中糧周度策略會會議紀(jì)要
宏觀：
國外方面，需關(guān)注元旦后美國最新非農(nóng)數(shù)據(jù)，預(yù)計將在20萬附近波動，且大概率低于20萬，這可能促使美元指數(shù)向下調(diào)整，從而商品下跌壓力減輕。國內(nèi)方面，為對沖資本外流風(fēng)險，近期央行很可能進(jìn)行降準(zhǔn)，預(yù)計在未來兩周內(nèi)實施的概率較大，今日人民幣有進(jìn)一步貶值趨勢，離岸市場更為明顯，這也很可能加速倒逼降準(zhǔn)的到來，此外需要注意到，近期十年期國債走高也反映了市場的降準(zhǔn)預(yù)期。人民幣貶值可能會帶動大宗商品的進(jìn)一步反彈，對于今日大宗商品的整體走勢我們認(rèn)為只是小幅回調(diào)，反彈并沒有結(jié)束。原油方面，我們?nèi)耘f認(rèn)為布油35左右構(gòu)筑了戰(zhàn)略性底部，但反彈不會太高，近期將維持震蕩，這將對大宗商品的反彈造成一定壓制。
股指：
周一在銀行、券商、地產(chǎn)等權(quán)重股殺跌下，上證綜指收盤下跌2.6%，關(guān)于下跌的理由我們認(rèn)為有兩點：1、利率期限結(jié)構(gòu)近緊遠(yuǎn)松，結(jié)合利息債與信用債利差的擴大說明市場對債券違約的憂慮上升，對市場資金面和情緒形成壓力;2.險資舉牌熱退潮，9月份以來舉牌概念整體漲幅已過50%，如果說今年上半年A股的.杠桿來自融資融券和場外配資，那么這輪行情加杠桿的主體則是保險公司，“寶萬”之爭將險資舉牌推升至高潮，之后在上周末保監(jiān)會終于發(fā)文要求對險資舉牌信息的披露規(guī)定，表明了管理層開始關(guān)注險資的杠桿風(fēng)險，直接促成舉牌概念和市場行情的退燒。我們認(rèn)為股指后續(xù)將維持寬幅震蕩格局，其中中小盤指數(shù)由于前期漲幅較高，且受注冊制落實對高估值板塊造成的壓制預(yù)期，很可能會弱于大盤指數(shù)，建議后期關(guān)注IH-IC價差，考慮做多IH主力合約同時沽空IC合約的策略。
有色金屬：
盡管商品出現(xiàn)回調(diào)但短期內(nèi)財政支出的持續(xù)增長和貨幣政策的發(fā)酵仍然是本輪中短期經(jīng)濟(jì)底部企穩(wěn)的主要支撐。從有色角度而言，長期利空觀點不變，短期可回避上升趨勢。具體分品種來看：
銅：我們前期認(rèn)為市場正在起變化，宏觀方面美元指數(shù)回落，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，減產(chǎn)和收儲消息則成為市場短期情緒擾動因素，銅價可能從盤整態(tài)勢轉(zhuǎn)為反彈格局。我們維持前期觀點，建議趨勢空頭回避，但前期的支撐位37000-38000區(qū)間將成為中期壓力，若宏觀形勢進(jìn)一步好轉(zhuǎn)甚至可能反彈至38000-40000區(qū)間，趨勢單可等待反彈至阻力位后加倉或入場。
鋅：我們維持前期觀點，在宏觀環(huán)境的變化以及減產(chǎn)、收儲消息的發(fā)酵下，鋅價同樣可能由震蕩盤整格局轉(zhuǎn)為反彈格局，但下降通道上軌13500-14000區(qū)間將成為中期阻力，若后期宏觀環(huán)境進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，則可能反彈至14000-14500區(qū)間，趨勢單可等待反彈至阻力位后加倉或入場。
鋁：上周滬鋁維持強勁走勢，突破60日線后繼續(xù)走高。配合減產(chǎn)、收儲傳聞、天氣影響現(xiàn)貨供給短期偏緊，滬鋁主力本周上漲2.35%。短期內(nèi)現(xiàn)貨較大跌前更處于均衡狀態(tài)，難出現(xiàn)大漲大跌，預(yù)計在出現(xiàn)大的基本面變化前震蕩走勢將維持。在現(xiàn)貨趨緊和宏觀面企穩(wěn)的情況下，現(xiàn)貨企業(yè)繼續(xù)挺價可能使得價格維持震蕩偏強走勢，建議繼續(xù)輕倉持有空單。
棕櫚油：
國際市場方面，本周外盤整體維持震蕩態(tài)勢，美豆再度在900美分位置遭遇賣壓持續(xù)回落。馬盤本周休市2天，整體行情維持走強，現(xiàn)貨FOB維持反彈。備受市場關(guān)注的出口狀況在前20日跌幅有所收窄。MPOA給出12月1-20日產(chǎn)量環(huán)比降幅18%的數(shù)據(jù)。下周關(guān)注出口信息，棕油盤面整體預(yù)計偏強。國內(nèi)方面5月合約在4800位置遭遇壓力震蕩回落，目前多空雙方在關(guān)鍵價格有所博弈，我們謹(jǐn)慎判斷走強行情仍值得期待，關(guān)注行情在關(guān)鍵位置的選擇。外圍市場及商品整體企穩(wěn)對棕油價格帶來支撐。國內(nèi)現(xiàn)貨本周成交清淡，現(xiàn)貨價格小幅企穩(wěn)反彈。關(guān)注現(xiàn)貨價格波動情況。12月棕油到港預(yù)估在70萬噸，年底港口庫存維持高位。整體判斷棕油回落空間有限，行情維持震蕩偏強的格局。產(chǎn)地減產(chǎn)周期并未結(jié)束，考慮商品目前的熊市底部格局，逢低買入仍可能有不錯的風(fēng)險收益比。
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