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基于配股權(quán)的上市公司盈余管理
內(nèi)容摘要：盈余管理是實(shí)證會(huì)計(jì)研究的一個(gè)重要研究問(wèn)題。所謂盈余管理，就是企業(yè)管理人員在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則允許的范圍之內(nèi)，為了實(shí)現(xiàn)自身效用的最大化或企業(yè)價(jià)值的最大化而做出的會(huì)計(jì)選擇。我國(guó)上市公司盈余管理的動(dòng)機(jī)多種多樣，本文試圖從上市公司為了獲得配股資格公開(kāi)發(fā)行股票的動(dòng)機(jī)出發(fā)，研究上市公司盈余管理的手段，最后提出規(guī)范上市公司盈余管理的措施�！ ￡P(guān)鍵詞：盈余管理 配股資格 會(huì)計(jì)準(zhǔn)則配股是我國(guó)上市公司融資的一種重要的手段，自1993年中國(guó)證監(jiān)會(huì)首次公布了《證監(jiān)會(huì)關(guān)于上市公司送配股的暫行規(guī)定》以后，上市公司紛紛通過(guò)配股進(jìn)行融資。證監(jiān)會(huì)為了保護(hù)投資者和股東的利益，抑制上市公司為獲得配股資格而進(jìn)行盈余管理行為的發(fā)生，曾先后六次對(duì)上市公司配股政策進(jìn)行修改。為迎合配股政策，上市公司采用了多種手段進(jìn)行盈余管理，以適應(yīng)證監(jiān)會(huì)的政策變更。那么上市公司通過(guò)什么手段進(jìn)行盈余管理呢？如何規(guī)范上市公司的融資行為呢？本文對(duì)上述問(wèn)題進(jìn)行探討。
研究上市公司盈余管理的背景
中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)我國(guó)上市公司獲得配股資格的規(guī)定經(jīng)歷了幾個(gè)階段：
1993—1996年的配股政策
1996年1月24日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)下達(dá)了《關(guān)于一九九六年上市公司配股工作的通知》，將1993年12月17日規(guī)定的上市公司配股條件由“上市公司連續(xù)兩年盈利”才能申請(qǐng)配股的條件，以及1994年12月20日規(guī)定的“須最近三年連續(xù)盈利，公司凈資產(chǎn)稅后利潤(rùn)率三年平均在10%以上，屬于能源、原材料、基礎(chǔ)設(shè)施類(lèi)的公司可以略低于10%”，改為“最近三年內(nèi)ROE每年都在10%以上，屬于能源、原材料、基礎(chǔ)設(shè)施類(lèi)的公司可以略低，但不低于9%”。
陳小悅、肖星、過(guò)曉艷（1999）在《配股權(quán)與上市公司利潤(rùn)操縱》一文中對(duì)凈資產(chǎn)收益率與配股條件的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證研究后發(fā)現(xiàn)，在配股政策公布后，上市公司對(duì)外公布的財(cái)務(wù)報(bào)表中公布的ROE大都集中在[10%，11%]區(qū)間，經(jīng)過(guò)分析推斷說(shuō)，這可能是上市公司管理人員利用信息的不對(duì)稱性，憑借凈資產(chǎn)收益率是衡量上市公司盈利能力的重要指標(biāo)條件，為了達(dá)到配股資格，對(duì)公司的利潤(rùn)進(jìn)行操縱的結(jié)果。
1997—1999年的配股政策
考慮到上述問(wèn)題，為了規(guī)范證券市場(chǎng)的秩序，中國(guó)證監(jiān)會(huì)于1999年3月發(fā)布了《關(guān)于上市公司配股工作有關(guān)問(wèn)題的通知》將原來(lái)的“公司凈資產(chǎn)稅后利潤(rùn)率（ROE）三年平均在10%以上”，改為“三年平均ROE不低于10%，每年ROE不低于6%”。
閻達(dá)五等學(xué)者（2000）在《中國(guó)上市公司配股融資行為的實(shí)證研究》中指出，該政策出臺(tái)以后，上市公司ROE在[10%，11%]的公司數(shù)目明顯減少，而在[6%，7%]之間的公司數(shù)目明顯增加。
2000—2001年的配股政策
為了進(jìn)一步規(guī)范資本市場(chǎng)和證券市場(chǎng)的秩序，降低上市公司的配股資格，抑制上市公司的盈余管理行為，中國(guó)證監(jiān)會(huì)于2001年3月15日公布了《上市公司新股發(fā)行管理辦法》，辦法規(guī)定，上市公司配股的條件再一次降低為最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度加權(quán)平均ROE不低于6%。
杜斌等學(xué)者（2002）在《Detect Earnings Management at Threshold Firms in China》中發(fā)現(xiàn)，我國(guó)上市公司為了達(dá)到配股資格會(huì)進(jìn)行盈余管理，即“10%現(xiàn)象”(1994—1998)、“6%現(xiàn)象”（1999—2001）。
基于配股權(quán)的盈余管理方式
盈余管理的特點(diǎn)
盈余管理是關(guān)于“經(jīng)濟(jì)收益觀”和“信息觀”的問(wèn)題 所謂“經(jīng)濟(jì)收益觀”是指盈余管理是通過(guò)某些會(huì)計(jì)指標(biāo)來(lái)反映企業(yè)經(jīng)濟(jì)收益的。所謂“信息觀”是指盈余管理非常關(guān)心信息的傳遞作用。在經(jīng)濟(jì)收益觀下，人們把真實(shí)收益作為衡量由于盈余管理導(dǎo)致偏差的標(biāo)準(zhǔn)；信息觀下，人們偏重會(huì)計(jì)盈余的信息含量，并不需要作為真實(shí)價(jià)值的盈余概念。數(shù)據(jù)的真實(shí)性在經(jīng)濟(jì)收益觀下至關(guān)重要，而在信息觀下不再是重要的屬性。
盈余管理的主體是企業(yè)的管理當(dāng)局 企業(yè)會(huì)計(jì)政策、程序、方法的選擇，都是企業(yè)的管理當(dāng)局、控股大股東、董事會(huì)選擇的，他們充當(dāng)了企業(yè)盈余管理行為的主角，會(huì)計(jì)人員只是充當(dāng)了配角角色。
盈余管理的客體是企業(yè)的會(huì)計(jì)原則、會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)方法 盈余管理的空間要素是企業(yè)的一般會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)方法；時(shí)間要素是會(huì)計(jì)事項(xiàng)的發(fā)生時(shí)點(diǎn)。
此外，從現(xiàn)金流量表的角度看，利潤(rùn)由兩部分組成：即經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流量和應(yīng)計(jì)項(xiàng)目。其中應(yīng)計(jì)項(xiàng)目根據(jù)受到操縱的程度不同可進(jìn)一步分為：可操縱性應(yīng)計(jì)項(xiàng)目和不可操縱性應(yīng)計(jì)項(xiàng)目。盈余管理主要是在可操縱性利潤(rùn)上做文章。
盈余管理的常用手法
利用關(guān)聯(lián)方交易進(jìn)行盈余管理 2001年，美國(guó)最大的能源公司——安然（Enron）公司造假披露，經(jīng)調(diào)查，安然公司在1997-2000年期間，通過(guò)與關(guān)聯(lián)方以對(duì)沖交易和出售回購(gòu)的方式，高估營(yíng)業(yè)收入42億美元，虛增利潤(rùn)15億美元。在我國(guó)，多數(shù)上市公司都是由國(guó)有企業(yè)改制而來(lái)，有些還是將國(guó)有企業(yè)的一部分剝離從而改制的，因此，上市公司與其母公司、子公司及其聯(lián)營(yíng)公司間存在著千絲萬(wàn)縷的關(guān)聯(lián)關(guān)系和關(guān)聯(lián)交易，可以通過(guò)購(gòu)銷(xiāo)、資金往來(lái)、擔(dān)保和抵押、租賃、特許權(quán)等與關(guān)聯(lián)方進(jìn)行關(guān)聯(lián)交易。目前，關(guān)聯(lián)方交易及關(guān)聯(lián)方交易已成為影響上市公司財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的一個(gè)不可忽視的重要因素。
利用非經(jīng)常性損益項(xiàng)目進(jìn)行盈余管理 非經(jīng)常性損益是指公司正常經(jīng)營(yíng)損益之外的、一次性或偶然性損益，如債務(wù)重組收益、財(cái)政補(bǔ)貼收入、處置資產(chǎn)損益、合并價(jià)差等。非經(jīng)常性損益不同于持續(xù)性收益，是上市公司偶發(fā)性的、非正常的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，對(duì)利潤(rùn)的影響是暫時(shí)的。在我國(guó)目前的上市公司中，有很多公司主營(yíng)業(yè)務(wù)出現(xiàn)巨額虧損，卻依靠一些非經(jīng)常性損益項(xiàng)目擺脫虧損困境，使企業(yè)處于微利狀態(tài)，甚至達(dá)到了政府部門(mén)規(guī)定的配股標(biāo)準(zhǔn)，這不能不說(shuō)公司進(jìn)行了盈余管理。
利用計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備進(jìn)行盈余管理 目前很多上市公司期末計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的比例偏低，很多盈利的上市公司通過(guò)沖回當(dāng)期資產(chǎn)減值準(zhǔn)備來(lái)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)，虧損的上市公司通過(guò)多計(jì)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備以便下期通過(guò)扭虧為盈再?zèng)_回來(lái)。上市公司對(duì)應(yīng)收賬款、壞賬準(zhǔn)備的計(jì)提也沒(méi)有明確的規(guī)定，究竟采用應(yīng)收賬款期末余額百分比法、賬齡分析法或賒銷(xiāo)百分比法完全由企業(yè)根據(jù)實(shí)際情況自行決定，事實(shí)上，企業(yè)選用不同的方法計(jì)提減值準(zhǔn)備對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果的影響完全不同，企業(yè)很可能根據(jù)自身需要，利用會(huì)計(jì)政策的選擇權(quán)對(duì)企業(yè)的利潤(rùn)進(jìn)行盈余管理。
通過(guò)債務(wù)重組進(jìn)行盈余管理 在一些上市公司中，債務(wù)重組是盈余管理的主要手段之一。所謂債務(wù)重組，是指?jìng)鶛?quán)人按照其與債務(wù)人達(dá)成的協(xié)議或法院裁決，同意債務(wù)人修改債務(wù)條件的事項(xiàng)。從而實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)置換或股權(quán)轉(zhuǎn)讓的目的。債務(wù)重組的方式有：股權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)置換、對(duì)外收購(gòu)兼并、對(duì)外轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)等方式。我國(guó)2000年頒布的《非貨幣性交易會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》中規(guī)定：以換出資產(chǎn)的賬面價(jià)值入賬，只對(duì)發(fā)生補(bǔ)價(jià)的非貨幣性交易確認(rèn)收益，而且收益的大小不應(yīng)該超過(guò)補(bǔ)價(jià)金額。準(zhǔn)則對(duì)抑制上市公司盈余管理起到了重要作用，但仍不能完全防止資產(chǎn)重組中不公平交易的發(fā)生。
通過(guò)會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)的變更進(jìn)行盈余管理 會(huì)計(jì)政策是企業(yè)在會(huì)計(jì)核算時(shí)所遵循的具體原則以及企業(yè)所采納的具體處理方法。會(huì)計(jì)估計(jì)是指企業(yè)對(duì)其結(jié)果不確定的交易或事項(xiàng)以最近可利用的信息為基礎(chǔ)所做出的判斷。如一些固定資產(chǎn)比重較大的企業(yè)，由于固定資產(chǎn)折舊費(fèi)的計(jì)算方法具有可選擇性，折舊率的較少變化就能引起折舊費(fèi)的較大變化，這就給上市公司進(jìn)行盈余管理提供了較大的空間。
治理上市公司盈余管理的對(duì)策建議
建立和完善會(huì)計(jì)準(zhǔn)則體系
我國(guó)目前的盈余管理行為一般都是企業(yè)管理當(dāng)局利用現(xiàn)行會(huì)計(jì)制度在規(guī)范會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)方面的不完善，利用會(huì)計(jì)政策的可選擇性進(jìn)行的。隨著資本市場(chǎng)和證券市場(chǎng)的進(jìn)一步完善，我國(guó)政府參照國(guó)際慣例，陸續(xù)頒布了一些具體的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則來(lái)進(jìn)一步規(guī)范會(huì)計(jì)處理，以減少會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中可供選擇的程序和方法。如對(duì)非貨幣性交易的處理由原來(lái)的按“公允價(jià)值”計(jì)價(jià)，改按賬面價(jià)值入賬，從而減少了將非貨幣性交易產(chǎn)生的收益限定在補(bǔ)價(jià)的范圍之內(nèi)，上市公司通過(guò)與關(guān)聯(lián)方通過(guò)非貨幣交易進(jìn)行盈余管理達(dá)到配股資格的機(jī)會(huì)大大減少。在債務(wù)重組原則中，規(guī)定將債務(wù)重組收益計(jì)入資本公積，而不計(jì)入當(dāng)期利潤(rùn)，從而回避了上市公司通過(guò)盈余管理的手段獲得配股資格的機(jī)會(huì)。在2001年12月21日頒布的《關(guān)聯(lián)方之間出售資產(chǎn)等有關(guān)會(huì)計(jì)處理問(wèn)題暫行規(guī)定》中，明確規(guī)定：上市公司與關(guān)聯(lián)方之間的交易，如果沒(méi)有確鑿證據(jù)表明交易價(jià)格是公允的，對(duì)顯失公允的交易價(jià)格部分，應(yīng)當(dāng)作為資本公積處理，而不得繼續(xù)作為當(dāng)期利潤(rùn)。新修訂的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，在充分考慮成本效益原則的基礎(chǔ)上，兼顧了會(huì)計(jì)信息披露的可靠性和相關(guān)性，從而減少了上市公司利用會(huì)計(jì)政策可選擇空間范圍大的機(jī)會(huì)，為達(dá)到配股資格而進(jìn)行盈余管理。
改革上市公司配股資格的審批制度
目前對(duì)上市公司配股資格的認(rèn)定，一般都是以凈利潤(rùn)、凈資產(chǎn)收益率作為基本標(biāo)準(zhǔn)的。中國(guó)證監(jiān)會(huì)2001年規(guī)定“凈資產(chǎn)收益率最近三年平均6%以上。”配股資格由證監(jiān)會(huì)實(shí)行審批制，只有達(dá)到證監(jiān)會(huì)規(guī)定的配股條件才能發(fā)行股票。上市公司為了達(dá)到證監(jiān)會(huì)規(guī)定的配股資格，就會(huì)利用會(huì)計(jì)信息的不對(duì)稱性和契約的不完備性來(lái)對(duì)公司的利潤(rùn)進(jìn)行操縱，從而獲得配股條件。目前上市公司衡量配股的指標(biāo)比較單一，這就給上市公司進(jìn)行盈余管理提供了較大的空間，上市公司獲得配股權(quán)應(yīng)該建立由主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量等指標(biāo)在內(nèi)的多元指標(biāo)評(píng)價(jià)體系。對(duì)上市公司配股的管理也應(yīng)當(dāng)逐漸由審批制過(guò)渡到注冊(cè)制，由事前審查過(guò)渡到事后監(jiān)督。
加強(qiáng)證券監(jiān)管部門(mén)的監(jiān)督
董事會(huì)、股東大會(huì)是上市公司的決策層，上市公司的一切重大事項(xiàng)都由控股大股東表決后才能通過(guò)。筆者建議建立完善的股東代表訴訟制度，保護(hù)中小股東利益。在董事會(huì)中增加獨(dú)立董事的比重，使中小股東和債權(quán)人進(jìn)入董事會(huì)，負(fù)責(zé)對(duì)公司的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和財(cái)務(wù)活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)督，并負(fù)責(zé)對(duì)董事提名、高層管理人員的聘用與報(bào)酬、審計(jì)以及重大關(guān)聯(lián)交易等事項(xiàng)表示意見(jiàn)。董事會(huì)下面建立監(jiān)事會(huì)，負(fù)責(zé)調(diào)節(jié)管理層的經(jīng)營(yíng)行為。從而使股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和經(jīng)理層之間分工明確、各司其職。在配股時(shí)，董事會(huì)應(yīng)嚴(yán)格檢查公司是否符合配股的條件，確保配股的數(shù)量、價(jià)格等真正公平合理。在發(fā)行股票時(shí)，為確保上市公司提供的會(huì)計(jì)信息的真實(shí)性、相關(guān)性和可靠性，要加強(qiáng)證券監(jiān)管部門(mén)的市場(chǎng)導(dǎo)向作用。證券監(jiān)管部門(mén)應(yīng)規(guī)范審計(jì)準(zhǔn)則的建設(shè)，建立一套有效規(guī)范審計(jì)業(yè)務(wù)的準(zhǔn)則體系，提高會(huì)計(jì)信息的透明度，減少虛假會(huì)計(jì)信息。同時(shí)做好對(duì)注冊(cè)會(huì)計(jì)師的監(jiān)督檢查，使其履行職責(zé)，提高審計(jì)質(zhì)量，并加強(qiáng)對(duì)審計(jì)舞弊行為的處罰力度，從而減少上市公司盈余管理行為。只有這樣，我國(guó)上市公司融資行為才能朝著健康的方向發(fā)展，上市公司為了獲得配股資格進(jìn)行盈余管理的行為才能得到減少。
參考文獻(xiàn)：
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