對(duì)經(jīng)濟(jì)增加值的思考和應(yīng)用

對(duì)經(jīng)濟(jì)增加值的思考和應(yīng)用

【摘要】 以傳統(tǒng)會(huì)計(jì)利潤(rùn)、凈資產(chǎn)收益率、現(xiàn)金流量等單純的財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，不能真實(shí)評(píng)價(jià)一個(gè)企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況，現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的完善和發(fā)展使得基于價(jià)值的管理逐漸成為占主導(dǎo)地位的理財(cái)理念。本文分析了經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）的基本概念及創(chuàng)新之處，闡述了EVA在企業(yè)評(píng)價(jià)中的具體應(yīng)用。
　　【關(guān)鍵詞】 業(yè)績(jī)考核；經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）；應(yīng)用
　　
　　一、對(duì)經(jīng)濟(jì)增加值的再認(rèn)識(shí)
　　
　　許多經(jīng)營(yíng)者在進(jìn)行業(yè)績(jī)考核時(shí)，通常都希望通過(guò)一個(gè)指標(biāo)來(lái)準(zhǔn)確評(píng)價(jià)企業(yè)實(shí)現(xiàn)的真實(shí)收益，這樣通常會(huì)走入一個(gè)誤區(qū)，就是只關(guān)心常規(guī)的會(huì)計(jì)利潤(rùn)。
　　事實(shí)上，傳統(tǒng)的以會(huì)計(jì)利潤(rùn)、凈資產(chǎn)收益率、現(xiàn)金流量等單純的財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，這些指標(biāo)沒(méi)有考慮資本成本因素，不能完全反映資本凈收益的真實(shí)狀況和資本運(yùn)營(yíng)的增值效益，更無(wú)法衡量企業(yè)的未來(lái)情況和發(fā)展預(yù)期，反而成為經(jīng)營(yíng)者行為短期化、沒(méi)有長(zhǎng)遠(yuǎn)的企業(yè)戰(zhàn)略的源頭。
　　為了考核企業(yè)所有者投入資本的凈收益狀況，就要在資本收益中扣除資本成本，以評(píng)價(jià)企業(yè)實(shí)現(xiàn)的真實(shí)收益，有效地把所有員工的行為統(tǒng)一到實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)富最大化的根本目標(biāo)上來(lái)。
　　美國(guó)學(xué)者Stem Stuart率先提出經(jīng)濟(jì)增加值（Economic Value Added，即EVA）的概念。經(jīng)濟(jì)增加值是企業(yè)經(jīng)過(guò)調(diào)整的營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)扣除其全部所用資本的機(jī)會(huì)成本后的剩余利潤(rùn)。簡(jiǎn)言之，EVA就是超過(guò)資本成本的投資回報(bào)。
　　如今EVA指標(biāo)已經(jīng)成為評(píng)估企業(yè)業(yè)績(jī)的全球標(biāo)準(zhǔn)，是比較成熟且較具綜合性的指標(biāo)，并且對(duì)完善企業(yè)的激勵(lì)機(jī)制也有較強(qiáng)的指導(dǎo)意義。
　　
　　二、經(jīng)濟(jì)增加值對(duì)傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的創(chuàng)新
　　
　　注重資本成本是EVA的顯著特征。它強(qiáng)調(diào)在計(jì)算企業(yè)利潤(rùn)時(shí)，必須考慮資本的機(jī)會(huì)成本，經(jīng)營(yíng)者在運(yùn)用資本時(shí)，必須為資本付費(fèi)，就像給員工付工資一樣。由于考慮到了包括權(quán)益資本在內(nèi)的所有資本的成本，EVA體現(xiàn)了企業(yè)在某個(gè)時(shí)期創(chuàng)造或損壞了的財(cái)富價(jià)值量，它在本質(zhì)上與經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上的利潤(rùn)一致，即資本投資收益率必須高于資本成本，而不是我們所常見(jiàn)的會(huì)計(jì)利潤(rùn)。
　　EVA有利于反映所有者財(cái)富的真實(shí)變化情況，符合資本保全觀，也可促進(jìn)企業(yè)樹(shù)立完整的成本觀念，樹(shù)立以長(zhǎng)期發(fā)展為本的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略思想，糾正那種不計(jì)成本地?cái)U(kuò)大股權(quán)融資規(guī)模，盲目籌資、投資的現(xiàn)象。因此EVA被稱為“最好地詮釋了所有者財(cái)富”，并受到投資者的歡迎。EVA對(duì)傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的創(chuàng)新表現(xiàn)在以下方面。
　�。ㄒ唬┙�(jīng)濟(jì)增加值的觀念糾正了傳統(tǒng)會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)中對(duì)無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值處理
　　會(huì)計(jì)制度把這些投資列為需要控制的費(fèi)用開(kāi)支，而經(jīng)濟(jì)增加值則把這些投資作為資產(chǎn)負(fù)債表中一種需要培育的新型資產(chǎn)。這些新型資產(chǎn)會(huì)在將來(lái)的經(jīng)濟(jì)增加值中相應(yīng)攤銷(xiāo)。采用這種處理方法的原因是為了促使管理層自始至終注重培養(yǎng)企業(yè)生產(chǎn)力，以獲得持久的經(jīng)濟(jì)效益。無(wú)論新舊經(jīng)濟(jì)，經(jīng)濟(jì)增加值方法都強(qiáng)調(diào)為投資者提供滿意的投資回報(bào)率。
　　現(xiàn)有的會(huì)計(jì)制度否認(rèn)這些無(wú)形資產(chǎn)的存在誤導(dǎo)了許多人。公司高層管理人員注意到公司的許多無(wú)形資產(chǎn)都不能在會(huì)計(jì)報(bào)表上得到反映，而對(duì)現(xiàn)有的會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)頗有微詞。為了反映這些無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值，公司管理層通常用客戶滿意度和其他一些指標(biāo)作為近似的衡量標(biāo)準(zhǔn)，但是，許多管理人員卻沒(méi)有意識(shí)到這些指標(biāo)是不能夠替代財(cái)務(wù)指標(biāo)的。這些指標(biāo)有時(shí)誤導(dǎo)決策者，因?yàn)樗鼈儍H僅反映了部分情況。筆者認(rèn)為，有效的解決辦法是修改現(xiàn)有的財(cái)務(wù)報(bào)表，采用新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，應(yīng)用經(jīng)濟(jì)增加值。其他的標(biāo)準(zhǔn)可能有所作用，但是卻沒(méi)有一種方法像經(jīng)濟(jì)增加值那樣能全面地、準(zhǔn)確地衡量企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效益。
　　（二）謹(jǐn)慎性原則不再適用
　　根據(jù)我國(guó)企業(yè)會(huì)計(jì)制度的規(guī)定，公司要為將來(lái)可能發(fā)生的損失預(yù)先提取準(zhǔn)備金，準(zhǔn)備金余額抵減對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)項(xiàng)目，余額的變化計(jì)入當(dāng)期費(fèi)用沖減利潤(rùn)。其目的是出于穩(wěn)健性原則，使公司的不良資產(chǎn)得以適時(shí)披露，以避免公眾過(guò)高估計(jì)公司利潤(rùn)而進(jìn)行不當(dāng)投資。作為對(duì)投資者披露的信息，這種處理非常必要。
　　但對(duì)于公司的管理者而言，這些準(zhǔn)備金并不是公司當(dāng)期資產(chǎn)的實(shí)際減少，準(zhǔn)備金余額的變化也不是當(dāng)期費(fèi)用的現(xiàn)金支出。提取準(zhǔn)備金的做法一方面低估了公司實(shí)際投入經(jīng)營(yíng)的資本總額，另一方面低估了公司的現(xiàn)金利潤(rùn)，因此不利于反映公司的真實(shí)現(xiàn)金盈利能力；同時(shí)，公司管理人員還有可能利用這些準(zhǔn)備金賬戶操縱賬面利潤(rùn)。
　　因此，計(jì)算經(jīng)濟(jì)附加值時(shí)應(yīng)將準(zhǔn)備金賬戶的余額加入資本總額之中，同時(shí)將準(zhǔn)備金余額的當(dāng)期變化加入稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。
　�。ㄈ�）人力資源的會(huì)計(jì)處理不再適用
　　眾所周知，新經(jīng)濟(jì)條件下，人才的作用越來(lái)越重要。迫切要求對(duì)人力資源進(jìn)行有效的會(huì)計(jì)處理。但人力資源投資并不能在傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)報(bào)表上得到充分而合理的反映。
　　與傳統(tǒng)會(huì)計(jì)手法相比，經(jīng)濟(jì)增加值則能夠如實(shí)、準(zhǔn)確地記錄人力資源投資，用于招聘、提高和保留關(guān)鍵員工的開(kāi)支，至少?gòu)膬?nèi)部管理角度來(lái)講是一種資產(chǎn)，這些開(kāi)支不再是用于充抵現(xiàn)期收入的費(fèi)用，而被計(jì)為資產(chǎn)，在員工能夠發(fā)揮其預(yù)期的生產(chǎn)效率期間予以攤銷(xiāo)。
　　在這里，人力資源投資的管理是以雇員創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)增加值的最優(yōu)化為標(biāo)準(zhǔn)。換言之，衡量經(jīng)濟(jì)增加值、獎(jiǎng)勵(lì)管理人員為提高經(jīng)濟(jì)增加值所作的貢獻(xiàn)，是最佳的、能夠保證人力資源用于發(fā)揮其最大效率的辦法。和其他衡量標(biāo)準(zhǔn)不同，經(jīng)濟(jì)增加值能夠?qū)⒂糜谄赣煤吞岣呷肆�資源的資本與這些人力資源創(chuàng)造的價(jià)值有效地聯(lián)結(jié)起來(lái)。
　　實(shí)際上經(jīng)濟(jì)增加值就是一套新的財(cái)務(wù)原則和標(biāo)準(zhǔn)，可用于衡量企業(yè)目標(biāo)設(shè)定、資金預(yù)算、業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估、激勵(lì)機(jī)制等等，而且能模擬股市為非上市公司和公司內(nèi)部的業(yè)務(wù)部門(mén)提供同樣的業(yè)績(jī)考核標(biāo)準(zhǔn)。它是一種非常實(shí)用的原則和決策指導(dǎo)方法，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)公司和傳統(tǒng)企業(yè)，以及無(wú)形資產(chǎn)和有形資產(chǎn)同樣有效。管理學(xué)之父彼得·德魯克認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)增加值是衡量全員勞動(dòng)生產(chǎn)率的一個(gè)重要標(biāo)準(zhǔn)，它反映了管理人員能夠創(chuàng)造和提高價(jià)值的所有方面。
　　
　　三、經(jīng)濟(jì)增加值在實(shí)踐中的具體應(yīng)用
　　
　　實(shí)際上，實(shí)施EVA并不僅僅在于計(jì)算利潤(rùn)時(shí)多扣除一些成本，當(dāng)一家公司真正地實(shí)施了EVA，就意味著徹底改變經(jīng)營(yíng)管理人員與員工的行為，這就遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了EVA的計(jì)算本身。在實(shí)踐中的具體作用在于：
　　（一）EVA作為衡量業(yè)績(jī)最準(zhǔn)確的尺度，對(duì)無(wú)論處于何種時(shí)間段的公司業(yè)績(jī)，都可以作出最準(zhǔn)確恰當(dāng)?shù)脑u(píng)價(jià)，而且最直接地聯(lián)系著股東財(cái)富的創(chuàng)造
　　企業(yè)經(jīng)營(yíng)的評(píng)價(jià)指標(biāo)，通常用權(quán)益報(bào)酬率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、銷(xiāo)售凈利率、每股收益等指標(biāo)。這些指標(biāo)沒(méi)有考慮資本成本因素，不能反映資本凈收益的狀況和資本運(yùn)營(yíng)的增值效益。企業(yè)盈利大于零并不意味著企業(yè)資產(chǎn)得到保值增值。資本收益中未扣除資本成本。EVA克服了傳統(tǒng)業(yè)績(jī)指標(biāo)存在的缺陷。首先，EVA中的資本成本包括了股本資本的成本機(jī)會(huì)，克服了傳統(tǒng)指標(biāo)成本計(jì)算不完全的缺點(diǎn)。其次，EVA的稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)一項(xiàng)根據(jù)實(shí)際財(cái)務(wù)狀況調(diào)整，把一些扭曲的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)還原成真實(shí)的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)，克服了傳統(tǒng)指標(biāo)以會(huì)計(jì)報(bào)表為基礎(chǔ)信息失真的缺陷。
　　對(duì)股東來(lái)說(shuō)，EVA總是越多越好。從這個(gè)意義上，EVA是唯一能夠給出正確答案的業(yè)績(jī)度量指標(biāo)，它能夠連續(xù)地度量業(yè)績(jī)的改進(jìn)，用單一衡量指標(biāo)統(tǒng)一了經(jīng)營(yíng)者與所有者的利益和目標(biāo)，將管理重點(diǎn)放在為股東創(chuàng)造價(jià)值上，更好的幫助投資人和管理者評(píng)價(jià)、觀察和理解公司價(jià)值的驅(qū)動(dòng)因素和破壞因素。
　　（二）EVA價(jià)值管理是一個(gè)綜合性的價(jià)值管理體系
　　由于以稅后利潤(rùn)核算為中心的效益指標(biāo)沒(méi)有完整核算企業(yè)的資本成本，導(dǎo)致管理者淡化和無(wú)視股本融資資本成本，將股本資本看作一種無(wú)成本的資本。缺乏對(duì)股本成本核算的模式導(dǎo)致其管理行為異化，表現(xiàn)在：
　1. 不計(jì)成本地?cái)U(kuò)大股權(quán)融資規(guī)模，盲目籌資，盲目投資；2.企業(yè)內(nèi)部人利益分配往往只與利潤(rùn)目標(biāo)關(guān)聯(lián)，激勵(lì)管理者以擴(kuò)大股本投資方式去追求利潤(rùn)目標(biāo)，而單位資金效益普遍低下；3.以較少的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)形式，掩蓋實(shí)質(zhì)上的經(jīng)營(yíng)虧損。在現(xiàn)有效益會(huì)計(jì)核算體系中，沒(méi)有一個(gè)完整的成本概念，由于沒(méi)有核算投資人的機(jī)會(huì)投資成本，缺乏這一部分成本的約束，在微觀上損害了投資人的利益，從宏觀上有可能會(huì)表現(xiàn)為：表面盈利，公司資本總量卻實(shí)質(zhì)性縮水。
　　在EVA體系下，企業(yè)管理的所有方面全都囊括在內(nèi)，包括戰(zhàn)略企劃、資本分配，從而促進(jìn)公司樹(shù)立完整的成本觀念，促使企業(yè)樹(shù)立以長(zhǎng)期發(fā)展為本的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略。
　　EVA架構(gòu)下的綜合性會(huì)計(jì)管理系統(tǒng)可以指導(dǎo)公司的每一個(gè)決策，這些決策包括年度經(jīng)營(yíng)預(yù)算、年度資本預(yù)算、戰(zhàn)略計(jì)劃、企業(yè)收購(gòu)和公司出售，并購(gòu)或撤資的估價(jià)，制定年度計(jì)劃——甚至包括每天的運(yùn)作計(jì)劃，等等。
　　可口可樂(lè)公司從1987年開(kāi)始正式引入EVA指標(biāo)。實(shí)踐中可口可樂(lè)公司通過(guò)兩個(gè)渠道增加公司的經(jīng)濟(jì)附加值：一方面將公司的資本集中于盈利能力較高的軟飲料部門(mén)，逐步摒棄諸如意大利面食、速飲茶、塑料餐具等回報(bào)低于資本成本的業(yè)務(wù)；另一方面通過(guò)適度增加負(fù)債規(guī)模以降低資本成本，成功地使平均資本成本由原來(lái)的16%下降到12%。結(jié)果，1987年開(kāi)始可口可樂(lè)的EVA連續(xù)6年以平均每年27%的速度增長(zhǎng)，該公司的股票價(jià)格也在同期上升了300%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同期標(biāo)準(zhǔn)普爾指教55%的漲幅。
　　企業(yè)管理人員明白增加價(jià)值只有三條基本途徑：一是可以通過(guò)更有效地經(jīng)營(yíng)現(xiàn)有的業(yè)務(wù)和資本，必須要考慮庫(kù)存、應(yīng)收賬款和所使用資產(chǎn)的成本；二是投資那些回報(bào)超過(guò)資本成本的項(xiàng)目；三是可以通過(guò)出售對(duì)別人更有價(jià)值的資產(chǎn)或通過(guò)提高資本運(yùn)用效率，比如加快流動(dòng)資金的運(yùn)轉(zhuǎn)，加速資本回流，從而解放資本沉淀。
　�。ㄈ�）EVA是一個(gè)獨(dú)特的獎(jiǎng)酬激勵(lì)制度中的關(guān)鍵變量
　　EVA第一次真正把經(jīng)營(yíng)管理者的利益與股東利益一致起來(lái)，可以使管理者像股東那樣思維與行動(dòng)。
　　用EVA進(jìn)行評(píng)價(jià)時(shí)，經(jīng)營(yíng)者不僅要注意他們創(chuàng)造的實(shí)際收益的大小，還要考慮他們所應(yīng)用的資產(chǎn)量的大小以及使用該資本的成本大小。這樣，經(jīng)營(yíng)者的激勵(lì)指標(biāo)就與投資者（即股東）的動(dòng)機(jī)（即使其財(cái)產(chǎn)增值）聯(lián)系起來(lái)。可以使所有者和經(jīng)營(yíng)者的利益取向趨于一致，促使經(jīng)營(yíng)者象所有者一樣思考和行動(dòng)�？梢栽诤艽蟪潭壬暇徑庖蛭�托——代理關(guān)系而產(chǎn)生的道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇，最終降低全社會(huì)的管理成本。
　　作為激勵(lì)制度安排，一般獎(jiǎng)勵(lì)給經(jīng)營(yíng)者的獎(jiǎng)金是EVA的一部分。
　　我國(guó)目前激勵(lì)機(jī)制不完善，存在管理層與員工收入差距大；收入未與業(yè)績(jī)表現(xiàn)掛鉤；計(jì)算獎(jiǎng)金時(shí)運(yùn)用傳統(tǒng)的業(yè)績(jī)衡量指標(biāo)，不能調(diào)動(dòng)人們創(chuàng)造股東價(jià)值的積極性等不合理情況。因此應(yīng)改變傳統(tǒng)觀念，實(shí)施EVA激勵(lì)，只對(duì)EVA的增加值提供獎(jiǎng)勵(lì)，不設(shè)上限，按照計(jì)劃目標(biāo)設(shè)獎(jiǎng)，提高全體員工的工作積極性。
　　（四）EVA是一個(gè)超強(qiáng)的理念體系
　　EVA以一種理念和能夠正確度量業(yè)績(jī)的目標(biāo)，凝聚著股東、經(jīng)理和員工，并形成一種框架指導(dǎo)公司的每一個(gè)決策，在利益一致的激勵(lì)下，用團(tuán)隊(duì)精神大力開(kāi)發(fā)企業(yè)潛能，最大限度地調(diào)動(dòng)各種力量，形成一種奮斗氣勢(shì)，就像邯鄲鋼鐵公司職工關(guān)心每噸鋼的成本一樣，人人關(guān)心EVA，共同努力提高效率，降低成本，減少浪費(fèi)，提高資本運(yùn)營(yíng)能力，每增加一個(gè)EVA，都有努力者的一份，所有員工協(xié)同工作，積極地追求最好的業(yè)績(jī)。這種企業(yè)文化的作用力對(duì)我國(guó)企業(yè)來(lái)說(shuō)具有非同小可的意義。
　　總之，EVA不僅僅是一種度量業(yè)績(jī)的指標(biāo)，它還是一種經(jīng)理人薪酬的激勵(lì)機(jī)制。它可以影響各公司的經(jīng)營(yíng)者的所有決策，改變公司的文化。通過(guò)幫助員工取得成功，EVA改善了組織內(nèi)部每個(gè)人的工作環(huán)境，并給經(jīng)營(yíng)者帶來(lái)更多的財(cái)富。
　　
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