企業財務風險的區劃及現實解析

企業財務風險的區劃及現實解析

摘要：中國企業財務風險的現實性，要鑒戒國外企業的經驗教訓，解析中國企業的實際情況視角的現實性和公司治理層視角的現實性。當前，對企業財務風險治理進行理性區劃及現實解析，具有重要意義。
　　關鍵詞：企業；財務風險；現實性
　　
　　企業財務風險的區劃，基本構成是風險的確定性與不確定性的區分，傳統理論對財務風險的劃分，資本運動過程視角下的企業財務風險。新形勢下企業財務風險的變化，主要題目是籌資風險不斷增大，投資風險愈益增加，資本營運和資金治理風險加大。
　　
　　一、企業財務風險的理性區劃
　　
　�。ㄒ唬﹤鹘y理論對財務風險的劃分
　　財務風險是一種遭受損失的可能性，它夸大風險的主體是市場經濟的參與者和競爭者，其損失是違反市場經濟規律或由于自身決策失誤所遭受的懲罰。財務風險夸大與經營主體有關，與其資金運動有關，與市場經濟規律有關。它一般分為狹義的財務風險和廣義的財務風險，狹義的財務風險，即財務杠桿風險，是指由于企業分歧適的財務負債比率所帶來的財務上的不利后果，或者指企業由于舉債而引起的企業利潤變化的一種風險。廣義的財務風險則是指由于企業的外部環境或其內部因素所導致的企業財務成果發生重大變化的一種可能性。主要包括對于企業財務核算有重大影響的籌資風險、投資風險、股利決策分配風險。
　　財務風險按不同的標準可以分為不同的種類。第一，按企業的財務治理主體的不同分為所有者財務風險和經營者財務風險。所有者財務風險是所有者進行虛擬資本運營所帶來的風險，是給所有者財務主體造成的損失。顯然，對于企業所有者來說，財務風險指投進企業的資本保值增值所面臨的風險，其中保值是最低目標，增值是根本動機。而經營者財務風險則是指企業在其資金運動過程中，主要包括籌資、投資、股利決策分配等環節中所面臨的風險。第二，以財務風險形成的原因主要可劃分為法律風險、利率風險、市場競爭風險、經營風險。法律風險是隨著全球經濟一體化的形成，產生了很多新的約束企業行為的法律規范與制度條例。法律變更的不確定性，經營決策、財務目標的不確定性變得更大，從而風險也越來越大；利率風險也稱為市場風險，是指由于利率的變化引起的資產價格變動所帶來的風險；市場競爭風險則是指外部市場環境變化給企業財務帶來損失的風險；經營風險是由于企業內部的一些因素造成的風險，如重大投資失敗、關鍵訴訟失敗、企業重大治理決策的調整等都是企業經營風險的主要來源。
　�。ǘ�）資本運動過程視角下的企業財務風險
　　理論界從企業資本運動過程來劃分企業財務風險，包括資本或資金的籌集、運用、耗費、收回及分配等環節。企業的資本運動可分為籌資、投資和利潤分配三個環節，這決定了企業的財務結構。資本運動是企業財務治理的核心內容，企業通過對資本運動的治理來達到其價值最大化的理財目標，企業的財務風險也就蘊躲在整個資本運動過程中。
　　1.籌資及籌資風險。企業籌資的過程就是資源配置的過程，本質上是一種以資金供求形式表現出來的資源配置過程。企業能否取得資金、以何種形式、何種渠道取得資金。企業籌資是企業從它內外部的各種籌資渠道籌集其生產經營活動所需資金的全過程，籌資風險是企業籌集資金失敗的可能性、籌資本錢過大的可能性及所籌資金達不到預期收益的可能性。假如企業無法取得，或者無法足額的取得所需的資金，勢必會影響企業正常的生產經營活動，終極導致企業資本的活動性不足甚至資金枯竭而使企業經營難以為繼。假如企業無法到期償還債務本金或利息，則會導致企業無法舉借新的債務，甚至在債權人的訴求下***重組或破產清算。
　　2.投資及投資風險。投資是資本運動的第二個環節，實現資金的保值與增值。投資作為組織生產和再生產的重要經濟行為，既有可能使投資主體獲得巨大的投資收益，但也可能使投資主體承擔較大的風險與損失。投資就是在收益與風險之間尋求一個最佳的平衡點。投資主體進行投資的目的在于獲得預期的投資收益，但是由于影響投資活動的各種主客觀因素極其復雜與多變，存在著巨大的不確定性，投資運動的各個環節也存在著巨大的不可預料性，布滿著巨大的風險。風險與預期收益是正相關的關系，預期的收益越高，遭受風險的可能性越大。在投資活動中，由于經濟主體猜測能力的局限性，以及各種事先無法猜測到的不確定性因素的影響，使投資主體的實際收益與預期收益發生偏差，從而使得未來收益的取得具有巨大的不確定性。
　　3.股利分配及風險。企業的股利政策是企業的重大決策之一，它決定了利潤的分配。股利的分配是維護企業形象，增強股東信心，進步股票市價的重要措施，而保存收益是企業擴大再生產的主要資金來源，兩者不可得兼。企業的股利政策必須根據企業的總體目標，選擇最能夠進步企業價值的股利政策。即企業根據市場投資機會，企業的籌資渠道、發展規劃、股東心態、股市影響等因素綜合考慮。股利決策風險主要是由于企業的股利分配政策選擇的不公道、不科學，而對企業的籌資、投資和未來發展所帶來的直接或間接的威脅，進而影響到以股票市場價格反映的企業的價值最大化目標實現的風險。這一風險集中地反映在股利分配政策的指定和實施中。 　　二、中國企業財務風險的現實解析
　　
　�。ㄒ唬┬滦蝿菹缕髽I財務風險的變化
　　近年來，由于亞洲金融危機、美國次級債危機和全球通貨膨脹為代表的危機事件不斷發生，會計制度改革、金融改革、稅制改革、產業制度改革等經濟方面的革新，使企業的財務風險不斷加大。新的形勢下企業財務風險隨之發生新變化。
　　1.籌資風險不斷增大。中國逐步放松外資金融機構準進的范圍和區域限制，因而金融業的競爭會進一步加劇。為了增強國有金融企業的競爭力，金融機構不斷加強自律性治理，同時隨著相關準則的推行，國家對金融市場的監視也進一步規范。這樣，無論什么性質的企業在金融市場上都處于公平競爭的地位，只能憑借自身良好的經濟效益、看好的市場遠景與持續高速的增長獲得資金，而且企業籌資時還要受到各種保護性條約的限制。由于制度的規范和條款的限制，無疑會增大企業籌資本錢，尤其是對一些曾經受到國家和地方保護的國企來說更是如此。企業籌資機會的減少、籌資本錢的加大必然導致籌資風險的進步。
　　2.投資風險愈益增加。中國資本性項目的進一步放開，與國際金融市場的進一步接軌，使得無論直接投資還是間接投資，對企業來說其投資的經濟風險都會加大。這是由于加進WTO之前企業投資的經濟風險主要是受國內宏觀經濟的影響；加進WTO之后，企業的行為與國際市場的聯系更為緊密，而國際市場上的不確定性因素遠多于國內市場，如匯率變動、通貨膨脹、貿易條件變化及金融危機等等，都將使企業投資的不確定性加大。另一方面，由于中國市場向世界進一步開放，世界各國產品的大量涌進，使得國內某些產品市場趨于飽和甚至出現過剩局面，投資回報率下降趨勢不可逆轉，投進資金的回收周期延長，再投資風險也會加大。
　　3.資本營運和資金治理風險加大。近年來，產業結構出現調整。國內上風企業和國外跨國公司為搶占中國市場以獲取競爭上風，競相采取吞并、收購、重組等方式實施外部擴張；同時國內企業的產品生產本錢過高，短期內使得一大批企業處于困境。在這種情況下，資本的爭奪戰將日趨白熱化，大大增加了資本營運的風險。此外，由于國內企業技術較為落后，生產本錢較高，在價格上與國外產品相比處于劣勢，這會造成企業資金回收困難，出現財務危機。因此，日常資金周轉運作治理的風險將會加大。
　�。ǘ�）中國企業財務風險的現實性
　　企業財務風險的現實性，是在充分熟悉所面臨的財務風險的基礎上，如何采取科學、有效的方法和手段，對各類財務風險加以猜測、識別、預防、控制和處理，以最低本錢確保企業資金運動的連續性、穩定性和效益性的一種理財活動。
　　1.國外企業的經驗教訓視角的現實性。國際上的金融危機和金融風暴，從宏觀角度看表現為貨幣危機，從微觀角度看則是企業發展戰略的危機，即企業過度負債，盲目向高風險行業擴張，大肆推進國際化。由于高比例負債企業的財務結構極不穩定，抵御風險的能力很弱，當危機來臨時這類企業均陷進困境。財務危機盡非朝夕之間突如其來，往往是企業治理者對危機前的種種征兆重視不夠，未能及時采取措施，以至于危機爆發時措手不及，蒙受巨大損失甚至破產。
　　 2.中國企業的實際情況視角的現實性。從中國企業的實際情況看，加強企業財務風險研究，可以為企業提供一個相對安全穩定的生產經營環境，為企業全面、經濟和有效治理風險提供了可能。但中國大部分企業沒有開展財務預警，即便是財務分析，也是分析不到位。隨著中國市場經濟的發展，企業出現破產及陷進其他財務困境現象的頻率也越來越高，各類市場參與者對自身經營業績也顯示出越來越高的關注程度，對企業財務風險進行監測與預警的需求也就越來越高。
　　3.公司治理層視角的現實性。對公司治理層來說，加強企業財務風險治理對降低公司治理的不確定性，實現和逾額實現企業經營目標，戰勝風險、進步效益、增強實力，具有特別重要的意義。比如企業治理層在企業發生財務危機前，能夠利用財務風險猜測模型提供的早期警告信號及時做出一些補救措施，如企業合并、在較為有利的時機將公司重組，則可明顯降低潛伏的破產本錢。財務狀況惡化后，尋求重組，行動維艱，在此之前開展財務預警分析，加強企業財務風險治理，使治理層能夠盡早熟悉并發現企業所處的財務風險環境，對企業生存、發展、獲利是現實的要求。
　　
　　參考文獻：
　　[1]周列平.加強企業財務風險的防范與控制[J].當代經濟，2007，（5）.
　　[2]趙明祥.對風險與財務風險的再熟悉[J].消費導刊，2007，（9）.

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