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      2. 金融學(xué)課題論文

        時間:2024-06-18 04:35:19 金融畢業(yè)論文 我要投稿
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        金融學(xué)課題論文

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        金融學(xué)課題論文

          金融學(xué)課題論文一

          一、課堂實驗對行為金融學(xué)教學(xué)的意義

          在經(jīng)濟類課程的教學(xué)中,實驗教學(xué)方法的運用一直以來不像工科課程教學(xué)那樣廣泛,其中一個重要原因便是,經(jīng)濟類學(xué)科的理論特性使其難以獲取實驗素材和對象,并且在大多數(shù)情況下無法以小規(guī)模實驗的方式推到出一般規(guī)律、從而總結(jié)原理。

          二、開放式教學(xué)理念下的課堂實驗特點

          開放式教學(xué)理念主要倡導(dǎo)教學(xué)各個環(huán)節(jié)的開放性,諸如教學(xué)理論體系的開放性,問題及其思維方法的開放性,教與學(xué)的地位的開放性,教學(xué)考核的開放性等。因此,在開放式教學(xué)理念指導(dǎo)下的行為金融學(xué)課堂實驗應(yīng)具備區(qū)別于一般理工科課堂實驗的特點。首先,行為金融學(xué)是基于研究社會人的復(fù)雜性而產(chǎn)生的學(xué)問,這會導(dǎo)致實驗結(jié)果的不可預(yù)測性,因此課堂實驗結(jié)果的檢驗不應(yīng)以教材作為唯一標(biāo)準(zhǔn)。第三,學(xué)生不僅是課堂實驗的執(zhí)行者,同時也是被測試者,并且還是實驗結(jié)果的分析人,所以學(xué)生是實驗課堂的核心,而教師在實驗中只扮演規(guī)則的制定人和管理者。

          三、開放式課堂實驗設(shè)計及其案例

          課題組以董志勇編著的《行為金融學(xué)》教材的知識結(jié)構(gòu)為依托,將課堂實驗分成了理論基礎(chǔ)實驗、個人投資者行為實驗、和機構(gòu)投資者行為實驗三部分,并按照實驗課程開展時期的我國金融市場特征,對教材的重點理論部分均設(shè)計了課堂實驗環(huán)節(jié)。1、基于心理學(xué)基礎(chǔ)的實驗設(shè)計及其案例。實驗的理論依據(jù):行為金融學(xué)中的“損失厭惡”理論認(rèn)為,人們在決策過程中對利害的權(quán)衡是不均衡的,對“避害”的考慮遠(yuǎn)大于對“趨利”的考慮。出于對損失的畏懼,人們在出賣商品時往往索要過高的價格。實驗名稱:手提包拍賣會實驗的對象:課堂全體學(xué)生實驗規(guī)則:(1)隨機挑選一位攜帶了手提包的學(xué)生,叫他對自己的手提包給出一個最低賣價,不告知班上其他學(xué)生;(2)教師負(fù)責(zé)將這個手提包展示給班上每一位同學(xué)觀看,要求其他學(xué)生競相對該物品給出自己的買價;(3)將每一輪的競拍的最高價格寫在黑板上;(4)公布手提包的`最低賣價,并與拍賣會的最高買價進(jìn)行對比;(5)重復(fù)實驗多次,盡量增大統(tǒng)計樣本的數(shù)量。實驗結(jié)果:檢驗最高買價是否低于最低賣價。如果每次實驗結(jié)果均表明前者低于后者,則實驗證實了手提包賣家存在損失厭惡心理。2、基于個人投資者行為的實驗設(shè)計及其案例。實驗的理論依據(jù):羊群效應(yīng)是指人們經(jīng)常受到多數(shù)人影響,從而跟從大眾的思想或行為,也被稱為“從眾效應(yīng)”。人們會追隨大眾所同意的,將自己的意見默認(rèn)否定,且不會主觀上思考事件的意義。實驗對象:課堂全體學(xué)生實驗名稱:羊群的投資決策實驗規(guī)則:(1)先請全體學(xué)生觀測一只股票的K線走勢和一則關(guān)于該股的利好消息,比如在課件上呈現(xiàn)永清環(huán)保在2014年上半年的K線走勢,并播報一條利好股價的消息。(2)讓每一位學(xué)生假設(shè)自己是永清環(huán)保股票持有人,并根據(jù)步驟1所示的股價走勢和公開消息做出買賣選擇;(3)統(tǒng)計買賣人數(shù)占比;(4)請80%的同學(xué)轉(zhuǎn)身背朝講臺PPT,請剩下20%的同學(xué)繼續(xù)觀看一則有關(guān)永清環(huán)保的利空內(nèi)幕消息,然后20%的同學(xué)修正之前的選項;(5)請20%已獲知內(nèi)幕消息的同學(xué)把自己的買賣結(jié)果告訴給80%的同學(xué),但不告知內(nèi)幕消息;(6)請80%的同學(xué)重新做出買賣決策,并統(tǒng)計買賣人數(shù)占比。實驗結(jié)果:檢驗80%的學(xué)生的投資決策是否會被20%的學(xué)生所干擾。若實驗結(jié)果是80%的學(xué)生修改后的選擇項比起修改前明顯偏向20%的學(xué)生的選擇,則證明投資者的選擇完全依賴于輿論,課堂中存在羊群效應(yīng)。3、基于機構(gòu)投資者行為的實驗設(shè)計及其案例。實驗的理論依據(jù):投資者會對本土公司展現(xiàn)行為型熟悉感,即投資者并沒有真正掌握相關(guān)公司或市場有關(guān)業(yè)績或運營表現(xiàn)的具體信息,只是對該公司的名字耳熟能詳,便誤以為自己對它們非常熟悉,從而選擇其作為投資標(biāo)的。實驗名稱:熟悉感測試實驗對象:課堂公選出具備投資模擬交易經(jīng)驗或?qū)嵄P交易經(jīng)驗,且對證券分析方法較為熟悉的同學(xué)。實驗規(guī)則:(1)假定實驗對象為基金經(jīng)理,即機構(gòu)投資者,并接管了一只全球性投資基金;(2)為實驗對象提供10個不同的投資標(biāo)的,包含中國和美國的上市公司股票各5只,其中中國的股票盡量挑選學(xué)生耳熟能詳?shù)墓?(3)繼續(xù)給實驗對象提供關(guān)于這10個上市公司的市場信息,確保這些信息能體現(xiàn)出10家公司的價值都勢均力敵;(4)請實驗對象按資金比例對上述10只股票進(jìn)行買入組合分配;(5)將所有實驗對象的結(jié)果都呈現(xiàn)在黑板上,以便進(jìn)行對比驗證。實驗結(jié)果:驗證實驗對象的資金分配是否是國內(nèi)比例大于國外比例。若每位實驗對象都把相對多的資金分配在國內(nèi)股票上,則證明被選學(xué)生作為投資機構(gòu)的代表,存在投資本地化傾向,在行為型熟悉感面前,容易忽視傳統(tǒng)金融學(xué)理論的投資效用最大化問題。

          四、結(jié)論

          在課堂中引入行為金融實驗的教學(xué)方式,可以讓學(xué)生把自己當(dāng)作市場行為主體,解決了實驗素材和對象難以獲取的問題;同時,通過實驗控制,可以讓學(xué)生充分體驗市場信息等外界要素對主體行為人的刺激和決策干擾,從而更形象具體地理解行為金融學(xué)理論的推導(dǎo)和驗證過程。

          金融學(xué)課題論文二

          1課題綜述

          一般認(rèn)為,行為金融學(xué)的產(chǎn)生以1951年Burrel教授發(fā)表《投資戰(zhàn)略的實驗方法的可能性研究》一文為標(biāo)志,該文首次將行為心理學(xué)結(jié)合在經(jīng)濟學(xué)中來解釋金融現(xiàn)象。1972年,Slovic教授和Bauman教授合寫了《人類決策的心理學(xué)研究》,為行為金融學(xué)理論作出了開創(chuàng)性的貢獻(xiàn)。1979年DanielKahneman教授和AmosTversky教授發(fā)表了《預(yù)期理論:風(fēng)險決策分析》,正是提出了行為金融學(xué)中的預(yù)期理論。

          中南大學(xué)的饒育蕾和劉達(dá)鋒著的《行為金融學(xué)》是我國第一本系統(tǒng)闡述行為金融學(xué)理論的著作。吳世農(nóng)、俞喬、王慶石和劉穎等早在中國證券市場初建時就對中國股市調(diào)查并進(jìn)行取樣分析,得出中國市場為非有效市場,其主要論文有:吳世農(nóng)、韋紹永的《上海股市投資組合規(guī)模和風(fēng)險關(guān)系的實證研究》,程陽、劉勇的《對我國股票市場有效性的實證分析及隊策建議》。國內(nèi)對這一理論的研究相對不足,對投資策略的涉足更是有限。

          本文主要是借鑒了兩位美國學(xué)者的思路進(jìn)行論證。美國學(xué)者彼得L伯恩斯坦和阿斯瓦斯達(dá)摩達(dá)蘭著的《投資管理》總結(jié)了美國比較有影響力的觀點,對行為金融學(xué)理論在投資領(lǐng)域的應(yīng)用進(jìn)行了發(fā)展,對投資行為進(jìn)行了全面剖析,其對投資策略的研究更具有獨到之處,這種在行為金融學(xué)下投資策略的研究對我國證券業(yè)的發(fā)展將有十分重要的借鑒意義。羅伯特泰戈特著《投資管理-保證有效投資的25歌法則》以其簡單而明了的筆法描繪了行為金融學(xué)下投資方法的選擇應(yīng)具備的條件和原則,指導(dǎo)我們的實踐。BrighamEhrharot著的《財務(wù)管理理論與實務(wù)》中也不乏對行為金融學(xué)的應(yīng)用,比如:選擇權(quán)的應(yīng)用等。

          2行為金融學(xué)概述

          行為金融學(xué)是將行為學(xué)、心理學(xué)和認(rèn)知學(xué)成果運用到金融市場上產(chǎn)生的一種新理論,是基于心理學(xué)實驗結(jié)果提出投資者決策時的心理特征假設(shè)來研究投資者實際投資決策行為的一門學(xué)科。

          行為金融學(xué)有兩個研究主題:一是市場并非有效,主要探討金融噪聲理論;二是投資者并非是理性的,主要探討投資者會發(fā)生的各種認(rèn)知和行為偏差問題。

          主要理論:

          證券市場是不完全有效的即市場定價不能完全反映一切信息,存在噪聲交易者風(fēng)險即金融噪聲理論。投資者構(gòu)筑的投資組合具有金字塔型層狀特征即行為組合理論。

          投資者有限理性。行為金融學(xué)總結(jié)的投資者行為偏差有:決策參考點決定行為者對風(fēng)險的態(tài)度;投資者存在心理帳戶;投資者還存在過度自信心理和從眾心理。

          3行為金融學(xué)在實務(wù)中的應(yīng)用

          實際上,各種積極管理模式都假定市場定價失真或無效。他們認(rèn)為通過投資于定價失真的市場或資產(chǎn)可以獲得增值。然而所有的人都知道這種無效性是轉(zhuǎn)瞬即逝的,這樣,這些無效性可能會為有耐心的投資者提供收益。“耐心”是一個好的投資策略中的重要組成部分。

          行為金融學(xué)理論可以很好地解釋諸如阿萊悖論、日歷效應(yīng)股權(quán)溢價、期權(quán)微笑、封閉式基金之謎、小盤股效應(yīng)等等金融學(xué)難題。還提出了成本平均策略、選擇策略參考點來判斷預(yù)期的損益、動量交易策略等投資策略。一些金融實踐者已經(jīng)開始運用行為金融學(xué)的這些投資策略來指導(dǎo)他們的投資活動。

          成本平均策略。成本平均策略是在股市價格下跌時,分批買進(jìn)股票以攤低成本的策略。采用這一策略不是追求效用最大化,而是降低投資活動。

          行為金融學(xué)認(rèn)為,人們在進(jìn)行決策的時候,往往會選擇一個決策參考點來判斷預(yù)期的損益,而非著眼于最終的財富狀況。在心理預(yù)期的過程中,人們會把決策分成不同的心理帳戶來考慮,常常擁有自信情節(jié),高估已經(jīng)擁有的商品或服務(wù),并且傾向于增加這里物品或服務(wù)的使用次數(shù)。還對預(yù)期的損失過于敏感,把同樣價值的'損失計算成遠(yuǎn)高于同樣價值的收益,而對已經(jīng)形成損失的東西卻表現(xiàn)出一種“處置效果”,由于期待機會收回成本而繼續(xù)經(jīng)受可能的損失。因此在行為金融學(xué)中的“心理”帳戶和“認(rèn)知偏差”這兩個概念,應(yīng)該在日常理財中關(guān)注。運用動量交易策略。即預(yù)先對股票收益和交易量設(shè)定過濾準(zhǔn)則,當(dāng)股票收益或股票收益與交易量同時滿足過濾準(zhǔn)則時就買入或賣出股票的投資策略。當(dāng)處置效應(yīng)在證券市場上比較嚴(yán)重時,其帶來的股票基本價值與市場價格之間的差幅就會更大;當(dāng)價格向價值回歸時,可利用動量交易策略,通過差幅獲利。

          市場無效性本質(zhì)上是一種套利機會,如果足夠多的資金追求同一種市場無效性,它肯定會消失。對于許多定量投資者來說,永遠(yuǎn)感到困惑的是,一旦某種市場無效性在學(xué)術(shù)刊物上得到詳細(xì)論述,它就奇怪地消失了。實際上,如果昨天的無效性已廣為人知,并吸引了大量的投資資本,再設(shè)想它明天仍然存在是非常危險的。資本市場同樣如此。因此,不要屈從或迷戀“權(quán)威”的信息,應(yīng)該努力追求有個性的投資策略。

          在職業(yè)資金管理游戲中獲勝的資金管理者一般都是最少犯錯誤的人,但其中的許多錯誤都可以歸因于人類本性——追求安穩(wěn)、相信潮流、失敗后希望改換風(fēng)格和指導(dǎo)思想。投資組合管理中的一些錯誤源于資金管理者不了解自己的客戶,不了解自己的投資市場,一些錯誤源于資金管理者走“受托人的鋼絲繩”的游戲,一方面要獲得高額收益,另一方面還不能超越客戶的風(fēng)險承受性。

          4股票投資策略

          4.1具備股票投資取勝的素質(zhì)

          對于我們來說,在股票業(yè)取得成功的素質(zhì)應(yīng)該包括:忍耐、自立、簡單明了、能忍受痛苦、心胸開闊、有獨立判斷能力、百折不撓、謙讓、靈活、愿做獨立的研究工作、勇于承認(rèn)錯誤,還有對普通的商業(yè)恐慌不屑一顧。這些素質(zhì)的具備與巴菲特的忠告是一致的,與行為金融學(xué)是相符的,市場可能是無效的,積極管理者也有增加價值的潛力,但這些無效性既不簡單,也不是靜態(tài)的,利用起來代價也不低。換言之,市場無效性的一個特點就是容易消失。這就意味著市場無效性一旦被隔離出來,并廣為人知,越來越多的資金追逐這一無效性時,這個特點就消失了。問題不在于投資者和他們的顧問很愚昧或麻木不仁,在于當(dāng)信息收到之時情況可能已經(jīng)發(fā)生變化。當(dāng)樂觀的金融信息廣泛傳播時,大多數(shù)投資人認(rèn)為這個經(jīng)濟形勢在近期內(nèi)還會進(jìn)一步高漲時,經(jīng)濟走勢實際上已經(jīng)向衰退邁進(jìn)。頭腦清醒的投資者可以在信息不完全、不理想的情況下做出正確決策,那種需要各種資料的“科學(xué)頭腦”是不科學(xué)的。

          4.2逆潮流而動

          風(fēng)險觀念的根源在人類感情中可以找到。我們都是社會性生物,渴望與別人協(xié)調(diào)一致,達(dá)成共識。以常規(guī)方式失敗經(jīng)常比非常規(guī)性失敗痛苦較少。相應(yīng)地,投資者更愿意冒以常規(guī)方式失敗的較大風(fēng)險,而不愿意冒可能以非常規(guī)方式失敗的較小風(fēng)險。許多投資者并不一定像他們以為的那樣對風(fēng)險有多少耐心。

          參考文獻(xiàn)

          [1]曹鳳岐,劉力,姚長輝.證券投資學(xué)[M].北京:北京大學(xué)出版社,2000,(8).

          [2]劉少波主編.證券投資學(xué)[M].廣東:暨南大學(xué)出版社,2002,(9).

          [3]BrighamEhrharot著.財務(wù)管理理論與實務(wù)[M].北京:中國財政經(jīng)濟出版社,2002,(10).

          摘要:投資學(xué)發(fā)展到現(xiàn)在遇到了許多有效市場理論無法解釋的問題,經(jīng)濟學(xué)家將心理引入投資領(lǐng)域產(chǎn)生了行為金融學(xué)。行為金融學(xué)理論既側(cè)重對非理性偶然的因素進(jìn)行分析,又關(guān)注對行為科學(xué)的吸納,深入探討投資者的心理舉動,這是很有意義的。通過對行為金融學(xué)的分析,以高效率實現(xiàn)投資活動為目的,總結(jié)現(xiàn)代金融環(huán)境下的投資策略,以期實現(xiàn)對投資學(xué)理論與實務(wù)的重要補充。

          關(guān)鍵詞:行為金融學(xué);投資策略;股票投資策略

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