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出口企業應收賬款的風險治理探討
關鍵詞：應收賬款 風險 工具 壞賬預備摘要：激烈的貿易競爭引起了大量的應收賬款，隨之產生了不小的壞賬。而出口不但要防范壞賬的產生，還要規避匯率波動的風險。本文提出了通過金融工具轉嫁風險和壞賬預備消化應收賬款風險的策略，并提出了筆者的建議。
引言：隨著生產性過剩的加劇，國內市場需求的持續疲軟，很多企業把目光放到了海外，大力開拓國外市場。由于現在是買方市場，出口商的激烈競爭已經從傳統的商品質量、價格、服務競爭，延伸到了出口信用的競爭。事實上，信用支付已經成為了國際貿易的主要支付方式。據統計，國際貿易以賒欠方式支付的占65.18%。[1]24伴隨著信用支付方式的是不小的壞賬。商務部對近千家出口企業所做的調查顯示，出口企業的均勻壞賬率約在5%，有的企業甚至高達30%以上，遠遠高于西方發達國家均勻0.25%～0.5%的水平！因此，如何減少壞賬成為我國出口企業確當務之急。[2]432另外，自往年7月人民幣匯改后，匯率波動的風險也成了企業必須面對的課題。
面對企業的應收賬款風險，國內不少專家提出了不少思路。如加強信用治理（包括信用調查）、積極追討、選擇信用證做結算方式等等�？墒牵庞谜{查、追討貨款等，企業沒有比較上風；由于現在是買方市場，信用證這種基于銀行信用的結算方式固然非常安全，但是進口商卻增加了開證費和開證保證金的負擔，所以非常不受進口商的歡迎。
那么是否有更具有操縱性的呢？而壞賬預備作為企業防范壞賬風險的基礎②，有沒有起到應該有的作用呢？筆者擬從操縱方便和按風險計提壞賬預備的角度展開論述。
一、應收賬款的風險轉嫁
應收賬款是企業因銷售商品、產品或勞務形成的債權。具體說來，應收賬款是指企業因銷售商品、產品或勞務等原因，應向購貨客戶或接受勞務的客戶或代墊的運雜費等。 [3]24
由于一般企業對應收賬款的風險治理沒有比較上風，所以考慮轉嫁應收賬款風險是企業優先考慮的選擇。隨著金融市場的完善，企業也將會有更多的選擇。
（一）應收賬款的匯率風險轉嫁
自從人民幣匯率匯改以來，出口企業一下子被拋到匯率風險③的風口浪尖中！
出口企業的應收賬款比內銷的企業不但有更大的壞賬風險，而且還有匯率風險。通常，出口貨物簽訂合同時跟銀行簽訂遠期外匯合同④來規避外匯風險。當然，企業也可以同銀行簽訂貨幣互換協議，鎖定匯率風險。
對比外匯期貨合同和貨幣互換協議兩種規避匯率風險的方式，兩者各有千秋。由于企業簽訂外匯期貨合同后，假如發生壞賬，還須另購外匯對沖，風險較大，手續也較麻煩。（假如企業有外匯又另當別論。）相比之下，貨幣互換是交換一系列現金流的合約，互換協議到期時僅須結算差額。而且互換是比較上風原理在金融領域的，顯然本錢相對較低。但是，貨幣互換主要適用于規避中長期匯率風險。另外，尋找互換交易的另一方有難度，而且有可能發生信用風險。
（二）應收賬款的壞賬風險轉嫁
應收賬款由于種種原因，會由于無法收回或者收回的可能性很小而產生一部分壞賬。
（1）適當投保出口信用保險
出口信用保險（Export credit Insurance）是指國家為了推動本國的出口貿易，保障出口企業的收匯安全而制定的一項由國家財政提供保險預備金的非贏利性的政策性保險業務。[4]53它主要承擔出口企業在發貨后收不到貨款的責任，主要承保一般貿易保險公司不愿意承保的貿易信用風險和國外的風險。出口信用保險幾乎能夠承保貿易信用支付方式下產生的一切收匯風險，涵蓋范圍大，用度相對比較低。[2]434
往年9月，長虹簽約中國出口信用保險公司。按照協議，長虹將借助中國信保、建立更加完善的、全球海外風險治理體系。[5]長虹遭遇了APEX事件后，痛定思痛，選擇了出口信用保險保障自己的權益。這是一個好的舉措。由于出口信用保險一方面可以幫助企業開拓新市場，擴大業務量，還可以為企業提供風險防范和損失賠償機制，幫助企業穩健運行，還可以幫助企業風險治理水平。同時，投保信用險后，收匯有了安全保障，企業融資也較方便，再做其它的避險業務也更為方便。事實上，有不少業務的開展需要投保出口信用保險。（比如說福費廷，出口信貸）
我國信用保險的不足之處在于國內信用保險公司沒有推出國內的貨物貿易信用保險業務，這嚴重限制了國內貨物貿易的開展，同時也限制了國內保理等業務的開展。
（2）可以考慮付款保函業務
銀行保函種類很多，進出口貿易一般使用付款保函，其擔保金額一般為貨物價款及相應利息。[6] 182
付款保函（Payment Guarantee）是擔保銀行應根據申請人（進口商）的要求，向收益人（出口商）開出的保證申請人在收到符合合同規定的貨物后向出口商支付全部貨款，否則向擔保行賠償出口商損失的書面保證文件。[6] 182
另外，根據保函與基礎業務合同的關系不同，可以分為從屬性保函與獨立性保函�，F在很多國家的國內保函基本是從屬性保函，而國際貿易結算使用的保函大多是獨立性保函。獨立性保函的優點在于：受益人和銀行都不會陷進貿易合同糾紛中。由于獨立性保函不依附于基礎合同存在，是具有獨立效力的文件。[6]168
從收款安全方面看，銀行保函安全收款系數比信用證高。從手續費繁簡和銀行用度方面看，銀行保函比信用證用度低，手續相對簡單。從占用資金方面看，信用證與銀行保函沒有什么區別。[7]216由于銀行在接受委托人申請開立保函時，通常也要求其提供保證金，或者提供抵押物或其它金融機構開具的反擔保函。[8]348這樣，就限制了銀行保函的應用。其次，假如交易項目不正當或者項目市場遠景暗淡或者項目效益低下，銀行會拒盡擔保。[6]176再次，美國和日本的法律不答應開立銀行保函，只答應開立備用信用證。⑤另外，信用證有融資功能，而銀行保函沒有。這也是銀行保函的弱點。
出口企業不但要防范外匯風險，還要防范壞賬風險，有沒有一攬子解決的方法呢？
（三）應收賬款風險完全轉嫁
（1）選擇國際保理作結算方式
國際保理（international factoring）,又稱國際付款保理或保付代理，是貿易銀行或其附屬機構通過收購貨物出口債權而向出口商提供壞賬擔保、應收賬款治理、貿易融資等服務的綜合性金融業務。[6]191保理業務手續簡便，出口商以貿易信用出售商品后，只需將代表應收賬款的銷售發票交給保理商，就能獲得全部或大部分貨款。[6]191保理服務有利于出口商盡快回籠資金，轉移風險，還有利于出口競爭，可以說是一種良好的國際貿易結算方式�？墒情L虹回收應收賬款仍然失敗，由于長虹公司與APEX和Hami銀行簽訂的保理協議沒有讓Hami承擔應收賬款的無追索賠付責任，保理商僅僅是對應收賬款的治理，而不是對應收賬款的購買。[9]45保理服務按已付款項是否有追索權分為無追索權保理和有追索權保理。無追索權保理意味著進口商無理拒付或無力付款，保理商對出口商所預支款項無追索權，而且保理商對其余部分款項也要承擔付款責任。有追索權的保理實際上不具備信用風險保證功能，不屬于標準意義上的保理業務。
與出口企業自己治理應收賬款相比，保理商有很強的專業化上風。而且，企業有挑選保理服務類型的空間。比如說，企業資金充裕，只需要保理商提供壞賬擔保功能，那么可以選擇到期保理，而無需選擇融資保理，這樣也減少了本錢。與出口信用保險相比，企業選擇保理服務不僅規避了壞賬風險，還規避了匯率風險，而且用度相對較低。出口信用保險用度一般是出口金額的4%，而保理一般是發票金額的1%～1.5% 。另外，賠付的金額也更高，在信用額度內，一般是100%，而出口信用保險是70%～90%。[10]30當然，出口信用保險有避稅的功效。根據稅法的規定，保險公司賠償的金額不計進應納稅所得額中。所以出口信用保險與保理各有上風。出口信用保險適合風險相對大的應收賬款，而保理業務比較適合風險相對小的應收賬款。當然，風險非常大的業務，保險公司也會拒盡提供保險的，長虹選擇APEX做代理商時，也曾經找到中國出口信用保險公司，試圖投保出口信用保險，由于APEX是一個劣跡斑斑的公司，中國出口信用保險公司拒盡了長虹投保的投保要求。
保理業務的缺點主要是有信用額度的限制，保理商對超過信用額度的部分不予擔保。另外，國內很多貿易銀行在做保理業務時特別謹慎，大都選擇有追索權保理，所以保理業務在我國的開展受到一定的限制。而且保理協議通常都規定，如因出口商品質量等題目而導致進口商拒付，出口保理商對該項融資保存追索權。因而出口商必須嚴格按照合同規定交付貨物，且不要逾額發貨。[8]356
（2）選擇應收賬款出售
應收賬款作為持有的一種債權，是企業的一種財務資產，可以考慮轉讓。應收賬款轉讓分為兩種，即以應收賬款抵押借款和應收賬款讓售⑥。應收賬款讓售后，假如出現應收賬款拖欠或客戶無力清償，企業無需承擔任何責任，信貸機構不能向企業追索。[11]9
應收賬款讓售實質上一種融資，不過，轉讓了應收賬款也就轉讓了風險！這樣，應收賬款讓售也有了抵御壞賬的風險，又由于及時回籠了資金，也沒有了匯率風險。只能自己追索或承擔損失。
應收賬款出售與負債融資相比，本錢相對較低，是一種值得考慮的轉移風險的方式。從本質上來看，保付代理是應收賬款出售的一種。包買票據（Fo***iting），又稱福費廷，也是一種特殊的應收賬款讓售，即包買商（Fortaiter，銀行或其它機構）從本國出口商那里無追索地買斷經過外國進口商銀行承兌或擔保的中長期匯票、本票或其它應收債權憑證的金融交易。[6]234由于包買商買斷的匯票、本票、或其它應收債權都有銀行獨立性保函\備用信用證擔保，風險比較小，而福費廷業務的加進，進一步降低了壞賬風險，更主要的是它作為一種融資方式，及時收回了資金，轉嫁了匯率風險，提前了辦理核銷和退稅手續，改善了企業的資金活動狀況。
福費廷業務主要針對大型設備和BOT項目的出口，由于收款周期長，金額較大。福費廷業務的缺點是：1、必須進口商同意并能找到高資信擔保人時；2、出口商必須確保債權憑證的有效性和銀行擔保的有效性，才能真正免除包買商的追索權。而且福費廷業務的融資本錢相對較高。[6]241所以福費廷業務的缺點是相當明顯的，只能有選擇地做。
（3）提供進口買方信貸
買方信貸（Buyer Credit）是指出口地銀行為支持本國大型或成套的資本類貨物的出口貿易，而對外國進口商或進口商銀行提供的中長期優惠信貸。[6]227
它一般要求與出口信用保險相結合。（當然，也可以申請國家擔保機構擔保。）由政府支持的出口信用保險機構提供保險，這樣出口商可以較快收回貨款，減少了收款風險。由于信貸風險完全由政府承擔。
買方信貸結合出口信用保險適合大型項目或成套設備，而不適用于一般的貿易。在這一點上，它跟福費廷業務類似。
二、壞賬預備—消化應收賬款風險的基礎⑤
壞賬風險是客觀存在的，只要有賒銷就可能有壞賬。并不是所有應收賬款都可以轉嫁，都可以避免，于是必須計提壞賬預備。其計提依據是穩健性原則和配比原則。
我國企業制度規定，企業只能采用備抵法核算壞賬損失。備抵法是定期估計壞賬損失，形成壞賬預備。壞賬預備具有防范風險，抵御損失的特性，是企業防范應收賬款風險的第一道屏障！當某一應收款項全部或者部分被確以為壞賬時，應根據其金額沖減壞賬預備，同時轉銷相應的應收賬款金額。
備抵法首先要定期核算壞賬損失。估計壞賬損失的主要由四種：應收款項余額百分比法、賬齡法、銷貨百分比法、個別認定法。其中，賬齡分析法是最公道的方法，由于一般來說，賬款拖欠的時間越長，發生壞賬的可能性就越大。而賬齡分析法是根據應收賬款進賬的時間是非來估計壞賬損失的方法。根據鄧百氏（Dun
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