企業并購中財務分析及作用論文

企業并購中財務分析及作用論文

　　摘要：

　　企業并購是實現企業戰略意圖的重要步驟，而在實現這一戰略意圖時運用好財務分析則顯示出至關重要的作用。因此在企業并購中對財務分析及其作用進行分析是非常必要的。

　　關鍵詞：企業并購。財務分析。作用

　　企業并購是市場行為，是企業實現擴張和增長的一種方式，一般以取得被并購企業的控制權為目的，其并購動機是強化企業實現價值最大化。所謂企業并購是企業兼并和企業收購的總稱。企業兼并一般是指一個企業的全部資產與責任都轉為另一個企業所有，被兼并方不需要經過清算即不復存在，兼并方以自己的名義繼續運作下去。企業收購是指一個企業經由收買股票或股份等方式，取得另一個企業的控制權或管理權，另一個企業繼續存在而不必消失。

　　財務分析是以企業財務報告等核算資料為基礎，采用一系列的分析方法和指標，對企業的財務狀況和經營成果進行研究與評價，為投資者、經營管理者、債權人和社會其他各界的經濟預測或決策提供依據的一項財務管理活動。

　　企業在并購決策上通常參考諸多因素，從戰略出發、從全局出發對企業進行并購。任何一個企業在進行并購決策中，財務分析都起著舉足輕重的作用。

　　一、財務分析。

　　企業并購中財務分析具有雙重目的：一是剖析洞察企業自身財務狀況與財務實力。二是分析判斷外部利害相關者的財務狀況與財務實力。財務分析主要是根據企業或外部利害相關者的財務報告資料進行的，其內容可歸納為：營運能力分析、償債能力分析、盈利能力分析與發展能力分析。

　　1、營運能力分析。

　　營運能力主要考查資產的營運效率，即生產資料的配置組合對財務目標所產生的作用。分析內容主要包括人力資源營運能力分析與生產資料資源營運能力分析。其中人力資源營運能力分析主要涵蓋人力資源勞動效率分析與人力資源的有效規模分析。在企業并購中有時會出現大幅度的人員減少，這是因為根據人力資源勞動效率=商品產品銷售凈額/平均職工人數的原理分析，企業并購后人員重組減少后，人員減少崗位不變從而增強了勞動效率并降低的人力資源成本。而并購后的企業必然維持一定的員工數量，這時財務分析賦予我們在研究人力資源有效規模時，主要從人力資源技術構成、目標勞動效率及定崗目標的設置三個方面進行分析。從而制定出合理的企業員工數量。

　　生產資料資源營運能力分析主要通過三項財務指標開展，總資產周轉率分析、流動資產周轉率分析與固定資產周轉率分析。在企業并購中，就市場競爭角度和企業并購的目的而言，企業若要達到行業平均先進資產收益率，主要有四種途經：第一、保持現有資產結構而使流動資產收益率提高。第二、在流動資產獲利能力既定的情況下，追加流動資產投資。第三、縮減固定資產并追加到流動資產中。第四、通過擴大銷售、壓縮存貨與應收帳款，保持應收帳款和存貨等流動資產相對快速與穩定的周轉速度。

　　2、償債能力分析。

　　企業的償債能力是指企業用其資產償還長短期債務的能力，分為短期償債能力與長期償債能力。

　　長期償債能力是企業償還長期債務的現金保障程度。企業的長期債務是指償還期在1年或者超過1年的一個營業周期以上的負債，包括長期借款、應付債券、長期應付款等。分析一個企業長期償債能力，主要是為了確定該企業償還債務本金和支付債務利息的能力。 由于長期債務的期限長，企業的長期償債能力主要取決于企業資產與負債的比例關系，取決于獲利能力。衡量企業長期償債能力的指標主要有四個：資產負債率、產權比率、已獲利息倍數和長期資產適合率。

　　需要注意的是：債權人、股東和經營者出于對自身利益的考慮，對資產負債率有不同的期望值，從企業財務管理的角度出發，企業在確定資產負債率時，應當兼顧各方利益，審時度勢，在充分預計預期利潤和風險的基礎上，權衡利弊作出決算，合理配置資本結構。企業在確定其他指標時，同樣應在考慮高回報的同時，要兼顧風險控制問題，還要結合自身的具體情況，參照同行業的水平，確定適合的長期償債能力指標水平。

　　短期償債能力是指企業以流動資產支付一年內即將到期的流動負債的能力，它是流動資產對流動負債的保證程度，是衡量企業流動資產變現能力的重要標志。企業短期償債能力的大小主要取決于企業營運資金的多少，流動資產的變現速度、流動資產的結構以及流動負債的多少等因素影響。衡量短期償債能力大小的指標主要有三個：流動比率、速動比率、現金流動負債比率。企業在進行指標分析時，應充分考慮企業應收帳款和存貨的質量、應收帳款和存貨的周轉速度對指標的影響，應盡可能通過企業資源的合理調配，將三個比率維持在一個合理的水平，以避免貨幣資金的閑置浪費，提高資金的運營能力。

　　3、盈利能力分析。

　　企業盈利能力分析的目的在于觀察企業在一定時期實現企業總目標的收益及獲利能力。也是觀察企業資金投資的增值能力，它通常體現為企業收益數額的大小與水平的高低。衡量企業盈利能力的主要指標有六個：主營業務利潤率、成本費用利潤率、總資產報酬率、凈資產收益率、社會貢獻率和社會積累率。一般情況下，這六個指標越高，表明企業的盈利能力越強。在這六個指標中，凈資產收益率是企業盈利能力的核心。

　　企業應通過以下工作提高盈利能力：

　�。�1）開發在市場上富有競爭力、具有發展潛力、盈利水平高的高附加值的產品。

　　（2）在減少企業成本費用上做文章，減少人力、物力、財力的浪費。

　�。�3）優化資產結構，提高資產綜合利用效果。

　�。�4）保障職工利益，及時足額上繳各種稅費，與社會共同發展。

　　4、發展能力分析。

　　發展能力是指企業未來的發展前景及潛力。反映企業發展能力的指標主要有：銷售增長率、總資產增長率、固定資產成新率、三年利潤平均增長率和三年資本增長率等。這五個指標越高，表明企業的發展能力越強。企業應通過以下工作提高自身的發展能力。

　�。�1）開發適銷對路、質高價低的產品，保證市場份額不斷擴大的趨勢。

　�。�2）控制總資產的盲目增長，使其與企業發展水平相適應。

　�。�3）加快技術更新速度，保證企業持續發展的能力。

　�。�4）根據發展戰略，確定合理的利潤目標，保持企業穩定發展的趨勢。

　　二、財務分析的作用。

　　1、財務分析是企業并購價值評估與并購財務決策的前提條件。

　　價值評估理論作為并購決策的重點，大多著眼于對被兼并企業的現實價值的評估。而并購財務決策則是通過測算企業并購行為給企業帶來的未來價值變化，對并購行為進行成本收益分析進而作出并購決策。財務分析是以企業的財務報表等核算資料為基礎，對企業財務活動的過程和結果進行的研究和評價，以揭示企業過去生產經營過程中的利弊得失、財務狀況及預測未來發展趨勢，更好地幫助企業規劃未來，優化投資決策。因此，財務分析不僅對企業并購前后的狀況進行全面分析并可相應預測并購企業后期的績效變化，是企業并購中財務決策的重要條件。

　　2、財務分析是企業并購后整合的基礎。

　　在全球經濟一體化的格局下，產業整合和發展成為全球并購的主題。通過產業整合產生協同效應，實現資源的最優配置，增強產業核心競爭力成為并購的內在動因。在產業集中度上，我國產業分散、企業規模小，面對全球競爭，我國企業參與國際化競爭的唯一出路就是實行產業整合，以此來提高企業的競爭能力。通過并購來進行的產業整合不但能提高企業的市場占有率，而且能有效地消滅競爭對手，提高產業集中度，優化產業組織結構。并購雙方的整合是并購過程中的最后一個階段，這是整個并購中最關鍵的一部分。整合的目的是使并購發揮作用，整合的成功與否，在企業并購中起著至關重要的作用。在我國企業并購中應注意的整合問題有：

　�。�1）制定系統的整合規劃和有效的整合執行計劃。

　�。�2）加強并購雙方的溝通、交流和協調措施以便使整合過程順利進行。

　　3、財務分析可以有效的防范企業并購重組中的風險。

　　企業并購重組比日常經營更復雜，在進行投資、控股擴張的同時，也伴隨著巨大的企業風險。除了原有的經營風險繼續存在外，增加了一些與企業并購重組相關的特殊風險。為了使企業的并購重組、資產重組工作達到預先設定的效果，進行全面的財務分析是防范風險的決定因素。

　　企業并購中需要現代化的經營管理理論作為支持，而現代企業財務分析作為一種科學的、高效的現代化管理手段，將在企業經營管理工作中發揮重要的作用，為企業并購中實現資產整合發揮重要作用。

　　參考文獻：

　　[1]胡玄能。企業并購分析[M]。經濟管理出版社，2002。

　　[2]王長征。企業并購整合[M]。武漢大學出版社，2002。

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