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股票質押業務詳解及預警線計算公式
據民生證券估算，截止5月23日，跌破股票質押警戒線的市值規模接近3000億(只包含2016年以來的股權質押，假設折價率四折，警戒線150%)。當日跌破警戒線個股平均跌幅5%，在警戒線價格附近的個股出現大批跌停。下面是yjbys小編為大家帶來的股票質押業務詳解及預警線計算公式的知識，歡迎閱讀。
1.什么是股票質押?
簡化版：股票質押是股票質押式回購交易的簡稱，簡單來說就是把手里的股票質押了獲得一筆錢，到期還款解除質押。
其實和你抵押個房子、抵押個車貸款是一樣的啦，只不過是這次押的是股票而已。
專業版：《股票質押式回購交易及登記結算業務辦法(試行)》(深證會〔2013〕44 號)【以下簡稱深交所業務辦法】第二條：股票質押回購是指符合條件的資金融入方(以下簡稱“融入方”)以所持有的股票或其他證券質押，向符合條件的資金融出方(以下簡稱“融出方”)融入資金，并約定在未來返還資金、解除質押的交易。
2、人們說的“場內質押”和“場外質押”是什么意思?
簡化版：
場內質押，委托證券公司遠程辦理的股票質押業務叫做場內質押。
場外質押，直接到中登公司營業大廳辦理的股票質押業務。
專業版：
場內質押：券商--交易所--中登逐級電子申報。
深交所業務辦法第三條：證券公司根據融入方和融出方的委托向深交所交易系統(以下簡稱“交易系統”)進行交易申報。
交易系統對交易申報按相關規則予以確認，并將成交結果發送中國結算深圳分公司。
中國結算深圳分公司依據深交所確認的成交結果為股票質押回購提供相應的證券質押登記和清算交收等業務處理服務。
場外質押：
《中國結算深圳分公司證券質押業務指南 》之“三、業務流程”：
(一)直接到本公司營業大廳辦理
1、申請人于營業大廳取號，等待叫號，根據提示至相應柜臺辦理業務。
2、本公司投資者業務部柜臺業務人員對申請人提交的材料進行形式審核，材料齊備并符合規定的，予以受理。
3、申請人按照相關收費標準繳納手續費并領取發票(如需)。
4、本公司自受理申請并收到手續費(如需)后的3個工作日內辦理相關登記手續。
5、證券質押登記或證券質押登記狀態調整或質押證券處置過戶業務辦理完成后，質權人可以選擇郵寄或于下一工作日臨柜領取登記證明文件。如果選擇郵寄，請將填完郵寄地址的信封交給柜臺人員，本公司將于下一工作日將加蓋業務專用章的《證券質押登記證明書》或《證券質押登記狀態調整業務受理通知》或《質押證券處置過戶確認書》郵寄至質權人指定的地址。
解除證券質押登記(含部分解除)或質押標的物信息查業務辦理完成后，質權人即可領取加蓋業務專用章的《解除證券質押登記通知》或《證券質押登記證明(部分解除質押登記)》或《證券凍結信息》。
3.場內質押和場外質押不就是一個現場一個遠程嘛，為什么要刻意分開呢?
非也、非也，看似只是簡單的現場和遠程辦理的問題，但是卻有著非常大的差別，要不然也不用刻意區分了。一般而言，一般而言，一般而言(強調三遍一般而言)
場內=標準業務，場外=非標業務。
這才是為什么金融機構要刻意區分場內和場外的原因，場內因為方便、靈活等原因【關于私募工場(ID：simugongchang)】，是股票質押的首選，而有特殊情況無法進行場內交易的業務只能走場外，所以場外質押也就逐漸成了非標的代名詞。
4.那么場內質押和場外質押最主要的區別是什么?
1、便利性、時效性：
整體而言，場內質押在券商已經是流水線式的業務了，系統化的申報程序和遠程辦理的優勢使得場內質押的時效性和便利性要遠遠高于場外質押，也不需要跑到深圳辦理，可謂省心省力。
如果合格的投資人質押優質的股票給券商融資合理的金額，是完全沒必要走場外的。
但是。。。。。。。。。。。
我好像說了幾個前提，恩，這幾個前提就是場內和場外的直接區別。
2、標的證券：
深交所業務辦法第二十三條：股票質押回購的標的證券為深交所上市交易的A股股票或其他經深交所和中國結算認可的證券。
雖然法律法規未做出明確限制，但是券商從控制風險、防止糾紛的角度出發，會對場內質押的標的證券進行嚴格把關。一般而言，以下標的證券是做不了的：
ST、*ST。
去年虧損，難以扭轉，可能戴帽等業績較差的公司。
長期停牌。
夕陽行業、受限行業、業績不穩定的敏感行業(例如某些風口浪尖上的農林牧漁等)。
殼公司。
高估值、高出質率(比如股東已經把70%以上的股票質押掉了)。
被調查、警告、涉訴等。
場外質押因為不需要通過券商渠道，不用受券商風控的限制，對票的選擇相對靈活一點，只要資金方同意即可。
PS：如果有項目推薦給二蛋，可以大概看一下上市公司的財務數據，就能判斷是否可以走場內交易了。
3、融資人：
無論是法人還是自然人，只要滿足3個條件，都可以辦場內股票質押。
非產品戶的個人、公司、合伙企業等。
有股東卡，賬戶里有股票。
三方存管關聯了境內的銀行卡。
舉例來說：
個人：可以。大到控股股東，小到散戶，都可以做。但是，持股5%以上股東是要注意信息披露的，董、監、高的股票是有高管限制的，注意區分股份性質。大部分券商都針對規模較小的股票質押上了標準化系統，開通以后就可以自己辦理股票質押了。
公司：可以。國資背景的股東做質押要審批，普通公司的股東會(股東大會)要表決同意，涉外公司以香港公司居多，只有“開立了股票賬戶”并且“關聯了境內銀行”的股東才可以做股票質押，資金用途要符合外管局的審批，任何不滿足上述條件的都沒辦法做股票質押。
合伙企業：可以。要合伙人會議同意。
資管計劃、基金、信托等：不可以(一般而言)。因為產品戶的股票一般有特定用途或涉及結構化資金，合同中的資金用途和投向等條款是不會約定持有的股票可以質押的。如果約定投向可以包括股票質押，那么定向資管計劃是可以質押的。
中國結算深圳分公司證券質押業務指南中約定：質押證券登記在定向資產管理專用證券賬戶中的，出質人應當提供受托證券公司和托管銀行出具的同意辦理質押登記的相關文件。
4、資金：
場內質押使用的資金包括：
1、券商自有資金
2、集合資管計劃資金(一般而言是券商發行產品募集的資金)
3、定向資管計劃資金(一般而言是銀行委托投資的資金)
場內使用的資金全部都是金融機構投資標準化業務的資金，自然而言對于標的、融資人等條件審核較為嚴格了。
而且，融資所得的資金，是直接劃轉到股票賬戶關聯的三方存管銀行的(這個是無法調整的)。
但是，如果選擇場外的話，劃款銀行卡是可以選擇的，匹配的資金也更加多樣化。
5、交易要素：
購回、提取等：場內質押因為處置較為方便，券商有系統可以盯市，一般設有提前購回、提取、部分解質押等條款，也就是說，場內雖然嚴格，但是可以根據市場變化及時調整。場外因為沒有對應系統，一般不允許，部分可能會有提前購回的條款，也就是說質押了一般就不能動了。
風控：場內質押風控標準是行業慣例，不會有太明顯的變化，一般而言預警線150%到170%，平倉線130%到150%。場外質押視具體項目決定，沒有特定標準。
期限：場內質押期限不得超過3年，場外沒有明確約定(我沒有查到相關條款，如果有請指正)。
質押率：場內質押質押率在30%到60%左右，場外沒有特定標準，可以超過這個標準。
利率：場內利率行業基本一樣，場外一般而言因為無法對接標準化資金，利率會高于場內。
說了這么多，大家應該大體了解了場內質押和場外質押的區別了吧，做個總結：
場內質押：
就是把股東股票賬戶內的股票質押給券商(一般都是券商)，然后券商將資金劃轉至股東綁定的銀行卡，可以在3年以內融資股票市值的30%至60%的一種標準化業務，券商負責盯市，股價跌破特定價格后需要補倉，大幅下跌且無法處置時甚至會被平倉。
場外質押：
只是根據雙方約定把股票質押給特定主體的一種登記業務，其余的任何條件都非常的靈活，但是一般而言，質押期間不可以辦理購回或提取，風控條款由雙方約定，如果違約可以委托券商代為處置。
股權質押融資警戒線、平倉線如何計算?
一般而言，警戒線160%，平倉線140%。
你以為只是簡單的股票價格乘以以上的數字就完事了嗎?NO NO NO，too young too simple.
上栗子：
1. 假設123456號股票的大股東要質押融資，基準價格為10元，質押率為5折，交易數量1億股，期限為360天。
那么：
交易價格=10元*50%=5元
融資額=5元*1億=5億元
每年利息=5億*10%=5000萬元
2. 融資成本為10%，那么初始交易完成后的預警線和平倉線除了要保證本金，還要覆蓋全部利息余額，也就是說這個預警線和平倉線要把沒還的利息也包括在內，甚至保函違約金(如有)。
預警價=5元*(1+10%)*160%=8.80元，預警市值8.80億
平倉價=5元*(1+10%)*140%=7.70元，平倉市值7.70億
這里有一個(1+10%)的計算，不是簡單的把5*140%或5*160%就完事了的。這是最簡化的情況，還有更復雜的如果涉及到除權除息，如果涉及到對賭(核銷部分股票)，因為你的基數會變，所以要做對應調整。
送紅股紅利的時候要求連帶質押給我們，也就是說你的股票和金額增加了，保證性更強了，相對應的預警價格會適當降低。
如果對賭業績沒完成，核銷部分股票，那么就復雜了。我沒有遇到過這種情況，我只是說下思路。
首先銷毀股東持有的沒有質押的股權，對現在的交易情況沒影響。
若全部質押或者不夠的情況，這個就要協商了，是每家均攤或者是核銷快到期的幾家或者其他情況，遇到案例的請通知我。
3. 一般的股票質押全部都是跟著銀行的節奏走的，也就是每個季度底20號是還款日。那么假設第一次還款距初始交易40天，(一般而言計息天數是360天/年為基準)，那么預警線和平倉線的價格要下調，因為利息余額減少了。
每股利息余額=5元*10%*【1-(40天/360天)】=0.44元
預警線=(5元+0.44元)*160%=8.70元，
平倉線=(5元+0.44元)*140%=7.62元
可以看到，因為付息，預警價格下調了0.1元。
4. 你以為這樣每次付息計算就完事了嗎，NO NO NO，too young too simple. 這個只是計算的價格，機器盯市的計算公式大致是：
動態預警線=【某日收盤價×(初始交易數量+補充質押標的證券數量-部分解除質押標的證券數量+待購回期間內標的證券產生的一并予以質押的權益數量±其他情況導致的質押股數變動情況)+補倉金額-標的證券孳息】/(融資額+違約金+利息余額)≥160%，平倉線同理。
5.觀察期我理解為跌破預警線以后的時期，一般跌破預警線要求2天內補倉，追加質押股票或直接現金補倉。如果不補的話，一方面要和融資的股東交涉，一方面就開始做應急準備了，嚴格盯市。
6. 股價繼續下跌收市價跌破平倉線，及時通知，次日就啟動應急預案，有兩種情況：
1，終止交易，股東贖回股票。
2，強行該賣就賣。優先采用1，1不行上2。
如果股價跌到8.70元股東不愿意現金補倉或無法補倉，然后繼續下跌，跌破7.62元，跌到7.5元了。雙方協商，因股價下跌終止交易，距上次付息又過了20天。
贖回金額=本金+未付利息=5億+5*10%*(20/360)=5.0278億
7. 如果股東不贖回，這時候為了預防風險，就可以按照合同在次日強行處置了。我見到過一個場外出現無法兌付的案例，采用的處置辦法是融資方為了保障資金安全向法院申請凍結股權。因為場外質押沒法直接拋售股票。
凍結的下場就是如果股東能緩過勁來，就找別人借錢把這筆錢還了，如果還不了就強行處置股票了，協議轉讓、大宗交易、二級市場拋售就看具體情況了。
理論的臨界值的計算公式：【5億+0.44億】/7.5=7253萬股
所以，跌破平倉線2毛錢，要收回本息在理想情況下都要出掉近3/4的倉位，市場拋壓比較大的時候，這個值可能會更多。這個情況是極限情況了，發生的概率較低，到時候會不會這么處理還是兩說。最大的可能，是上市公司股東找過橋把這筆錢
所以跌破預警線的時候就要很警惕了。
8. 你以為這樣就結束了嗎，NO NONO，too young too simple.
實際交易的時候，做這個還是人盯市，計算公式為：
預警線=初始交易價格*160%=8元
平倉線=初始交易價格*140%=7元
實際采用的預警線=理論計算的平倉線
也就是說，理論上8元預警，7元平倉，實際上我們都是跌到7元的時候通知股東補倉補到8元對應的水平。
實際補倉金額=(8-7)*1億=1億
大部分跌到這個水平上，還是做贖回比較靠譜。。。總共融資5個億就要補倉1個億，這誰受得了。
9.還有種辦法，找過橋資金贖回股票。之后再以新的基準價格再另外一家券商/基金子公司做股票質押融資，然后歸還過橋，不夠的部分自己補上。
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