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企業靈活運用措施應對匯率風險
的財務行為是企業行為中的一個重要方面,它是關于資本的投放與收益分配的行為,即物質生產和流通過程中的資本金的籌集、運用、耗費、收進與對收進的分配活動。企業的財務行為是企業運行的出發點和終點,是其他企業行為的基礎和根本。企業財務運行機制是企業財務行為的決定因素,其核心是企業的財務關系戶即企業各利益主體的權益分配關系戶,包括企業與企業所有者、經營者、生產者以及企業有關的外部利益主體或企業的全權人的利益關系等,它實質是企業產權關系在“價值”范疇的表現。從實踐方面來看,和改革企業的財務治理運行機制,要與建立產權清楚、權責明確、政企分開、治理的現代企業制度的目標相適應,體現財務治理運行新機制的特點:①目的性。財務運行的目的是服從和服務于所有者財富最大化的目的。②內在性。表明機制是其內部客觀存在的內在特性。③整體性。它的各構成要素既是強化財務治理的核心,又是引導企業搞活的依據。④聯動性。表明機制構成大小系統的有序運行呈現狀態的交叉。
在財務治理分層中,經營者財務是整個財務治理的中心,所以說,對財務治理運行機制的研究,實際上是對經營者財務治理機制進行探討。當然,研究經營者財務治理機制,必須以財務治理的日常工作為基礎,建立相應的企業財務治理制度。
建立現代企業財務治理運行機制
1、建立現代企業財務治理制度。①企業財務治理制度。是指企業從事日常財務治理工作所應遵守的各項規范標準�，F代企業財務運行機制,要求建立一套與之相應的財務治理制度,以保證財務行為的規范化。②投資治理制度�，F代企業的投資按投資方向,分為對內投資與對外投資兩種:一是對外投資,對外投資即企業用資金或實物向其他單位進行投資,包括股權投資和債券投資。其目的為了謀取較高報酬或向其他單位控股,控制其生產經營活動;二是對內投資,對內投資既是根據企業經營需要而進行的諸如購置固定資產,從事基本建設方面的投資。通過投資控制企業生產規模、方向、速度,促進產品更新換代,甚至促使企業轉產經營等等。③利益分配制度。指在按規定足額上交國家所得稅款,提足公積金、公益金之后,企業對剩余收益如何分配的題目,主要體現在決定支配紅利與保存收益之間的比例關系。企業的利潤分配制度就是對企業利潤分配的比例、幅度、方向等所作的規定。④建立信用治理制度。在現代中,企業為了搶占市場,擴大市場,必須運用賒銷手段來擴大銷售額。隨著市場的逐步完善和解決糾紛的的健全,貿易信用必將日益發達,因賒銷業務的應收賬款數目直線上升。為了避免壞帳損失及現金流轉困難,必須對應收賬款加強治理。⑤現金流轉治理制度。現金流轉即是有關現金流進、流出的數額及其時間的總稱�，F金流轉包括兩種:企業在日常生產經營過程中的現金流進和現金流出;資本投資決策的投資項目的未來現金流進流出。企業的資金周轉是以現金為中心的,現金流轉的好壞直接關系到企業資金周轉的順暢與梗塞,現金流轉治理的關鍵,是要在現金的活動性與收益性之間進行公道的權衡,從而有助于企業財務狀況的優化。⑥建立企業內部監視制度。企業財務運行機制作為一個有機體,實行有效的自我監視,是保證其正常運轉必不可少的條件,內部監視制度是企業財務運行機制的重要組成部分。其目的是防范不軌行為,維持正常秩序,保證委托人利益不受侵犯。內部專職監視機構包括監事會、內部及審計機構,三者有機結合,共同對經濟活動的正當性、公道性、有效性進行監視和約束。
2、現代企業的財務控制。①實施分權治理,制定責任會計制度。隨著生產的不斷發展和技術的不斷進步,現代企業的組織結構日趨復雜,分支機構分布廣泛,其所經營的產品(勞務)品種十分繁多,其所涉及的業務(作業)極為豐富�，F代企業的生產經營通常由多個部分共同完成,或同時經營多種不同業務型態(或類型),這時,僅靠整體性預算成綜合性報告來對各部分的業務進行集中控制是比較困難的。因此,須把企業劃分為若干個既獨立又相互聯系的部分,將每一個部分作為一個在決策時受到較小限制而在經營時享有較大的自主權的“責任單位”:各該單位的主管職員對企業最高治理當局負責,而企業最高治理當局則對各個責任單位提供指導和幫助。這就是所謂的分權治理。②劃分責任中心,考核中心績效�，F代企業一般按照分權治理的原則建立三個責任中心即本錢中心、利潤中心和投資中心,并分別考評各責任中心上的績效。
建立考核財務治理機制
財務機制目標確定了理財的方向,財務機制的主要確定財務行為的范圍,而財務機制運行效果的好壞則要通過一系列財務指標體系來反映。
財務機制目標規定和制約著財務指標體系的建立,而完善的指標體系又是正確考核財務機制目標實現好壞的標準和工具。企業所有者利用財務指標考核經營者對受托責任的完成情況,作為監視和評價企業經營業績的憑證;企業治理當局利用財務指標企業財務狀況和經營成果,找出和差距,為將來經營的優化和改進提供;債權人利用財務指標考核企業的資金保障能力,為其貸款的安全性著想。
1、建立評價財務目標實現程度的指標組�，F代企業的財務治理的目標是實現所有者權益的最大化。首先,所有者權益最大化是以資本保全為條件的;其次,所有者權益最大化在很大程度上取決于經營者經營企業而實現的利潤,企業進行財務活動獲取的收益,最先表現為企業的收益。所以,反映企業財務目標的實現程度的指標有:
①所有者權益保值增值率。所有者權益保值增值率=期末所有者權益總額/期初所有者權益總額
注:該公司假定企業報告期內無增資擴股和資產評估增值。
企業的資產總額減往負債總額即所有者權益,包括實收資本、資本公積、盈余公積和未分配利潤。所有者權益保值增值率即是100%為資本保值;大于100%為資本增值;小于100%為資本減值。
②所有者權益報酬率。所有者權益報酬率是一個綜合性最強的財務指標,反映了企業所有者權益最大化這一基本財務目標。它的大小取決于企業的盈利能力(銷售利潤率)、經營能力(資產周轉率)和償債能力(資產負債率)。企業的盈利能力、經營能力和償債能力相互關聯,相互制約。經營能力和一定的償債能力是盈利能力的保障。
2、建立評價財務杠桿效應的指標組。從所有者權益報酬率與投資收益率的關系來看:
所有者權益報酬率=投資收益率-負債/資本*(投資收益率—負債利率)
當負債利率小于投資收益率時,負債經營能力產生良性杠桿效應,使所有者權益報酬率高于投資收益率。負債比率越大,杠桿效應越強,所有者權報酬率高于投資收益率的越大。反之,結果相反。
當然,上述分析是假定負債利率不隨負債比重的進步而增加這個條件的,負債比率的進步會產生如下負面:
①負債比率進步,企業把越來越多的風險轉嫁給債權人,債權人為了彌補其債權資產風險的進步,必然按“風險收益”對等原則進步其報酬率,導致企業籌資本錢的增加。
②負債比率進步,銀行或債權人對其債權資產要從安全性角度考慮,故而會采取抵押貸款、抵押債券等苛刻條件,限制貸款的使用,從而在一定程度上潛伏威脅到企業所有者對資產的求償權。
③負債比率進步,企業因經營狀況不佳而陷進財務危機甚至破產清算的可能性增大。
由此可見,負債比率越高,企業遭受的預期風險越大,財務杠桿發揮的威力是有限的。另一方面,適當進步負債比率,可以利用財務杠桿為所有者創造更多的“債權人利潤”。所以,為了評價企業財務杠桿效應的大小,可建立一組指標:所有者權益報酬率、投資收益率、負債比率、負債利率。
3、建立資金監控控制指標組。企業的各項活動都離不開企業的資金活動,企業通過資金的活動情況,能及時、有效地監視控制企業的生產經營活動。因此,建立企業資金的有效監控機制,是保證企業生產經營順利進行,不發生資金緊張的關鍵。資金監控指標組由三個指標組成:
①通過現金支付能力指標,監視企業是否出現短期支付資金緊張。企業緊缺資金,首先,表現為缺乏現金。因此,企業的現金支付能力是監控企業資金緊張的最基本指標。企業的現金支付能力,一般通過計算企業在短期內現金收進和現金支出來確定。
②通過計算營運資金需求指標,分析企業生產經營過程資金供求情況。營運資金需求,是指企業生產經營過程對資金的需求和供給之間的差額。企業生產過程對資金的需求,包括應收賬款、預支賬款、待攤用度、存貨等。企業對資金的供給包括應付賬款、預收賬款、應交稅金、其他應付款、預提用度等。
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