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信息不對稱背景下風險投資家與風險企業家的博弈研究
[摘 要] 從博弈論的視角出發，采用相關模型進行分析，可以發現，風險投資中風險投資家和風險企業家因信息不對稱，會產生逆向選擇和道德風險題目。為有效消除因信息不對稱產生的帕雷托無效率，企業在投資前應嚴格審查；在投資過程中要進行有效監視，即應用公道設計的交易工具，公道安排治理結構，利用信譽機制，采取分段投進本錢，同時要完善退出機制，從而實現雙贏。[關鍵詞] 信息不對稱；風險投資；博弈；研究[中圖分類號] F470[文獻標識碼] B一、理論概述博弈論，是研究決策主體的行為發生直接相互作用時的決策及這種決策的均衡題目的，也就是說，當一個主體，如一個人或一個企業的選擇受到其他人或其他企業的選擇的影響，而且反過來影響其他人或其他企業的選擇時的決策題目和均衡題目。信息經濟學是博弈論應用的一部分，或者說是，非對稱信息博弈論在經濟學上的應用。這里，非對稱信息指的是某些參與人擁有但其他參與人沒有的信息。信息的非對稱，可以從兩個角度來劃分：一是非對稱發生的時間，二是非對稱信息的內容。從非對稱發生的時間來看，非對稱信息可能發生在當事人簽約之前也可能發生在之后。對應的模型分別為逆向選擇模型和道德風險模型。本文從逆向選擇和道德風險兩方面分析風險投資家和風險企業家雙方參與人的策略，如何采取合適機制，以實現雙方雙贏的局面。二、雙方博弈分析風險企業家在投資一家企業的時候不僅僅看這個項目是否值得投資，更要看企業家是否值得信賴。即使投資了這家企業，在企業運行過程中企業家的道德行為也難以掌控。（一）項目選擇中的逆向選擇投資過程中的逆向選擇題目主要來自于項目申請者與項目選擇者關于項目信息的不對稱。即申請者知道所申請項目的質量優劣，而投資公司并不知道項目的真實質量情況。質量不同的項目往往有不同的融資本錢，質量優良的項目融資渠道多且輕易融到資金，其融資本錢較低；而質量差的項目常由于風險程度高、成功概率低而很難融到資金，其融資本錢相對就高。在投資公司選擇某一項目作為投資對象時，會根據申請項目的質量索要相應回報，高質量的項目，因其風險較小，將要求較低的風險補償；低質量的項目，因其風險程度高，要求的補償將會比較高。假設有一系列質量程度不同的申請項目，其融資本錢各不相同。假如在信息對稱情況下，各項目的質量是共同信息，項目的選擇者會根據各項目的質量程度提出相應收益要求，存在多種風險偏好的項目選擇者時，所有各種交易都可實現，達到均衡。當信息不對稱時，選擇項目者并不知道項目的真實質量，這時選擇者將根據項目的均勻質量程度來確定其選擇項目的投資回報。對于那些質量高于均勻質量程度的項目來說，會轉而選擇融資本錢低的其他渠道。這樣市場上只留下質量程度較差的項目，項目的均勻質量程度下降，風險程度進步，理性的項目選擇者知道這一情況，于是便進步其風險補償，增大風險資本的回報要求。結果造成更多的較高質量的項目退出市場，如此重復下往，形成了質量低的項目對質量高的項目的驅逐，這便是投資過程中的逆向選擇現象。在均衡情況下，只有較低質量程度的項目成交，這樣，一方面是風險投資公司承擔了大的風險而得到了差的項目，另一方面是風險企業以較低的融資本錢獲得了風險資本的支持，最大化了自己的效用，終極導致風險與收益在分擔與分配上的不對稱。（二）投資過程中的道德風險投資過程中不僅在項目的選擇上存在著不對稱信息，而且在投進資金、企業開始運作之后仍存在著信息分布的不對稱。因此在機會主義存在的情況下，投資過程中道德風險與逆向選擇產生的可能性同樣大。在項目的執行過程中，不但投資項目收益率、項目執行情況及經營者的行動是企業內部人的私人信息，而且當項目陷進財務危機時．項目是否可以拯救的信息分布也是不均勻的，作為外部投資者的風險投資家很難擁有這方面的信息。所以，誘使風險企業家產生道德風險的條件非常充分，且這種風險性更大，情況更復雜，既有隱躲行動型的道德風險，又有隱躲信息型的道德風險。下面通過一個模型來說明。1．要素(l)參與人：博弈的理性決策主體是風險投資家和風險企業家。他們的目的是通過選擇自己的行動或戰略，最大化自己的效用即支付水平。(2)行動：即參與人風險投資家和風險企業家在博弈中某個時點的決策變量，為方便討論，我們視其為離散變量，針對代理人風險企業家的行為努力還是不努力作出懲罰或者是獎勵的行為。(3)信息：在該博弈中，行動順序和行動空間皆為參與人的共同認知。(4)支付：在風險企業家做出努力的情況下，風險投資家的收益是R，一旦風險企業家不做出努力，風險投資家的收益是R，，風險企業家努力本錢為c，風險投資家給風險企業家的獎勵為1T，且1T【信息不對稱背景下風險投資家與風險企業家的博弈研究】相關文章：
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