中國鋼鐵行業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)的影響因素研究

中國鋼鐵行業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)的影響因素研究

摘要：公司資本結(jié)構(gòu)是否合理直接影響到公司經(jīng)營業(yè)績和長遠發(fā)展，運用多元統(tǒng)計分析方法，對中國鋼鐵行業(yè)上市公司的資本結(jié)構(gòu)的影響因素進行實證分析，結(jié)果表明：鋼鐵行業(yè)上市公司的收益性、企業(yè)規(guī)模、流動性、現(xiàn)金流與資產(chǎn)負債率負相關(guān)；資產(chǎn)擔保價值、企業(yè)成長性、企業(yè)營運能力與資產(chǎn)負債率正相關(guān)。
　　關(guān)鍵詞：鋼鐵行業(yè)；上市公司；資本結(jié)構(gòu)；因子分析
　　一、研究設(shè)計
　　
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　　本文中的上市公司資本結(jié)構(gòu)影響因素指標體系（見表1）。
　
　　對于上述變量，本文將采用因子分析的方法，找出其中相互獨立的因子集，然后就這些因子對資本結(jié)構(gòu)進行回歸分析。
　　（二）樣本的選取
　　本文選取2007年12月31日前在深滬兩市上市的鋼鐵行業(yè)上市公司作為研究樣本，選取了2007年的年報數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)來源于Wind金融數(shù)據(jù)庫。 　　二、實證分析
　　
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　　1.相關(guān)性檢驗。因子分析的目的是簡化數(shù)據(jù)或者找出基本的數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)，因此使用因子分析的前提條件是觀測變量之間應(yīng)該有較強的相關(guān)關(guān)系，經(jīng)Bartlett檢驗表明：Bartlett的相伴概率為0.0000，小于顯著性水平0.01。本文觀測變量的KMO值為0.624，根據(jù)統(tǒng)計學家Kasier給出的標準，可以做因子分析。
　　2.提取共同因子。采用因子分析方法提取共同因子,在方差貢獻分析表中，7個共同因子的方差貢獻率都大于7%，最高的達到17.55%，累計方差貢獻率已達到85.29%，能夠解釋大部分信息，根據(jù)累積方差貢獻率大于或等于85%的原則，本文選取了前面7個因子進行分析（見下頁表2）。
　　3.因子命名。為了便于對實際問題的解釋和分析，需要對因子負載矩陣進行旋轉(zhuǎn)才能將影響因素在每個因子上的負載情況表示出來，從而能夠反映不同因子代表的含義，對因子載荷矩陣實行方差最大化正交旋轉(zhuǎn),旋轉(zhuǎn)后結(jié)果（見表3）。
　　因子F1有顯著負載的變量有凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)收益率、主營業(yè)務(wù)利潤率、每股收益，可以命名為收益性。因子F2上有顯著負載的變量有總資產(chǎn)、主營業(yè)收入，可以命名為企業(yè)規(guī)模。因子F3上有顯著負載的變量有固定資產(chǎn)比率、存貨固定資產(chǎn)比率、稅負水平、營業(yè)費用收入比，可以命名為資產(chǎn)擔保價值。因子F4上有顯著負載的變量為流動比率、速動比率，可以命名為資產(chǎn)流動性。因子F5上有顯著負載的變量為總資產(chǎn)增長率、主營業(yè)務(wù)收入增長率、凈利潤增長率，可以命名為企業(yè)成長性。因子F6上有顯著負載的變量為存貨周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，可以命名為企業(yè)營運能力。因子F7上有顯著負載的變量為每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流量、每股現(xiàn)金凈流量，可以命名為企業(yè)現(xiàn)金流水平。
　
　�。ǘ�）回歸分析
　　用提取出來的因子對資產(chǎn)負債率進行回歸分析，D-W檢驗值為2.373，比較接近2，表明殘差間沒有明顯的相關(guān)性。R=0.796,模型擬合度最優(yōu)。F值等于5.683，Sig=0.001,模型回歸性強，并通過了假設(shè)檢驗。見表4和表5。
　　回歸結(jié)果可以表示如下：
　　Y=58.858-2.123F1-0.544F2 0.665F3-8.335F4 2.080F5 0.028F6-0.64F7
　　回歸分析表明：收益性與資產(chǎn)負債率負相關(guān)，當企業(yè)獲利能力較強時，能夠保留較多的盈余，對于債券融資的需求就較小。企業(yè)的規(guī)模與資產(chǎn)負債率負相關(guān)，說明企業(yè)的規(guī)模越大，所需的負債越小。資產(chǎn)擔保價值與資產(chǎn)負債率正相關(guān)，擔保價值越高，能夠有更多的資產(chǎn)去抵押獲得更多的負債。
　　
　　參考文獻：
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