淺議企業財務治理的創新

淺議企業財務治理的創新

一、企業財務治理創新的必要性　　
　　1、傳統產業經濟時代的產權理論及制度只注重有形資產和投進資本，只注重出資者享有企業的剩余索取權，排斥經營治理者的智力勞動及其他相關利益者對企業的剩余分配權，從而會加劇所有者、經營者和員工等利益相關者之間的矛盾�，F代企業已不再僅僅是“所有權與經營權分離”的題目，它實際上已成為“利益相關者”的產權合作體。在此形勢下，財務職員有必要進一步明確應該以誰的利益最大化為企業的理財目標。?
　　2、現有的財務治理理論與內容已不適應當前投資決策需要。傳統產業經濟時代經濟增長主要依靠廠房、設備等有形資產；而在知識經濟時代，企業資產結構中以知識為基礎的專利權、商標權、計算機軟件、人才素質、產品創新等無形資產所占比重將大大進步，將成為企業最主要的投資對象。但在現實財務治理活動中很多企業往往低估無形資產價值，不善于利用其進行資本運營。?
　　3、 現有的財務機構設置與財務職員素質嚴重妨礙著信息化、知識化理財。企業財務機構設置應是治理層次及中間治理職員少，并具有靈敏、高效、快速的特征，我國現有企業財務機構的設置大多是金字塔型，中間層次多、效率低下，缺乏創新和靈活性；財務職員理財觀念滯后、知識欠缺、方法落后，缺乏創新精神和能力。這一切嚴重妨礙了信息化、知識化理財進程。
　　
　　二、企業財務治理目標與方向的多角度創新
　　
　　1、企業財務觀念的創新
　�。�1）一方面要樹立現代財務資源觀念�，F代財務資源可以分為硬財務資源和軟財務資源兩大類。硬財務資源是指客觀存在的、在一定技術、經濟和社會條件下能被企業利用的有形資源;軟財務資源是以智力為基礎的或無形的資源。知識資源通常包括市場資源、知識產權、人力資源、組織治理資源等。
　　 另一方面要實現企業財務資源的戰略性轉移。產業經濟時代對企業發展起決定作用的戰略性資源為硬資源，而知識經濟應將戰略性資源轉移到知識、信息及其創新能力上來。據西方學者測算，本世紀初知識資源對經濟增長的貢獻僅為5一20%，現已達60—80%。隨著信息高速公路的開通，預計將達90%。對于知識型企業競爭成敗的關鍵因素已不再是硬資源而是知識起源。有鑒于此，企業在理財時應確立“軟資源第一”的觀念，通過培育和擴張軟資源優化企業資源結構，順應知識經濟發展的要求。
　　（2）樹立人本財務觀念�，F代化企業需要充分發揮員工的主動性和積極性，貫徹“人本財務觀念”要求:其一是增加人力資源投資，進步企業領導和員工素質;其二要推行財務分層治理和全員財務治理，實行***式和參與式財務治理，進步員工對財務的參與意識;其三要加大軟資源投資力度，為培育企業文化和良好人際關系創造優良環境。
　　
　　2、 企業財務治理目標的創新
　　 企業財務治理目標隨著經濟形態的轉化和社會進步而不斷深化，在西方發達國家先后經歷了“利潤最大化”，“每股收益最大化”，“企業價值最大化”到“超利潤目標治理”的轉換，不斷向高層次演化，從原追求企業自身利益和財富最大化轉向“知識最大化”的綜合治理目標。其原因在于：知識最大化目標可以減少非企業股東當事人對企業經營目標的抵觸行為，防止企業不顧經營者、債權人及廣大職工的利益往追求“股東權益最大化”；知識資源的共享性和可轉移性的特點使知識最大化的目標能兼顧企業內外利益，維護社會生活質量，達到企業目標與社會目標的同一；知識最大化目標不排斥物質資本的作用，它的實現是有形物質資本和無形知識資本在最短時間內最佳組合運營的結果。
　　 目前大多公司財務的目標還是“股東財富最大化”，它僅考慮了硬資源而忽視了軟資源題目，在資源配置上僅考慮了股東而忽視了企業的其他利益相關者的正常需要以及非人類的資源分享主體的需要，不符合可持續發展的要求。當企業資源配置有利于股東財富增長時，就被以為是優化的，否則就以為是非優化，這樣難免不會導致資源環境的破壞。新的產權理論實現了從股東至上觀點向利益相關者合作觀點的轉變，既擴大了產權研究的視野，又給我們從更寬廣的產權和利益基礎上反思傳統的財務目標觀提供了一個新的理論基礎和研究方法。企業定位財務目標要既考慮出資人利益，又要兼顧了其他利益相關者要求和企業的社會責任，體現可持續發展的特征。
　　
　　3、企業融資治理的創新?
　　 知識經濟的發展要求企業推進融資治理創新，把融資重點由金融資本轉向知識資本，知識資本逐漸取代傳統金融資本成為知識經濟中企業發展的核心資本。西方股份選擇權制度的出現使科技職員和治理職員的知識資本量化為企業產權已成為現實，如深圳華為公司在人力資本產權量化方面進行了有益的嘗試；金融信息高速公路和金融工程的運用，加快了知識資產證券化的步伐，為企業融通知識資本提供具體可操縱的工具；企業邊界的擴大拓寬了融通知識資本的空間。?
　　
　　4、企業資本結構的優化創新?
　　 知識資本在企業中的地位上升，使傳統資本結構理論的局限性日益突出，有必要按照知識經濟的要求優化資本結構：一是確立傳統金融資本與知識資本的比例關系；二是確立傳統金融資本內部的比例關系、形式、層次；三是確立知識資產證券化的種類和期限結構，非證券化知識資產的權益形式和債務形式以及知識資本中人力資本的產權形式等。優化原則是通過融資和投資治理，使企業各類資本形式動態組合達到收益、風險的相互配比，實現企業知識占有和使用量最大化。
　　
　　5、企業風險治理方法的創新
　　 知識經濟時代企業資本經營呈現出高風險性和風險表現形式多樣化的特征：一是知識產品價格中物質材料本錢的比重很小，而研究開發的固定本錢急劇上升，使經營風險多倍擴大；二是因金融市場和內部財務結構的變化使財務風險更為復雜和多樣化；三是開發知識資產的不確定性水平進步，擴大了投資風險。四是作為知識資本重要構成要素的企業信譽、經營關系等變化使企業名譽風險突出。為此應以現代手段創新風險治理方法，一方面要對風險的各種表現形式進行有效識別，確定風險治理目標，另一方面要建立風險的計量、報告和控制系統，以便采取公道的風險治理政策。?
　　
　　6、企業財務治理理論內容的創新
　　（1）企業財務分析內容的創新?
　　 現代企業經營業績、財務狀況和發展趨勢越來越受制于知識資本的作用，對知識資本的分析也因此構成財務分析的重要內容。設立知識資本考核指標，一是創新指標，如知識資本創新力；二是效率指標，如知識資本利用率、知識資本利潤率；三是市價指標，如每股知識資本帳面價值、知識資本與每股盈余比率；四是穩定指標，如知識資本增長率，知識資本損耗率等。設立知識資本與物質資本匹配指標和綜合指標。
　　（2）企業財務內容范圍的創新
　　 將知識資本納進財務學內容范圍。一方面，企業應把培育知識資本作為理財工作的內生性要素來看待;另一方面，財務在運作資金時要有利于知識資本的培育，并將其作為最重要的理財戰略。財務應當既張羅財務資本，又有知識資本，盡可能多地吸收外部知識資本。
　　 將資本經營納進財務內容體系。資本經營是對資本的籌劃和治理活動，類型有三種:一是資產重組，二是負債經營與債務重組，三是產權重組。資本經營活動中收益、本錢與風險并存，應研究對資本經營進行科學決策和有效控制的程序方法，并將其納人財務治理體系，同時還應研究一套資本經營的效率評價指標體系。
　 建立利益相關者財務學體系。主要研究利益相關者與企業的社會責任、利益相關者對企業的財務要求、利益相關者對企業的財務權利及行使方式、企業對利益相關者財務要求的回應等題目。以此來拓寬財務學的視野，將現有的“股東一經營者一財務職員”三位一體式財務學，拓展為為所有利益相關者服務的“社會財務學”和“可持續發展財務學”。
　�。ㄆ撸┢髽I財務成果分配方式的創新
　　 隨著知識資本成為經濟增長的主要來源，知識資產逐漸轉變為財富分配的重點，財務分配方式的創新需要：確立知識資本在企業財務成果分配中的地位，使知識員工及利用知識的能力在總體上分享更多的企業財富；改革以工作量為基礎的業績評價系統，建立因人付薪、以個人所創造價值的公道比例為基礎的分配機制，如股票期權、知識付酬、職工持股、職業投資信托等。
　�。ò耍┢髽I財務治理結構的創新
　　 利益相關者共同參與財務治理。利益相關者對企業不僅有財務利益要求，而且也都應有參與企業財務治理的資格和權利。這個原則在實踐中的貫徹方法，就是利益相關者共同組成企業財務治理結構，尤其是讓員工、債權人等第一級利益相關者進進財務治理結構。西方在英美法等國家通過勞資糾紛的談判參與多層次的財務決策已是普遍現象。此外，銀企人事結合也已成為西方企業財務治理的重要機制之一。1983年美國通用汽車公司25名董事中金融界占了5名。鑒于銀行是我國國有企業資金的最大供給者和企業風險的最大承擔者，建議在設計我國企業的財務治理機制時也不要忽視銀行的參與作用。
　　 人力資本最大者擁有最重要的財務控制權。湯谷良博士曾提出“經營者財務處于財務治理的核心地位”的觀點。歷史地看，企業經營者經歷了一個從“財務資本最大者”向“人力資本最大者”的演進過程，并且這一過程與從產業經濟向知識經濟的轉變過程是相吻合的。據美國學者統計，1950年時企業界最高領導層中有30%是富豪家族的后裔，而到1976年就只有10%了。現在除極少數大的家族仍握有一些企業的多數股票外，其他家族的股票大部分都已分散出售，家族的成員也幾乎全部退出大企業的領導。另一種讓知識和信息專家參與財務治理的方法，是在董事會下組建有他們參加的“財務委員會”。
　　
　　三、實現企業財務治理創新的對策與途徑?
　　
　　1、轉變企業理財觀念。知識經濟的興起使創造企業財富的主要要素由物質資本轉向知識資本，企業理財就不能只盯住物質資產和金融資本，必須轉變觀念。一要熟悉知識資本，二要承認知識資本，三是要重視和利用知識資本。
　　2、加強培訓、進步財務職員的素質和創新能力。首先是財務職員面對知識快速更新和經濟、金融活動的廣闊、靈活和多變，能從經濟、社會、法律、技術等多角度進行分析并制訂相應的理財策略；其次能不斷吸取新的知識，開發企業信息并根據變化的理財環境，對企業的運行狀況和不斷擴大的業務范圍進行評估和風險分析；第三要能適應知識經濟發展的要求，根據國際金融的創新趨勢和資本的形態特點，運用金融工程開發融資工具和治理投融資風險等。
　　 3、重視知識資本及產權法在企業理財中的運用。如何成功地對知識資本進行運作是現代企業理財的重大理論和實踐題目，國際上沒有成熟的理論，企業必須開展理論研究和個案分析，一是要研究知識資本的構成要素和市場化形式，尋求知識資本的有效運作治理方法；二是要研究知識資本的計量方法，確定知識資本價值，研究知識資本的證券化形式和估價方法；三是要對知識資本運作的個案進行分析，總結企業知識資本運作的具體操縱方案。
　　4、進一步把企業財務治理理論與方法進步到戰略高度。
　　（1）從治理學的角度來重新審閱和研究從經濟學中成長起來的企業財務,將財務引伸到財務戰略的層次。根據企業戰略的一般程序:內外部環境分析→企業戰略制定→企業戰略實施和控制。我們以為,企業財務戰略的一般程序應為:戰略環境分析→企業總體戰略→財務戰略制定→財務戰略實施和控制。在企業戰略的制定或實施中,假如戰略所需要的資金不到位,則該戰略必須修改。
　　 （2）適度利潤目標應該是企業戰略思維下企業財務治理目標的理性選擇。按著戰略思維,對企業而言利潤并不是財富的全部,大多數企業家已經熟悉到營業額,市場占有率,技術或客戶需求的滿足度等綜合因素形成的競爭力、影響力才是最寶貴的財富。現代企業家不再會為眼前利潤而在冒大風險。占有關調查顯示,世界上最大的50家公司的高層治理職員對于公司排名順序的變化的關注程度和愛好遠大于對企業利潤的關注程度和愛好。因此,企業治理者在進行財務決策時,會在追求最大利潤和競爭力、影響力等因素之間尋找一種均衡,采取一種權變的態度達到一種適度利潤目標,體現戰略治理的思想。
　�。�3）要采用戰略資本投資評估方法。傳統財務治理理論與實踐中常用的資本預算方法如折現現金流量越來越不適應企業戰略的需求,其過分夸大短期收益,沒有提供評價和支持戰略性技術革新的信息。我們以為應該在猜測投資的長期競爭力和贏利能力的基礎上,進行系統的戰略性分析和計劃,以作為評估戰略技術創新的更公道的依據。相當多的公司治理者以為在戰略投資評價時運用財務指標較寬松,例如一項預期報酬沒有滿足預期標準的投資,亦可能由于戰略原因而進行。據調查,盡管精確模型的應用正在增多,有一些公司還是依靠知覺判定來說明資本預算中的風險(Gurnani,1984)從企業治理特別是戰略治理的目標來看,財務指標最優化是不全面的,進行資本預算時應考慮各種難以或根本無法計量的因素,財務指標和非財務指標要綜合運用和考慮,樹立資本投資評價思想。
　　5、進一步完善財務評價指標體系
　　（1） 為適應技術創新,財務評價體系的創新主要表現在兩個方面:一是進一步拓展傳統的財務分析指標體系;二是對知識資本等無形資產的財務評價比重增加�，F代企業在評價企業經營績效方面,除采用傳統的財務分析指標外,近年來又提出了經濟附加(EVA)、自由現金流量(FCF)和市場附加值(MVA)等財務指標。
　�。�2） 建立反映知識資本價值的財務評價指標。在傳統財務會計中很難反映知識資本的價值,隨著知識經濟時代的到來,企業技術創新活動的加快,對知識資本價值進行評價已是必然,它有兩個作用:一是可以反映企業今后的發展潛力及趨勢;二是可以反映企業繁榮后存在的缺點和潛伏的風險。企業的治理者、投資者、債權者、員工等利益相關者要想不作出錯誤的決策,必然會關注反映企業知識資本價值的財務指標。
　�。�3）建立財務指標與非財務指標相同一的評價指標體系。在技術創新過程中,作為一種戰略性的考慮,有時非財務指標的重要性大于財務指標的重要性,如營業額,市場占有率,技術或客戶需求的滿足度等指標。利用層次分析法(AHP)、模糊數學的思想對財務指標與非財務指標進行評價,從而評價技術創新的可行性是未來財務評價的一個重要發展方向。
　　
　　參考文獻：
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　　2．湯明安,張曉梅“試論新經濟條件下公司理財的創新”—特區財會2001.7
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　　4．鄧學衷“知識經濟與企業財務治理創新”-—吉林省經濟治理干部學院學報2000.1
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　　6．李相國、盧春泉《財務治理理論結構的新思考》—中青年會計名人名作全書，吉林人民出版社1996
　　7．李道明《財務治理》—北京，中國財政經濟出版社2001
　　8．王開田,李連軍“21世紀財務治理的環境變遷及其發展趨勢”—財務與會計2001.1
　　9．楊漢明,王喜路,喬玉雙“知識經濟時代的財務治理創新”—財務與會計2001.5

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