指數熔斷機制，后續調整過熔斷閾值、暫停交易的時間;2010年發生“閃電蹦盤”后引入個股熔斷機制。
韓國市場在保留已有漲跌幅制度的情況下，在1997年發生金融危機后，先后引入指數熔斷機制和個股熔斷機制;由于觸發次數較多，于2015年修訂了指數熔斷機制、漲跌幅限制。
平安證券相關人士指出，熔斷機制作為非常規的制止股價異常波動的手段，使用的次數并不高。美國從1988年實行熔斷機制至今，只有1997年10月 27日實行了一次熔斷機制。而韓國只在2000年4月17日、2000年9月18日和2001年9月12日分別實行了3次熔斷機制。
從A股情況來看，據平安證券的統計，A股市場自2014年開始，截至2015年10月末，滬深300觸發5%或7%熔斷閾值的25個交易日。其中，觸發5%的有14天，上漲3天，下跌11天。觸發7%的有11天，上漲3天，下跌8天。
在2015年7月，觸發5%熔斷閾值交易日占7月所有交易日的21.74%，觸發7%熔斷閾值的交易日占7月所有交易日的26.09%。若按目前的熔斷新規推算，滬深300指數在2015年7月平均每兩天觸發一次熔斷機制，每四天要暫停一天交易。
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熔斷機制和漲跌停板的區別
熔斷機制，暫停交易的緩沖機制，持續時間過后可繼續交易;漲跌停板制度，封死之后，沒法繼續單邊成交。徹底斷了，除非反向掛單，比較死板，不利于交易連續性。
熔斷機制的缺點是，暫停交易是對市場的直接干預，諸多投資者并不希望犧牲自己的自由買賣權利。漲跌停板限制對市場影響遠大于熔斷機制，而熔斷機制又是直接干預，因此在漲跌停限制的基礎上引入熔斷機制，會進一步影響市場的自由度，對市場長期發展不利。
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熔斷機制和漲跌停板的兩個區別：
1. 中國的漲跌停指標是個股，美國的交易所則是根據指數，因此熔斷出現的頻率低得多。
2. 中國的漲跌停是只要達到10%，就不能再以更高或更低的價格進行交易了。美國的交易所則有不同的熔斷層(比如紐交所就是根據標普的7%，13%，20%有三個層級)，每個層級的熔斷機制不同(比如紐交所第一層和第二層是暫停交易15分鐘，第三層則是整日停止交易)。另外，美國的熔斷只關心跌幅，漲多少他們是不會管的。
熔斷機制是停止交易給大家時間來消化價格劇烈變動過程中所帶來的信息。漲停板并沒有暫停交易，而是在強制限制了價格的單日變動區間。從市場公平的角度上來說，熔斷機制會好一些。最近的A股就是很好的例子，一個票跌停以后喪失流動性，會迫使大家轉而賣出別的票。在高杠桿環境下就開始多米諾骨牌了。擁有資金優勢的前提下，漲跌停對普通散戶更不公平。
在我國，熔斷機制的基準指數，是滬深300指數，而受熔斷機制制約的交易品種，包括滬、深交易所上市的全部股票、可轉債、可分離債、股票期權等，以及中金所所有股指期貨合約(不包括國債期貨合約)。
具體措施方面，此次規定的熔斷機制設置兩檔閾值，分別是5%和7%。也就是說，當滬深300指數上漲或下跌幅度，觸發5%閾值時，交易所將暫停交易15分鐘，而后進行集合競價，繼續交易;14:45及之后觸發5%閾值的，暫停交易延長至當日休市。而當全天任何時段，滬深300指數上漲或下跌觸發7%熔斷閾值，暫停交易至當日休市。
關于熔斷機制特殊時段，有以下幾點安排：
1 開盤集合競價階段，不實施熔斷;
2 上午熔斷時長不足的，下午開市后補足;
3 熔斷機制全天有效;
4 股指期貨交割日，僅上午實施熔斷熔斷，無論觸及5%還是7%引發的暫停交易，下午均恢復交易;
5 上市公司復牌期間觸發熔斷，需要等到熔斷結束后復牌。
分析師認為，此次規定的指數熔斷機制，是借鑒了國際先進經驗的創新機制。作為“建設市場”的重要舉措之一，這一機制的實施，有利于抑制股指非理性的暴漲暴跌，防止市場整體出現劇烈波動，穩定市場秩序，更好的保護投資者利益。
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