CFO決策五步走

時間：2024-07-02 06:41:43 CFO 我要投稿

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CFO決策五步走

　　首席財務官——CFO是企業治理結構發展到一個新階段的必然產物。沒有首席財務官的治理結構不是現代意義上完善的治理結構。從這一層面上看，中國構造治理結構也應設立CFO之類的職位。下面是小編給大家帶來的CFO決策五步走，希望能幫到大家。

　　企業身處一個龐大的市場經濟體內，在那里，狀態條件總在發生著變化。為了讓組織從容面對這種持續不斷的變化，并且生存下去，管理大師哈默爾(GaryHamel)和凡雷坎格斯(LiisaValikangas)二人建議組織要具備戰略靈活性。他們主張“戰略適應力”，當經理人針對威脅公司核心能力的變化未雨綢繆并適時調整，就實現了“戰略適應力”。但是，他們關于發展戰略適應力的建議，幾乎沒有涉及如何將財務決策納入組織的戰略考慮中。

　　雖然被遺漏，財務決策仍然是強化企業適應性過程的重要部分。2011年初，一項針對1,054名高級財務經理人的調查顯示，41%的人在過去18個月都增加了與戰略/業務發展相關的工作職責。工作職責顯著增加的其他領域包括：信息技術、客戶服務、風險分析、運作和人力資源。

　　這些財務專家的工作職責如此之多，證明了發展企業適應力時考慮財務因素的重要性。以下這種財務決策的系統方法，能夠對戰略適應力產生積極的影響。

　　第一步：要求評估靈活性的價值

　　財務分析的起步，就是對公司的投資機會進行定量評價。但是，這里需要特別的注意。傳統的凈現值(NPV)計算方法假定一項投資一旦做出，經理就不能修訂最初的資源承諾，以改變未來的現金流。這些方法今天仍然被教給大家，但是它們忽視了靈活性。許多投資并非一旦承諾就是一成不變的被動投資。在最初的投資承諾做出之后，一旦關于未來條件的舊假設被證明是不正確的，經理就能夠采取行動，去調整現金流的規模和性質。

　　為了反映這些潛在調整措施的市場價值，“實物期權理論”拋棄被動型經理的凈現值假設，即投資決策一旦做出你就不再采取調整行動，轉而采納積極管理的凈現值假設，允許經理們在初始投資做出之后改變資源承諾。從這個新視角看，一個投資機會的全部凈現值被視為兩個部分之和：沒有修訂投資承諾的凈現值，加上可能調整投資承諾的凈現值。

　　“實物期權理論”能夠對促進公司戰略適應能力的靈活性進行財務評價。它提供了一種方法，以量化經理的靈活性，從而使得經理的實物期權變成凈現值分析的一部分。這種方法可以用于若干不同目的。“實物期權理論”在任何一種投資決策應用中，都反映了這樣一種現實，即：經理們不是被動的，而是能夠在不可預見的未來條件出現時積極調整公司的運作。

　　“實物期權理論”并不總是像傳統凈現值等計算導向的方法那樣易于使用。它要求對可能發生的全部事情進行主觀判斷，而不是僅僅聚焦于最有可能發生的事情。例如，想—想給—輛汽車加足安全駕駛計劃好的100英公里行程的汽油。傳統的凈現值方法是購買最低數量的汽油，因為更少的汽油能削減投資成本，并且不會危及計劃好的行程。

　　相反，“實物期權理論”讓管理人員考慮把額外數量的汽油加入汽車所帶來的價值—基于這樣一種可能性，即在最初計劃好的100英里行程中必須行走一條意想不到但是有利可圖的附帶行程。換句話說，僅僅投資于計劃好的100英里行程，無法具備靈活性以抓住一個誘人的—但是突如其來的—機會。這種靈活性的價值包括了經理的判斷。同樣的道理也適用于評價爆胎那樣的威脅—沒有備胎你會行走這一行程嗎?嚴格來說，最有利可圖的方法也許是事先備胎，而不是爆胎后購買輪胎。事先備胎具有什么價值?這就是傳統的凈現值計算方法所忽視的判斷決策。

　　第二步：考慮規模和可逆性的價值

　　正如財務金融教授布雷利(Richard Brealey)、邁爾斯(Stewart Myers)和艾倫(Franklin Allen)三人所理解的那樣，“實物期權理論”表明單項投資的規模以及這些投資是否隨著時間而改變對市場價值至關重要。為什么?原因是，規模可擴展的投資讓決策者在后續投資中遵從初始投資的成功，并在失敗的事件中減少損失。這種可擴展性本質上自然而然地創造了價值，而這種價值是傳統的資本預算方法無法看見的。金融學教授特里杰奧吉斯(Lenos Trigeorgis)承認，使用傳統資本預算工具的決策者并不怎么看重自己在管理經濟資源應對未來中承擔積極角色的能力。

　　可逆的投資也創造價值。一家公司的靈活性與其投資的可逆程度直接相關。無論如何，當一家公司采取措施提升其適應力，它必須期望能夠在一些投資中提供更多不變性。

　　第三步：留住核心能力

　　戰略適應力的建立是有成本的，經理們也許很快就會發現它的發展抑制了利潤。和公司其他核心能力或“競爭優勢”很相像，適應力要求企業對之進行投資，以發展和維護。核心能力幫助公司在市場上取得成功，對標競爭對手的能力可能讓公司僅僅為了保持競爭力而批準更大的投資。甚至當財務分析顯示對某些核心能力進行投資在財務上并不劃算，經理們還會因為讓公司保持在某一相關技術領域的前茅等戰略目標而選擇進行這些投資。

　　每個公司都需要捫心自問應該儲備什么水平的財務資源。不同水平適用于不同公司，而且適應力可能以不同方式影響利潤。發展適應力的成本可能降低利潤。但是，適應力可以為公司的持續生存做出貢獻。要選定公司戰略適應力的一個具體水平，需要定期做出相應的判斷，以平衡其價值和成本。這樣的判斷進一步被一些情形復雜化了，在這些情形下，適應力讓公司能夠抓住意料之外的機會，從而實際上提高了利潤。

　　進行財務分析的時候，經理們需要考慮公司所有的能力如何支持他們的工作。例如，一家公司也許有一個“被俘客戶”，對這個客戶而言，這家公司是其生產活動投入要素的惟一可能供給來源。這種公司極有可能把增加的成本轉嫁給其客戶，從而運用其“市場能力”去維持財務適應力。

　　第四步：克制財務杠桿

　　當一家公司選擇投資項目時，關于財務需求和資本結構的決策會影響公司的適應力，從而要求從戰略上加以考慮。例如，適應力會隨著財務杠桿的提升而下降，這是因為大量債務給現金流造成負擔，從而降低靈活性。這對通常依賴債務融資的小企業來說尤其糟糕。

　　資本結構的其他方面也常常被納入考慮范圍，但是大小公司的經理們必須在腦子里始終牢記，公司可以通過把利潤再投資于自身的方式提升適應力。這種所有者權益能夠用于公司增長或償還借款。

　　以內部融資支持公司增長的方式，規避了新的“明星”產品銷售快速增長時帶來巨額債務的可能。巨額債務之所以產生，是因為在這種產品賣給客戶之前，公司常常必須支付產品生產和分銷的成本。客戶如果推遲支付其賒購的貨款，就會使事情變得更糟。小公司與其獲取巨額債務融資以支持一個高潛力產品的增長，還不如做出戰略決策把該明星產品賣給能夠更安全地處理融資的大公司。

　　第五步：把適應力融入運營

　　當一家公司實施戰略計劃時，財務經理們應該敏銳地發現那些把適應力運用于必要的運營活動中的機會。這甚至是在商業周期中提高或者保護利潤的又一種工具。布雷利、邁爾斯和艾倫注意到，在變化無常的產品市場環境中，一家公司針對價格變化改變投入和產出的性質和數量的能力，能夠創造股東價值。另外，這種靈活性創造的價值與價格波動的程度息息相關—投入和(或)產出的價格波動得更厲害，靈活生產方法就變得更有價值。這種靈活性能夠抵消產品銷量減少所造成的部分危害。

　　任何一個組織只要擁有一項核心能力就能在經濟繁榮時期取得成功。但是，只有那些具備適應力的組織才能在經濟變化中生存。靈活的組織能夠在保持核心能力完好無損的同時，針對經濟波動做出調整。這種靈活性必須延伸到公司的資本投資政策上來。

　　CFO的職責管理

　　1、了解公司總體財務戰略

　　財務戰略是指公司在一定時期內，根據宏觀經濟發展狀況和公司發展戰略，對財務活動的發展目標、方向和道路，從總體上作出的一種客觀而科學的概括和描述。財務戰略的選擇，決定著企業財務資源配置的取向和模式，影響著企業理財活動的行為與效率。

　　企業總體財務戰略是否明晰關系到集團籌資、投資、分配等各方面的決策。尤其對擁有上市公司及多元化經營的集團公司來說，由于管理跨度大，資金調控頻繁，財務戰略更是起著至關重要的作用。值得注意的是，CFO在這個階段還不適于討論企業財務戰略是否符合企業客觀情況，解決這個問題還需要進一步了解企業的狀況。

　　2、企業財務定位是否明確

　　財務定位是指公司經營管理中對財務職能的具體要求。由于每個企業文化的區別，以及管理習慣和CEO的管理理念的影響，不同企業對企業的財務定位有較大差異。

　　從理論上講，一般有兩個基本思路，一是定位于管理型，二是定位于監督型。這兩種財務定位并非是兩個極端，而且實踐中往往這兩個定位是混合在一起的，只是存在取向上的差別。

　　財務定位對一個企業來說是非常重要的，它直接影響企業整體財務功能在內部管理活動中的作用。而且財務定位還對企業財務戰略的形成與實施有直接的影響，因此，CFO必須了解企業的財務定位，才能進一步掌握企業的財務管理狀況。

　　3、企業的財務管理體制是否完善

　　財務管理體制是指規定企業財務管理方面的權責利關系的企業管理制度，是財務關系的具體表現形式。一般來說包括企業投資者與經營者之間的財務管理體制和企業內部的財務管理體制兩個層次。主要涉及到財務責任、財務權限、財務利益等方面的內容。

　　我國目前的財務管理體制，基本可以分為兩種類型，一種是“兩權合一”型，就是所有權和經營權合為一體的財務管理體制，一般適用于小型企業、合資企業和私營企業等。其集中表現是集權的財務管理體制，往往是“一支筆”的處理方式;另—種是“分權”型，就是所有權與經營權分離的財務管理體制，一般適用于集團公司。對集團公司來說，財務管理體制是明確集團各級財務管理機構的財務權限、責任和利益的制度，其核心問題是如何配置財務管理權限，其中又以分配母公司與子公司之間的財權為主要內容，一般是采取集團總公司――下屬事業部公司――子公司三級管理體制的模式。

　　企業的財務管理體制直接影響企業財務功能的實現，而且，財務管理體制的設置還直接影響到財務管理人員的職責和權限的劃分。財務總監、財務經理和一般財務人員之間的職責和權限的設置，也會影響到企業財務管理的效率。

　　因此，CFO要重點了解企業的財務管理體制，這是CFO融入企業管理之中的鑰匙。當然也存在CFO無法適應企業財務管理體制的情況，這時CFO就應該考慮是否繼續工作下去了。

　　4、企業財務管理的運行機制

　　企業財務管理的運行機制是指企業財務管理體制的基本執行規則和程序。企業的財務管理制度只有在良好的財務管理運行機制保障下才能充分發揮其作用。由于企業財務管理的運行機制往往決定于企業的管理文化和管理理念，這也是CFO們最難以處理的問題。如何使企業的財務管理的運行機制與CFO自己認同的財務管理的運行機制相對接，對每個CFO來說都是一個痛苦的選擇。

　　5、財務管理控制體系

　　財務管理控制體系是指企業進行財務控制的一系列具體制度。財務管理控制體系具有唯一性，也就是說不同的企業必須設計不同財務管理控制體系。財務管理控制系統的核心是預算管理，其他管理控制系統則處于從屬地位，如KPI指標體系、作業管理等都通過一定的接口與預算管理對接。CFO應該深入的了解企業的財務管理控制體系，對財務管理控制體系的調整和改革是CFO的重要工作之一。

　　6、風險預警體系是否健全

　　財務預警體系是指對企業的財務危機狀況進行監測，并發出警情信號，及早采取相應措施加以防范的體系。企業建立財務預警體系可以有效的發現、控制和化解企業財務危機，保證企業的生存。財務預警體系對集團公司來說尤其有重要的意義，集團公司由于管理的跨度較大，通過財務預警體系可以有效的控制下屬企業的財務危機。CFO在第一次了解企業財務預警體系的同時應該坐相應的測試，以增加對財務預警體系的實質性認識。

　　7、財務管理軟件系統

　　由于財務管理的復雜性，其需要處理大量的財務和非財務數據，因此使用財務管理軟件系統是搞好財務管理工作的物質保證，可以極大的提高財務系統運行效率。

　　總結

　　上述問題是CFO對企業的財務管理狀況的基本認識，僅僅了解和掌握這些內容還是不夠充分的。因此CFO還應該了解其他方面的情況，筆者認為主要包括如下幾個問題：

　　1、企業管理組織結構(如是集團公司，還應該了解母、子公司結構及股權比例)。

　　2、企業的主要業務和在行業中的競爭地位。

　　3、企業的未來發展戰略目標定位。

　　4、企業采取的會計政策。

　　5、企業的管理章程及現行各項管理制度或文件。

　　6、企業財務結算制度與執行情況。

　　7、企業內部審計情況。

　　8、其他需要了解的問題。