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跨國(guó)投資的新動(dòng)態(tài)、動(dòng)因及在我國(guó)的發(fā)展
摘 要 跨國(guó)并購(gòu)，作為國(guó)際資本流動(dòng)的主要渠道，一直為世界各國(guó)所關(guān)注，近年來(lái)更是成為跨國(guó)直接投資的最主要方式。而我國(guó)吸引外資主要方式—新設(shè)投資與全球跨國(guó)投資主要方式—并購(gòu)?fù)顿Y存在著錯(cuò)位。本文著重了其原因，并在此基礎(chǔ)上提出了建議。關(guān)鍵詞 跨國(guó)并購(gòu) 動(dòng)態(tài) 動(dòng)因 現(xiàn)狀 建議
跨國(guó)投資有兩種主要方式，一種投資方式是新設(shè)投資，即所謂的“綠地投資”，投資者在東道國(guó)設(shè)立新的，新設(shè)的企業(yè)可以是獨(dú)資企業(yè)，也可以是合資企業(yè)。另一種投資方式是并購(gòu)?fù)顿Y。并購(gòu)是兼并和收購(gòu)的簡(jiǎn)稱，“兼并”是指兩家或更多的獨(dú)立的企業(yè)、公司合并組成一家企業(yè)，通常是由一家占優(yōu)勢(shì)的公司吸收另一家或更多的公司；“收購(gòu)”是指一家企業(yè)通過(guò)收買另一家企業(yè)部分或全部股份，取得另一家企業(yè)控制權(quán)的產(chǎn)權(quán)交易行為，當(dāng)兼并收購(gòu)行為涉及不同國(guó)家間的企業(yè)時(shí)，就是跨國(guó)兼并收購(gòu)。
1 跨國(guó)并購(gòu)成為跨國(guó)投資的主要方式
新設(shè)投資與并購(gòu)?fù)顿Y這兩種方式在跨國(guó)公司對(duì)外直接投資中被廣泛運(yùn)用，但進(jìn)入20世紀(jì)90年代，跨國(guó)并購(gòu)超過(guò)新建，成為了跨國(guó)公司對(duì)外直接投資的主要方式，在整個(gè)國(guó)際直接投資總額中，跨國(guó)并購(gòu)?fù)顿Y額所占比重大幅度提高。1998年跨國(guó)并購(gòu)?fù)顿Y額達(dá)到4 110億美元，占當(dāng)年國(guó)際直接投資總額的63.8%；1999年全球跨國(guó)直接投資總額達(dá)到8 650億美元，而其中跨國(guó)并購(gòu)?fù)顿Y所占比重高達(dá)83.2%；2000年跨國(guó)并購(gòu)?fù)顿Y額達(dá)到11 438億美元，占當(dāng)年國(guó)際直接投資總額的比重高達(dá)91.7%，這表明傳統(tǒng)的創(chuàng)建新企業(yè)的投資方式正在被取代，跨國(guó)并購(gòu)已經(jīng)成為國(guó)際直接投資的主要形式。
回顧，西方國(guó)家企業(yè)已經(jīng)發(fā)生了四次并購(gòu)浪潮。第一次發(fā)生在19世紀(jì)末20世紀(jì)初，隨著革命的擴(kuò)展和深入，化大生產(chǎn)對(duì)資本規(guī)模提出了進(jìn)一步的要求，在西方國(guó)家掀起了第一次企業(yè)并購(gòu)的浪潮。這次并購(gòu)的主要特點(diǎn)是橫向并購(gòu)，即資本在同一生產(chǎn)領(lǐng)域或部門集中，追求壟斷地位和規(guī)模是本次并購(gòu)浪潮的主要?jiǎng)右颍谶@個(gè)時(shí)期，美國(guó)被并購(gòu)企業(yè)總數(shù)達(dá)2654家，并購(gòu)的資本總額達(dá)63億美元；第二次并購(gòu)浪潮發(fā)生在20世紀(jì)20年代，其特點(diǎn)是上、下游關(guān)聯(lián)企業(yè)的縱向并購(gòu)，縱向并購(gòu)保證了上游企業(yè)對(duì)下游企業(yè)的原材料、半成品的供應(yīng)，同時(shí)增強(qiáng)了并購(gòu)后企業(yè)對(duì)市場(chǎng)供給的控制能力；第三次并購(gòu)發(fā)生在20世紀(jì)60年代，主要特征是混合并購(gòu)，它反映了壟斷集團(tuán)實(shí)施多元化經(jīng)營(yíng)的戰(zhàn)略要求，這次并購(gòu)產(chǎn)生了大企業(yè)各行業(yè)經(jīng)營(yíng)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)；第四次并購(gòu)發(fā)生在20世紀(jì)70年代后期和80年代初期，即被經(jīng)濟(jì)學(xué)家稱為“杠桿并購(gòu)”的并購(gòu)浪潮。以上四次并購(gòu)均通過(guò)企業(yè)并購(gòu)，擴(kuò)大了企業(yè)規(guī)模，增強(qiáng)了企業(yè)控制市場(chǎng)能力，但并購(gòu)均發(fā)生在國(guó)內(nèi)，其經(jīng)濟(jì)也只涉及本國(guó)，自進(jìn)入20世紀(jì)90年代所發(fā)生的大規(guī)模的跨國(guó)并購(gòu)浪潮，被稱為第五次并購(gòu)浪潮，此次并購(gòu)呈現(xiàn)出一些新的特點(diǎn)。
第一，跨國(guó)并購(gòu)資產(chǎn)金額巨大，發(fā)生頻率高，投資額在10億美元以上的并購(gòu)案例可以說(shuō)是屢見(jiàn)不鮮，甚至超過(guò)100億美元的并購(gòu)案例也時(shí)有發(fā)生。如英國(guó)沃達(dá)豐集團(tuán)以560億美元并購(gòu)美國(guó)空中通訊公司，2001年美國(guó)花旗銀行以125億美元并購(gòu)墨西哥國(guó)民銀行等。
第二，跨國(guó)并購(gòu)涉及領(lǐng)域廣泛，尤其是、電迅等密集型產(chǎn)業(yè)和服務(wù)業(yè)。在金融行業(yè)，具有233年歷史的英國(guó)老牌銀行巴林銀行被荷蘭國(guó)際集團(tuán)ING收購(gòu)，此舉震動(dòng)了整個(gè)國(guó)際金融界，在電迅行業(yè)引人注目的是英國(guó)電信公司并購(gòu)美國(guó)MCI（美第二大長(zhǎng)途電信公司），兩家公司合并后年收入增加到400億美元。
在1998年全球多數(shù)股權(quán)的跨國(guó)并購(gòu)總額為4 110億美元，銀行、保險(xiǎn)和其他金融服務(wù)業(yè)占11.2%，其余依次為電信業(yè)，占9.3%，制藥和其他化學(xué)品各占9.2%，公用事業(yè)占7.8%，科技密集型產(chǎn)業(yè)和服務(wù)業(yè)占了總額的50%。
第三，跨國(guó)并購(gòu)主要發(fā)生在歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家之間。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2000年由發(fā)達(dá)國(guó)家跨國(guó)公司相互間完成的跨國(guó)并購(gòu)金額為10 741億美元，占當(dāng)年全球跨國(guó)并購(gòu)總額的93.9%，其中英國(guó)、歐盟相互投資又是重中之重。在1995年，美國(guó)與歐盟的跨國(guó)并購(gòu)占了世界份額的70%左右，到1999年這一比例上升到80%左右。
第四，跨國(guó)并購(gòu)?fù)顿Y方式多樣化，“強(qiáng)強(qiáng)”聯(lián)合逐步取代“強(qiáng)弱”聯(lián)合。從并購(gòu)雙方所處的行業(yè)看，既有跨國(guó)同行企業(yè)間的橫向并購(gòu)，也有從事于同類產(chǎn)品的不同產(chǎn)銷階段的兩國(guó)企業(yè)間的縱向并購(gòu)，還有分屬不同行業(yè)的兩國(guó)企業(yè)間的復(fù)合并購(gòu)。在出資方式上，既有并購(gòu)公司支付一定數(shù)量的現(xiàn)金并購(gòu)，也有通過(guò)轉(zhuǎn)移股權(quán)實(shí)現(xiàn)的股票并購(gòu)，還有在金融信貸支持下進(jìn)行的杠桿并購(gòu)，同時(shí)跨國(guó)并購(gòu)中的“強(qiáng)強(qiáng)”聯(lián)合形式也明顯增加了，充分地實(shí)現(xiàn)了優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)和資源共享。典型的案例如汽車業(yè)戴姆勒—奔馳并購(gòu)美國(guó)三大汽車公司之一的克萊斯勒公司，兩強(qiáng)結(jié)合，實(shí)現(xiàn)了規(guī)模迅速膨脹，合并后的戴姆勒—克萊斯勒公司一躍成為世界第三大汽車公司。
2 跨國(guó)并購(gòu)的動(dòng)因分析
20世紀(jì)90年代以來(lái)，跨國(guó)公司對(duì)外直接投資方式日益從新建轉(zhuǎn)向并購(gòu)，其動(dòng)因何在？
首先，我們討論跨國(guó)并購(gòu)對(duì)跨國(guó)公司技術(shù)優(yōu)勢(shì)的影響�？鐕�(guó)公司的技術(shù)優(yōu)勢(shì)來(lái)自于自身積累和不斷研發(fā)，也可以通過(guò)國(guó)際戰(zhàn)略聯(lián)盟和技術(shù)許可等方式獲得，但后者并不能夠使跨國(guó)公司獲得較多的先進(jìn)技術(shù)，而跨國(guó)并購(gòu)可獲得被并購(gòu)方的核心技術(shù)。
其次，跨國(guó)并購(gòu)對(duì)跨國(guó)公司規(guī)模經(jīng)濟(jì)的影響。規(guī)模經(jīng)濟(jì)可分為企業(yè)和工廠規(guī)模經(jīng)濟(jì)，工廠規(guī)模經(jīng)濟(jì)來(lái)自于生產(chǎn)的規(guī)模收益遞增，大型跨國(guó)公司經(jīng)過(guò)幾十年的運(yùn)行基本上已達(dá)到最合適生產(chǎn)規(guī)模，這方面的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)不會(huì)顯著增強(qiáng)。企業(yè)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)除工廠規(guī)模經(jīng)濟(jì)以外，還包括非生產(chǎn)活動(dòng)創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)性。如集中化的與開(kāi)發(fā)、營(yíng)銷、資金協(xié)調(diào)以及管理優(yōu)勢(shì)等，跨國(guó)并購(gòu)可使這些非生產(chǎn)性規(guī)模經(jīng)濟(jì)得到較大提高。
第三，跨國(guó)并購(gòu)對(duì)跨國(guó)公司資本和籌資優(yōu)勢(shì)的影響�？鐕�(guó)并購(gòu)如果以貨幣方式實(shí)現(xiàn)，則一方面增加公司資本總額，另一方面增加公司負(fù)債而減少流動(dòng)資產(chǎn)；如果以換股方式實(shí)現(xiàn)，則不增加負(fù)債和不減少流動(dòng)資產(chǎn)，資本總額則增加，換而言之，并購(gòu)實(shí)現(xiàn)了資本的集中，相應(yīng)地也增強(qiáng)其資本優(yōu)勢(shì)。
第四，跨國(guó)并購(gòu)對(duì)跨國(guó)公司內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)的影響�？鐕�(guó)并購(gòu)擴(kuò)大了跨國(guó)公司所能控制的范圍，從而拓展了各種優(yōu)勢(shì)內(nèi)部轉(zhuǎn)移的空間，對(duì)跨國(guó)公司內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)起到了加強(qiáng)的作用。
第五，跨國(guó)并購(gòu)有利于跨國(guó)公司全力推進(jìn)其全球經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略。經(jīng)濟(jì)全球化是跨國(guó)公司實(shí)施戰(zhàn)略性并購(gòu)的大背景和根本原因，經(jīng)濟(jì)全球化和相互開(kāi)放的統(tǒng)一世界市場(chǎng)，一方面使跨國(guó)公司面臨著更為廣闊的市場(chǎng)容量，使它們更有必要和可能展開(kāi)更大規(guī)模的生產(chǎn)和銷售，以充分實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)；另一方面，也使跨國(guó)公司面臨全球范圍的激烈競(jìng)爭(zhēng)，原有的市場(chǎng)份額及壟斷格局受到挑戰(zhàn)，在這種背景下，跨國(guó)公司通過(guò)并購(gòu)可迅速實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張，提高國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。
3 跨國(guó)并購(gòu)在我國(guó)的現(xiàn)狀
20世紀(jì)90年代以來(lái)，跨國(guó)并購(gòu)發(fā)展迅速，也是各國(guó)引進(jìn)外資的一條主渠道。而在我國(guó)，新設(shè)投資仍然是我國(guó)吸引外資的主要方式，在的跨國(guó)并購(gòu)每年大概10~20億美元，而我國(guó)每年引進(jìn)的外商直接投資是300～400億美元，其中１／２０是跨國(guó)并購(gòu)，其他多數(shù)是新建項(xiàng)目投資。全球跨國(guó)投資主要方式和我國(guó)吸引外資主要方式的“錯(cuò)位”，對(duì)我國(guó)擴(kuò)大引資的數(shù)量和提高利用外資的水平，都有著明顯的不利影響，究其原因，我國(guó)跨國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)存在著這樣一些障礙。
3.1 我國(guó)對(duì)跨國(guó)公司并購(gòu)國(guó)內(nèi)在體制、政策方面存在障礙
首先是企業(yè)產(chǎn)權(quán)不清，治理結(jié)構(gòu)不健全。在企業(yè)產(chǎn)權(quán)不清晰的條件下，跨國(guó)公司對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)的收購(gòu)標(biāo)的本身就蘊(yùn)含了巨大的風(fēng)險(xiǎn)；收購(gòu)后的企業(yè)組織也難以通過(guò)產(chǎn)權(quán)來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)資源的內(nèi)部化配置，并形成跨國(guó)直接投資的所有權(quán)———內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)。，絕大部分跨國(guó)并購(gòu)發(fā)生在發(fā)達(dá)國(guó)家之間，家的跨國(guó)并購(gòu)只占外商直接投資的1／3，公司治理結(jié)構(gòu)不健全是一個(gè)重要原因。
其次，存在資產(chǎn)評(píng)估。目前，國(guó)內(nèi)企業(yè)的資產(chǎn)評(píng)估大多采用國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估制度，是以帳面資產(chǎn)為準(zhǔn)的，而外商接受的價(jià)值不是帳面價(jià)值而是該企業(yè)的實(shí)際價(jià)值，二者之間有較大的差距，此即為外商購(gòu)買國(guó)內(nèi)企業(yè)難以成交的癥結(jié)之一。另一些國(guó)內(nèi)企業(yè)的資產(chǎn)沒(méi)有經(jīng)過(guò)規(guī)范化的核定和評(píng)估，如對(duì)企業(yè)品牌、商標(biāo)、信譽(yù)等無(wú)形資產(chǎn)的評(píng)估缺乏現(xiàn)實(shí)依據(jù)，因而資產(chǎn)評(píng)估過(guò)程中低估或高估國(guó)內(nèi)資產(chǎn)的情況時(shí)有發(fā)生。
再者，我國(guó)為了引導(dǎo)外商來(lái)華投資制定了一系列產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向政策，這些政策主要是針對(duì)外商在我國(guó)境內(nèi)投資舉辦中外合資企業(yè)、中外合作企業(yè)和外商獨(dú)資企業(yè)等“綠地投資”而制定的，對(duì)外商并購(gòu)?fù)顿Y尤其是并購(gòu)國(guó)有大中型企業(yè)沒(méi)有專門的規(guī)定。
3.2 資本市場(chǎng)存在障礙
現(xiàn)階段我國(guó)資本市場(chǎng)的缺陷，為企業(yè)之間產(chǎn)權(quán)交易設(shè)置了障礙，資本市場(chǎng)的建立和完善是企業(yè)間開(kāi)展兼并和收購(gòu)的前提條件和基礎(chǔ)，資本市場(chǎng)的發(fā)達(dá)程度還決定了企業(yè)兼并收購(gòu)活動(dòng)的發(fā)達(dá)程度，國(guó)外大多數(shù)企業(yè)間的并購(gòu)都是在證券市場(chǎng)上完成的。我國(guó)的證券市場(chǎng)起步很晚，仍處于初級(jí)發(fā)展階段，不僅市場(chǎng)規(guī)模比較小，而且本身帶有很多的不規(guī)范性，這些都大大限制了外資通過(guò)證券資本市場(chǎng)進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)。
3.3 能力上的差異造成對(duì)接障礙
這次并購(gòu)的主流是同一領(lǐng)域的橫向并購(gòu)，主要集中在服務(wù)業(yè)及密集型產(chǎn)業(yè)，而在我國(guó)科技密集型產(chǎn)業(yè)起點(diǎn)低，規(guī)模小、發(fā)展慢，再加上我國(guó)銀行、保險(xiǎn)、、公用事業(yè)等服務(wù)領(lǐng)域基礎(chǔ)薄弱，尚未全面對(duì)外開(kāi)放，這就致使我國(guó)欲引進(jìn)的FDI與全球流動(dòng)的FDI在對(duì)接上存在較大差距。
3.4 動(dòng)機(jī)差異造成的障礙
我國(guó)利用外資的目標(biāo)是為引進(jìn)國(guó)外資金、先進(jìn)技術(shù)、管理經(jīng)驗(yàn)、擴(kuò)大就業(yè)、增加出口、推動(dòng)GDP增長(zhǎng)、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級(jí)以及配合國(guó)企改革重組等。而外商并購(gòu)我國(guó)企業(yè)主要目的是利潤(rùn)驅(qū)使，它會(huì)從本集團(tuán)的總體利益來(lái)考慮其產(chǎn)品種類，將其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)納入自己集團(tuán)的全球戰(zhàn)略中，而完全忽視我國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、升級(jí)。并且，其著眼點(diǎn)在于我國(guó)效益和發(fā)展前景較好的大中型企業(yè)，而對(duì)于真正虧損、效益差的國(guó)有企業(yè)一般是不予考慮的，這便與我們的引資初衷是相背離的，這些動(dòng)機(jī)的差異，也造成了跨國(guó)并購(gòu)在我國(guó)發(fā)展的障礙。
3.5 上的障礙
我國(guó)并購(gòu)立法滯后和現(xiàn)行法律法規(guī)不健全阻礙了跨國(guó)并購(gòu)活動(dòng)的開(kāi)展，缺乏高效、透明的外資并購(gòu)審批，有關(guān)外資并購(gòu)的法律不系統(tǒng)、不完備，缺乏可操作性，司法執(zhí)法體系不健全，這些都嚴(yán)重阻礙跨國(guó)并購(gòu)的順利進(jìn)行。
3.6 企業(yè)文化差異造成的整合障礙
在知識(shí)經(jīng)濟(jì)，企業(yè)并購(gòu)是呈現(xiàn)出范圍廣、巨額化、跨國(guó)化等一系列新特點(diǎn)，并逐漸成為世界各國(guó)企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模，獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的最有效的戰(zhàn)略選擇，但這一戰(zhàn)略選擇的實(shí)現(xiàn)并不完全取決于有形資產(chǎn)規(guī)模的簡(jiǎn)單疊加，更重要的是實(shí)現(xiàn)并購(gòu)企業(yè)和目標(biāo)企業(yè)從有形資源到以企業(yè)文化為核心的無(wú)形資源的整合，從而從根本上提高企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。而在并購(gòu)中，由于雙方的國(guó)家、、經(jīng)濟(jì)背景不同，東西方文化差異造成的沖突不可避免，因此形成了企業(yè)文化差異造成的障礙。
4 推動(dòng)并購(gòu)在我國(guó)發(fā)展的對(duì)策
4.1 逐步建立規(guī)范化、符合國(guó)際慣例的并購(gòu)法律體系，規(guī)范并購(gòu)業(yè)務(wù)操作，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范
入世以來(lái)，通過(guò)調(diào)整、完善現(xiàn)行的外商投資法律法規(guī)，初步搭建起了指引外商合法投資、并購(gòu)活動(dòng)的法律框架，但這一框架尚不足以解決并購(gòu)實(shí)踐中面臨的具體問(wèn)題，仍需進(jìn)一步的細(xì)化、規(guī)范化與國(guó)際慣例不相符合的地方。可在現(xiàn)有法律框架下制定專門針對(duì)外資并購(gòu)事務(wù)的法律條例或規(guī)章，以解決外資并購(gòu)國(guó)企過(guò)程中存在的諸多不確定性問(wèn)題。如前所述的資產(chǎn)評(píng)估問(wèn)題，并購(gòu)價(jià)格確定問(wèn)題以及財(cái)稅收益重新分配問(wèn)題等。
4.2 完善政府職能、加強(qiáng)對(duì)并購(gòu)的調(diào)節(jié)與控制作用
為了提高本國(guó)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，搶占國(guó)際市場(chǎng)，政府應(yīng)對(duì)原來(lái)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展與限制的法律、政策進(jìn)行調(diào)整，鼓勵(lì)外資采用并購(gòu)方式進(jìn)入，參與國(guó)有企業(yè)的資產(chǎn)重組，優(yōu)化資源配置，從而推動(dòng)國(guó)有企業(yè)的改革和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整優(yōu)化，選擇最有利于完成政府目標(biāo)（提供就業(yè)、保證公平、保持社會(huì)穩(wěn)定等）的合作對(duì)象，加強(qiáng)政府對(duì)并購(gòu)的調(diào)節(jié)與控制作用。
4.3 推進(jìn)資本市場(chǎng)的效率，開(kāi)放證券市場(chǎng)
我國(guó)上市公司將是外資并購(gòu)的重點(diǎn)對(duì)象，然而，我國(guó)目前的資本市場(chǎng)，仍屬于“政策市”、“消息市”，這勢(shì)必會(huì)到外資的進(jìn)入和并購(gòu)活動(dòng)的順利開(kāi)展，再者證券市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能以及上市公司資產(chǎn)的流動(dòng)性，使通過(guò)證券市場(chǎng)進(jìn)行的企業(yè)并購(gòu)，其公開(kāi)性和公平性能較好地得到保證，故應(yīng)加快推進(jìn)外資企業(yè)在A股上市，對(duì)國(guó)內(nèi)外投資者開(kāi)放并購(gòu)?fù)顿Y，以推動(dòng)大中型國(guó)有企業(yè)加快改革和重組的步伐，同時(shí)，利用并購(gòu)方式吸引外資，對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展也會(huì)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，我國(guó)上市公司法人治理結(jié)構(gòu)因此得到改善，我國(guó)證券市場(chǎng)資產(chǎn)重組的質(zhì)量也會(huì)因此得以提升。
1 李洪江．跨國(guó)公司新發(fā)展及其經(jīng)濟(jì)效應(yīng)[M].黑龍江：黑龍江人民出版社， 2002
2 江小涓．中國(guó)的外資經(jīng)濟(jì)—對(duì)增長(zhǎng)、結(jié)構(gòu)升級(jí)和競(jìng)爭(zhēng)力的貢獻(xiàn)[M].北京：中國(guó)人民大學(xué)出版社，2002
3 張軍．跨國(guó)投資的新動(dòng)態(tài)及加快中國(guó)吸收外資的對(duì)策分析[J].經(jīng)濟(jì)問(wèn)題探索，2004(2)
4 孫敬水，殷寶慶．跨國(guó)公司并購(gòu)我國(guó)企業(yè)的八大障礙[J].經(jīng)濟(jì)問(wèn)題探索，2004(1)
5 李強(qiáng)．外資并購(gòu)對(duì)中國(guó)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的效應(yīng)分析與風(fēng)險(xiǎn)防范對(duì)策[J].國(guó)際貿(mào)易問(wèn)題，2004(2)
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