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      1. 上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與股利政策關(guān)系的實證研究

        時間:2020-10-08 10:32:35 金融畢業(yè)論文 我要投稿

        上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與股利政策關(guān)系的實證研究

        上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與股利政策關(guān)系的實證研究 上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)股利政策


        股利政策是現(xiàn)代公司理財活動的三大核心之一,也被認(rèn)為是當(dāng)代理財學(xué)上的一個難解之謎。影響股利政策的因素有很多,如國家的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況、公司的持續(xù)盈利能力、資產(chǎn)變現(xiàn)能力、籌資能力等等。本文采用實證分析的方法,主要從股權(quán)結(jié)構(gòu)角度比較分析我國不同股權(quán)結(jié)構(gòu)公司的股利政策,通過研究我國上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)和股利政策的關(guān)系,提出規(guī)范我國上市公司的股利分配行為的一些措施。
        為了考察我國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與其股利政策關(guān)系,本文選擇上海證券交易所的`100家上市公司作為研究樣本,通過分析其連續(xù)5年(1999—2003年)的財務(wù)數(shù)據(jù),試圖找出我國上市公司的股利分配方式的特點及其與股權(quán)結(jié)構(gòu)的內(nèi)在聯(lián)系。本文選取的樣本公司主要涉及八大行業(yè),包括交通業(yè)(10個)、制造業(yè)(15個)、農(nóng)業(yè)(9個)、房地產(chǎn)業(yè)(10個)、商業(yè)(15個)、信息技術(shù)業(yè)(15個)、社會服務(wù)業(yè)(11個)和綜合類公司(15個)。該行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)遵循上海證券交易所所制定的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn),樣本公司是通過隨機(jī)選取的方法進(jìn)行選擇。
        一、上市公司股利分配特點及其與股權(quán)結(jié)構(gòu)的關(guān)系
        對上市公司的股利政策的考察,我們首先從總體上把握我國上市公司主要采用的股利分配方式,其次考察公司股權(quán)結(jié)構(gòu)對其股利分配方式的影響。目前,我國上市公司的股利分配方式主要有派現(xiàn)、送股、資本公積金轉(zhuǎn)增股本(簡稱轉(zhuǎn)增)、混合股利分配方式及不分配股利。
        (一)100家上市公司股利分配方式總體情況分析:
        從1999年至2003年,各種分配方式的平均比例為:派現(xiàn)占43%,送股占7%,轉(zhuǎn)增占12%,混合分配方式占12%,不分配股利占44%。
        (二)上市公司股利分配方式與股權(quán)結(jié)構(gòu)關(guān)系
        在隨機(jī)選取的100家上市公司中,非流通股份比例小于50%的公司僅有16家,占樣本公司總數(shù)的16%,而非流通股份比例大于50%的公司有84家之多,占樣本公司總數(shù)的84%。說明我國上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)置不合理,非流通股股份占的比重過高。
        在非流通股份比例小于50%的16家公司中,在1999年至2003年中各種分配方式平均所占比例為:派現(xiàn)41%,送股14%,轉(zhuǎn)增20%,混合股利分配16%,不分配股利46%;在非流通股份比例大于50%的84家公司中,在1999年至2003年中各種分配方式平均所占比例為:派現(xiàn)45%,送股9%,轉(zhuǎn)增12%,混合股利分配11%,不分配股利45%。
        綜合以上數(shù)據(jù),我們可以看到,(1)不管是非流通股份所占比例是大于50%還是小于50%,公司的股利分配行為主要有兩種:派現(xiàn)或不分配;(2)在非流通股份所占比例小于50%的公司中,不進(jìn)行股利分配的公司稍多于派現(xiàn)的公司(不分配公司比例為46%,派現(xiàn)的公司比例為41%),而送股、轉(zhuǎn)增股本和混合分配等分配方式的比例也較高;(3)當(dāng)非流通股份比例大于或等于50%時,不分配的公司與派現(xiàn)的公司比例雖各年有所不同,但總體來看,其所占比例是一致的(兩者均為45%),而送股、轉(zhuǎn)增股本和混合股利分配方式的比例較非流通股份比例小于50%時的比例有所下降。(4)從分配方式的時間分布來看,不管非流通股份的比例是否大于50%,在1999年至2003年期間,各個公司的派現(xiàn)比例是逐步上升的,而不進(jìn)行股利分配的比例是逐步下降的。

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