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中小企業(yè)集合債券融資解析
何為中小企業(yè)集合債券
單個(gè)中小企業(yè)發(fā)行企業(yè)債可能性很小，如果將一批中小企業(yè)捆綁起來(lái)，則發(fā)債的可行性將大增，這就是所謂的集合債券。
具體而言，中小企業(yè)集合債券是通過牽頭人組織，以多個(gè)中小企業(yè)所構(gòu)成的集合為發(fā)債主體，若干個(gè)中小企業(yè)各自確定債券發(fā)行額度，采用集合債券的形式，使用統(tǒng)一的債券名稱，形成一個(gè)總發(fā)行額度而向投資人發(fā)行的約定到期還本付息的一種企業(yè)債券形式，它是以銀行或證券機(jī)構(gòu)作為承銷商，需由擔(dān)保機(jī)構(gòu)擔(dān)保，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)參與的新型企業(yè)債券方式。
集合發(fā)債優(yōu)勢(shì)凸現(xiàn)
實(shí)際上集合債券在債券市場(chǎng)并不是新鮮事物，早在1998年的時(shí)候就曾有過嘗試，中關(guān)村地區(qū)和蘇州地區(qū)都曾組織過本地區(qū)的高新技術(shù)企業(yè)集合發(fā)債。但直到2003年03高新債的推出及在2006年成功兌付，這一做法才開始得到監(jiān)管部門的認(rèn)可。而此次嘗試無(wú)疑大大降低了管理層對(duì)發(fā)債風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，也為中小企業(yè)拓寬融資渠道尋找到一個(gè)新方向。
首先，集合債的發(fā)行，可以拓寬中小企業(yè)的融資渠道，不再局限于銀行貸款和中小板IPO融資渠道。由于存在信用、規(guī)模等約束，單個(gè)的中小企業(yè)發(fā)債根本不太可能，而集合債券運(yùn)用了信用增級(jí)的原理使中小企業(yè)發(fā)債變得相對(duì)容易，可以為一批有發(fā)展?jié)摿Φ闹行∶駹I(yíng)企業(yè)提供融資機(jī)會(huì)，拓展新的融資渠道。
其次，債券融資是綜合成本最低的外源融資方式，企業(yè)債券發(fā)行利率低于同期限商業(yè)銀行貸款利率，節(jié)約了企業(yè)財(cái)務(wù)成。與銀行貸款相比，比如貸款一億元，如果采用債券融資，其資金成本要比同期銀行貸款每年節(jié)約35%左右;與股權(quán)融資(上市)相比，發(fā)行企業(yè)債券不會(huì)影響到企業(yè)所有權(quán)結(jié)構(gòu)，不會(huì)攤薄每股收益，而且綜合成本低于上市。
此外債券融資還有“稅盾”優(yōu)勢(shì)，債券利息可在稅前支付計(jì)入成本，而且設(shè)計(jì)靈活，符合不同投資項(xiàng)目需求，投資群體廣泛，具有明顯的廣告效應(yīng)，還可以優(yōu)化企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，為企業(yè)開拓其他市場(chǎng)化融資方式打下基礎(chǔ)。
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