期貨交易指令的識別與責任確認

期貨交易指令的識別與責任確認

在期貨交易中，經常會有經紀人向客戶介紹市場情況，問客戶要不要操作？客戶一般會說：“你看著辦吧！”經紀人就按自己的理解操作了。這就是典型的在指令不明確的情況下的操作。也有的是鑒于行情迅猛，客戶說下單、下單，經紀人按自己的理解為客戶下了單，平時每次買100手，他也買了已持倉品種100手，或將炒得火熱的品種買入100手。如果行情朝向不利于客戶持倉的方向發展，則期貨公司要承擔客戶的虧損責任；如果行情、收益不錯，客戶予以認可，則另當別論。期貨法規、規章、交易規則要求交易所、期貨公司必須嚴格按照期貨公司、客戶的指令下單，不但嚴禁越權下單、在客戶沒有指令的情況下下單、在客戶指令不明確的情況下下單，還規定合約約定要具體明確，以免引起歧義。具體地講，當客戶的交易指令沒有具體的品種、數量、買賣方向的，等于該指令無法操作，雖然目前期貨市場上只有7個交易品種，但在下達交易指令時，需要明確所交易的是什么、合約月份、買賣方向（包括作多還是作空，實際就是買進還是賣出）、買賣數量、客戶應當謹慎操作，量力而行，不可盲目炒作，因為畢竟期貨市場上的風險太大，期貨公司及其經紀人亦應為客戶著想，不可一味地為賺取交易手續費而放任甚至慫恿客戶下單。

　　一、交易指令方式必須明確、具體。期貨公司往往出具的是格式合約，雖然中國證監會為期貨合約發布了指導性的意見，頒布了規范性的樣本，但具體合約文本的內容卻是需要期貨公司與客戶具體約定的，不能完全依賴于規范樣本。很可能不同的期貨公司與客戶所作的約定是不同的，尤其是關鍵環節的內容。就交易指令方式來說，就要求既為雙方容易理解、掌握，又要對保護客戶利益是有利的，不能僅從期貨公司利益的角度考慮問題。如果發現有的關鍵問題（在這里主要指的是交易指令方式）未作約定或者約定不明確，即可推定就是期貨公司的過錯所致，而不能認為是客戶的過錯。除非合約注明，所作某項、某內容約定系客戶堅持所為，期貨公司方可免責，否則，期貨公司就應當承擔締約過失責任，推定期貨公司對客戶的交易結果負有過錯，并應承擔民事賠償責任。

　　二、期貨公司應當嚴格接受客戶交易指令從事交易，不應當接受其他人的交易指令。但在期貨交易中，常常是客戶沒有時間盯盤，而是委托自己的親朋好友作指令下達人，也就是本司法解釋中所講的受托人，期貨公司應當在審核清楚客戶出具的委托書后，接受指令下達人的操作指令，否則亦應認定期貨公司負有過錯。司法實踐中常出現的問題和案件是，期貨公司接受了非指令下達人的操作指令怎么辦？嚴格講，過錯就在于期貨公司。但事實應當調查清楚。有時是指令下達人又委托他人代為下達交易指令，這種情況的交易不會是僅僅一次。常見的情況是當交易結果是贏利的時候，客戶予以認可，不會提出任何異議；當交易結果出現虧損時，客戶則會提出異議，表示不予認可。這說明，客戶對非指令下達人的交易是知道的，然而，期貨公司卻無法以書面授權或者合約補充約定來予以抗辯，當提起訴訟后，法院就只能作出對客戶有利的裁判結果，不會去考慮指令交易中的具體情節。為此，期貨公司吃了不少苦頭，如果不通過書面約定來確定改變下單指令的事實，就避免不了吃虧的局面。因此，正確確定指令下達人，正確對待合約約定，才可能避免釀成糾紛。

　　三、當客戶下單指令不明確時，期貨公司有義務予以核實，不得將錯就錯隨意作出理解和解釋，必須得到客戶明確無誤的指令時方可即時下單。期貨公司對于交易指令不論理解錯誤，還是有意錯誤下單，不考慮其主觀意圖為何，不管是為了客戶利益，還是其他用意，只要是行情向客戶持倉不利的方向發展，導致客戶持倉損失的，客戶均有權提出索賠，即對其保證金虧損部分、傭金、利息等提出賠償要求，期貨公司無權以任何理由抗辯。而當錯誤執行客戶交易指令后，客戶發現行情非常有利于其持倉時，或者交易后并沒有發生虧損時，客戶有權認可該交易結果，這里特別要強調的是交易結果沒有損害客戶利益，并不是客戶必須認可交易結果，其只是可以、有權而已，主動權在于客戶，其不是必須認可該交易結果。

　　四、交易指令有瑕疵的處理結果。通常情況下，有瑕疵的交易指令如果能夠彌補的應當進行彌補，不能夠進行彌補的，原則上不能進行操作；所說的彌補是指的兩層含義，一層是經紀人能夠識別客戶或者指令下達人的真實意思表示的，按照該意思表示下達交易指令；另一層意思是經紀人應當即時向客戶進行核實，以免出現交易的錯誤。而我們還不能漏掉的是，在交易指令的瑕疵沒有辦法即時修正，或者經紀人的疏忽而未能修正時，如何理解該有瑕疵的交易指令。首先，按照期貨交易的規則，交易指令只能當日有效，不可能連續數天有效，如果那樣，就肯定構成全權委托，為法規、規章、規則所禁止，我們通常也不會作這樣的理解。所以任何的交易指令，只能在當日的交易時間內有效，過期作廢，這對于期貨公司、客戶來說，都是十分清楚的，沒有什么可爭議的內容。其次，期貨交易必須有交易價格，交易指令應當明確買入或者賣出的具體價位，不能任意由期貨公司理解炒作。為保護客戶利益不被損害，應當明確凡是沒有下達交易價位的，應當理解為當時的市場交易價位，不能過高或者過低，當然買入價位越低越好，賣出價位越高越好，也不可一概而論。再次，期貨交易應當明確交易方向。期貨交易不像股票交易，股票交易因為我國沒有開辦股票指數期貨交易，所以，對于股票來說就只有同方向的作多交易，而作空交易只是相對的和短時期內的，不能成主流。期貨交易則完全不同，既然有作多的交易方向，就有作空的交易方向。例如普通投資者進行交易時，肯定是要搏取交易差價，通常手中沒有現貨，也不可能經營現貨，例如大豆、小麥、銅、橡膠等，有區區幾噸貨物根本成不了氣候，也不會被期貨市場所接受。故一般客戶就是作多者，先買后賣。而生產商、現貨商則不同，他們往往手中存有大量現貨，例如橡膠種植園，每年都產若干噸橡膠，銅、鋁生產企業，每年生產大量產成品，他們貨物的規模足以讓他們成為期貨交易中的空頭。空頭往往是在高價位將手中貨物賣出，或者認為賣出貨物有利可圖，不會虧本，就可以毫不猶豫地將貨物賣出；但如果貨物的價值被嚴重低估，他們亦可反手作多，在低位買入，等待價位升高后再賣出。當行情進展到一定程度時，特別是接近交割期時，買賣應當十分慎重，因為此時可能價位變化很大、很快，容易將中小散戶套進去，影響交易收益。故而，對于交易指令應當明確其買賣方向，如果沒有加以明確，我們就將其認定為買入持倉，不會將其理解為賣出或者買入平倉，當然，如果發現某個交易品種已經進入高位或者陷入低位，振蕩劇烈，客戶已經持倉且有贏利，此時的交易指令理解為賣出平倉或者買入平倉更妥當一些，總比將客戶的贏利毀于一旦要好得多。

　　五、錯誤執行客戶交易指令的處理方式。根據法規、規章、規則等規定，期貨公司應當嚴格按照客戶交易指令進行交易，如有違反，就應當承擔其過錯給客戶造成的經濟損失。（客戶認可的除外，客戶也不會予以認可）。但在具體認定及處理方式上，本司法解釋作出了明確的規定。一是關于交易數量發生錯誤的如何處理。不外乎兩種情況：一種是給客戶買多了、賣少了，沒有按照指令的數量買入、賣出，這時，期貨公司應當按照指令的數量予以彌補，即多的部分歸期貨公司，亦可予以

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