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基于配股權的上市公司盈余管理
內容摘要：盈余管理是實證會計研究的一個重要研究問題。所謂盈余管理，就是企業管理人員在會計準則允許的范圍之內，為了實現自身效用的最大化或企業價值的最大化而做出的會計選擇。我國上市公司盈余管理的動機多種多樣，本文試圖從上市公司為了獲得配股資格公開發行股票的動機出發，研究上市公司盈余管理的手段，最后提出規范上市公司盈余管理的措施�！ ￡P鍵詞：盈余管理 配股資格 會計準則配股是我國上市公司融資的一種重要的手段，自1993年中國證監會首次公布了《證監會關于上市公司送配股的暫行規定》以后，上市公司紛紛通過配股進行融資。證監會為了保護投資者和股東的利益，抑制上市公司為獲得配股資格而進行盈余管理行為的發生，曾先后六次對上市公司配股政策進行修改。為迎合配股政策，上市公司采用了多種手段進行盈余管理，以適應證監會的政策變更。那么上市公司通過什么手段進行盈余管理呢？如何規范上市公司的融資行為呢？本文對上述問題進行探討。
研究上市公司盈余管理的背景
中國證監會對我國上市公司獲得配股資格的規定經歷了幾個階段：
1993—1996年的配股政策
1996年1月24日，中國證監會下達了《關于一九九六年上市公司配股工作的通知》，將1993年12月17日規定的上市公司配股條件由“上市公司連續兩年盈利”才能申請配股的條件，以及1994年12月20日規定的“須最近三年連續盈利，公司凈資產稅后利潤率三年平均在10%以上，屬于能源、原材料、基礎設施類的公司可以略低于10%”，改為“最近三年內ROE每年都在10%以上，屬于能源、原材料、基礎設施類的公司可以略低，但不低于9%”。
陳小悅、肖星、過曉艷（1999）在《配股權與上市公司利潤操縱》一文中對凈資產收益率與配股條件的關系進行實證研究后發現，在配股政策公布后，上市公司對外公布的財務報表中公布的ROE大都集中在[10%，11%]區間，經過分析推斷說，這可能是上市公司管理人員利用信息的不對稱性，憑借凈資產收益率是衡量上市公司盈利能力的重要指標條件，為了達到配股資格，對公司的利潤進行操縱的結果。
1997—1999年的配股政策
考慮到上述問題，為了規范證券市場的秩序，中國證監會于1999年3月發布了《關于上市公司配股工作有關問題的通知》將原來的“公司凈資產稅后利潤率（ROE）三年平均在10%以上”，改為“三年平均ROE不低于10%，每年ROE不低于6%”。
閻達五等學者（2000）在《中國上市公司配股融資行為的實證研究》中指出，該政策出臺以后，上市公司ROE在[10%，11%]的公司數目明顯減少，而在[6%，7%]之間的公司數目明顯增加。
2000—2001年的配股政策
為了進一步規范資本市場和證券市場的秩序，降低上市公司的配股資格，抑制上市公司的盈余管理行為，中國證監會于2001年3月15日公布了《上市公司新股發行管理辦法》，辦法規定，上市公司配股的條件再一次降低為最近3個會計年度加權平均ROE不低于6%。
杜斌等學者（2002）在《Detect Earnings Management at Threshold Firms in China》中發現，我國上市公司為了達到配股資格會進行盈余管理，即“10%現象”(1994—1998)、“6%現象”（1999—2001）。
基于配股權的盈余管理方式
盈余管理的特點
盈余管理是關于“經濟收益觀”和“信息觀”的問題 所謂“經濟收益觀”是指盈余管理是通過某些會計指標來反映企業經濟收益的。所謂“信息觀”是指盈余管理非常關心信息的傳遞作用。在經濟收益觀下，人們把真實收益作為衡量由于盈余管理導致偏差的標準；信息觀下，人們偏重會計盈余的信息含量，并不需要作為真實價值的盈余概念。數據的真實性在經濟收益觀下至關重要，而在信息觀下不再是重要的屬性。
盈余管理的主體是企業的管理當局 企業會計政策、程序、方法的選擇，都是企業的管理當局、控股大股東、董事會選擇的，他們充當了企業盈余管理行為的主角，會計人員只是充當了配角角色。
盈余管理的客體是企業的會計原則、會計政策、會計方法 盈余管理的空間要素是企業的一般會計準則、會計政策、會計方法；時間要素是會計事項的發生時點。
此外，從現金流量表的角度看，利潤由兩部分組成：即經營性凈現金流量和應計項目。其中應計項目根據受到操縱的程度不同可進一步分為：可操縱性應計項目和不可操縱性應計項目。盈余管理主要是在可操縱性利潤上做文章。
盈余管理的常用手法
利用關聯方交易進行盈余管理 2001年，美國最大的能源公司——安然（Enron）公司造假披露，經調查，安然公司在1997-2000年期間，通過與關聯方以對沖交易和出售回購的方式，高估營業收入42億美元，虛增利潤15億美元。在我國，多數上市公司都是由國有企業改制而來，有些還是將國有企業的一部分剝離從而改制的，因此，上市公司與其母公司、子公司及其聯營公司間存在著千絲萬縷的關聯關系和關聯交易，可以通過購銷、資金往來、擔保和抵押、租賃、特許權等與關聯方進行關聯交易。目前，關聯方交易及關聯方交易已成為影響上市公司財務狀況和經營成果的一個不可忽視的重要因素。
利用非經常性損益項目進行盈余管理 非經常性損益是指公司正常經營損益之外的、一次性或偶然性損益，如債務重組收益、財政補貼收入、處置資產損益、合并價差等。非經常性損益不同于持續性收益，是上市公司偶發性的、非正常的經營活動，對利潤的影響是暫時的。在我國目前的上市公司中，有很多公司主營業務出現巨額虧損，卻依靠一些非經常性損益項目擺脫虧損困境，使企業處于微利狀態，甚至達到了政府部門規定的配股標準，這不能不說公司進行了盈余管理。
利用計提資產減值準備進行盈余管理 目前很多上市公司期末計提資產減值準備的比例偏低，很多盈利的上市公司通過沖回當期資產減值準備來實現利潤，虧損的上市公司通過多計資產減值準備以便下期通過扭虧為盈再沖回來。上市公司對應收賬款、壞賬準備的計提也沒有明確的規定，究竟采用應收賬款期末余額百分比法、賬齡分析法或賒銷百分比法完全由企業根據實際情況自行決定，事實上，企業選用不同的方法計提減值準備對企業經營成果的影響完全不同，企業很可能根據自身需要，利用會計政策的選擇權對企業的利潤進行盈余管理。
通過債務重組進行盈余管理 在一些上市公司中，債務重組是盈余管理的主要手段之一。所謂債務重組，是指債權人按照其與債務人達成的協議或法院裁決，同意債務人修改債務條件的事項。從而實現資產置換或股權轉讓的目的。債務重組的方式有：股權轉讓、資產置換、對外收購兼并、對外轉讓資產等方式。我國2000年頒布的《非貨幣性交易會計準則》中規定：以換出資產的賬面價值入賬，只對發生補價的非貨幣性交易確認收益，而且收益的大小不應該超過補價金額。準則對抑制上市公司盈余管理起到了重要作用，但仍不能完全防止資產重組中不公平交易的發生。
通過會計政策和會計估計的變更進行盈余管理 會計政策是企業在會計核算時所遵循的具體原則以及企業所采納的具體處理方法。會計估計是指企業對其結果不確定的交易或事項以最近可利用的信息為基礎所做出的判斷。如一些固定資產比重較大的企業，由于固定資產折舊費的計算方法具有可選擇性，折舊率的較少變化就能引起折舊費的較大變化，這就給上市公司進行盈余管理提供了較大的空間。
治理上市公司盈余管理的對策建議
建立和完善會計準則體系
我國目前的盈余管理行為一般都是企業管理當局利用現行會計制度在規范會計實務方面的不完善，利用會計政策的可選擇性進行的。隨著資本市場和證券市場的進一步完善，我國政府參照國際慣例，陸續頒布了一些具體的會計準則來進一步規范會計處理，以減少會計準則中可供選擇的程序和方法。如對非貨幣性交易的處理由原來的按“公允價值”計價，改按賬面價值入賬，從而減少了將非貨幣性交易產生的收益限定在補價的范圍之內，上市公司通過與關聯方通過非貨幣交易進行盈余管理達到配股資格的機會大大減少。在債務重組原則中，規定將債務重組收益計入資本公積，而不計入當期利潤，從而回避了上市公司通過盈余管理的手段獲得配股資格的機會。在2001年12月21日頒布的《關聯方之間出售資產等有關會計處理問題暫行規定》中，明確規定：上市公司與關聯方之間的交易，如果沒有確鑿證據表明交易價格是公允的，對顯失公允的交易價格部分，應當作為資本公積處理，而不得繼續作為當期利潤。新修訂的會計準則，在充分考慮成本效益原則的基礎上，兼顧了會計信息披露的可靠性和相關性，從而減少了上市公司利用會計政策可選擇空間范圍大的機會，為達到配股資格而進行盈余管理。
改革上市公司配股資格的審批制度
目前對上市公司配股資格的認定，一般都是以凈利潤、凈資產收益率作為基本標準的。中國證監會2001年規定“凈資產收益率最近三年平均6%以上。”配股資格由證監會實行審批制，只有達到證監會規定的配股條件才能發行股票。上市公司為了達到證監會規定的配股資格，就會利用會計信息的不對稱性和契約的不完備性來對公司的利潤進行操縱，從而獲得配股條件。目前上市公司衡量配股的指標比較單一，這就給上市公司進行盈余管理提供了較大的空間，上市公司獲得配股權應該建立由主營業務利潤、經營活動現金流量等指標在內的多元指標評價體系。對上市公司配股的管理也應當逐漸由審批制過渡到注冊制，由事前審查過渡到事后監督。
加強證券監管部門的監督
董事會、股東大會是上市公司的決策層，上市公司的一切重大事項都由控股大股東表決后才能通過。筆者建議建立完善的股東代表訴訟制度，保護中小股東利益。在董事會中增加獨立董事的比重，使中小股東和債權人進入董事會，負責對公司的經濟運行和財務活動進行監督，并負責對董事提名、高層管理人員的聘用與報酬、審計以及重大關聯交易等事項表示意見。董事會下面建立監事會，負責調節管理層的經營行為。從而使股東大會、董事會、監事會和經理層之間分工明確、各司其職。在配股時，董事會應嚴格檢查公司是否符合配股的條件，確保配股的數量、價格等真正公平合理。在發行股票時，為確保上市公司提供的會計信息的真實性、相關性和可靠性，要加強證券監管部門的市場導向作用。證券監管部門應規范審計準則的建設，建立一套有效規范審計業務的準則體系，提高會計信息的透明度，減少虛假會計信息。同時做好對注冊會計師的監督檢查，使其履行職責，提高審計質量，并加強對審計舞弊行為的處罰力度，從而減少上市公司盈余管理行為。只有這樣，我國上市公司融資行為才能朝著健康的方向發展，上市公司為了獲得配股資格進行盈余管理的行為才能得到減少。
參考文獻：
1.陳小悅,肖星,過曉艷．配股權和上市公司利潤操縱[J]．經濟研究，2000（1）
2.閻達五，耿建新，劉文鵬．我國上市公司配股融資行為的實證研究[J]．會計研究，2001（1）
3.陸建橋．后安然時代的會計與審計[J].會計研究，2002（4）
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