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對外資源型投資項(xiàng)目投資風(fēng)險的模糊綜合評價
畢業(yè)論文
摘 要 在對對外資源型投資項(xiàng)目風(fēng)險管理內(nèi)涵界定及其風(fēng)險管理基本程序的介紹基礎(chǔ)上，了對外資源型投資項(xiàng)目不同階段所面臨的主要風(fēng)險因素，運(yùn)用模糊綜合評價建立了對外資源型投資項(xiàng)目的風(fēng)險評價模型框架，并給出了評判測度依據(jù)，從而為對外投資決策提供定量的依據(jù)。
關(guān)鍵詞 對外投資項(xiàng)目 資源型項(xiàng)目 投資風(fēng)險 模糊綜合評價
1 風(fēng)險管理及對外資源型投資項(xiàng)目風(fēng)險管理
所謂項(xiàng)目風(fēng)險管理是指人們的主觀行為，使各行為主體通過對某1項(xiàng)目實(shí)施過程中將要遇到的風(fēng)險事件進(jìn)行識別、衡量、分析，在此基礎(chǔ)上制訂出適宜的防范控制措施，用合理的手段綜合處理風(fēng)險，以最大限度地實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目實(shí)施的既定目標(biāo)的科學(xué)管理過程。
投資項(xiàng)目風(fēng)險指的是項(xiàng)目投資建設(shè)運(yùn)營過程中項(xiàng)目可能給項(xiàng)目投資者、項(xiàng)目債權(quán)人等相關(guān)利益群體所造成的損失及對國民經(jīng)濟(jì)和經(jīng)濟(jì)環(huán)境、環(huán)境等所造成的破壞程度。投資項(xiàng)目面臨著大量的不確定性風(fēng)險因素，對這方面的也頗多，1般來說主要分為市場風(fēng)險、管理風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險、自然環(huán)境風(fēng)險、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險、社會文化風(fēng)險等。每1大類風(fēng)險因素又可劃分為若干小類，這些風(fēng)險因素對不同的項(xiàng)目，甚至是同1項(xiàng)目不同階段的程度也都是不同的，但任何1種風(fēng)險都有可能造成項(xiàng)目建設(shè)的失敗。
對外資源型投資項(xiàng)目風(fēng)險管理是指對外資源型投資對勘探、開發(fā)、投資項(xiàng)目實(shí)施過程中存在的各種各樣的風(fēng)險事件進(jìn)行識別、衡量、分析評價，并適時采取各種有效的方法進(jìn)行處理，以保障該項(xiàng)目安全正常實(shí)施，達(dá)到預(yù)期收益，并保證本企業(yè)及國家的經(jīng)濟(jì)利益免受損失的科學(xué)管理過程。
2 對外資源型投資項(xiàng)目風(fēng)險管理的基本程序和步驟
對外資源型投資項(xiàng)目風(fēng)險管理的基本程序與1般風(fēng)險管理程序1樣，包括風(fēng)險的識別、風(fēng)險的評價、風(fēng)險的決策和風(fēng)險的控制與防范這4個主要步驟。
風(fēng)險的識別是整個風(fēng)險管理活動的前提和基礎(chǔ)。它包括調(diào)查投資項(xiàng)目面臨的所有潛在風(fēng)險是否存在、分析產(chǎn)生風(fēng)險的各種原因。識別風(fēng)險應(yīng)盡可能全面按照系統(tǒng)分析的方法，項(xiàng)目風(fēng)險可分為籌融資風(fēng)險、建設(shè)期風(fēng)險、生產(chǎn)期風(fēng)險和項(xiàng)目決策風(fēng)險。
風(fēng)險的評價是指對投資項(xiàng)目所面臨的各種特定風(fēng)險發(fā)生的可能性或風(fēng)險發(fā)生造成的損失的范圍與程度進(jìn)行的測算和估計。它包括風(fēng)險大小的定量估計與風(fēng)險危害基準(zhǔn)的設(shè)定等。
風(fēng)險的決策是指針對投資項(xiàng)目所面臨的各種特定風(fēng)險及其大小，運(yùn)用適當(dāng)?shù)姆椒右苑治觯瑥亩龀鍪欠裢顿Y，何時投資以及如何投資等的決策過程。
風(fēng)險的控制與防范是指人們力求規(guī)避或改變那些可能引起或加重?fù)p失的因素，采取安全有效、積極合理的措施來對付各種風(fēng)險。風(fēng)險的控制與防范要根據(jù)風(fēng)險管理主體對風(fēng)險的態(tài)度、風(fēng)險承受能力、管理者的素質(zhì)、風(fēng)險的性質(zhì)和影響程度等許多因素，運(yùn)用各種相應(yīng)的方法來進(jìn)行處理。其中風(fēng)險的防范主要偏重于對風(fēng)險的事前、損前處理，風(fēng)險的控制則是在投資項(xiàng)目運(yùn)作過程中，隨時監(jiān)視項(xiàng)目的進(jìn)展，注視風(fēng)險的動態(tài)，1旦有新情況，馬上對新出現(xiàn)的風(fēng)險進(jìn)行識別、評價和決策，并采取必要的行動。
風(fēng)險管理的這4個步驟之間不是孤立存在的，在實(shí)際運(yùn)用過程中通常下1步驟的進(jìn)行是以前1步驟的結(jié)果為依據(jù)而緊密聯(lián)系在1起的。由于風(fēng)險尤其是經(jīng)濟(jì)風(fēng)險的影響因素是瞬息萬變的，舊的風(fēng)險因素會不斷改變，新的風(fēng)險因素又會不斷產(chǎn)生，因此必須定期、不定期地進(jìn)行風(fēng)險識別、風(fēng)險評價，不斷修改和完善風(fēng)險決策方案及風(fēng)險控制方法。換句話說，風(fēng)險管理活動的4個基本步驟是1個連續(xù)不斷、循環(huán)往復(fù)的管理過程。
3 對外資源型投資項(xiàng)目面臨的主要風(fēng)險
3.1 項(xiàng)目籌融資風(fēng)險
這是指項(xiàng)目管理者在籌融資活動中改變籌資結(jié)構(gòu)，使其償債能力喪失和資金利潤率降低的可能性。項(xiàng)目籌融資風(fēng)險主要來源于生產(chǎn)經(jīng)營、資金組織和外匯匯率變動。如果生產(chǎn)經(jīng)營中項(xiàng)目虧損，就使得籌融資中借入的資金償還需用自有資金支付；如果資金安排不合理，購貨付款與償債付款較集中，就會出現(xiàn)臨時性的經(jīng)營困難；對外資源型投資項(xiàng)目還主要面臨著匯率升降所帶來的風(fēng)險。
3.2 建設(shè)期風(fēng)險
在對外投資項(xiàng)目的整個建設(shè)周期中，由于資金的不斷投入，而項(xiàng)目還未獲得任何收益，這就使得項(xiàng)目1旦因?yàn)槟承┮蛩卦斐山ㄔO(shè)成本超支，不能按期完工或無法完成，就會給投資者帶來損失。為此需考慮以下幾方面的因素：管理者必須具備豐富的管理經(jīng)驗(yàn)和1定的技術(shù)能力，否則導(dǎo)致項(xiàng)目的投資成本、完工質(zhì)量及生產(chǎn)效率方面出現(xiàn)不確定性；原材料、燃料漲價，資金、人員和物資調(diào)配環(huán)節(jié)出現(xiàn)，都會造成建設(shè)成本增加、工程延期，投資回收期延長；土地、建筑材料及運(yùn)輸?shù)目色@得性出現(xiàn)困難，無法按計劃開工，就會拖延工期；不可抗力風(fēng)險自然災(zāi)害、戰(zhàn)爭、政局變動等都會影響工程開工，并對投資項(xiàng)目未來產(chǎn)品市場產(chǎn)生影響。
3.3 生產(chǎn)期風(fēng)險
項(xiàng)目建設(shè)完成，進(jìn)入正常經(jīng)營狀態(tài)，通過產(chǎn)品的銷售來償還債務(wù)和回收投資，實(shí)現(xiàn)預(yù)期的經(jīng)濟(jì)效益和社會效益。這1時期的風(fēng)險主要表現(xiàn)在生產(chǎn)、市場、政策、匯率變動、政治波動等方面。
生產(chǎn)方面，管理人員的自身素質(zhì)和能力局限，對生產(chǎn)計劃安排和人、財、物的有機(jī)組合不能實(shí)現(xiàn)預(yù)期的生產(chǎn)控制和成本控制，生產(chǎn)人員工藝技術(shù)不熟練，次品率高于標(biāo)準(zhǔn)，都會影響項(xiàng)目效益的實(shí)現(xiàn)；市場方面，原材料、能源市場價格波動，新技術(shù)的出現(xiàn)都會影響項(xiàng)目產(chǎn)品利潤的實(shí)現(xiàn)；匯率方面，匯率的波動會直接影響投資收益；政治方面，1旦政局變動，尤其是國際關(guān)系出現(xiàn)分裂，將使投資項(xiàng)目嚴(yán)重受挫。
4 對外資源型投資項(xiàng)目投資風(fēng)險的模糊綜合評價
為了更準(zhǔn)確地評價對外資源型投資項(xiàng)目的投資風(fēng)險，在詳細(xì)評價過程中將要通過定量分析方法，對投資項(xiàng)目的風(fēng)險進(jìn)行量化�？紤]到風(fēng)險因素是動態(tài)的、變化的，大多難以定量描述，而且表現(xiàn)出極大的模糊性，通過采用嚴(yán)謹(jǐn)?shù)脑u估程序，將會減少信息的不對稱，降低投資風(fēng)險。因此，本文將運(yùn)用模糊綜合評判方法對其中的各個因素進(jìn)行量化，對對外資源型投資項(xiàng)目進(jìn)行詳細(xì)評價。
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4.1 對外資源型投資項(xiàng)目風(fēng)險評價模糊集的建立
（1）設(shè)對外資源型投資項(xiàng)目風(fēng)險評價的因素集為，U={U1，U2，……，Un}，相應(yīng)的權(quán)重集為，A={A1，A2，……，An}。
其中Ai表示因素Ui在U中的比重
0≤Ai≤1，■Ai=1。
Ui={Ui1，Ui2，……，Uin}，i=1，2，……，n。ni根據(jù)構(gòu)成第i個因素Ui的具體風(fēng)險因素數(shù)量而定。相應(yīng)的權(quán)重集為Ai={ai1，ai2，……，ain}，其中aij是風(fēng)險因素uij在因素Ui中的重要程度，j=1,2,……，nj。0≤aij≤1，■aij=1。
在本文中，筆者認(rèn)為對外資源型投資項(xiàng)目的主要風(fēng)險因素有風(fēng)險、風(fēng)險、資源風(fēng)險、管理風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險等。因此，確定對外資源型投資項(xiàng)目的風(fēng)險因素集為：
U={U1，U2，……，Un}={政治與國際關(guān)系，經(jīng)濟(jì)波動，資源因素，管理能力，經(jīng)營水平}
U1={U11，U12，U13，U14，U15}＝{國家的政治波動，兩國關(guān)系的變化，兩國對外投資政策的變化，兩國相關(guān)、法規(guī)的調(diào)整，兩國產(chǎn)業(yè)政策的變化}
U2={U21，U22，U23，U24，U25}={匯率的變動，銀行利率的調(diào)整，兩國經(jīng)濟(jì)增長的波動，國際經(jīng)濟(jì)增長的波動，國際貿(mào)易的波動}
U3={U31，U32，U33，U34，U35}={資源儲量，資源質(zhì)量與品味，資源開采與獲取難度，資源生產(chǎn)、加工變數(shù)，資源市場容量}
U4={U41，U42，U43，U44，U45}={管理層受過良好的專業(yè)訓(xùn)練，管理層遠(yuǎn)見和個人魅力，管理層奉獻(xiàn)和敬業(yè)精神，管理層專業(yè)技術(shù)相互匹配，管理層不斷提高自己}
U5={U51，U52，U53，U54，U55}={經(jīng)營目標(biāo)及難度，經(jīng)營隊(duì)伍，產(chǎn)品市場去向，市場銷量，經(jīng)營理念與裝備}
權(quán)重集的確定可采取專家打分的方式進(jìn)行，可聘請資深人士根據(jù)目標(biāo)國投資環(huán)境和本國投資政策及產(chǎn)業(yè)性質(zhì)給相關(guān)因素打分，從而可以確定因素權(quán)重及各具體風(fēng)險因素在相應(yīng)因素中的權(quán)重。
(2)模糊評語集為V，V={V1，V2，……，Vm}，Vk表示評估的第k個等級，k=1，2，……，m。本文取m=5，根據(jù)評估準(zhǔn)則的性質(zhì)，可以代表{很好，較好，1般，較差，很差}等意義。
4.2 對外資源型投資項(xiàng)目的單因素風(fēng)險評價
首先對每個因素做單因素評判，確定各因素對各個評價等級的隸屬度，即給出從集合到的1個模糊映射:
?灼：U→V。
對每個Ui，關(guān)系Ri，可由模糊矩陣表示:
Ri=（r■）■=r11， ……，r1m……，……，……r■， ……， r■
i=1，2，……，n
其中：rjk表示因素uij對于第k級評語Vk的隸屬度。rjk的值也可采用專家打分的方式確定，對于因素uij有s1個第v1級評語，……，sm個第vm級評語，則對于j=1，2，……，ni，有
rjk=Sk■S■
對于評語集v的隸屬向量Bi，Bi=Ai×Ri=（bi1，bi2，……，bim）為對因素Ui做單因素模糊評判的結(jié)果，i=1，2，……，n。
4.3 對外資源型投資項(xiàng)目投資風(fēng)險的模糊綜合評價
對各因素Ui，（i=1，2，……，n）做綜合評判，由單因素評判的Bi構(gòu)成模糊矩陣R。
R=B1……Bn=b11 …… b1m…… …… ……bn1 …… ……
對R做模糊矩陣運(yùn)算，既可得到因素集U對于評語級V的隸屬向量B：
B=A×R=（b1，b2，……，bm）
當(dāng)■bj≠1時，可經(jīng)歸1化處理，令
■j=bj■bj，得■=（■1，■2，……，■m）。
4.4 對外資源型投資項(xiàng)目投資風(fēng)險的評價結(jié)果
由模糊綜合評判得■=（■1，■2，……，■m），■1，■2，……，■m表示因素集對于評語集V的隸屬度。根據(jù)最大隸屬原則，B中最大的隸屬度bk所對應(yīng)的風(fēng)險評語Vk即為對外資源型投資項(xiàng)目的風(fēng)險等級。決策者可通過比較該項(xiàng)目風(fēng)險是否高于其愿意承受的風(fēng)險臨界值來判斷是否對該項(xiàng)目進(jìn)行投資。
值得說明的是，對于不同的資源及不同國家、地域的資源型投資項(xiàng)目，評估模型中的權(quán)重需要進(jìn)行調(diào)整。如有的國家，政治穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)增長勢頭迅猛，而資源儲量不穩(wěn)定，則就應(yīng)該相應(yīng)加大資源風(fēng)險因素的權(quán)重。
4.5 對外資源型投資項(xiàng)目投資風(fēng)險的跟蹤評價
投資方按照上述的評價對對外資源型投資項(xiàng)目的風(fēng)險進(jìn)行評價后，如果選擇了該項(xiàng)目，在項(xiàng)目實(shí)施過程中，就要對項(xiàng)目的風(fēng)險進(jìn)行跟蹤評價。項(xiàng)目的風(fēng)險跟蹤評價所涉及的風(fēng)險因素與以上評價體系中的風(fēng)險因素相同。在進(jìn)行項(xiàng)目的風(fēng)險跟蹤評價時，涉及的實(shí)際較多，有1些風(fēng)險因素有可能是以上評價體系不包含的，所以就要根據(jù)實(shí)際情況對以上評價體系進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整。在增加新指標(biāo)和因素時，1方面要考慮所增加的指標(biāo)和因素與其它指標(biāo)和因素的相關(guān)程度;另1方面要考慮新指標(biāo)和因素加入后，其他指標(biāo)和因素將做何調(diào)整。
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