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金融信托業(yè)風(fēng)險(xiǎn)緩沖機(jī)制問題研究
信托業(yè)作為金融領(lǐng)域的第四支柱，其本身也和銀行證券領(lǐng)域一樣，風(fēng)險(xiǎn)就是其經(jīng)營(yíng)和管理的主體。任何風(fēng)險(xiǎn)都是與收益相關(guān)聯(lián)的，風(fēng)險(xiǎn)越大，收益越高，反之，收益越高，那么風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)越大。在保證高收益的前提下，盡可能地消除風(fēng)險(xiǎn)是必然的追求。
摘要：信托業(yè)在逐漸成為我國(guó)第四大金融支柱的同時(shí)，每時(shí)每刻都面臨著難以預(yù)計(jì)的風(fēng)險(xiǎn)。隨著信托業(yè)第六次整頓的結(jié)束，大量信托公司回歸信托本身，發(fā)行了大量的信托產(chǎn)品，隨著信托產(chǎn)品兌付高峰期的來臨以及國(guó)際經(jīng)濟(jì)本身的不穩(wěn)定，信托業(yè)風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)大量涌現(xiàn)。本文從信托業(yè)應(yīng)該承擔(dān)何種風(fēng)險(xiǎn)以及緩沖機(jī)制理論的研究出發(fā)，借鑒其他金融領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)防治機(jī)制，探討了信托業(yè)風(fēng)險(xiǎn)緩沖機(jī)制應(yīng)歸于何處。
關(guān)鍵詞：金融信托業(yè);風(fēng)險(xiǎn)緩沖;機(jī)制
1信托業(yè)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)
信托合同中信托項(xiàng)目能否按照合同的要求順利完成，其本身就摻雜著太多的不確定性，而一旦信托項(xiàng)目不能順利完成，就是造成信托公司無法承兌委托人，或者委托人和投資者的資金和投入無法順利收回，就會(huì)給投資人、委托人和受益者造成直接的金錢上的損失。但是這些損失是否應(yīng)該有信托公司來承擔(dān)呢?根據(jù)《信托法》相關(guān)法律規(guī)定，信托投資伴隨的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該由委托人自己承擔(dān)，除非是受托人沒有盡到其合理的管理職能和疏忽時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)才由信托公司承擔(dān)。
但是在社會(huì)實(shí)踐中，無論信托公司有沒有違規(guī)的行為，信托投資產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)均由受托人承擔(dān)。這是在目前我國(guó)信托市場(chǎng)不成熟的情況下最好的風(fēng)險(xiǎn)處理方式，根據(jù)《信托法》第二十五條的相關(guān)規(guī)定，信托公司對(duì)于委托人的財(cái)產(chǎn)有著謹(jǐn)慎管理的義務(wù)。謹(jǐn)慎管理義務(wù)是一個(gè)較為模糊的判斷標(biāo)準(zhǔn)，如果信托財(cái)產(chǎn)無法順利收回，而這個(gè)損失最終是由委托人來承擔(dān)的話，那么就會(huì)使得大多數(shù)人遠(yuǎn)離信托行業(yè)，使得我國(guó)剛剛發(fā)展起來的信托業(yè)走向消亡。其實(shí)不論國(guó)內(nèi)外，信托公司始終直接或間接地承擔(dān)著信托投資的風(fēng)險(xiǎn)，只不過我國(guó)目前信托公司承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的方式是顯性的。
2緩沖機(jī)制的研究
信托公司在為委托人管理投資資產(chǎn)時(shí)，常常同時(shí)存在著幾十甚至上百個(gè)信托產(chǎn)品，這些信托產(chǎn)品中或多或少地存在著這樣或那樣的風(fēng)險(xiǎn)，與此同時(shí)，信托業(yè)的流動(dòng)程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)比不上銀行業(yè)，因此，一個(gè)看似微不足道的信托產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)問題可能給整個(gè)信托業(yè)帶來難以預(yù)料的風(fēng)險(xiǎn)，猶如亞馬遜的蝴蝶震動(dòng)了一次翅膀。目前信托行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制大多需要等到風(fēng)險(xiǎn)真正出現(xiàn)時(shí)才能有所應(yīng)對(duì)，這種風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制對(duì)于信托業(yè)來說，其作用遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。我們需要的信托業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制是預(yù)先的，即風(fēng)險(xiǎn)緩沖機(jī)制，使得信托業(yè)和投資者的風(fēng)險(xiǎn)均能夠得到有效的緩沖。
目前在實(shí)踐中已經(jīng)進(jìn)行的風(fēng)險(xiǎn)緩沖機(jī)制的主要有兩種。第一，在信托產(chǎn)品被設(shè)計(jì)的時(shí)候就引入緩沖機(jī)制，將信托產(chǎn)品中的投資額分為優(yōu)先償付信托項(xiàng)目預(yù)期收益和延后償付信托項(xiàng)目預(yù)期收益和可能的超額收益，這種方式就為需要優(yōu)先償付的投資者進(jìn)行了一定的風(fēng)險(xiǎn)緩沖;第二，信托公司進(jìn)行內(nèi)部的調(diào)劑，通過與投資者簽訂一定的合約。將信托公司的固定資產(chǎn)和其他信托產(chǎn)品與其投資信托產(chǎn)品進(jìn)行交換，這樣就大大提高了信托產(chǎn)品的流動(dòng)性，將信托委托人的投資產(chǎn)品之間的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行時(shí)間上的調(diào)換。但是就目前的這兩種緩沖機(jī)制來看，并不能很好地解決信托業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)問題，還需要更好的風(fēng)險(xiǎn)緩沖機(jī)制來降低信托行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，更好地促進(jìn)信托行業(yè)的發(fā)展。
3其他金融領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施
國(guó)內(nèi)的金融領(lǐng)域各行業(yè)都已經(jīng)建立了相對(duì)較為完善的風(fēng)險(xiǎn)緩沖機(jī)制，這些緩沖機(jī)制為信托行業(yè)緩沖機(jī)制的建立、運(yùn)行、監(jiān)管等過程都提供了有力的參考。首先，在證券行業(yè)，成立了證券投資者保護(hù)基金有限責(zé)任公司，主要用來監(jiān)測(cè)證券公司的風(fēng)險(xiǎn)，組織、參與甚至關(guān)閉或者破產(chǎn)證券公司的清算工作，對(duì)證券公司運(yùn)行過程中出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)隱患同有關(guān)部門建立糾正機(jī)制等。證券行業(yè)成立了獨(dú)立運(yùn)作的公司對(duì)行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)防以及監(jiān)管，有著其穩(wěn)定資金募集來源，對(duì)于證券行業(yè)的良好運(yùn)行起到了至關(guān)重要的作用。
其次，保險(xiǎn)行業(yè)也成立了保險(xiǎn)保障基金框架，這個(gè)框架與證券行業(yè)的監(jiān)管模式接近，成立了中國(guó)保險(xiǎn)保障基金有限責(zé)任管理公司，這種專業(yè)化的管理公司大大提高了運(yùn)作效率，并且也盡可能地避免了與其他管理保險(xiǎn)部門的利益沖突。此外，這種風(fēng)險(xiǎn)緩存機(jī)制也嚴(yán)格地遵循著保險(xiǎn)行業(yè)人身保險(xiǎn)和財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)相分離的趨勢(shì)。最后，在基金行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)緩沖機(jī)制中，主要的是風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度，基金管理公司每個(gè)月都會(huì)提存一定數(shù)量的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，這些風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金存放于一家托管銀行，主要用于基金公司違規(guī)造成基金持有人的賠付問題。
4信托業(yè)風(fēng)險(xiǎn)緩沖機(jī)制
鑒于我國(guó)金融領(lǐng)域其他行業(yè)應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的一些緩沖機(jī)制，結(jié)合我國(guó)目前信托業(yè)的實(shí)際情形，建立更加全面的信托業(yè)風(fēng)險(xiǎn)緩沖機(jī)制，對(duì)已經(jīng)出現(xiàn)或者即將出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)防和補(bǔ)救。信托業(yè)主要的風(fēng)險(xiǎn)緩存機(jī)制有以下幾種。
4.1建立信托業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)緩沖基金
正如證券、基金和保險(xiǎn)行業(yè)，在信托業(yè)也需要建立一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)緩沖機(jī)制，參照證券和保險(xiǎn)業(yè)的做法，建立一個(gè)信托行業(yè)緩沖基金管理公司，這樣有利于從資金方面解決信托業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)防和管理的長(zhǎng)久機(jī)制。由信托基金管理公司作為發(fā)起人建立信托風(fēng)險(xiǎn)緩沖基金。當(dāng)信托公司出現(xiàn)信托項(xiàng)目沒有按照合同運(yùn)行而難以對(duì)委托人和投資者進(jìn)行兌付的時(shí)候，信托公司可以向信托基金管理公司提出申請(qǐng)，由信托基金管理公司運(yùn)用信托基金對(duì)信托公司不能實(shí)現(xiàn)兌付的信托項(xiàng)目進(jìn)行收購(gòu)，這樣信托公司便可以完成對(duì)委托人和投資者的兌付，并且信托基金管理公司也可以對(duì)其收回的信托項(xiàng)目進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，回收信托資產(chǎn)。這種方式可以有效地保護(hù)信托投資者的利益。對(duì)于信托業(yè)的信托緩沖基金的募集方式，可以通過以下方式解決：第一，由中央財(cái)政投入一部分，保持在固定的比率;第二，從信托公司上繳的管理費(fèi)中提取一定的比率;第三，允許信托公司發(fā)行專門的風(fēng)險(xiǎn)緩沖金;第四，國(guó)家采取委托的方式向銀行或者其他投資機(jī)構(gòu)發(fā)行信托風(fēng)險(xiǎn)緩沖基金，向社會(huì)公開募集;第五，信托公司還可以采取發(fā)行一些債券和證券的方式來募集資金。
4.2提高信托產(chǎn)品流動(dòng)速度，構(gòu)建信托產(chǎn)品的流通市場(chǎng)
信托公司的風(fēng)險(xiǎn)常常來源于信托產(chǎn)品的流動(dòng)性問題，信托產(chǎn)品流動(dòng)性較差，逐漸成為制約信托業(yè)發(fā)展的一個(gè)重要因素。但是信托產(chǎn)品流動(dòng)性差的問題并不能全部歸因于其產(chǎn)品本身，市場(chǎng)問題也是一個(gè)非常重要的因素。信托產(chǎn)品流動(dòng)性差的問題必須通過市場(chǎng)化來解決。主要是使信托產(chǎn)品可以在銀行市場(chǎng)間流通或者在信托業(yè)構(gòu)建一個(gè)可供信托公司和信托產(chǎn)品持有者和投資者參與的信托交易平臺(tái)。
信托產(chǎn)品持有者和投資者可以通過信托公司在這個(gè)平臺(tái)進(jìn)行交易，特別是出現(xiàn)兌付風(fēng)險(xiǎn)的信托產(chǎn)品，持有者可以在這個(gè)平臺(tái)上進(jìn)行交易，產(chǎn)品投資者可以自行進(jìn)行購(gòu)買，但是同時(shí)保留對(duì)信托公司一定時(shí)間的追償權(quán)。信托流通市場(chǎng)其歸根結(jié)底是在信托系統(tǒng)內(nèi)部構(gòu)建一個(gè)信托產(chǎn)品流通市場(chǎng)，從根本上解決信托產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)問題，如同證券行業(yè)一樣。信托產(chǎn)品的流通市場(chǎng)的構(gòu)建會(huì)大大提高信托產(chǎn)品的流通速度，進(jìn)而對(duì)信托產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)不斷進(jìn)行優(yōu)化，促進(jìn)信托業(yè)資源的合理配置，實(shí)現(xiàn)信托業(yè)與投資業(yè)的良性發(fā)展。
4.3加快與銀行資產(chǎn)管理公司的等金融機(jī)構(gòu)合作的腳步，為信托業(yè)提供可靠的資金鏈條
目前來說，我國(guó)信托業(yè)不能發(fā)行金融債券，其融資渠道過于狹窄和動(dòng)蕩。降低信托業(yè)進(jìn)入銀行的門檻是迫在眉睫的，信托業(yè)應(yīng)該積極主動(dòng)的參與到與金融機(jī)構(gòu)的合作中去，利用金融機(jī)構(gòu)間的各種融資形式，打開信托業(yè)在銀行間的融資渠道，提高信托業(yè)應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的能力。信托產(chǎn)品的存續(xù)期間和信托項(xiàng)目期限的不匹配，是構(gòu)建信托融資多渠道化的重心所在，對(duì)于構(gòu)建可持續(xù)的信托資金鏈條，是應(yīng)對(duì)信托風(fēng)險(xiǎn)的又一重要方式。
如果房地產(chǎn)行業(yè)的資金回流速度持續(xù)降低，不動(dòng)產(chǎn)和存量資金就會(huì)出現(xiàn)階段性和臨時(shí)性的斷流，而同時(shí)信托業(yè)進(jìn)入兌付的高峰期，那么信托業(yè)的兌付風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)大大提高，這就需要信托業(yè)與資產(chǎn)管理公司進(jìn)行合作，形成信產(chǎn)品期限和項(xiàng)目融資期限的資金持續(xù)，緩解信托產(chǎn)品的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
4.4積極主動(dòng)地與信托公司進(jìn)行合作，形成信托保險(xiǎn)制度
保險(xiǎn)公司本身就是在用風(fēng)險(xiǎn)來經(jīng)營(yíng)收益，因此，對(duì)于如何轉(zhuǎn)移、規(guī)避和化解風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于保險(xiǎn)公司來說是非常必要的，信托公司也是如此。信托公司可以和保險(xiǎn)公司進(jìn)行合作，雙方共同預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、處理風(fēng)險(xiǎn)。比如，可以將保險(xiǎn)公司作為擔(dān)保人制度逐漸引入信托產(chǎn)品中，保險(xiǎn)公司對(duì)信托產(chǎn)品第三方進(jìn)行獨(dú)立的擔(dān)保和保證，相當(dāng)于給信托產(chǎn)品的持有進(jìn)行了雙重的保險(xiǎn)。在信托公司無法對(duì)信托產(chǎn)品持有人進(jìn)行兌付的時(shí)候，可以要求保險(xiǎn)公司對(duì)其進(jìn)行償付。將保險(xiǎn)制度引入信托產(chǎn)品中的做法不僅僅可以大大減少信托公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，而且也降低了保險(xiǎn)公司的營(yíng)銷成本。信托公司可以針對(duì)保險(xiǎn)公司的特點(diǎn)開發(fā)出偏重于流動(dòng)性和安全性的信托產(chǎn)品，這樣便可以吸引較多的保險(xiǎn)資金，大大提高信托業(yè)對(duì)信托產(chǎn)品的兌付能力和風(fēng)險(xiǎn)緩沖能力。
4.5對(duì)信托產(chǎn)品進(jìn)行結(jié)構(gòu)上的改革創(chuàng)新，提高信托產(chǎn)品的技術(shù)含量
在國(guó)外的信托產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)緩沖機(jī)制中，信托產(chǎn)品常常利用差期權(quán)和總收益的利率互換等衍生產(chǎn)品對(duì)信托產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行緩沖，在我們借鑒國(guó)外的基礎(chǔ)上，可以對(duì)信托產(chǎn)品進(jìn)行如下的革新。第一，對(duì)于信托產(chǎn)品的期限進(jìn)行合理的設(shè)置，在大量的信托產(chǎn)品中注重每種產(chǎn)品的兌付時(shí)間差，防止所有的信托產(chǎn)品的兌付期限集中于同一時(shí)間點(diǎn)，加大信托公司的兌付壓力，增大信托兌付風(fēng)險(xiǎn)。第二，仿效證券，設(shè)計(jì)出各種信托產(chǎn)品的衍生品，這樣就能夠起到對(duì)沖作用，如此便能和我國(guó)目前的股指期貨達(dá)到同樣的效果。這種方式將信托業(yè)本身的風(fēng)險(xiǎn)與金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)掛鉤，通過非保險(xiǎn)的方式達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)緩沖的作用，這是一種有效的嘗試。第三，在開發(fā)信托產(chǎn)品的過程中，利用傳統(tǒng)的的抵押、擔(dān)保、保證等形式，在信托合同中加入具備法律效力，達(dá)到一定條件自動(dòng)終止的法律條款。把信托產(chǎn)品的資產(chǎn)管理變成風(fēng)險(xiǎn)管理，降低信托公司到期的兌付壓力。第四，加快信托產(chǎn)品的證券化，使其可以在證券公開市場(chǎng)中交易和發(fā)行，提高信托產(chǎn)品的流通性能，同時(shí)也將擴(kuò)大大信托業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模。
4.6加快風(fēng)險(xiǎn)緩沖機(jī)制的體系建設(shè)
風(fēng)險(xiǎn)緩沖機(jī)制，從根本上來說，就是一定要遵循有效性、審慎性、獨(dú)立性和全面性等原則，在大的方向上，做到合理合規(guī)、誠(chéng)信審慎。同時(shí)不能忽略的是，所有的制度都是人為進(jìn)行操控的，每個(gè)人的責(zé)任都應(yīng)該明晰，強(qiáng)化信托委托人的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，對(duì)于信托業(yè)務(wù)中的每項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)都應(yīng)該進(jìn)行合理的善意的提醒，每一個(gè)崗位都應(yīng)該強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任意識(shí)。出臺(tái)一系列的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)定，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行盡職盡責(zé)的管理和指導(dǎo)。信托業(yè)是我國(guó)金融領(lǐng)域的一個(gè)特殊行業(yè)，歷經(jīng)幾次整頓才逐漸走向正軌。我們應(yīng)該認(rèn)識(shí)到即便是單個(gè)信托公司的危機(jī)也有可能波及整個(gè)信托行業(yè)，信托業(yè)是一個(gè)極容易釀造危機(jī)的行業(yè)，我們必須對(duì)于信托業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)防，建立完善、長(zhǎng)效的風(fēng)險(xiǎn)緩沖機(jī)制是必不可少的。所以建立良好的信托秩序，維持信托業(yè)健康發(fā)展，任重而道遠(yuǎn)。
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