論財務治理的執行目標

論財務治理的執行目標

內容摘要：選擇“企業價值最大化”作為財務治理總體目標符合全體利益相關者的利益，具全面性和公道性。而企業價值難以衡量，使企業價值最大化目標與財務治理實踐之間出現斷層�！柏攧罩行恼摗焙汀盃I銷中心論”都無法主導并帶動企業全面科學治理，以“財務治理與營銷治理的協調化”作為企業財務治理的執行目標是對財務治理總體目標的具體化，可以促進財務治理目標與財務治理實踐的結合。財務治理與營銷治理的協調是可能的和必要的�！　￡P鍵詞：財務治理目標 執行目標 營銷治理 協調
　　
　　對財務治理目標的思考
　　
　　所謂財務治理總體目標就是在對財務治理目標的多元性和多層次特點進行討論時所說的全局性、主導性目標。它在整個財務治理目標體系中居于非常重要的地位，指明了整個財務治理工作應努力的方向。理論界對財務治理總體目標的選擇向來眾說紛紜、各執己見�；�于公司治理的共同至上邏輯，選擇“企業價值最大化”作為財務治理總體目標符合全體利益相關者的利益，更具全面性和公道性。企業價值是指企業的市場價值，它是社會公眾對企業總體的社會評價。該評價的依據不是企業資產的賬面價值，也不是企業已實現的利潤水平，而是企業未來的獲利能力和未來所創造現金流量的潛力。
　　衡量企業價值的方法較多，常用的有三種：
　　現金流量法。根據企業未來現金流量的現值來衡量企業價值，未來現金流量的現值越大，企業價值就越大。
　　
　　其中 V 代表企業價值；t 代表取得報酬的具體時間；FCF 代表第 t 年的企業報酬，通常用自由現金流量來表示；i 代表與風險相適應的貼現率，可以用加權均勻資金本錢率代替；n 代表取得報酬的持續時間，在持續經營假設的條件下，n為無窮大。折現現金流量模型中的自由現金流量和貼現率都是估計數，它們在很大程度上量化了理財者對企業風險、盈利及增長、本錢等因素的考慮，而這種量化的精確度是無從驗證的。故采用此種方法確定的企業價值從某種意義上來說是一個主觀的數字。
　　資產評估法。資產評估能對企業資產作出較正確的估價，但對資產以外的其他項目和其他影響企業價值的因素的考慮明顯不足。另外，不是所有企業都要經常（每月或每年）進行資產評估，通常只有當企業發生經營方式變更、產權變更（如聯營、吞并）時才需要采用資產評估的方法來確定企業價值；而且，在不同的評估標準和評估方式下會得到不同的估價。因此，利用資產評估的方法確定企業價值在實踐操縱過程中也有很大的難度。
　　股票價格法。通過股票的市場價格乘以股數得到企業總價值，這一方法僅適用于上市公司。題目是，由于信息不對稱和資本市場的弱型效率，股價對公司經營狀況好壞及發展潛力大小的靈敏度極低，股票價格會受到特定經濟環境中多種因素的影響。在某一特定時點上，股價很可能并不真正反映這個企業的價值。股票價格法的適用面和可信度都面臨非議。
　　由于企業價值難以衡量，企業價值最大化目標與財務治理實踐之間出現斷層。引進財務治理的“執行目標”來增強目標對實踐的指導作用是非常必要的。
　　
　　財務治理執行目標的提出
　　
　　所謂財務治理的執行目標就是指其本身公道存在的、可直接應用于財務治理實踐的，易于操縱的財務治理目標。筆者以為，以“財務治理與營銷治理的協調化”作為企業財務治理的執行目標是對財務治理總體目標的具體化，它勢必促進財務治理目標與財務治理實踐的結合，增強財務治理目標對實踐的現實指導作用。
　　目前，我國不少企業只是要求營銷部分通過各種手段想法將企業已經生產的產品銷售出往，營銷部分的活動事實上并未對企業的整體經營活動發揮主導作用和產生很大影響。固然市場營銷的根本任務是努力解決生產和銷售的各種矛盾，但是，市場營銷的含義要比“銷售”廣泛得多。市場營銷重視銷售，但它更夸大企業應當對市場進行充分地分析和熟悉、以市場的需求為導向、規劃從產品設計開始的全部活動，以確保企業的產品和服務能夠被市場所接受。也就是說，營銷治理在企業治理體系中處于極其重要的地位，對企業治理有整體參與的職能。由此產生了“營銷中心論”以為營銷決定生產，價值實現比價值創造更加重要，企業的一切工作應以營銷為中心。
　　也有學者以為，企業是以贏利為目的的經濟組織，所有者要求投進資本的保值和增值，其他利益相關者也�？赐ㄟ^企業追求其財富的最大化，進而提出企業治理的“財務中心論”。以財務治理為中心，也是市場機制發揮作用和正常運行的基礎。
　　筆者不偏執兩者中的任何一個觀點，財務治理和營銷治理的協調才是企業治理的著眼點。通過兩者的協調，能進步企業的運營效率，優化資源配置，從而形成強勁的發展潛力，實現企業價值最大化。換個角度來看，財務治理和營銷治理的協調能增加來自于營業活動的現金流量，使企業理性地關注資本支出狀況和營業資本的變動狀況，實現現金流量的最大化。按照折現現金流量模型，現金流量最大化很大程度上說明了企業價值最大化。
　　
　　協調的可能性與必要性分析
　　
　　符合財務戰略治理的要求
　　財務戰略治理是戰略治理思想在財務治理領域的延伸和發展。它要求企業不能只從單純的財務觀點出發進行理財，追求財務自身的最優化，而必須具備戰略思想，從戰略的全局來考慮和設計企業的財務行為。財務治理與營銷治理的協調運作從根本上改變了傳統財務治理只從單純財務觀點出發進行理財的狀況，而從更高的視角和更廣的范圍對財務治理進行了創新和改革。另外，從公司戰略的層次結構來看，營銷戰略和財務戰略都是公司戰略的重要組成部分，以財務治理和營銷治理的協調作為企業財務治理的執行目標也必定有利于公司戰略的制定和執行。
　　符合財務分層治理的要求
　　從現代企業的組織結構來看，除監事會行使財務監視職權外，股東大會、董事會、經理三個層次瓜分了企業全部財權，這就形成了以所有者、經營者、財務經理職員分工協作為特點的財務分層治理體系。但是，由于所有者財務主要是一種監控機制，而不是一種決策機制，財務經理財務注重日常財務治理，只是經營者財務的操縱性財務，所以，經營者財務才是企業財務的精華。經營者財務要求商品經營、貨幣經營與資本經營協調發展，讓三者***一致，相得益彰，不應該顧此失彼。這就從側面反映了經營者財務需要以商品經營為重要內容的營銷治理和以資本經營與貨幣經營為重點的財務治理協調運作，從而進步企業財務的效率。
　　財務治理目標與市場營銷目標具有一致性
　　財務治理是為處理好企業的財務關系而對其財務活動進行的治理。任何一項財務活動都是為了達到一定的目標而進行的，財務治理應在協調好企業各個經濟利益主體的目標之間的矛盾、收益和風險的矛盾、短期利益和長遠利益的矛盾的條件下，從財務治理環境出發，以市場為導向，力求在企業生產經營和經濟效益穩步增長的基礎上，實現企業價值最大化。它具有同一性、可持續性和贏利性的特征。相應地，市場營銷的目標正是立足市場，從滿足消費者的需求和欲看出發，兼顧企業、消費者、社會三者的利益，發揮企業的上風，追求市場占有和利潤，并以企業的長期利益為重。它同樣具有同一性、可持續性和贏利性的特征。
　可見，企業的財務治理目標與市場營銷目標是一致性的。企業要持續快速發展，實現財務治理目標，就要通過有效的營銷治理策略，防范和分散各種經營風險；同時，通過高效的財務安排，控制財務風險，優化配置企業資源，可以使營銷活動順利開展，從而有看實現資本的最大增值。
　　市場營銷活動是實施財務治理的基礎
　　首先，從財務治理的內容來看。財務治理包括籌資治理、投資治理和收益分配治理。企業要以公道的本錢及時籌集到所需資金，就必須做好商品營銷和企業形象營銷兩部分的工作。通過良好的產品質量、優質的售后服務和誠信的經營方針讓消費者感到滿足，同時輔以廣告、新聞等媒體方式來擴大企業著名度和樹立良好企業形象，增強現有投資者的回屬感，并鼓勵潛伏投資者向企業注進資金；籌資是為了投資，企業通過營銷策略的安排制定投資方案，確定籌資量和資金本錢，作出籌資決策和投資決策，并通過營銷活動的開展對投資進行監控，評價投資的成��；收益的分配同樣要以市場營銷活動為基礎。利潤通過銷售來實現，若營銷治理不善，企業就無法實現目標利潤水平，也就無法制定有效的利潤分配政策。相應地，企業利益相關者的投資回報期看值也得不到滿足。同時，營銷戰略的安排提出了利用保存利潤追加投資的要求，影響了收益分配政策。
　　從財務治理的環節來看。市場調查和猜測的失誤會導致不明智的財務決策，以銷售預算為基礎的財務預算就成了空中樓閣，以財務預算為核心的全面預算體系流于形式，而以這種財務預算為出發點的財務控制當然不能發揮其應有的作用。財務治理和營銷治理脫鉤的后果是嚴重的。
　　有效的財務治理有利于營銷計劃的制定和實施
　　企業通過科學的生產預算和銷售預算，制定出公道的營銷計劃。從銷售預算出發，進行直接材料預算、直接人工預算、制造用度預算以及銷售及治理用度預算，制定一個可接受的本錢用度波動范圍，由此判定生產銷售規模是否在企業的資金承載能力范圍之內，是否有利可圖，以便及時調整企業投資計劃和營銷計劃。公道有效的資金安排有利于營銷計劃的實施。假如資金不足，必須及時籌集足夠的資金；假如資金閑置，則另尋有效的投資途徑；利潤過低時，查找原因，通過調整營銷計劃擴大收進，或減少不必要的本錢用度開支。
　　通過日常財務治理使有限的營運資金發揮更高的使用效率。確定存貨的經濟批量，在保證生產和銷售順利進行的條件下使資金利用效率進步；再如，進行有效的應收賬款治理，制定公道的信用政策，引導銷售行為，保證現金回收，進步資金的周轉率，從而保證了后續營銷計劃的實施。
　　
　　如何實現兩者的協調
　　
　　市場環境是不斷變化的，企業的活力體現在其與市場環境的適應能力。企業只有實現財務治理和營銷治理的協調，才能做到以變制變，適應市場，最大限度的實現企業財務治理目標。為此，必須留意以下幾個題目：強化財務治理和營銷治理協調的意識，促進財務治理執行目標的實施；培養財務治理與營銷治理復合型人才，進步日常治理能力；完善財務治理和營銷治理的工作制度，夸大實際工作中的具體運用；優化財務預算體系，嚴格實施營銷計劃的監控；建立和完善評價指標體系，正確評價協調程度與有關職員的工作業績。
　　
　　參考資料：
　　1.王慶成.財務治理目標的思考[J].會計研究，1999(10)
　　2.劉貴生，楊碧玲.財務治理目標的再思考[J].財經理論與實踐，2000(7)
　　3.周守華，楊惠敏.從公司治理結構透視財務治理目標[J].會計研究，2000(9)
　　4.王化成.財務治理目標的國際比較和我國企業的現實選擇[J].財會月刊，2000(8)
　　5.湯谷良.經營者財務論[J].會計研究，1997(5)
　　6.王斌.現金流轉說：財務經理的財務觀點[J].會計研究，1997(5)
　　7.胡國柳等.企業財務戰略與財務控制[M].北京：清華大學出版社，2004
　　8.菲利普

【論財務治理的執行目標】相關文章：

論企業財務治理目標的現實選擇03-21

論中國特色企業財務治理目標03-21

公司治理結構與財務治理目標研究03-22

論以財務治理為重點的企業治理模式03-22

淺談財務治理的目標12-08

從公司治理結構透視財務治理目標03-21

論連鎖企業的財務治理03-21

論治理會計在高校財務治理中的應用03-01

論盈余治理的動機及治理02-27