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出口企業(yè)應(yīng)收賬款的風(fēng)險(xiǎn)治理探討
關(guān)鍵詞：應(yīng)收賬款 風(fēng)險(xiǎn) 工具 壞賬預(yù)備摘要：激烈的貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)引起了大量的應(yīng)收賬款，隨之產(chǎn)生了不小的壞賬。而出口不但要防范壞賬的產(chǎn)生，還要規(guī)避匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。本文提出了通過金融工具轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)和壞賬預(yù)備消化應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)的策略，并提出了筆者的建議。
引言：隨著生產(chǎn)性過剩的加劇，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求的持續(xù)疲軟，很多企業(yè)把目光放到了海外，大力開拓國(guó)外市場(chǎng)。由于現(xiàn)在是買方市場(chǎng)，出口商的激烈競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)從傳統(tǒng)的商品質(zhì)量、價(jià)格、服務(wù)競(jìng)爭(zhēng)，延伸到了出口信用的競(jìng)爭(zhēng)。事實(shí)上，信用支付已經(jīng)成為了國(guó)際貿(mào)易的主要支付方式。據(jù)統(tǒng)計(jì)，國(guó)際貿(mào)易以賒欠方式支付的占65.18%。[1]24伴隨著信用支付方式的是不小的壞賬。商務(wù)部對(duì)近千家出口企業(yè)所做的調(diào)查顯示，出口企業(yè)的均勻壞賬率約在5%，有的企業(yè)甚至高達(dá)30%以上，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于西方發(fā)達(dá)國(guó)家均勻0.25%～0.5%的水平！因此，如何減少壞賬成為我國(guó)出口企業(yè)確當(dāng)務(wù)之急。[2]432另外，自往年7月人民幣匯改后，匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)也成了企業(yè)必須面對(duì)的課題。
面對(duì)企業(yè)的應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)內(nèi)不少專家提出了不少思路。如加強(qiáng)信用治理（包括信用調(diào)查）、積極追討、選擇信用證做結(jié)算方式等等。可是，信用調(diào)查、追討貨款等，企業(yè)沒有比較上風(fēng)；由于現(xiàn)在是買方市場(chǎng)，信用證這種基于銀行信用的結(jié)算方式固然非常安全，但是進(jìn)口商卻增加了開證費(fèi)和開證保證金的負(fù)擔(dān)，所以非常不受進(jìn)口商的歡迎。
那么是否有更具有操縱性的呢？而壞賬預(yù)備作為企業(yè)防范壞賬風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)②，有沒有起到應(yīng)該有的作用呢？筆者擬從操縱方便和按風(fēng)險(xiǎn)計(jì)提壞賬預(yù)備的角度展開論述。
一、應(yīng)收賬款的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁
應(yīng)收賬款是企業(yè)因銷售商品、產(chǎn)品或勞務(wù)形成的債權(quán)。具體說來(lái)，應(yīng)收賬款是指企業(yè)因銷售商品、產(chǎn)品或勞務(wù)等原因，應(yīng)向購(gòu)貨客戶或接受勞務(wù)的客戶或代墊的運(yùn)雜費(fèi)等。 [3]24
由于一般企業(yè)對(duì)應(yīng)收賬款的風(fēng)險(xiǎn)治理沒有比較上風(fēng)，所以考慮轉(zhuǎn)嫁應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)優(yōu)先考慮的選擇。隨著金融市場(chǎng)的完善，企業(yè)也將會(huì)有更多的選擇。
（一）應(yīng)收賬款的匯率風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁
自從人民幣匯率匯改以來(lái)，出口企業(yè)一下子被拋到匯率風(fēng)險(xiǎn)③的風(fēng)口浪尖中！
出口企業(yè)的應(yīng)收賬款比內(nèi)銷的企業(yè)不但有更大的壞賬風(fēng)險(xiǎn)，而且還有匯率風(fēng)險(xiǎn)。通常，出口貨物簽訂合同時(shí)跟銀行簽訂遠(yuǎn)期外匯合同④來(lái)規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，企業(yè)也可以同銀行簽訂貨幣互換協(xié)議，鎖定匯率風(fēng)險(xiǎn)。
對(duì)比外匯期貨合同和貨幣互換協(xié)議兩種規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的方式，兩者各有千秋。由于企業(yè)簽訂外匯期貨合同后，假如發(fā)生壞賬，還須另購(gòu)?fù)鈪R對(duì)沖，風(fēng)險(xiǎn)較大，手續(xù)也較麻煩。（假如企業(yè)有外匯又另當(dāng)別論。）相比之下，貨幣互換是交換一系列現(xiàn)金流的合約，互換協(xié)議到期時(shí)僅須結(jié)算差額。而且互換是比較上風(fēng)原理在金融領(lǐng)域的，顯然本錢相對(duì)較低。但是，貨幣互換主要適用于規(guī)避中長(zhǎng)期匯率風(fēng)險(xiǎn)。另外，尋找互換交易的另一方有難度，而且有可能發(fā)生信用風(fēng)險(xiǎn)。
（二）應(yīng)收賬款的壞賬風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁
應(yīng)收賬款由于種種原因，會(huì)由于無(wú)法收回或者收回的可能性很小而產(chǎn)生一部分壞賬。
（1）適當(dāng)投保出口信用保險(xiǎn)
出口信用保險(xiǎn)（Export credit Insurance）是指國(guó)家為了推動(dòng)本國(guó)的出口貿(mào)易，保障出口企業(yè)的收匯安全而制定的一項(xiàng)由國(guó)家財(cái)政提供保險(xiǎn)預(yù)備金的非贏利性的政策性保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。[4]53它主要承擔(dān)出口企業(yè)在發(fā)貨后收不到貨款的責(zé)任，主要承保一般貿(mào)易保險(xiǎn)公司不愿意承保的貿(mào)易信用風(fēng)險(xiǎn)和國(guó)外的風(fēng)險(xiǎn)。出口信用保險(xiǎn)幾乎能夠承保貿(mào)易信用支付方式下產(chǎn)生的一切收匯風(fēng)險(xiǎn)，涵蓋范圍大，用度相對(duì)比較低。[2]434
往年9月，長(zhǎng)虹簽約中國(guó)出口信用保險(xiǎn)公司。按照協(xié)議，長(zhǎng)虹將借助中國(guó)信保、建立更加完善的、全球海外風(fēng)險(xiǎn)治理體系。[5]長(zhǎng)虹遭遇了APEX事件后，痛定思痛，選擇了出口信用保險(xiǎn)保障自己的權(quán)益。這是一個(gè)好的舉措。由于出口信用保險(xiǎn)一方面可以幫助企業(yè)開拓新市場(chǎng)，擴(kuò)大業(yè)務(wù)量，還可以為企業(yè)提供風(fēng)險(xiǎn)防范和損失賠償機(jī)制，幫助企業(yè)穩(wěn)健運(yùn)行，還可以幫助企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)治理水平。同時(shí)，投保信用險(xiǎn)后，收匯有了安全保障，企業(yè)融資也較方便，再做其它的避險(xiǎn)業(yè)務(wù)也更為方便。事實(shí)上，有不少業(yè)務(wù)的開展需要投保出口信用保險(xiǎn)。（比如說福費(fèi)廷，出口信貸）
我國(guó)信用保險(xiǎn)的不足之處在于國(guó)內(nèi)信用保險(xiǎn)公司沒有推出國(guó)內(nèi)的貨物貿(mào)易信用保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，這嚴(yán)重限制了國(guó)內(nèi)貨物貿(mào)易的開展，同時(shí)也限制了國(guó)內(nèi)保理等業(yè)務(wù)的開展。
（2）可以考慮付款保函業(yè)務(wù)
銀行保函種類很多，進(jìn)出口貿(mào)易一般使用付款保函，其擔(dān)保金額一般為貨物價(jià)款及相應(yīng)利息。[6] 182
付款保函（Payment Guarantee）是擔(dān)保銀行應(yīng)根據(jù)申請(qǐng)人（進(jìn)口商）的要求，向收益人（出口商）開出的保證申請(qǐng)人在收到符合合同規(guī)定的貨物后向出口商支付全部貨款，否則向擔(dān)保行賠償出口商損失的書面保證文件。[6] 182
另外，根據(jù)保函與基礎(chǔ)業(yè)務(wù)合同的關(guān)系不同，可以分為從屬性保函與獨(dú)立性保函。現(xiàn)在很多國(guó)家的國(guó)內(nèi)保函基本是從屬性保函，而國(guó)際貿(mào)易結(jié)算使用的保函大多是獨(dú)立性保函。獨(dú)立性保函的優(yōu)點(diǎn)在于：受益人和銀行都不會(huì)陷進(jìn)貿(mào)易合同糾紛中。由于獨(dú)立性保函不依附于基礎(chǔ)合同存在，是具有獨(dú)立效力的文件。[6]168
從收款安全方面看，銀行保函安全收款系數(shù)比信用證高。從手續(xù)費(fèi)繁簡(jiǎn)和銀行用度方面看，銀行保函比信用證用度低，手續(xù)相對(duì)簡(jiǎn)單。從占用資金方面看，信用證與銀行保函沒有什么區(qū)別。[7]216由于銀行在接受委托人申請(qǐng)開立保函時(shí)，通常也要求其提供保證金，或者提供抵押物或其它金融機(jī)構(gòu)開具的反擔(dān)保函。[8]348這樣，就限制了銀行保函的應(yīng)用。其次，假如交易項(xiàng)目不正當(dāng)或者項(xiàng)目市場(chǎng)遠(yuǎn)景暗淡或者項(xiàng)目效益低下，銀行會(huì)拒盡擔(dān)保。[6]176再次，美國(guó)和日本的法律不答應(yīng)開立銀行保函，只答應(yīng)開立備用信用證。⑤另外，信用證有融資功能，而銀行保函沒有。這也是銀行保函的弱點(diǎn)。
出口企業(yè)不但要防范外匯風(fēng)險(xiǎn)，還要防范壞賬風(fēng)險(xiǎn)，有沒有一攬子解決的方法呢？
（三）應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)完全轉(zhuǎn)嫁
（1）選擇國(guó)際保理作結(jié)算方式
國(guó)際保理（international factoring）,又稱國(guó)際付款保理或保付代理，是貿(mào)易銀行或其附屬機(jī)構(gòu)通過收購(gòu)貨物出口債權(quán)而向出口商提供壞賬擔(dān)保、應(yīng)收賬款治理、貿(mào)易融資等服務(wù)的綜合性金融業(yè)務(wù)。[6]191保理業(yè)務(wù)手續(xù)簡(jiǎn)便，出口商以貿(mào)易信用出售商品后，只需將代表應(yīng)收賬款的銷售發(fā)票交給保理商，就能獲得全部或大部分貨款。[6]191保理服務(wù)有利于出口商盡快回籠資金，轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，還有利于出口競(jìng)爭(zhēng)，可以說是一種良好的國(guó)際貿(mào)易結(jié)算方式�？墒情L(zhǎng)虹回收應(yīng)收賬款仍然失敗，由于長(zhǎng)虹公司與APEX和Hami銀行簽訂的保理協(xié)議沒有讓Hami承擔(dān)應(yīng)收賬款的無(wú)追索賠付責(zé)任，保理商僅僅是對(duì)應(yīng)收賬款的治理，而不是對(duì)應(yīng)收賬款的購(gòu)買。[9]45保理服務(wù)按已付款項(xiàng)是否有追索權(quán)分為無(wú)追索權(quán)保理和有追索權(quán)保理。無(wú)追索權(quán)保理意味著進(jìn)口商無(wú)理拒付或無(wú)力付款，保理商對(duì)出口商所預(yù)支款項(xiàng)無(wú)追索權(quán)，而且保理商對(duì)其余部分款項(xiàng)也要承擔(dān)付款責(zé)任。有追索權(quán)的保理實(shí)際上不具備信用風(fēng)險(xiǎn)保證功能，不屬于標(biāo)準(zhǔn)意義上的保理業(yè)務(wù)。
與出口企業(yè)自己治理應(yīng)收賬款相比，保理商有很強(qiáng)的專業(yè)化上風(fēng)。而且，企業(yè)有挑選保理服務(wù)類型的空間。比如說，企業(yè)資金充裕，只需要保理商提供壞賬擔(dān)保功能，那么可以選擇到期保理，而無(wú)需選擇融資保理，這樣也減少了本錢。與出口信用保險(xiǎn)相比，企業(yè)選擇保理服務(wù)不僅規(guī)避了壞賬風(fēng)險(xiǎn)，還規(guī)避了匯率風(fēng)險(xiǎn)，而且用度相對(duì)較低。出口信用保險(xiǎn)用度一般是出口金額的4%，而保理一般是發(fā)票金額的1%～1.5% 。另外，賠付的金額也更高，在信用額度內(nèi)，一般是100%，而出口信用保險(xiǎn)是70%～90%。[10]30當(dāng)然，出口信用保險(xiǎn)有避稅的功效。根據(jù)稅法的規(guī)定，保險(xiǎn)公司賠償?shù)慕痤~不計(jì)進(jìn)應(yīng)納稅所得額中。所以出口信用保險(xiǎn)與保理各有上風(fēng)。出口信用保險(xiǎn)適合風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)大的應(yīng)收賬款，而保理業(yè)務(wù)比較適合風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)小的應(yīng)收賬款。當(dāng)然，風(fēng)險(xiǎn)非常大的業(yè)務(wù)，保險(xiǎn)公司也會(huì)拒盡提供保險(xiǎn)的，長(zhǎng)虹選擇APEX做代理商時(shí)，也曾經(jīng)找到中國(guó)出口信用保險(xiǎn)公司，試圖投保出口信用保險(xiǎn)，由于APEX是一個(gè)劣跡斑斑的公司，中國(guó)出口信用保險(xiǎn)公司拒盡了長(zhǎng)虹投保的投保要求。
保理業(yè)務(wù)的缺點(diǎn)主要是有信用額度的限制，保理商對(duì)超過信用額度的部分不予擔(dān)保。另外，國(guó)內(nèi)很多貿(mào)易銀行在做保理業(yè)務(wù)時(shí)特別謹(jǐn)慎，大都選擇有追索權(quán)保理，所以保理業(yè)務(wù)在我國(guó)的開展受到一定的限制。而且保理協(xié)議通常都規(guī)定，如因出口商品質(zhì)量等題目而導(dǎo)致進(jìn)口商拒付，出口保理商對(duì)該項(xiàng)融資保存追索權(quán)。因而出口商必須嚴(yán)格按照合同規(guī)定交付貨物，且不要逾額發(fā)貨。[8]356
（2）選擇應(yīng)收賬款出售
應(yīng)收賬款作為持有的一種債權(quán)，是企業(yè)的一種財(cái)務(wù)資產(chǎn)，可以考慮轉(zhuǎn)讓。應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓分為兩種，即以應(yīng)收賬款抵押借款和應(yīng)收賬款讓售⑥。應(yīng)收賬款讓售后，假如出現(xiàn)應(yīng)收賬款拖欠或客戶無(wú)力清償，企業(yè)無(wú)需承擔(dān)任何責(zé)任，信貸機(jī)構(gòu)不能向企業(yè)追索。[11]9
應(yīng)收賬款讓售實(shí)質(zhì)上一種融資，不過，轉(zhuǎn)讓了應(yīng)收賬款也就轉(zhuǎn)讓了風(fēng)險(xiǎn)！這樣，應(yīng)收賬款讓售也有了抵御壞賬的風(fēng)險(xiǎn)，又由于及時(shí)回籠了資金，也沒有了匯率風(fēng)險(xiǎn)。只能自己追索或承擔(dān)損失。
應(yīng)收賬款出售與負(fù)債融資相比，本錢相對(duì)較低，是一種值得考慮的轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的方式。從本質(zhì)上來(lái)看，保付代理是應(yīng)收賬款出售的一種。包買票據(jù)（Fo***iting），又稱福費(fèi)廷，也是一種特殊的應(yīng)收賬款讓售，即包買商（Fortaiter，銀行或其它機(jī)構(gòu)）從本國(guó)出口商那里無(wú)追索地買斷經(jīng)過外國(guó)進(jìn)口商銀行承兌或擔(dān)保的中長(zhǎng)期匯票、本票或其它應(yīng)收債權(quán)憑證的金融交易。[6]234由于包買商買斷的匯票、本票、或其它應(yīng)收債權(quán)都有銀行獨(dú)立性保函\備用信用證擔(dān)保，風(fēng)險(xiǎn)比較小，而福費(fèi)廷業(yè)務(wù)的加進(jìn)，進(jìn)一步降低了壞賬風(fēng)險(xiǎn)，更主要的是它作為一種融資方式，及時(shí)收回了資金，轉(zhuǎn)嫁了匯率風(fēng)險(xiǎn)，提前了辦理核銷和退稅手續(xù)，改善了企業(yè)的資金活動(dòng)狀況。
福費(fèi)廷業(yè)務(wù)主要針對(duì)大型設(shè)備和BOT項(xiàng)目的出口，由于收款周期長(zhǎng)，金額較大。福費(fèi)廷業(yè)務(wù)的缺點(diǎn)是：1、必須進(jìn)口商同意并能找到高資信擔(dān)保人時(shí)；2、出口商必須確保債權(quán)憑證的有效性和銀行擔(dān)保的有效性，才能真正免除包買商的追索權(quán)。而且福費(fèi)廷業(yè)務(wù)的融資本錢相對(duì)較高。[6]241所以福費(fèi)廷業(yè)務(wù)的缺點(diǎn)是相當(dāng)明顯的，只能有選擇地做。
（3）提供進(jìn)口買方信貸
買方信貸（Buyer Credit）是指出口地銀行為支持本國(guó)大型或成套的資本類貨物的出口貿(mào)易，而對(duì)外國(guó)進(jìn)口商或進(jìn)口商銀行提供的中長(zhǎng)期優(yōu)惠信貸。[6]227
它一般要求與出口信用保險(xiǎn)相結(jié)合。（當(dāng)然，也可以申請(qǐng)國(guó)家擔(dān)保機(jī)構(gòu)擔(dān)保。）由政府支持的出口信用保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)提供保險(xiǎn)，這樣出口商可以較快收回貨款，減少了收款風(fēng)險(xiǎn)。由于信貸風(fēng)險(xiǎn)完全由政府承擔(dān)。
買方信貸結(jié)合出口信用保險(xiǎn)適合大型項(xiàng)目或成套設(shè)備，而不適用于一般的貿(mào)易。在這一點(diǎn)上，它跟福費(fèi)廷業(yè)務(wù)類似。
二、壞賬預(yù)備—消化應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)⑤
壞賬風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，只要有賒銷就可能有壞賬。并不是所有應(yīng)收賬款都可以轉(zhuǎn)嫁，都可以避免，于是必須計(jì)提壞賬預(yù)備。其計(jì)提依據(jù)是穩(wěn)健性原則和配比原則。
我國(guó)企業(yè)制度規(guī)定，企業(yè)只能采用備抵法核算壞賬損失。備抵法是定期估計(jì)壞賬損失，形成壞賬預(yù)備。壞賬預(yù)備具有防范風(fēng)險(xiǎn)，抵御損失的特性，是企業(yè)防范應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)的第一道屏障！當(dāng)某一應(yīng)收款項(xiàng)全部或者部分被確以為壞賬時(shí)，應(yīng)根據(jù)其金額沖減壞賬預(yù)備，同時(shí)轉(zhuǎn)銷相應(yīng)的應(yīng)收賬款金額。
備抵法首先要定期核算壞賬損失。估計(jì)壞賬損失的主要由四種：應(yīng)收款項(xiàng)余額百分比法、賬齡法、銷貨百分比法、個(gè)別認(rèn)定法。其中，賬齡分析法是最公道的方法，由于一般來(lái)說，賬款拖欠的時(shí)間越長(zhǎng)，發(fā)生壞賬的可能性就越大。而賬齡分析法是根據(jù)應(yīng)收賬款進(jìn)賬的時(shí)間是非來(lái)估計(jì)壞賬損失的方法。根據(jù)鄧百氏（Dun
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